机构：华泰证券 研究员：李健/陈宇轩 6 月4 日奇富科技出席了我们组织的2025 年中期策略会，会上公司回顾了1Q25 的经营情况，并解答了 投资者关注的问题。1Q25 需求具有韧性，同时营销策略持续优化。贷款质量保持健康，C-M2 基本稳 定。另外公司重视股东回报，股份回购持续推进。我们认为公司运营稳健，质量稳定，利润"安全垫"较 为充足，预计25 年盈利有望进一步提升，维持"买入"评级。 结合当前宏观环境，与全球贸易摩擦对行业的潜在影响，我们认为公司25年新增放款量的同比增速约 8%。获客方面，1Q25 的单位获客（获客成本/新授信用户数量）成本升至384 人民币（4Q24：312 人民 币），这一变化可能主要由三方面原因导致：1）API 渠道的获客占比提升，而这一渠道需为老客的借 款支付获客费用，从计算上导致单位获客成本提升，尽管如此API的LTV 仍相对信息流有优势，将在长 期支撑利润增长；2）高成本的信息流渠道投放加大，目的是替换掉效率不高的渠道；3）整体流量成本 或有上涨。 股东回报高 截至2025 年5 月19 日，基于2025 年4.5 亿美元的回购计划，公司已经回购价值1.78 亿美元的股 ...

证券研究报告 奇富科技-S (3660 HK/QFIN US) 2025 年中期策略会速递— 盈利高质量，贷款质量稳健 | 华泰研究 | | | 更新报告 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 6 月 | 05 日│中国香港/美国 | 其他多元金融 | 6 月 4 日奇富科技出席了我们组织的 2025 年中期策略会，会上公司回顾了 1Q25 的经营情况，并解答了投资者关注的问题。1Q25 需求具有韧性，同 时营销策略持续优化。贷款质量保持健康，C-M2 基本稳定。另外公司重视 股东回报，股份回购持续推进。我们认为公司运营稳健，质量稳定，利润"安 全垫"较为充足，预计 25 年盈利有望进一步提升，维持"买入"评级。 贷款质量保持稳健，盈利质量高 1Q25 C-M2 比例略升至 0.60%（4Q24：0.57%），首日逾期率升至 5.0% （4Q24：4.8%），30 天回款率环比持平于 88.1%。贷款质量仍然维持健康。 基于当前的宏观环境，结合公司谨慎的贷款投放和对风险的重视，我们预计 内年的 C-M2 比例有望大致维持在当前水平。另外 1Q25 的拨备计提率约 4.9 ...

证券研究报告 奇富科技-S (3660 HK/QFIN US) 2025 年中期策略会速递— 盈利高质量，贷款质量稳健 | 华泰研究 | | | 更新报告 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 6 月 | 05 日│中国香港/美国 | 其他多元金融 | 6 月 4 日奇富科技出席了我们组织的 2025 年中期策略会，会上公司回顾了 1Q25 的经营情况，并解答了投资者关注的问题。1Q25 需求具有韧性，同 时营销策略持续优化。贷款质量保持健康，C-M2 基本稳定。另外公司重视 股东回报，股份回购持续推进。我们认为公司运营稳健，质量稳定，利润"安 全垫"较为充足，预计 25 年盈利有望进一步提升，维持"买入"评级。 贷款质量保持稳健，盈利质量高 1Q25 C-M2 比例略升至 0.60%（4Q24：0.57%），首日逾期率升至 5.0% （4Q24：4.8%），30 天回款率环比持平于 88.1%。贷款质量仍然维持健康。 基于当前的宏观环境，结合公司谨慎的贷款投放和对风险的重视，我们预计 内年的 C-M2 比例有望大致维持在当前水平。另外 1Q25 的拨备计提率约 4.9 ...

