证券研究报告 | 2026年01月17日 2026年01月18日 2026年01月19日 农产品研究跟踪系列报告（191） 优于大市 牛价重启加速上涨，看好肉牛周期反转 周度农产品跟踪：牛价有望持续上涨，反内卷支撑中长期生猪价格。 生猪：反内卷有望支撑猪价中长期表现。2026 年 1 月 16 日生猪价格 12.69 元/公斤，周环比+1.44%；7kg 仔猪价格约 309.05 元/头，周环比+22.00%。 白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。2026 年 1 月 16 日，鸡苗价格 3.07 元/羽，周环比+0.00%；毛鸡价格 7.52 元/公斤，周环比+0.53%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。2026 年 1 月 15 日浙江快大 三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 4.8/6.0/6.6 元，周环比分别 -2.04%/+0.00%/-8.33%。 鸡蛋：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。2026 年 1 月 16 日， 鸡蛋主产区价格 3.60 元/斤，周环比+11.46%。 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。2026 年 1 月 16 日，国 内育肥公牛出 ...

证券研究报告 | 2026年01月19日 宏观经济月报 冬日暖阳新意浓 冬日暖阳新意浓 2025 年 12 月，中国经济呈现企稳回升态势，短期增长动能有所增强。基于 生产法测算的月度 GDP 同比为 4.5%（根据季度 GDP 同比反向估计，12 月中 国月度 GDP 同比或约为 4.7%），较前月回升 0.4 个百分点。 从生产端看，服务业恢复势头领先于工业生产。在工业内部，高技术制造业 的表现显著优于传统产业，增长更为强劲，产业结构向高技术方向转型的趋 势进一步强化；服务业特别是信息软件、商务租赁、金融等现代服务业回升 较为明显，对稳定就业发挥了积极作用。 需求端则呈现"内需偏弱、外需较强"的结构性特征。固定资产投资与社会 消费品零售总额增速均处于较低水平；相比之下，出口保持较高增长，成为 需求端的重要支撑。 12 月经济增速回升的动力主要来自两个方面：一是外需保持韧性，有效拉动 了出口；二是在居民部门融资意愿偏弱的背景下，政府支出成为内需的确定 性支撑力量。值得关注的是，政府支持并未体现在传统的房地产与基建投资 领域，两者增速持续回落。当月经济的亮点主要体现在结构上：高技术产业 增长显著优于工业整体，服 ...

证券研究报告 | 2026年01月18日 2026年01月19日 公用环保 202601 第 3 期 优于大市 山西省启动 2026 年增量新能源项目机制电价竞价工作，多家电力公司披露 2025 年经营数据 市场回顾：本周沪深 300 指数上涨 0.57%，公用事业指数上涨 0.06%，环 保指数上涨 0.27%，周相对收益率分别为 0.63%和 0.84%。申万 31 个一 级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 13 和第 11 名。电力板 块子板块中，火电上涨 0.35%；水电下跌 1.76%，新能源发电上涨 1.61%； 水务板块下跌 0.28%；燃气板块下跌 1.17%。 重要事件：山西 2026 年增量新能源项目机制电价竞价工作有关事项:竞价区 间 0.2-0.32 元/kWh。1 月 16 日，山西省发改委发布关于 2026 年增量新 能源项目机制电价竞价工作有关事项的通知。文件明确(一)机制电量总 规模。本次竞价机制电量总规模 95.76 亿千瓦时。其中:风电 35.27 亿 千瓦时;光伏 60.49 亿千瓦时。(二)申报充足率。风电、光伏竞价申报 充足率均为 120%。(三)竞价上下限。 ...

证券研究报告 | 2025年12月30日 2026年01月19日 策略周报 活跃资金流入，长线资金流出——1 月第 2 周立体投资策略周 报 核心结论：①1 月第 2 周，资金入市合计净流入 72 亿元，前一周流入 715 亿元。②短期情绪指标处于 05 年以来高位，长期情绪指标处于 05 年以来中 低位。③从行业角度看，以成交额占比为例，过去一周国防军工、半导体、 电力设备等热度较高。 1 月第 2 周，资金入市合计净流入 72 亿元，前一周流入 715 亿元。资金流 入方面，融资余额增加 1045 亿元，公募基金发行增加 134 亿元，ETF 净赎回 711 亿元，北上资金估算净流出 43 亿元；资金流出方面，IPO 融资规模 20 亿元，产业资本净减持 164 亿元，交易费用 169 亿元。 短期情绪指标处于 05 年以来高位。短期情绪指标主要看换手率和融资交易 占比，最近一周换手率（年化）为 682%，当前处在历史上由低到高 92%的分 位；最近一周融资交易占比为 11.29%，当前处在历史上由低到高 90%的分位。 长期情绪指标处于 05 年以来中低位。长期情绪指标主要看大类资产比价， 一看价格对比 ...

