鉴于第三季度业绩符合预期，中银国际基本维持2025年预测不变，但由于第一至第八批全国集采续存在 不确定性，以及新产品销售增长速度可能低于预期，该行将石药集团2026及2027年营收预测分别下调 5.8%和8.5%。 中银国际发布研报称，石药集团(01093)2025年第三季度营收按季增长6%至66亿元人民币，主要得益于 传统肿瘤产品受到的负面影响已基本消化。所有核心治疗领域的销售额均实现增长。然而，净利润按季 下降10%至9.64亿元人民币，主要原因是运营费用大幅增加。将目标价下调至8.5港元，维持"持有"评 级。该目标价对应2026年市盈率20倍。 石药集团管理层维持对2025年下半年业绩较上半年实现中单位数复苏的指引，但由于即将实施的全国集 采续约以及医保基金支出持续严格控制带来的不确定性，尽管2026年上半年将推出创新产品(例如，白 紫II，KN026)以及生物类似药(例如奥马珠单抗、帕妥珠单抗)的销售增长，管理层仍对2026年国内市场 前景持谨慎态度。管理层强调，为应对国内的不确定性，国际化是关键战略重点。同时预计2026年研发 费用将同比增长15%至20%。 ...

鉴于第三季度业绩符合预期，中银国际基本维持2025年预测不变，但由于第一至第八批全国集采续存在 不确定性，以及新产品销售增长速度可能低于预期，该行将石药集团2026及2027年营收预测分别下调 5.8%和8.5%。 智通财经APP获悉，中银国际发布研报称，石药集团(01093)2025年第三季度营收按季增长6%至66亿元 人民币，主要得益于传统肿瘤产品受到的负面影响已基本消化。所有核心治疗领域的销售额均实现增 长。然而，净利润按季下降10%至9.64亿元人民币，主要原因是运营费用大幅增加。将目标价下调至8.5 港元，维持"持有"评级。该目标价对应2026年市盈率20倍。 石药集团管理层维持对2025年下半年业绩较上半年实现中单位数复苏的指引，但由于即将实施的全国集 采续约以及医保基金支出持续严格控制带来的不确定性，尽管2026年上半年将推出创新产品(例如，白 紫II，KN026)以及生物类似药(例如奥马珠单抗、帕妥珠单抗)的销售增长，管理层仍对2026年国内市场 前景持谨慎态度。管理层强调，为应对国内的不确定性，国际化是关键战略重点。同时预计2026年研发 费用将同比增长15%至20%。 ...

该行基本维持2025年预测不变，但由于第一至第八批全国集采续约存在不确定性，以及新产品销售增长 速度可能低于预期，该行将2026及2027年营收预测分别下调5.8%和8.5%。该行将其目标价下调至8.5港 元，维持"持有"评级。 中银国际发表报告指，石药集团第三季度营收按季增长6%至66亿元，主要得益于传统肿瘤产品受到的 负面影响已基本消化，所有核心治疗领域的销售额均实现增长。净利润按季下降10%至9.64亿元，主要 原因是运营费用大幅增加。管理层维持对2025年下半年业绩较上半年实现中单位数复苏的指引，但由于 即将实施的全国集采续约以及医保基金支出持续严格控制带来的不确定性，尽管2026年上半年将推出创 新产品(例如，白紫II，KN026)以及生物类似药(例如奥马珠单抗、帕妥珠单抗)的销售增长，管理层仍对 2026年国内市场前景持谨慎态度。 ...

该行分别将2025及26年收入预测下调12%及6%，盈利预测下调26%及14%，因考虑到药品销售表现逊预 期及合作项目收入延迟确认。该行将其目标价由10.09港元降至9.11港元，维持"买入"评级，预期集团未 来几个季度销售将逐渐复苏。 野村发表研究报告指，石药集团首三季收入及盈利分别按年下降12.3%及7.1%，至199亿及35亿元。据 此推算，第三季单季收入为66亿元，按年及按季分别增长3.4%及5.7%，远低于市场预期的74亿元；按 年升幅主要因确认合作收入4.65亿元，而去年同期没有相关收入。第三季产品销售额按年下降2.7%，但 按季增长4.2%至62亿元。管理层目标2026年药品销售正增长，并预期同期研发开支按年增长15%至 20%。 ...

每经AI快讯，港股创新药概念集体下挫，三生制药跌超7%，金斯瑞生物科技、石药集团、歌礼制药跟 跌。 ...

