证券研究报告 | 2025年12月01日 金融工程月报 券商金股 2025 年 12 月投资月报 核心观点 金融工程月报 券商金股股票池上月回顾 2025 年 11 月，蓝色光标、延江股份、苏州天脉等券商金股股票的月度上涨 幅度靠前。 2025 年 11 月，国联民生证券、国元证券、华鑫证券收益排名前三，月度收 益分别为 4.48%、3.40%、0.64%，同期偏股混合型基金指数收益-2.45%， 沪深 300 指数收益-2.46%。 2025 年以来，东北证券、华鑫证券、国元证券收益排名前三，年度收益分 别为 84.82%、78.95%、75.87%，同期偏股混合型基金指数收益 29.23%， 沪深 300 指数收益 15.04%。 券商金股股票池中选股因子表现 最近一个月，总市值、单季度超预期幅度、SUR 表现较好，日内收益率、 分析师净上调幅度、分析师净上调比例表现较差； 今年以来，总市值、单季度营收增速、SUR 表现较好，EPTTM、预期股息 率、BP 表现较差。 券商金股股票池本月特征 截至 2025 年 12 月 1 日，共有 41 家券商发布本月金股。在对券商金股股票 池进行去重后，总共有 26 ...

证券研究报告 | 2025年12月01日 食品饮料周报（25 年第 44 周） 优于大市 基本面左侧寻底，关注下游消费场景恢复 行情回顾：本周食品饮料（A 股和 H 股）累计上涨 0.03%，其中 A 股食品饮 料（申万食品饮料指数）持平，跑输沪深 300 约 1.64pct；H 股食品饮料（恒 生港股通食品饮料）上涨 0.47%，跑输恒生消费指数 1.87pct。本周食品饮 料板块涨幅前五分别为海欣食品(45.38%)、佳隆股份(16.29%)、燕塘乳业 (15.25%)、阳光乳业(13.83%)和安记食品(12.50%)。 品类基本面延续分化，饮料＞食品＞酒类。（1）酒类。白酒：板块红利属 性凸显，基本面左侧寻底逻辑不变。当前板块进入左侧布局阶段，具备价位、 区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间，推荐泸州老窖/山西汾酒、 贵州茅台、迎驾贡酒，也建议关注五粮液/洋河股份/舍得酒业的改革节奏。 啤酒：行业库存良性，静待需求回暖。全年啤酒龙头利润增长具备较强支撑， 建议积极布局啤酒板块，继续优先推荐大单品快速增长、内部改革持续深化、 业绩成长性强的燕京啤酒。（2）饮料。乳制品：需求平稳复苏，供给渐进 出清， ...

证券研究报告 | 2025年12月01日 主动量化策略周报 CANSLIM 行业轮动策略 12 月配置建议： 关注钢铁、银行、建筑、公用事业、电新等行业 核心观点 金融工程周报 本报告对 CANSLIM 行业轮动策略的样本外表现进行跟踪，从多个维度解析 行业景气度情况并最终给出月度行业配置建议，以供投资者参考。 行业轮动因子表现 上月以来（20251103-20251128），超大单资金净流入金额占比和券商金股 行业变动因子表现较好，SUE、PB 和单季度 ROE 增速因子表现较差； 今年以来（20250102-20251128），公募重仓股动量、SUE 和分析师认可 度和因子表现较好，而成交量调节动量、公募基金持仓行业变动和超大单资 金净流入金额占比因子表现较差。 上月组合绩效回顾 上月以来（20251103-20251128），行业轮动组合收益率-1.09%，同期中 信一级行业等权指数收益率-1.16%，组合超额收益率 0.08%。 今年以来（20250102-20251031），行业轮动组合收益率 20.48%，同期中 信一级行业等权指数收益率 20.20%，组合超额收益率 0.28%。 本月组合推荐情 ...

