证券研究报告 | 2025年11月08日 2025Q3 均胜电子实现净利润 4.1 亿元，同比+35%。公司 2025 年前三季度 实现营收 458.44 亿元，同比+11.45%，归母净利润 11.20 元，同比 +18.98%。拆单季度看，公司 2025Q3 实现营收 154.97 亿元，同比+10.25%， 环比-1.74%，归母净利润 4.13 亿元，同比+35.40%，环比+12.37%。 2025Q3 毛利率同比提升 2.9pct，四费率环比提升 1pct。2025Q3 公司毛利 率 18.6%，同比+2.9pct，环比+0.2pct，净利率 2.9%，同比-0.1pct， 环比-0.3pct。随着材料降本、运营效率提升、产能转移优化等，毛利 率同比提升。2025Q3 公司四费率 14.59%，同比+3.3pct，环比+1.0pct。 公司在手订单充沛，持续优化订单结构。均胜电子 2025 年第三季度新获 订单全生命周期总金额约 402 亿元，前三季度累计新获订单全生命周期 总金额约 714 亿元，其中汽车安全业务约 396 亿元，汽车电子业务约 318 亿元；客户结构上头部自主品牌及造车新势力的 ...

证券研究报告 | 2025年11月08日 上声电子（688533.SH） 优于大市 单三季度收入同比增长 2%，车载声学系统产品持续放量 2025Q3 上声电子实现营收 7.7 亿元，同比增长 1.7%。公司 2025 年前三季 度实现营业收入 21.35 亿元，同比增长 7.06%，归母净利润 1.35 亿元， 同比减少 28.83%。拆单季度看，2025Q3，公司实现营收 7.68 亿元，同 比增长 1.67%，环比增长 5.19%，实现归母净利润 0.50 亿元，同比减少 35.79%，环比减少 12.82%。2025Q3，公司净利润同比减少，主要系：1） 合肥工厂尚处于运行初期，收入尚无法涵盖机器和厂房折旧以及人工成 本；2）汽车市场竞争加剧， 部分产品价格下调，导致产品毛利下降； 3）本期政府补助减少。 2025Q3 公司毛利率环比提升 0.8pct，四费率同比-2pct。2025Q3，公司毛 利率 20.8%，同比-8.0pct，环比+0.8pct，净利率 6.5%，同比-3.7pct， 环比-1.2pct。2025Q3，公司四费率 13.81%，同比-2pct，环比+3.57pct。 声学优质赛 ...

证券研究报告 | 2025年11月07日 机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是华海清科、朗姿股份、 视觉中国、海航控股、燕京啤酒、吉贝尔、金橙子、新宝股份等，华海清科 被 79 家机构调研。20251107 披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十 的股票是多氟多、华盛锂电、盛新锂能、天华新能、永太科技、蓝丰生化、 神州信息、海科新源、威马农机、中能电气等，机构专用席位净流出前十的 股票是京泉华、云南锗业、万润新能、C 德力佳、湘电股份、海马汽车、圣 晖集成、天际股份、乾照光电、浙江荣泰等。陆股通净流入前十的股票是永 太科技、多氟多、盛新锂能、中毅达、上海沪工、海新能科、万润新能、兰 石重装、雪人集团、氯碱化工等，陆股通净流出前十的股票是浙江荣泰、云 南锗业、平潭发展、粤传媒、神州信息、盈新发展、湘电股份、天华新能、 海马汽车、乾照光电等。 风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资 建议。 | | | 金融工程日报 A 股震荡走低，化工股大涨、AI 软硬件方向领跌 核心观点 金融工程日报 市场表现：今日(20251107) 规模指数中中证 1000 指数表现较好，板块指数 ...

