机构：东吴证券 研究员：吴劲草/王琳婧 盈利预测与投资评级：中烟香港作为中国烟草"走出去"业务平台中烟国际旗下唯一上市公司，主营业务 烟叶类产品进出口稳健发展，卷烟及新型烟草产品出口打开向上弹性，进一步整合境外产业链资源空间 可期。考虑卷烟出口业务毛利率上行，我们上调公司盈利预期，预计2025-2027 年归母净利润分别为 9.4/10.6/13.0 亿港元（前值为 9.4/10.4/12.1 亿港元），对应PE 为34/30/24 倍，维持"买入"评级。 风险提示：各国对烟草相关产品管控政策变化、各国烟叶种植及购销政策变化、地缘政治带来的进出口 贸易受阻风险等。 公告概要：公司发布《有关独家卷烟出口业务的最新进展》公告，根据法规、国家烟草专卖局发布的 《境内免税市场烟草制品管理办法》政策解读及中国现行法律法规，中国烟草国际是唯一具备向中国境 内免税市场出口卷烟国营贸易资格的企业。法规将于26 年1 月1 日生效，并设有6 个月实施过渡期。 优化境内关外免税市场卷烟出口业务供应链：法规实施前，中烟香港已与相关交易对手方（工业公司） 订立框架协议，中烟香港向交易对手方采购卷烟，并将该等卷烟出口至卷烟独家经营区域 ...

证券研究报告·海外公司点评·食物饮品(HS) 中烟香港（06055.HK） 境内免税市场独家出口卷烟，毛利率有望提 升 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万港元） | 11,836 | 13,074 | 14,856 | 16,071 | 17,470 | | 同比(%) | 42.19 | 10.46 | 13.63 | 8.17 | 8.71 | | 归母净利润（百万港元） | 598.77 | 853.74 | 938.26 | 1,057.95 | 1,300.22 | | 同比(%) | 59.71 | 42.58 | 9.90 | 12.76 | 22.90 | | EPS-最新摊薄（港元/股） | 0.87 | 1.23 | 1.36 | 1.53 | 1.88 | | P/E（现价&最新摊薄） | 52.81 | 37.04 | 33.70 | 29.89 | 24.32 | [Table_Ta ...

证券研究报告·海外公司点评·食物饮品(HS) 中烟香港（06055.HK） 境内免税市场独家出口卷烟，毛利率有望提 升 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万港元） | 11,836 | 13,074 | 14,856 | 16,071 | 17,470 | | 同比(%) | 42.19 | 10.46 | 13.63 | 8.17 | 8.71 | | 归母净利润（百万港元） | 598.77 | 853.74 | 938.26 | 1,057.95 | 1,300.22 | | 同比(%) | 59.71 | 42.58 | 9.90 | 12.76 | 22.90 | | EPS-最新摊薄（港元/股） | 0.87 | 1.23 | 1.36 | 1.53 | 1.88 | | P/E（现价&最新摊薄） | 52.81 | 37.04 | 33.70 | 29.89 | 24.32 | [Table_Ta ...

影响 信达证券（601059）发布研报称，中烟香港(06055)作为中烟国际集团公司指定的从事国际业务拓展平 台及相关贸易业务的独家营运实体，肩负资本运作重责，未来有望加速优质标的收并购进程，长期成长 动能充沛。该行预计2025-2027年归母净利润分别为10.2、11.3、13.3亿港元，对应PE分别为31.1X、 27.9X、23.7X。 信达证券主要观点如下： 事件 公司发布公告，根据国家烟草专卖局发布的《境内免税市场烟草制品管理办法》（26年1月1日生效，设 置6个月过渡期，26年7月1日正式实施），中国烟草国际有限公司是唯一具备向中国境内免税市场出口 卷烟国营贸易资格的企业。 根据公司招股书，此前公司卷烟出口业务供应商主要为卷烟进出口&工业公司（通过获委托的进出口公 司从工业公司采购卷烟），公司出口卷烟至独家经营区域。新政落地后，交易对手方（工业公司）将与 中烟国际订立代理协议，中烟国际作为代理人按照之前的框架协议，和中烟香港&工业公司三方签署个 别协议，把卷烟出口至中国境内免税市场。 该行认为，公司卷烟出口（向境内关外）整体商业模式获有效优化、产业链流程进一步缩短。中烟香港 作为核心环节，相关业务 ...

影响 根据公司招股书，此前公司卷烟出口业务供应商主要为卷烟进出口&工业公司（通过获委托的进出口公 司从工业公司采购卷烟），公司出口卷烟至独家经营区域。新政落地后，交易对手方（工业公司）将与 中烟国际订立代理协议，中烟国际作为代理人按照之前的框架协议，和中烟香港&工业公司三方签署个 别协议，把卷烟出口至中国境内免税市场。 事件 公司发布公告，根据国家烟草专卖局发布的《境内免税市场烟草制品管理办法》（26年1月1日生效，设 置6个月过渡期，26年7月1日正式实施），中国烟草国际有限公司是唯一具备向中国境内免税市场出口 卷烟国营贸易资格的企业。 智通财经APP获悉，信达证券发布研报称，中烟香港(06055)作为中烟国际集团公司指定的从事国际业务 拓展平台及相关贸易业务的独家营运实体，肩负资本运作重责，未来有望加速优质标的收并购进程，长 期成长动能充沛。该行预计2025-2027年归母净利润分别为10.2、11.3、13.3亿港元，对应PE分别为 31.1X、27.9X、23.7X。 信达证券主要观点如下： 该行认为，公司卷烟出口（向境内关外）整体商业模式获有效优化、产业链流程进一步缩短。中烟香港 作为核心环节，相关 ...