海外BD方面 公司公布1-3Q25业绩：收入198.91亿元，YoY-12.3%，归母净利润35.11亿元，YoY-7.1%，经调净利润 30.79亿元，YoY-23.0%，符合该行预期。3Q25收入66.18亿元，YoY+3.4%，QoQ+5.7%，实现小幅正增 长，业绩企稳。发展趋势3Q25成药收入环比改善。分业务来看，3Q25成药收入52.02亿元 (YoY+1.6%/QoQ+9.6%)，其中神经系统疾病收入19.14亿元(YoY-4.2%)，抗肿瘤收入5.94亿元(YoY- 47.2%)，抗感染收入8.26亿元(YoY-8.6%)，心血管疾病收入4.74亿元(YoY+17.8%)，呼吸系统疾病收入 3.20亿元(YoY+72.7%)，消化系统收入2.48亿元(YoY+13.7%)，其他领域3.62亿元(YoY+25.6%)。3Q25公 司原料药收入14.15亿元(YoY+10.5%/QoQ-6.4%)。 研发方面 创新驱动，研发管线持续推进，公司小核酸管线进展顺利，PCSK9(公司预计25年底进入III期)、LPa)、 AGT、ANGPTL3及C5均已进入临床，覆盖血脂/血压等重点慢性病，同时公司逐步 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持石药集团(01093)"跑赢行业"评级，公司成药业务改善，呼 吸、心血管等领域增长强劲。公司在创新研发上持续推进，小核酸管线进展顺利，并通过海外授权(如 GLP-1药物出海)成功兑现价值，带来可观收入。 中金主要观点如下： 业绩表现 研发方面 创新驱动，研发管线持续推进，公司小核酸管线进展顺利，PCSK9(公司预计25年底进入III期)、LPa)、 AGT、ANGPTL3及C5均已进入临床，覆盖血脂/血压等重点慢性病，同时公司逐步探索眼/肺/脂肪/肌肉 靶向递送。同时，公司重点在研管线安尼妥单抗(HER2双表位)、SYS6010(EGFR ADC)及 SYS6091(HER2 ADC)等进展顺利。 海外BD方面 深化BD策略，搭建国际化对外授权平台。1-3Q25公司实现授权收入15.40亿元，3Q25公司向Madrigal Pharmaceuticals授权SYH2086(口服小分子GLP-1)除中国外全球开发生产及商业化权益，包含1.2亿美元 的首付款和最高19.55亿美元的潜在里程碑以及双位数的销售分成。公司研发管线中还有EGFR ADC、 SiRNA系列等进度领先 ...

石药集团(01093)绩后跌超6%，截至发稿，跌4.66%，报7.36港元，成交额2.11亿港元。 消息面上，石药集团发布前三季度业绩，期内收入198.91亿元人民币，同比减少12.32%；公司拥有人应 占溢利35.11亿元，同比减少7.06%，业绩显示，前三季度成药业务实现收入154.50亿元，同比减少 17.2%，主要是由于药品集中带量采购及国家医保药品目录内药品的价格调整等行业政策的持续影响所 致。 ...

消息面上，石药集团发布前三季度业绩，期内收入198.91亿元人民币，同比减少12.32%；公司拥有人应 占溢利35.11亿元，同比减少7.06%，业绩显示，前三季度成药业务实现收入154.50亿元，同比减少 17.2%，主要是由于药品集中带量采购及国家医保药品目录内药品的价格调整等行业政策的持续影响所 致。 智通财经APP获悉，石药集团(01093)绩后跌超6%，截至发稿，跌4.66%，报7.36港元，成交额2.11亿港 元。 ...

Major Events - Sanofi Pharmaceutical (01530) proposes to spin off Mandi International and independently list it on the main board of the Hong Kong Stock Exchange [1] - Youbao Online (02429) signs a trusted asset management platform service agreement with Ant Chain Technology [1] - Jianxi Technology-B (09877) reports 6-month clinical follow-up results for LuX-Valve Plus TRINITY study on patients with large valve rings [1] - Fuhong Hanlin (02696) announces that Hanshu® (Sru Li monoclonal antibody injection) combined with chemotherapy for gastric cancer neoadjuvant/adjuvant treatment has been officially included in the breakthrough therapy drug program by the National Medical Products Administration [1] - Kaizhile International (02122) partners with globally renowned toy company Jazwares to launch HELLO KITTY AND FRIENDS toys [1] Operating Performance - ZTO Express-W (02057) reports third-quarter net profit attributable to shareholders of 2.524 billion yuan, an increase of 5.32% year-on-year [1] - Lenovo Group (00992) announces interim results with a profit attributable to shareholders of 846 million USD, a year-on-year growth of 40% [1] - CSPC Pharmaceutical Group (01093) releases third-quarter results showing a profit attributable to shareholders of 3.511 billion yuan, a decrease of 7.06% year-on-year [1] - NetEase-S (09999) reports third-quarter net profit attributable to shareholders of approximately 8.616 billion yuan, a year-on-year increase of 31.77%, with a dividend of 0.114 USD per share [1] - Jingyou Pharmaceutical (00858) issues a profit warning, expecting a mid-term loss of approximately 450 million to 480 million HKD, transitioning from profit to loss year-on-year [1]