证券研究报告 | 2025年11月07日 汽车行业年度投资策略 优于大市 品牌化、全球化、智能化，迎接 AI 浪潮下的产业升级机遇 国内总量红利淡化，2026 年新能源购置税优惠力度减弱。汽车总量表现 受宏观经济周期（10 年+）/产业周期（5 年+）/政策周期（1-3 年）三重影 响。当前中国汽车行业从成长期迈入成熟期（2010-2023年销量复合增速4%)， 2025 年在购置税和地补政策下销量增长提速，预计批发销量（含出口）有 望超 3400 万辆（+11%），其中新能源乘用车、乘用车出口增速预计分 别为 23%、15%。2026 年随着新能源购置税优惠力度减弱，预计汽车行 业销量整体持平，新能源乘用车销量增速预计有所放缓（+15%）。 品牌化和全球化稳住基盘量利。新能源汽车进入成长期中后段，车企竞争 白热化，品牌化和全球化是反内卷的两条重要路径。品牌化：底层思路在于 对细分赛道产品的极致打磨形成品牌溢价，或以更高维技术建立壁垒（智能 化等），看好鸿蒙智行产业联盟及其产业链、小米汽车产业链公司。全球化： 整车从"出口"到"出海"，国产品牌后续出海增量支撑在于海外布局产 能、渠道以及服务体系铺设、新品和新 ...

爱柯迪（600933.SH） 优于大市 三季度净利润同比增长 10%，卓尔博股权完成过户 公司 2025Q3 净利润同比增长 10%。爱柯迪 2025Q3 实现营业收入 18.6 亿元， 同比增长 7.9%，环比增长 4.3%；归母净利润 3.22 亿元，同比增长 10.36%， 环比增长 2.04%。核心为公司持续推动产品结构向集成化、模块化升级，前 期铺垫的北美、欧洲及东南亚生产基地的协同效应逐步显现，有效响应客户 对供应链区域化、短链化的需求，全球市场渗透力持续增强。 公司毛利率同环比均提升 2.8pct。2025Q3 公司实现毛利率 32.59%，同比提 升 2.84pct，环比提升 2.85pct。25Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别 0.65%/5.54%/4.84%/1.08% ， 同 比 -0.51/-1.24/-0.67/+2.87pct ， 环 比 -0.03/-0.91/+0.07/5.28pct，除财务费用受汇兑影响波动较大，降本增效 持续兑现。 卓尔博股权完成过户，产业协同布局加速。9 月 24 日，公司公告前期收购 卓尔博 71%股权完成交割过户手续已全部过户登记至公司名下， ...

证券研究报告 | 2025年11月07日 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰 证券分析师：胡志超 021-60933159 021-60375486 zhangxinwei1@guosen.com.cn huzhichao@guosen.com.cn S0980520060001 S0980524070001 热点追踪周报 由创新高个股看市场投资热点（第 218 期） 乘势而起：市场新高趋势追踪：截至 2025 年 11 月 7 日，上证指数、深证 成指、沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 2000、创业板指、科创 50 指数 250 日新高距离分别为 0.47%、2.34%、1.45%、2.93%、1.39%、1.36%、 3.49%、8.02%。中信一级行业指数中石油石化、电力设备及新能源、综 合、电力及公用事业、钢铁行业指数距离 250 日新高较近，食品饮料、 综合金融、医药、房地产、商贸零售行业指数距离 250 日新高较远。概 念指数中，万得光伏、钠离子电池、新能源、钢铁、石油天然气、HJT 电池、储能等概念指数距离 250 日新高较近。 见微知著：利用创新高个股进行市场监测：截至 ...

证券研究报告 | 2025年11月07日 继峰股份（603997.SH） 优于大市 单三季度净利润环比增长 97%，海外加速贡献业绩 25Q3 净利润同比扭亏，环比增长 97%。继峰股份 25Q3 实现收入 56.08 亿元， 同比下降 4.94%，环比提升 2.23%；归母净利润 0.97 亿元，同比扭亏（去年 同期剥离 TMD 减值并裁员-5.85 亿元），环比增长 97%。利润端改善核心或 来自公司降本增效措施的持续落实及座椅业务规模效应兑现，其中格拉默单 三季度归母净利润 5600 万元。 25Q3 净利率环比提升 0.84pct，盈利能力持续提升。公司 2025Q3 销售毛利 率为 16.48%，同比提升 2.4pct，环比提升 2.09pct；归母净利率为 1.73%， 同比扭亏，环比提升 0.84pct。盈利能力的提升主要受益于格拉默整合带来 的降本增效。费用端，公司 2025Q3 的销售、管理、研发、财务费用率分别 为 1.34%/6.67%/3.73%/1.69%，同比+0.12/-5.64/+1.24/-1.42pct。 乘用车座椅持续量产，产能陆续布局，全球化客户获得突破。乘用车座椅是 ...