证券研究报告 | 2026年01月17日 2026年01月18日 2026年01月19日 农产品研究跟踪系列报告（191） 优于大市 牛价重启加速上涨，看好肉牛周期反转 周度农产品跟踪：牛价有望持续上涨，反内卷支撑中长期生猪价格。 生猪：反内卷有望支撑猪价中长期表现。2026 年 1 月 16 日生猪价格 12.69 元/公斤，周环比+1.44%；7kg 仔猪价格约 309.05 元/头，周环比+22.00%。 白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。2026 年 1 月 16 日，鸡苗价格 3.07 元/羽，周环比+0.00%；毛鸡价格 7.52 元/公斤，周环比+0.53%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。2026 年 1 月 15 日浙江快大 三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 4.8/6.0/6.6 元，周环比分别 -2.04%/+0.00%/-8.33%。 鸡蛋：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。2026 年 1 月 16 日， 鸡蛋主产区价格 3.60 元/斤，周环比+11.46%。 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。2026 年 1 月 16 日，国 内育肥公牛出 ...

证券研究报告 | 2026年01月19日 豪鹏科技（001283.SZ） 优于大市 2025 年业绩快速增长，AI 端侧业务加速推进 公司 2025 年业绩实现快速提升。公司发布 2025 年业绩预告，2025 年公司预 计实现营收 57-60 亿元（预告中值为 58.5 亿元），同比增长 12%-17%；预计 实现归母净利润 1.95-2.20 亿元（预告中值为 2.08 亿元），同比增长 114%-141%。根据业绩预告与 2025 年前三季度财务数据，公司 2025Q4 预计 实现营收 13.09-16.09 亿元（预告中值为 14.59 亿元），同比-1%至+21%， 环比-20%至-1%。公司 2025Q4 预计实现归母净利润 0.20-0.45 亿元（预告中 值为 0.33 亿元），同比+45%至+227%，环比-75%至-43%。我们估计受到计提 股权激励费、奖金等因素影响，2025Q4 业绩出现环比回落；若将相关扰动因 素加回，实际盈利能力依旧维持稳中向好态势。 公司明确 All in AI 战略发展方向，业务实现快速发展。公司 AI 类电池应 用领域涵盖 AI PC、AI 耳机、AI 眼镜、 ...

2026 年成本红利线索（1）：食用葵花籽价格下行，利好瓜子龙头。2024 年 9 月-10 月内蒙古地区遭遇了罕见的持续阴雨天气，导致大量晾晒在田 间的葵花籽无法及时归仓，出现严重的水锈和霉变，从而导致优质原料 供应量大幅缩减、价格上涨明显。2025 年全国种植面积有所恢复，且天 气情况较为正常，预计新一季葵花籽价格回落 10%以上。瓜子龙头洽洽食 品（瓜子收入占比超过 60%）将受益于此，预计 2026 年将实现较为显著 的利润修复。 证券研究报告 | 2026年01月19日 食品饮料行业掘金系列专题报告（一） 优于大市 挖掘成本红利，把握优质龙头的盈利改善机会 成本波动是大众品企业短期业绩的重要影响因素之一。大众品板块的营 业成本占营业收入的比重在 70%左右，其中材料成本在营业成本中的占比 通常落在 65%-85%区间。我们复盘历史发现，食品饮料企业的材料成本下 行主要出现在两类场景：一是大宗商品熊市时期，较多大宗原材料价格 普遍下跌，例如 2014-2015 年；二是个别农产品原料价格因为细分市场 的供需关系变化出现下跌，例如 2015-2017 年糖蜜价格下跌、2021-2022 年猪肉价格大幅回 ...

