2026年1月13日 证券研究报告 | 人工智能行业专题： OpenAI发布医疗健康Gpt, 开启AI医疗新时代 行业研究 · 行业专题 计算机 · 人工智能 投资评级：优于大市 证券分析师：熊莉 021-61761067 xiongli1@guosen.com.cn S0980519030002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 Ø OpenAI发布了ChatGPT Health，由AI主导的全民AI医疗大时代已经来临。ChatGPT Health 在系统架构设计上具备优势，构建"数 据隔离"增强隐私性；联合了来自全球 60 个国家的 260 余名医生，历时两年对相关模型进行打磨优化，提升准确度。 Ø AI for Science为人工智能重要方向之一。2024年，英伟达在GTC大会上将AI for Science（AI4S）与大语言模型、具身智能并列为人 工智能三大核心方向。AI4S旨在利用人工智能从海量科学数据中发现规律、加速科研进程，已从实验室阶段迈向产业化，成为全球科 技巨头竞逐的新战略领域。重点覆盖医药研发（如预测蛋白质功能、发现新靶点）、材料科学（设计新材料）、能源化学等领域。 Ø ...

证券研究报告 | 2026年01月13日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2026-01-12 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 4165.28 | 14366.90 | 4789.91 | 15554.08 | 4249.56 | 1511.83 | | 涨跌幅度（%） | 1.08 | 1.74 | 0.65 | 1.74 | 2.77 | 2.43 | | 成交金额（亿元） | 14462.30 | 21551.45 | 7999.54 | 7223.52 | 10858.25 | 1066.40 | $$\overline{{{\prod_{p\in\mathbb{R}}\sum_{i=1}^{n}\frac{p_{i}}{p_{i}}}}}$$ 【重点推荐】 宏观与策略 固定收益专题研究:固收+系列之十-构建负久期基金——国债期货穿越 牛熊 【常规内容】 宏观与策略 策略深度:AI 赋能资产配置（三十四）— ...

证券研究报告 | 2026年01月12日 社会服务行业双周报（第 122 期） 优于大市 促服务消费政策持续加码，携程"智能引擎 3.0"AI 优化产品推荐 板块复盘：消费者服务板块报告期内上涨 3.15%，跑赢大盘 0.96pct。报告 期内（2025 年 12 月 29 日-2026 年 1 月 11 日），国信社服板块涨幅居前的 股票为天立国际控股（19.92%）、人瑞人才（12.56%）、*ST 张股、兰生股 份、东方甄选、君亭酒店、豆神教育、科锐国际、科德教育、同程旅行。 行业与公司动态：1）近期服务消费领域政策持续加码，为行业发展注入新 活力。全国商务工作会议再次强调"释放服务消费潜力"，特别强调提升海 南自贸港的贸易投资自由化便利化水平；上海同步推出 16 条举措，旨在通 过文博延时开放、文旅体融合等活动激发消费活力；多部门印发《扩大职工 文体消费意见》，鼓励每年最多开展四次春秋游。2）企业端，国旅三亚国 际免税城三期项目全面封顶，预计将在 2026 年分阶段落成。中免集团新任 命陈素晶为首席运营官，其拥有超过三十年的奢侈品和时尚零售行业经验。 首旅酒店高端品牌"诺岚"亮相北京环球度假区，亚朵与 ...

策略周报 "十六连阳"背后是哪些资金在买——1 月第 1 周立体投资策 略周报 核心结论：①1 月第 1 周，资金入市合计净流入 721 亿元，前一周流出 104 亿元。②短期情绪指标处于 05 年以来高位，长期情绪指标处于 05 年以来中 低位。③从行业角度看，以换手率为例，过去一周国防军工、传媒、汽车等 热度较高。 1 月第 1 周，资金入市合计净流入 721 亿元，前一周流出 104 亿元。资金流 入方面，融资余额增加 858 亿元，公募基金发行增加 70 亿元，ETF 净赎回 4 亿元，北上资金估算净流入 96 亿元；资金流出方面，IPO 融资规模 15 亿元， 产业资本净减持 145 亿元，交易费用 139 亿元。 证券研究报告 | 2026年01月12日 短期情绪指标处于 05 年以来高位。短期情绪指标主要看换手率和融资交易 占比，最近一周换手率（年化）为 564%，当前处在历史上由低到高 87%的分 位；最近一周融资交易占比为 11.36%，当前处在历史上由低到高 90%的分位。 长期情绪指标处于 05 年以来中低位。长期情绪指标主要看大类资产比价， 一看价格对比，最近一周 A 股风险溢价（全部 ...

证券研究报告 | 2026年01月12日 361 度（01361.HK） 第四季度流水维持双位数增长，国内超品店拓展至 126 家 |  | 公司研究·海外公司快评 |  | 纺织服饰·服装家纺 | 投资评级：优于大市（维持）  | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 丁诗洁 | 0755-81981391 | dingshijie@guosen.com.cn | 执证编码：S0980520040004 | | 证券分析师： | 刘佳琪 | 010-88005446 | liujiaqi@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523070003 | 事项： 公司公告：1 月 12 日，公司公告 2025 年第四季度零售表现，361 度主品牌线下零售额录得约 10%正增长， 童装品牌线下零售额录得约 10%正增长，电子商务平台录得高双位数正增长。 国信纺服观点： 1、2025 第四季度成人装线下流水增长约 10%，童装线下流水增长约 10%，电商增长高双位数，主品牌与 童装增速环比持平，电商增长环比降速；产品针对多样化需求持续推新；渠道建设方 ...