证券研究报告 | 2025年11月07日 爱柯迪（600933.SH） 优于大市 三季度净利润同比增长 10%，卓尔博股权完成过户 公司 2025Q3 净利润同比增长 10%。爱柯迪 2025Q3 实现营业收入 18.6 亿元， 同比增长 7.9%，环比增长 4.3%；归母净利润 3.22 亿元，同比增长 10.36%， 环比增长 2.04%。核心为公司持续推动产品结构向集成化、模块化升级，前 期铺垫的北美、欧洲及东南亚生产基地的协同效应逐步显现，有效响应客户 对供应链区域化、短链化的需求，全球市场渗透力持续增强。 公司毛利率同环比均提升 2.8pct。2025Q3 公司实现毛利率 32.59%，同比提 升 2.84pct，环比提升 2.85pct。25Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别 0.65%/5.54%/4.84%/1.08% ， 同 比 -0.51/-1.24/-0.67/+2.87pct ， 环 比 -0.03/-0.91/+0.07/5.28pct，除财务费用受汇兑影响波动较大，降本增效 持续兑现。 卓尔博股权完成过户，产业协同布局加速。9 月 24 日，公司公告前期收购 卓尔博 71%股权 ...

证券研究报告 | 2025年11月07日 新泉股份（603179.SH） 优于大市 前三季度收入同比增长 19%，设立智能机器人全资子公司 投资建议：下调盈利预测，维持"优于大市"评级。公司客户结构持续拓展， 全球产能陆续释放，核心产品竞争力强悍，考虑收购子公司盈利不确定性及 今年主机厂端价格战压力加剧，我们下调盈利预测，预测公司 25-27 年归母 净利润为10.15/13.95/18.09 亿元（原 25/26 年为 11.57/15.38/19.6 亿元）； 维持"优于大市"评级。 | 盈利预测和财务指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 10,572 | 13,264 | 17,190 | 20,906 | 24,579 | | (+/-%) | 52.2% | 25.5% | 29.6% | 21.6% | 17.6% | | 净利润(百万元) | 806 | 977 | 1015 | 1395 | 1809 | | (+/-%) | 71.2% | ...

Core Insights - The report highlights a structural divergence in the prices of major production materials, with 23 out of 49 materials experiencing price increases, while 24 saw declines, indicating a mixed market environment [1][2][3] - Key price increases are observed in upstream coal and non-ferrous metals, particularly copper and aluminum, driven by replenishment demand and cost support [1][2] - Conversely, significant price drops are noted in agricultural products and certain chemicals, reflecting weak downstream consumption and excess supply pressures [1][2] Price Tracking of Major Production Materials - As of October 2025, coal prices have slightly rebounded to 670-680 RMB/ton, while WTI crude oil has decreased to 57 USD/barrel [3] - Non-ferrous metals, including copper and aluminum, have shown strong performance, with copper prices reaching 86,430 RMB/ton and aluminum prices exceeding 21,000 RMB/ton [1][3] - The chemical sector exhibits notable price differentiation, with sulfuric acid prices surging over 700 RMB/ton, while other chemical products like plastics and fertilizers continue to decline [1][2][3] Year-on-Year Price Changes - Year-on-year comparisons reveal that coal prices have decreased by approximately 10%-25%, with the decline rate narrowing, indicating a marginal improvement in supply-demand dynamics [2] - Agricultural products, particularly live pigs, have seen a significant price drop of around 37%, negatively impacting the overall agricultural sector [2] - The non-ferrous metals sector has shown resilience, with electrolytic copper and aluminum prices increasing by 17.4% and 7.3% respectively, reflecting strong international metal market conditions and domestic demand recovery [2] Industry Price Trends - The report indicates that industries such as new energy, new materials, and high-end equipment are experiencing high material price levels and ongoing cost pressures, while traditional sectors like textiles and construction are facing low output prices due to weak downstream demand [4] - Profit margins remain robust in sectors like new energy vehicles and high-end manufacturing, while industries such as chemical fibers and construction materials are under pressure due to high input costs and weak output [4]