证券研究报告 | 2026年01月14日 海底捞（06862.HK） 创始人重新出任 CEO，2026 年经营蓄势待发 公司研究·公司快评 社会服务·酒店餐饮 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师： 曾光 0755-82150809 zengguang@guosen.com.cn 执证编码：S0980511040003 证券分析师： 张鲁 010-88005377 zhanglu5@guosen.com.cn 执证编码：S0980521120002 事项： 2026 年 1 月 13 日晚，海底捞发布公告，苟轶群已辞任公司执行董事及首席执行官，宋青和高洁辞任执行 董事。李娜娜、朱银花、焦德凤及朱轩宜获委任为执行董事，公司董事会主席及执行董事张勇获委任为首 席执行官。公告同时称，上述辞任董事将继续在集团担任重要管理职能。其中，苟轶群将在集团统筹推动 管理流程的智能化与自动化规划，推动运营模式升级和智能中台建设，提升组织管理效率与决策性能；宋 青将继续担任集团产品委员会主任一职。 国信社服观点： 1）从啄木鸟计划到红石榴计划，创始人张勇时隔 4 年重新出任 CEO。2018 年-2022 年 3 月（张勇任 C ...

证券研究报告 | 2026年01月14日 农药行业快评 草铵膦等农药出口退税取消，落后产能有望加速出清 |  | 行业研究·行业快评 | |  | 基础化工·农化制品 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 杨林 | 010-88005379 | | yanglin6@guosen.com.cn | 执证编码：S0980520120002 | | 证券分析师： | 王新航 | 0755-81981222 | | wangxinhang@guosen.com.cn | 执证编码：S0980525080002 | 事项：2026 年 1 月 12 日，财政部、税务总局联合发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告，公告指 出自 2026 年 4 月 1 日起，取消光伏等部分产品的出口退税，产品清单包括草铵膦、精草铵膦、乙酰甲胺 磷、马拉硫磷、丙溴磷、乙烯利、乙膦铝、敌百虫等多款农药原药产品。 国信化工观点：1）出口退税已成为农药企业维持正常生产经营的一大重要资金来源，取消出口退税短期 将挤压草铵膦等农药企业利润空间 ...

证券研究报告 | 2026年01月14日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2026-01-13 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 4138.75 | 14169.39 | 4761.03 | 15372.00 | 4164.51 | 1469.56 | | 涨跌幅度（%） | -0.63 | -1.37 | -0.60 | -1.17 | -2.00 | -2.79 | | 成交金额（亿元） | 14815.74 | 21694.10 | 8010.54 | 7490.48 | 10777.19 | 1044.49 | 【重点推荐】 行业与公司 老铺黄金(06181.HK) 深度报告:如何从破圈到长青，老铺黄金的品牌叙 事与价值远望 【常规内容】 行业与公司 公用环保行业周报:公用环保 202601 第 2 期-2025 年 1-11 月光伏/风电 发电利用率同比下滑，重视"环保+资源品"投资逻辑 计算机行业专题:人 ...

证券研究报告 | 2026年01月13日 2026年01月14日 CES2026 上 AR 眼镜百花齐放，硬件创新大年大幕开启。2026 年国际消费电 子展(CES2026)上，多款 AR 眼镜亮相，包括雷鸟、XREAL、歌尔、影目等均 展出全彩显示 AR 眼镜方案。整体来看，今年展出的 AR 眼镜迎来全面升级： 一方面，伴随着 AI 大模型不断融合，智能眼镜继续成为 AI 技术的最佳载体； 另一方面，多款眼镜采用全彩显示技术，较单色显示升级更多应用场景及使 用体验。此外，AR 眼镜正成为独立的智能终端，不断加强通信和计算能力。 我们认为具备显示功能的 AR 眼镜仍是智能眼镜的理想方案，建议持续关注： 蓝特光学、水晶光电、舜宇光学科技、豪威集团、歌尔股份、立讯精密等。 英伟达发布全新存储架构，NAND Flash 价值重估，建议关注存储相关公司。 英伟达发布全新存储处理器平台，通过 DPU 管理内存池，为每颗 GPU 额外分 配 NAND Flash 存储专用上下文以解决 AI Agent 长期运行面临的记忆遗忘与 HBM 容量瓶颈问题，最终每秒处理的 token 数量和能效提升高达 5 倍。相应 地，NAN ...