该公告主要描述了卷烟出口到中国境内关外免税市场的业务供应链变化。基于2025年9月12日国家烟草专卖局发布 的《 查找图书 》（已于2026年1月1日生效，并设有6个月过渡期），中国烟草国际是唯一具备向中国境内免税市 场出口卷烟国营贸易资格的企业。 【中烟香港】卷烟出口业务交易模式优化，毛利率有望大幅提升 事件：2月13日中烟香港发布《有关独家卷烟出口业务的最新进展》公告，中国烟草国际（其根据法规取得出口资 格）将作为相关交易对手方的代理人，并根据框架协议与本公司（中烟香港）及交易对手方订立个别协议，将交 易对手方制造的卷烟出口至中国境内免税市场。 该公告主要描述了卷烟出口到中国境内关外免税市场的业务供应链变化。基于2025年9月12日国家烟草专卖局发布 的《 【中烟香港】卷烟出口业务交易模式优化，毛利率有望大幅提升 事件：2月13日中烟香港发布《有关独家卷烟出口业务的最新进展》公告，中国烟草国际（其根据法规取得出口资 格）将作为相关交易对手方的代理人，并根据框架协议与本公司（中烟香港）及交易对手方订立个别协议，将交 易对手方制造的卷烟出口至中国境内免税市场。 主要影响： 1）利润端：#交易模式优化、预计卷烟 ...

公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 中烟香港(6055.HK) 投资评级 上次评级 证券研究报告 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 李晨 新消费行业分析师 执业编号：S1500525060001 邮箱：lichen1@cindasc.com [Table_Title] 中烟香港：卷烟出口业务模式优化，盈利能力 有望上行 [Table_ReportDate] 2026 年 2 月 23 日 [Table_S 事件：公司发布公告 ummary] ，根据国家烟草专卖局发布的《境内免税市场烟草制品 管理办法》（26 年 1 月 1 日生效，设置 6 个月过渡期，26 年 7 月 1 日正式 实施），中国烟草国际有限公司是唯一具备向中国境内免税市场出口卷烟国 营贸易资格的企业。 影响：根据公司招股书，此前公司卷烟出口业务供应商主要为卷烟进出口& 工业公司（通过获委托的进出口公司从工业公司采购卷烟），公司出口卷烟 至独家经营区域。新 ...

格隆汇2月23日丨中烟香港(06055.HK)公告，公司将于2026年3月5日(星期四)举行董事会会议，以(其中 包括)(i)考虑及批准刊发公司及其附属公司截至2025年12月31日止年度全年业绩，并将其刊登于香港联 合交易所有限公司和公司网站；(ii)考虑宣布及派发末期股息(如有)；(iii)考虑暂停办理公司股份过户登 记手续(如有需要)；及(iv)处理其他事务(如有)。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部分內容 而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 中煙國際（香港）有限公司 China Tobacco International (HK) Company Limited （ 於 香 港 註 冊 成 立 的 有 限 公 司 ） （股份代號：6055） 董事會會議日期 主席 邵岩 香港，二零二六年二月二十三日 於本公告日期，董事會由主席兼非執行董事邵岩先生、執行董事代佳輝先生、王成瑞先生、 徐增云先生及茅紫璐女士，以及獨立非執行董事鄒小磊先生、王新華先生、錢毅先生及 何俊華女士組成。 承董事會命 中煙國際（香港）有限公司 中煙國際（香港）有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此宣佈，本公司將於二零二六 年三月五日（星期四）舉行董事會會議，以（其中包括）(i)考慮及批准刊發本公司及其附屬 公司截至二零二五年十二月三十一日止年度之全年業績，並將其刊登於香港聯合交易所 有限公司和本公司網站；(ii)考慮宣佈及派發末期股息（如有）；(iii)考慮暫停辦理 ...

Core Viewpoint - CITIC Securities reports that China Tobacco Hong Kong (06055) has announced the latest developments in its exclusive cigarette export business, expecting significant improvements in gross profit margins due to supply chain integration, fully realized by 2027 [1] Group 1: Business Developments - The company has made multiple announcements in recent years to expand its business scope [1] - As the only publicly listed platform under China National Tobacco Corporation, the company is positioned to benefit from the internationalization process of the group [1] Group 2: Financial Outlook - The gross profit margin of the cigarette export business is anticipated to increase significantly [1] - The benefits from supply chain integration are expected to be fully reflected by 2027 [1] Group 3: Investment Rating - CITIC Securities maintains a "Buy" rating for the company [1]