最近看了下奇富科技(QFIN.US/03660.HK)的财报。 不得不说让人眼前一亮。 赚钱是真的赚钱。一个季度收入46.9个亿，归母净利润18个小目标。 也难怪财报一出，一众券商机构为公司在资本市场"摇旗呐喊"。 其中，外资行方面，花旗、美银证券均维持奇富科技美股买入评级，上调目标价分别到58.5美元和52.7 美元。 内资机构，中金维持奇富科技港股"跑赢行业"评级，目标价253.4港元。华泰证券则给予"买入"评级， 维持美/港股目标价55.6美元/220.9港币。 值得一提的是，5月20日，全球领先的企业管治及投资者关系研究公司Extel（原《机构投资者》）公布 2025年度亚洲（除日本）最佳管理团队排名结果。奇富科技还蝉联"最受尊敬公司"称号，并在"最佳首 席执行官""最佳首席财务官""最佳投资者关系专业人员"等多项细分榜单中位列第一。 这可真是妥妥的业绩、名誉双丰收。 奇富科技的业务是什么？ 了解的想必都知道基本是跟信贷有关。 不可否认，不少人对这种贷款相关业务的公司都充满了偏见，不过不论是从业务发展情况、资本市场表 现、甚至所获各种荣誉奖项，都可以看到，奇富科技的表现都还算不错。 那么，它是如何做到 ...

"决心很大，投入空前。"笔者独家获悉，奇富内部所有业务条线和职能部门，都已经动起来了。正如吴海生所言，"AI是需要信仰的技术，要真正将AI落 实到金融产业并解决核心问题，需要愚公精神。"一次次预算追加、技术headcount(员工名额)增了又增，组织架构的调整，这不是公司借AI热点讲的新故 事，而是真的要变了。从笔者掌握的几次绝密内部会消息来看，奇富科技的战略方向非常明确，这一次想要以"Deepbank"项目为战略支点，重新定义金融 行业的智能化范式，且要产出、更要快。 正船头，全员AI化怎么做？ 智通财经APP获悉，5月20日，奇富科技(03660)发布2025年第一季度财报。无论是财报新闻，还是管理层电话会，句句围绕AI展开。2023年，这家公司成 立了金融科技行业首个大模型团队，很长一段时间由创始人吴海生直接管理。从2024年开始到这一季度报，奇富科技均交出了不俗的业绩，外界很难拆清 楚AI在其中的贡献，但从吴海生去年12月公开表示，"AI的发展让他感到焦虑，到在财报电话会中强调"将对AI保持高强度投入"，都不难看出，AI已经成 为这家公司当下最重要的事。 今年3月，讨论已久的AI战略正式宣布，一场要求 ...

机构：中金公司 研究员：姚泽宇/李亚达/毛晴晴 奇富科技1Q25 业绩超出我们此前预期 奇富科技（原360 数科）1Q25 营收同比+13%/环比+5%至46.9 亿元，非通用准则净利润同比+60%/环 比-2%至19.3 亿元，超过我们此前预期，主要得益于放款量略高于我们预期、放款结构与资金成本进一 步优化。 发展趋势 获客渠道优化、嵌入式金融贡献提升。公司1Q25 获客渠道实现优化、新增7 家嵌入式金融合作渠道， 1Q25 放款量同比+16%/环比-1%至889 亿元，其中科技解决型占比~49%，放款量环比增速略有下降或主 因季节性因素。往前看，我们预计其2025 年放款量同比+5%-10%、维持此前预测。 资产质量稳定可控、净服务费率保持在较高水平。公司1Q25 营收同比+13%/环比+5%至46.9 亿元，环 比增速快于放款量主因放款结构优化以及用户提前还款意愿有所降低。公司1Q25 非通用准则净利润同 比+60%/环比-2%至19.3 亿元，净服务费率~5.6%（vs. 4Q24 5.96%），我们认为公司净服务费率保持在 较高水平主因平均资金成本下降（环比-30bp、得益于1Q25 ABS 发行量 ...

1Q25 风险指标略有波动，但仍然健康 证券研究报告 奇富科技 (QFIN US/3660 HK) 1Q25：利润合预期，质量小幅波动 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 21 日│美国/中国香港 | 其他多元金融 | 奇富科技 1Q25 业绩：收入 46.9 亿元（环比/同比：+4.7/+12.9%），归母净 利润 18.0 亿元（环比/同比：-6.1/+54.6%）。利润基本符合我们此前 17.5 亿元的预期，处于公司指引区间 17.5-18.5 亿元的中枢。风险指标略有上升， C-M2 比率升至 0.6%（4Q24：0.57%），但仍属健康水平，低于 1Q21-4Q24 的均值 0.62%。拨备覆盖率进一步升至 666%（4Q24：617%），表明盈利 质量较高。放款量 889 亿元，环比略降 1.1%，在有春节假期的情况下能够 几乎持平，可能反映了需求略有回暖。行业内仍在评估"助贷新规"的影响， 新规将于 10 月 1 日起施行，建议持续关注。公司是行业内体量较大的平台， 或仍将采取谨慎的经营策略，预计 25 年 ...