证券研究报告 | 2025年12月01日 安井食品（603345.SH） 沉淀新品积极蓄势，经营状态趋稳 |  | 公司研究·公司快评 | |  | 食品饮料·食品加工 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 张向伟 | | | zhangxiangwei@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523090001 | | 联系人： | 王新雨 | 021-60875135 | | wangxinyu8@guosen.com.cn | | 事项： 事件：近期我们参加了安井食品股东大会，公司主业市场地位领先，新品沉淀积极蓄势，经营状态趋稳， 有望继续受益餐饮预期改善以及下游渠道拓展。 国信食饮观点：1）聚焦主业增长，坚持新品驱动战略；2）渠道管理精细化，拥抱商超定制化；3）投资 建议：公司进入四季度表现良好，主因餐饮渠道进入低基数阶段，渠道表现有所回暖，叠加三季度出货节 奏正常，经销商库存良性。公司管理和推新品能力经过历史验证，明年加强新品沉淀，有望继续受益餐饮 预期改善以及下游渠道拓展。我们维持此 ...

证券研究报告 | 2025年12月01日 金融工程月报 券商金股 2025 年 12 月投资月报 核心观点 金融工程月报 券商金股股票池上月回顾 2025 年 11 月，蓝色光标、延江股份、苏州天脉等券商金股股票的月度上涨 幅度靠前。 今年以来，总市值、单季度营收增速、SUR 表现较好，EPTTM、预期股息 率、BP 表现较差。 券商金股股票池本月特征 截至 2025 年 12 月 1 日，共有 41 家券商发布本月金股。在对券商金股股票 池进行去重后，总共有 264 只 A 股。 从绝对占比来看，本期券商金股在电子(15.38%)、基础化工(7.96%)、机械 (7.43%)、有色金属(6.90%)、电力设备及新能源(6.10%)行业配置较高。 从相对变化来看，本期券商金股在食品饮料(+1.90%)、传媒(+1.66%)、消费 者服务(+1.41%)行业增配较多，在汽车(-1.93%)、建材(-1.58%)、煤炭 (-1.37%)行业减配较多。 2025 年 11 月，国联民生证券、国元证券、华鑫证券收益排名前三，月度收 益分别为 4.48%、3.40%、0.64%，同期偏股混合型基金指数收益-2.45%， ...

证券研究报告 | 2025年12月01日 金融工程月报 券商金股 2025 年 12 月投资月报 券商金股股票池中选股因子表现 最近一个月，总市值、单季度超预期幅度、SUR 表现较好，日内收益率、 分析师净上调幅度、分析师净上调比例表现较差； 今年以来，总市值、单季度营收增速、SUR 表现较好，EPTTM、预期股息 率、BP 表现较差。 券商金股股票池本月特征 截至 2025 年 12 月 1 日，共有 41 家券商发布本月金股。在对券商金股股票 池进行去重后，总共有 264 只 A 股。 从绝对占比来看，本期券商金股在电子(15.38%)、基础化工(7.96%)、机械 (7.43%)、有色金属(6.90%)、电力设备及新能源(6.10%)行业配置较高。 核心观点 金融工程月报 券商金股股票池上月回顾 2025 年 11 月，蓝色光标、延江股份、苏州天脉等券商金股股票的月度上涨 幅度靠前。 2025 年 11 月，国联民生证券、国元证券、华鑫证券收益排名前三，月度收 益分别为 4.48%、3.40%、0.64%，同期偏股混合型基金指数收益-2.45%， 沪深 300 指数收益-2.46%。 2025 年以来， ...

证券研究报告 | 2025年12月01日 主动量化策略周报 CANSLIM 行业轮动策略 12 月配置建议： 关注钢铁、银行、建筑、公用事业、电新等行业 本报告对 CANSLIM 行业轮动策略的样本外表现进行跟踪，从多个维度解析 行业景气度情况并最终给出月度行业配置建议，以供投资者参考。 行业轮动因子表现 上月以来（20251103-20251128），超大单资金净流入金额占比和券商金股 行业变动因子表现较好，SUE、PB 和单季度 ROE 增速因子表现较差； 今年以来（20250102-20251128），公募重仓股动量、SUE 和分析师认可 度和因子表现较好，而成交量调节动量、公募基金持仓行业变动和超大单资 金净流入金额占比因子表现较差。 上月组合绩效回顾 上月以来（20251103-20251128），行业轮动组合收益率-1.09%，同期中 信一级行业等权指数收益率-1.16%，组合超额收益率 0.08%。 今年以来（20250102-20251031），行业轮动组合收益率 20.48%，同期中 信一级行业等权指数收益率 20.20%，组合超额收益率 0.28%。 本月组合推荐情况 我们借鉴 CANSL ...

