证券研究报告 | 2026年02月06日 策略周报 近期恒科走弱背后的资金扰动——2 月第 1 周全球外资周观察 核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流出，其中灵活型外资可能小 幅净流入。②港股：稳定型外资流入 120 亿港元，灵活型外资流出 66 亿港 元，港股通流入 60 亿港元。③亚太市场：外资本周流入日本，1 月外资流出 印度。④美欧市场：12 月资金流入欧洲，流入美国。 A 股：最近一周北向资金可能小幅净流出。最近一周（2026/2/2-2026/2/6， 下 同 ） 交 易 日 期 间 北 向 资 金 估 算 净 流 出 82 亿 元 ， 前 一 周 （2026/1/26-2026/1/30，下同）估算净流出 9 亿元。最近一周交易日期间 灵活型外资估算净流入 8 亿元，前一周估算净流入 25 亿元。此外，我们汇 总最近一周陆股通每日前十大活跃个股，其中中际旭创（本周陆股通双向成 交总金额为 247 亿元，占个股当周交易金额比重的 10%，下同）、宁德时代 （215 亿元、16%）、天孚通信（197 亿元、15%）成交较为活跃。 港股：近期恒科走弱背后的资金扰动。根据港交所中央结算系统持股明细 ...

证券研究报告 | 2026年02月06日 **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: * ...

证券研究报告 | 2026年02月06日 **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: **Minkel's**: * ...

证券研究报告 | 2026年02月05日 2026年02月06日 金融工程日报 沪指缩量下跌，光伏、有色金属领跌 核心观点 金融工程日报 市场表现：20260205 大部分指数处于下跌状态，规模指数中上证 50 指数表 现较好，板块指数中上证综指表现较好，风格指数中沪深 300 价值指数表现 较好。银行、食品饮料、纺织服装、消费者服务、商贸零售行业表现较好， 有色金属、电新、机械、钢铁、煤炭行业表现较差。两岸融合、化妆品、银 行精选、影视、旅游出行等概念表现较好，BC 电池、黄金精选、光模块(CPO)、 特高压、硅能源等概念表现较差。 市场情绪：20260205 收盘时有 57 只股票涨停，有 24 只股票跌停。昨日涨 停股票今日收盘收益为 0.83%，昨日跌停股票今日收盘收益为-3.45%。今日 封板率 77%，较前日提升 3%，连板率 17%，较前日下降 1%。 市场资金流向：截至 20260204 两融余额为 26929 亿元，其中融资余额 26759 亿元，融券余额 170 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.6%，两融 交易占市场成交额比重为 9.0%。 折溢价：20260204 当日 ETF 溢价 ...

证券研究报告 | 2026年02月06日 氟化工行业：2026 年 1 月月度观察 优于大市 氟化工公司业绩高速增长，含氟聚合物价格持续上行 1 月氟化工行情回顾：截至 1 月末（1 月 30 日），上证综指报 4015.75 点， 较 12 月末（12 月 31 日）上涨 3.76%；沪深 300 指数报 4706.34 点，较 12 月末上涨 1.65%；申万化工指数报 4928.61，较 12 月末上涨 12.72%；氟化工 指数报 2155.24 点，较 12 月末上涨 6.77%。1 月氟化工行业指数跑输申万化 工指数 5.95pct,跑赢沪深 300 指数 5.12pct，跑赢上证综指 3.01pct。据我 们编制的国信化工价格指数，截至 2026 年 1 月 30 日，国信化工氟化工价格 指数、国信化工制冷剂价格指数分别报 1271.391、1971.18 点，分别较 12 月底+2.95%、+0.85%，1 月萤石、无水氢氟酸、含氟高分子均价均有不同程 度上涨。 一季度主流制冷剂长协价格持续上涨。展望一季度，伴随一季度长协价格确 定，终端空调企业长协订单执行稳定：据卓创资讯，R32 长协价格将 ...

证券研究报告 | 2026年02月06日 南方航空（600029.SH） 优于大市 全年业绩扭亏为盈，盈利能力持续改善 南方航空发布 2025 年业绩预告，同比实现扭亏为盈。2025 年全年预计归母 净利润 8 至 10 亿元，2024 年为-17 亿元；扣非归母净利润 1.3 至 1.9 亿元， 2024 年为-39.5 亿元。其中，2025 年四季度单季预计归母净利润-13.1 至 -15.1 亿元，2024 年四季度为-36.6 亿元；扣非归母净利润-12.3 至-12.9 亿 元，2024 年四季度为-33.7 亿元。得益于行业供需格局改善以及公司经营效 益持续改善，2025 年度归母净利及归母扣非净利均实现扭亏为盈。 国内需求修复，客座率同比提升明显。2025 年全年，公司旅客运输量、旅客 周转量（RPK）、可用座公里（ASK）分别同比增长 5.5%、8.3%以及 6.6%， 客座率为 85.74%，同比提升了 1.4 pct。其中，国内航线的 RPK 和 ASK 分别 同比增长 4.8%和 2.8%，国内客座率为 86.33%，同比提升了 1.6 pct；国际 航线的 RPK 和 ASK 分别同比 ...