证券研究报告 | 2026年01月12日 金融工程日报 沪指 17 连阳，两市成交额 3.6 万亿元破历史记录 市场表现：20260112 大部分指数处于上涨状态，规模指数中中证 1000 指 数表现较好，板块指数中北证 50 指数表现较好，风格指数中中证 500 成长 指数表现较好。传媒、计算机、国防军工、综合金融、商贸零售行业表现较 好，石油石化、煤炭、房地产、农林牧渔、银行行业表现较差。Kimi、量子 材料、智谱 AI、拼多多合作商、小红书平台等概念表现较好，草甘膦、锂电 负极、央企煤炭、六氟磷酸锂、保险精选等概念表现较差。 市场情绪：20260112 市场情绪较为高涨，收盘时有 197 只股票涨停，有 9 只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为 6.06%，昨日跌停股票今日收盘 收益为-0.85%。今日封板率 76%，较前日提升 11%，连板率 46%，较前日 提升 21%，连板率创近一个月新高。 市场资金流向：截至 20260109 两融余额为 26276 亿元，其中融资余额 26099 亿元，融券余额 177 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.6%，两融 交易占市场成交额比重为 11.0%。 折 ...

证券研究报告 | 2026年01月12日 基金公司布局：头部基金公司布局领先，2025 年三季度末，嘉实基金、易方 达基金各有 14 只相关产品，招商基金 10 只，平安基金 7 只，博时基金 6 只， 景顺长城基金、泰康基金、海富通基金各 5 只。 配置强度差异：不同基金产品的国债期货配置强度分化明显，差异源于投资 策略、风险承受能力及利率风险判断的不同。部分大规模基金如易方达信用 债的空头配置比例高于市场平均水平；部分小规模基金如华泰保兴开元 3 个 月的合约市值与基金规模占比高达 27.1%，远高于行业整体水平。 存量"负久期"基金特征：当前市场上的"负久期"基金存量较少，且久期 "负"的程度有限，一方面可能因为使用的披露数据存在误差，例如我们用 重仓债券的久期数据作为基金持有现券久期进行测算；另一方面可能因为监 管要求"公募基金参与国债期货交易目的为套期保值"，因此存量"负久期" 基金期货空头持仓多是为了对冲利率风险而非获取额外收益。 固收+系列之十 构建负久期基金——国债期货穿越牛熊 公募基金国债期货参与情况：公募基金参与国债期货市场已形成稳定体量， 国债期货成为其资产配置中重要的利率风险管理工具。 ...

证券研究报告 | 2026年01月12日 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司 | 公司 | 投资 | 昨收盘 | 总市值 | EPS | | PE | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 名称 | 评级 | （元， | （亿元， | 2025E | 2026E | 2025E | 2026E | | | | | CNY） | CNY） | | | | | | ATAT.O | 亚朵 | 优于大市 | 278 | 384 | 12.16 | 15.19 | 22.86 | 18.30 | | 9961.HK | 携程集团-S | 优于大市 | 537 | 3830 | 45.67 | 30.42 | 11.75 | 17.64 | | 1179.HK | 华住集团-S | 优于大市 | 36 | 1110 | 1.43 | 1.67 | 25.00 | 21.41 | | 601888.SH | 中国中免 | 优于大市 | 96 | 1959 | 1.91 | 2.28 | 50.15 | 42.01 | | 300 ...

证券研究报告 | 2026年1月12日 行业研究 · 行业投资策略 煤炭 · 煤炭 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：刘孟峦 010-88005312 liumengluan@guosen.com.cn S0980520040001 证券分析师：胡瑞阳 0755-81982908 huruiyang@guosen.com.cn S0980523060002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 报告摘要 n 2025年回顾：供应偏宽，政策兜底 回顾2025年行情，是政策与基本面的博弈，在全年需求表现平淡的情况下，政策发力调控供给、改善行业供需格局。2025年上半年国内原煤产量保持高位 （原煤产量同比+5.4%）、需求疲软（商品煤消费量累计仅同比+0.4%）、港口库存累积，秦皇岛港5500K煤价从年初的763元/吨一路下跌至6月中下旬的610元 /吨，3月中已跌破长协，与长协最高倒挂60元/吨左右。7-11月进入需求旺季，日耗增加，基本面缓慢修复，7月查超产政策出台，随后供应端明显收缩，市 场信心增加，叠加极端天气影响煤炭生产，煤价超预期上涨。此后，11月召开的保供会议是供应转折点，11月月度原煤 ...

2026年01月12日 证券研究报告 | 半导体1月投资策略： 关注FAB和存储大厂扩产链及周期复苏的模拟芯片 行业研究 · 行业投资策略 电子 · 半导体 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 证券分析师：张大为 证券分析师：詹浏洋 证券分析师：李书颖 S0980521080001 S0980521080002 S0980524100002 S0980524060001 S0980524090005 021-60893306 021-60871321 021-61761072 010-88005307 0755-81982362 hujian1@guosen.com.cn huhui2@guosen.com.cn zhangdawei1@guosen.com.cn zhanliuyang@guosen.com.cn lishuying@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 关注FAB和存储大厂扩产链及周期复苏的模拟芯片 l 12月SW半导体指数上涨4.47%，估值处于2019年以来80.92%分位 2025年12月SW半导体指数上涨4.47%，跑 ...