市场表现：20260119 规模指数中中证 2000 指数表现较好，板块指数中深 证综指表现较好，风格指数中中证 500 价值指数表现较好。消费者服务、石 油石化、电新、基础化工、建材行业表现较好，计算机、通信、银行、医药、 电子行业表现较差。特高压、中航系、航空发动机、智能电网、泛在电力物 联网等概念表现较好，网络优化、光模块(CPO)、秘塔 AI 搜索、半导体硅片、 炒股软件等概念表现较差。 证券研究报告 | 2026年01月19日 金融工程日报 沪指午后回暖，特高压、中航系概念爆发 市场情绪：20260119 收盘时有 103 只股票涨停，有 31 只股票跌停。昨日 涨停股票今日收盘收益为 2.62%，昨日跌停股票今日收盘收益为-4.27%。今 日封板率 78%，较前日提升 22%，连板率 20%，较前日提升 7%。 市场资金流向：截至 20260116 两融余额为 27315 亿元，其中融资余额 27144 亿元，融券余额 171 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.7%，两融 交易占市场成交额比重为 11.0%。 折溢价：20260116 当日 ETF 溢价较多的是科创 100 增强 ETF，ETF ...

证券研究报告 | 2026年01月19日 家电行业周报（26 年第 3 周） 优于大市 12 月家电内外销景气持续承压，美国家电需求回归稳健增长 本周研究跟踪与投资思考：12 月内外销高基数下，家电表现筑底，大家电国 内零售额下降超 20%、家电出口额下降 8%。2026 年在国补政策延续、及外销 企稳改善的带动下，家电内外销景气有望修复，建议积极布局白电龙头。 12 月家电零售表现筑底，小家电需求略好。据奥维云网数据显示，12 月空 调、冰箱、洗衣机、电视线上零售额普遍有 20%以上降幅，洗衣机表现略好； 受国补影响更大的线下渠道降幅则在 40%以上。厨房大家电线下同样承压， 油烟机、燃气灶线上降幅在 10%左右。厨房小家电 12 月整体表现相对稳健， 电饭煲线上/线下零售额同比-8.4%/-28.5%，空气炸锅线上/线下零售额同比 +7.6%/+3.0%；扫地机及洗地机 12 月线上线下零售额同比降幅在 20%左右。 2025 年全年累计看，洗地机及扫地机零售额增速最高，均在 10%以上；空调、 油烟机、电饭煲、空气炸锅等线上线下零售额合计预计增长在个位数。 家电 12 月出口额下降 8%，高基数下景气小 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the public utility and environmental sectors [6][8]. Core Views - The report highlights the launch of the 2026 incremental renewable energy project pricing mechanism in Shanxi Province, with a bidding range of 0.2-0.32 CNY/kWh and a total bidding volume of 9.576 billion kWh, including 3.527 billion kWh from wind power and 6.049 billion kWh from solar power [2][14]. - It notes that over 26 cities in China have raised water prices in 2025, with adjustments typically ranging from 10% to 30%, driven by rising operational costs and the need for sustainable pricing mechanisms [3][17][19]. Summary by Sections Market Review - The Shanghai Composite Index rose by 0.57%, while the public utility index increased by 0.06% and the environmental index by 0.27% [13][22]. - Within the electricity sector, thermal power increased by 0.35%, while hydropower decreased by 1.76%, and renewable energy generation rose by 1.61% [13][23]. Important Events - The Shanxi pricing mechanism for renewable energy projects has a total scale of 95.76 billion kWh, with a bidding upper limit of 0.32 CNY/kWh and a lower limit of 0.2 CNY/kWh, effective for 10 years [2][14]. Investment Strategy - Recommendations include major thermal power companies like Huadian International and Shanghai Electric, as well as leading renewable energy firms such as Longyuan Power and Three Gorges Energy [4][20]. - The report suggests that the nuclear power sector will maintain stable profitability, recommending companies like China Nuclear Power and China General Nuclear Power [4][20]. - In the environmental sector, it advises focusing on companies with strong cash flow in water and waste management, such as China Everbright Environment and Shanghai Industrial Holdings [21]. Key Company Earnings Forecasts - Huadian International (600027.SH) is rated "Outperform" with an expected EPS of 0.46 CNY for 2024 and a PE ratio of 10.1 [8]. - Longyuan Power (001289.SZ) is also rated "Outperform" with an expected EPS of 0.75 CNY for 2024 and a PE ratio of 20.8 [8]. - China Nuclear Power (601985.SH) is rated "Outperform" with an expected EPS of 0.46 CNY for 2024 and a PE ratio of 20.9 [8].