证券研究报告 | 2026年02月06日 氟化工行业：2026 年 1 月月度观察 优于大市 氟化工公司业绩高速增长，含氟聚合物价格持续上行 1 月氟化工行情回顾：截至 1 月末（1 月 30 日），上证综指报 4015.75 点， 较 12 月末（12 月 31 日）上涨 3.76%；沪深 300 指数报 4706.34 点，较 12 月末上涨 1.65%；申万化工指数报 4928.61，较 12 月末上涨 12.72%；氟化工 指数报 2155.24 点，较 12 月末上涨 6.77%。1 月氟化工行业指数跑输申万化 工指数 5.95pct,跑赢沪深 300 指数 5.12pct，跑赢上证综指 3.01pct。据我 们编制的国信化工价格指数，截至 2026 年 1 月 30 日，国信化工氟化工价格 指数、国信化工制冷剂价格指数分别报 1271.391、1971.18 点，分别较 12 月底+2.95%、+0.85%，1 月萤石、无水氢氟酸、含氟高分子均价均有不同程 度上涨。 一季度主流制冷剂长协价格持续上涨。展望一季度，伴随一季度长协价格确 定，终端空调企业长协订单执行稳定：据卓创资讯，R32 长协价格将 ...

关注成本支撑、供需改善背景下含氟聚合物价格上涨。PTFE 方面，成本端持续 上行进一步夯实底部。供应端行业整体供应偏紧，且企业库存处于相对低位； 需求端节前囤货意向仍存，供需格局对价格存在上行驱动。截至 2026 年 2 月 5 日，悬浮中粒售价 4.2-4.5 万元/吨，悬浮细粉 4.5-4.8 万元/吨，分散 树脂 4.5-4.7 万元/吨，分散乳液 2.8-3.0 万元/吨。PVDF 方面，市场短期以 稳为主，上涨动能有所减弱，但实际成交价正逐步向报价靠拢，价差持续收 敛。截至 2026 年 2 月 5 日，涂料级 PVDF 主流报价为 5.4-6.0 万元/吨，制 品级主流报价 5.5-6.0 万元/吨，锂电级主流报价为 5.0-6.0 万元/吨。 本月氟化工要闻：巨化股份 2025 年预计实现归母净利润 35.4-39.4 亿元，同 比增长 80%-101%；永和股份 2025 年预计实现归母净利润 5.3-6.3 亿元，同 比增长 111%-151%；三美股份 2025 年预计实现归母净利润 19.9-21.5 亿元， 同比增长 156%-176%。 投资建议：2026 年二代制冷剂履约削减，三代 ...

证券研究报告 | 2026年02月06日 南方航空（600029.SH） 优于大市 全年业绩扭亏为盈，盈利能力持续改善 南方航空发布 2025 年业绩预告，同比实现扭亏为盈。2025 年全年预计归母 净利润 8 至 10 亿元，2024 年为-17 亿元；扣非归母净利润 1.3 至 1.9 亿元， 2024 年为-39.5 亿元。其中，2025 年四季度单季预计归母净利润-13.1 至 -15.1 亿元，2024 年四季度为-36.6 亿元；扣非归母净利润-12.3 至-12.9 亿 元，2024 年四季度为-33.7 亿元。得益于行业供需格局改善以及公司经营效 益持续改善，2025 年度归母净利及归母扣非净利均实现扭亏为盈。 国内需求修复，客座率同比提升明显。2025 年全年，公司旅客运输量、旅客 周转量（RPK）、可用座公里（ASK）分别同比增长 5.5%、8.3%以及 6.6%， 客座率为 85.74%，同比提升了 1.4 pct。其中，国内航线的 RPK 和 ASK 分别 同比增长 4.8%和 2.8%，国内客座率为 86.33%，同比提升了 1.6 pct；国际 航线的 RPK 和 ASK 分别同比 ...

2026年02月05日 证券研究报告 2026年02月06日 港股策略指数对比研究 从风险分散到趋势捕捉的全景分析 行业研究 · 海外市场专题 证券分析师：王学恒 证券分析师：徐祯霆 wangxueh@guosen.com.cn xuzhenting@guosen.com.cn S0980514030002 S0980522060001 010-88005382 010-88005494 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2 n 在国内资本市场双向开放持续深化、投资者结构日趋多元化与工具化需求不断提升的背景下，港股策略与风格指数正日益成为资产配置、风险管理 与风格表达的精细化工具体系。特别是在宏观环境存在不确定性、市场波动加剧、单一风格或赛道投资难度上升的环境中，基于清晰因子逻辑构建 的策略指数，以及聚焦价值与成长维度的风格指数，共同为投资者提供了风格恒定、风险收益特征明确的配置选择，有助于实现组合的精细化管理、 风险分离与长期目标匹配。 n 在众多指数中，不同工具定位清晰：以中证香港300稳定指数为代表的防御型策略，通过聚焦基本面稳健的龙头 ...