奇富科技 (QFIN US/3660 HK) 1Q25：利润合预期，质量小幅波动 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 21 日│美国/中国香港 | 其他多元金融 | 奇富科技 1Q25 业绩：收入 46.9 亿元（环比/同比：+4.7/+12.9%），归母净 利润 18.0 亿元（环比/同比：-6.1/+54.6%）。利润基本符合我们此前 17.5 亿元的预期，处于公司指引区间 17.5-18.5 亿元的中枢。风险指标略有上升， C-M2 比率升至 0.6%（4Q24：0.57%），但仍属健康水平，低于 1Q21-4Q24 的均值 0.62%。拨备覆盖率进一步升至 666%（4Q24：617%），表明盈利 质量较高。放款量 889 亿元，环比略降 1.1%，在有春节假期的情况下能够 几乎持平，可能反映了需求略有回暖。行业内仍在评估"助贷新规"的影响， 新规将于 10 月 1 日起施行，建议持续关注。公司是行业内体量较大的平台， 或仍将采取谨慎的经营策略，预计 25 年放款量温和增长，基于高质量盈利 和较高的股东回报（截至 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，由于奇富科技-S(03660)资金/信用成本优化、1Q25放款量超预 期，上调公司25e/26e盈利预测2%/4%至71.7/78.2亿元。公司美股当前交易于7.1x/6.5x 25e/26eP/E、港股 当前交易于6.6x/6.0x 25e/26e P/E。维持公司美/港股目标价60.0美元/253.4港元不变(美股对应 9.7x/8.9x 25e/26e P/E、港股对应9.4x/8.5x 25e/26e P/E)，维持跑赢行业评级，美/港股上行空间分别为37%/42%。 中金主要观点如下： 奇富科技1Q25业绩超出该行此前预期 奇富科技(原360数科)1Q25营收同比+13%/环比+5%至46.9亿元，非通用准则净利润同比+60%/环比-2% 至19.3亿元，超过该行此前预期，主要得益于放款量略高于该行预期、放款结构与资金成本进一步优 化。 获客渠道优化、嵌入式金融贡献提升 公司1Q25获客渠道实现优化、新增7家嵌入式金融合作渠道，1Q25放款量同比+16%至889亿元，其中科 技解决型占比~49%，放款量环比增速略有下降或主因季节性因素。往前看，该行预计其2025年 ...

首个赋能核心业务的信贷智能体落地 今年初，奇富科技正式上线深度融入业务全链条的信贷智能体，覆盖数据分析、运营、合规、风险策 略、财务对账等核心智能模块，已逐步改变奇富科技基础业务模式，实现新的工作、运营和价值交付方 式。 智通财经APP获悉，5月20日，AI驱动的金融科技公司奇富科技(QFIN.US，03660)发布了2025年第一季 度财报。在复杂多变的市场环境下，奇富科技在秉持一贯审慎的经营策略的同时，积极推动AI重构信 贷价值链，技术创新成果在1季度加速落地，本季度取得符合预期的业绩表现，在创新活力的带动下保 持了高质量增长的态势。 2025年奇富科技全面推进"AI+金融"战略，致力于打造行业首个赋能信贷核心业务的智能体，该智能体 由服务于不同业务的智能模块组合而成，已在奇富科技业务场景中发挥作用，并逐步推动业务流程和效 率的重造。截至1季度末，公司通过AI驱动的信贷决策引擎及资产分发平台，已连接163家金融机构， 为超过5800万授信用户提供数字化信贷服务，1季度平台新增授信用户同比增长6%，撮合放款量同比增 长15.8%。 公司成立了Deepbank部门，专注于AI+银行核心产品的研发。1季度奇富数 ...