证券研究报告 | 2025年11月30日 2025年12月01日 基金周报 首只创业板 50ETF-DR 在泰国上市，公募基金规模再创历史新高 核心观点 金融工程周报 上周市场回顾。上周 A 股市场主要宽基指数全线上涨，创业板指、中证 1000、中小板指收益靠前，收益分别为 4.54%、3.77%、3.74%，上证 综指、沪深 300、中证 500 指数收益靠后，收益分别为 1.40%、1.64%、 3.14%。 从成交额来看，除创业板指、科创 50 外，上周主要宽基指数成交额均 有所下降。行业方面，上周通信、电子、轻工制造收益靠前，收益分别 为 8.74%、6.17%、4.43%，石油石化、煤炭、交通运输收益靠后，收 益分别为-0.62%、-0.54%、-0.53%。 截至上周五，央行逆回购净回笼资金 1642 亿元，逆回购到期 16760 亿 元，净公开市场投放 15118 亿元。不同期限的国债利率均有所上行，利 差扩大 2.37BP。 上周共上报 90 只基金，较上上周申报数量上升。申报的产品包括 2 只 REITs，3 只FOF，中证科创创业机器人ETF、中证科创创业半导体ETF、 上证科创板创新药E ...

证券研究报告 | 2025年11月30日 2025年12月01日 ETF 周报 上周股票型 ETF 涨幅中位数达 2.4%，AI ETF 领涨 核心观点 金融工程周报 ETF 业绩表现 上周（2025 年 11 月 24 日至 2025 年 11 月 28 日，下同）股票型 ETF 周度 收益率中位数为 2.41%。宽基 ETF 中，科创板 ETF 涨跌幅中位数为 5.33%， 收益最高。按板块划分，科技 ETF 涨跌幅中位数为 4.59%，收益最高。按 主题进行分类，AI ETF 涨跌幅中位数为 5.90%，收益最高。 ETF 规模变动及净申赎 上周股票型 ETF 净赎回 405.10 亿元，总体规模增加 413.54 亿元。在宽基 ETF 中，上周上证 50ETF 净申购最多，为 25.59 亿元；按板块来看，消费 ETF 净赎回最少，为 7.34 亿元；按热点主题来看，红利 ETF 净申购最多， 为 12.36 亿元。 ETF 基准指数估值情况 在宽基 ETF 中，创业板类 ETF 的估值分位数相对较低；按板块来看，消费、 大金融 ETF 的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，酒 ETF 的估值分 位 ...

证券研究报告 | 2025年11月30日 2025年12月01日 上周股票型 ETF 净赎回 405.10 亿元，总体规模增加 413.54 亿元。在宽基 ETF 中，上周上证 50ETF 净申购最多，为 25.59 亿元；按板块来看，消费 ETF 净赎回最少，为 7.34 亿元；按热点主题来看，红利 ETF 净申购最多， 为 12.36 亿元。 ETF 基准指数估值情况 在宽基 ETF 中，创业板类 ETF 的估值分位数相对较低；按板块来看，消费、 大金融 ETF 的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，酒 ETF 的估值分 位数相对较低。 ETF 融资融券情况 ETF 周报 上周股票型 ETF 涨幅中位数达 2.4%，AI ETF 领涨 核心观点 金融工程周报 ETF 业绩表现 上周（2025 年 11 月 24 日至 2025 年 11 月 28 日，下同）股票型 ETF 周度 收益率中位数为 2.41%。宽基 ETF 中，科创板 ETF 涨跌幅中位数为 5.33%， 收益最高。按板块划分，科技 ETF 涨跌幅中位数为 4.59%，收益最高。按 主题进行分类，AI ETF 涨跌幅中位数为 5.90%，收 ...