证券研究报告 | 2026年01月13日 2026年01月14日 电子行业周报 优于大市 半导体景气超预期，多环节陆续提价，AI 眼镜放量在即 半导体景气超预期，多环节陆续提价，AI 眼镜放量在即。过去一周上证上涨 3.82%，电子上涨 7.74%，子行业中电子化学品上涨 15.95%。同期恒生科技、 费城半导体、台湾资讯科技下跌 0.86%、上涨 3.68%、上涨 4.43%。受 AI 增 量需求拉动，电子上游涨价品类不断增加，存储和高端 PCB 产业链仍呈现较 严重的供不应求，近期晶圆代工、高端封测、模拟芯片、被动元件、LCD 等 环节也呈现不同幅度的涨价预期，终端层面已陆续通过涨价向 C 端传导，行 业盈利水平温和修复。我们认为，当下时点处于业绩空窗期，部分受益于海 外 AI 算力高增长的标的临近 1 月份业绩预告催化；同时，26 年 CES 展已开 幕，AI 手机、AI 眼镜、折叠屏等端侧创新预期有望强化春季躁动行情，我 们维持 26 年电子行业"迈入收获之年"的乐观判断，关注自主可控（代工+ 设备）、海外算力+存力链，推荐：翱捷科技、德明利、江波龙、蓝特光学、 生益科技、蓝思科技、中芯国际、长电科技 ...

证券研究报告 | 2026年01月13日 金融工程日报 沪指震荡下挫止步 17 连阳，成交额 3.7 万亿再创历史新高 核心观点 金融工程日报 市场表现：20260113 大部分指数处于下跌状态，规模指数中上证 50 指数表 现较好，板块指数中上证综指表现较好，风格指数中沪深 300 价值指数表现 较好。石油石化、医药、有色金属、传媒、银行行业表现较好，国防军工、 综合金融、通信、电子、机械行业表现较差。CRO、减肥药、SPD、健康中 国、盐湖提锂等概念表现较好，大飞机、量子材料、军工信息化、毫米波、 卫星互联网等概念表现较差。 市场情绪：20260113 收盘时有 75 只股票涨停，有 58 只股票跌停。昨日涨 停股票今日收盘收益为 0.93%，昨日跌停股票今日收盘收益为-4.42%。今日 封板率 50%，较前日下降 26%，连板率 16%，较前日下降 29%，从封板率 和连板率来看，市场情绪较为低迷，封板率创近一个月新低，连板率创近一 个月新低。 市场资金流向：截至 20260112 两融余额为 26741 亿元，其中融资余额 26560 亿元，融券余额 181 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.6%， ...

证券研究报告 | 2026年01月13日 AI+商业系列之三 AI 辅助购物迎突破，GEO 有望重塑获客模式 优于大市 |  | 行业研究·行业快评 |  | 商贸零售  | 投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 张峻豪 | 021-60933168 | zhangjh@guosen.com.cn | 执证编码：S0980517070001 | | 证券分析师： | 孙乔容若 | 021-60375463 | sunqiaorongruo@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523090004 | | 证券分析师： | 柳旭 | 0755-81981311 | liuxu1@guosen.com.cn | 执证编码：S0980522120001 | 事项： AI 搜索正在重塑信息入口，购物推荐成为核心使用场景，推动品牌传播模式的彻底变革。GEO（生成式引 擎优化）通过多模型协作实现从问题到答案的全过程。 国信零售观点：新技术的普及与应用往往伴随行业格局的重塑，催生新的增长机遇。当前，AI 技术的落地 应用已成 ...

投资建议：伴随大模型在多模态、长文本、推理能力等方面的成熟，26 年有 望迎来更多成熟 Agent 产品的涌现，推理侧需求的增加将带动上游云计算厂 商的收入持续增长。另一方面，国内互联网巨头在 AI Capex 方面的投入落 后海外约一年，伴随后续大模型能力逐步提升和建设供给的释放，AI 对于巨 头主业的赋能将持续显现。此外，三季度预计为互联网巨头外卖大战的投入 峰值，四季度预计将环比看到阿里、美团和京东三家外卖亏损有所收窄。建 议聚焦 AI 主线选股，推荐阿里巴巴、腾讯控股。 风险提示：政策落地不及预期风险，技术商业化瓶颈风险，供应链波动 风险等。 重点公司盈利预测及投资评级 证券研究报告 | 2026年01月12日 2026年01月13日 人工智能周报（26 年第 2 周） 优于大市 Meta 收购 Agent 公司 Manus，智谱、MiniMax 上市 人工智能动态：1）公司动态：①千问 App 公测 30 天月活破 4000 万；②Meta 宣布收购 AI 智能体公司 Manus，创始人肖弘将出任 Meta 副总裁；③字节跳 动旗下海外 AI 助手 Dola 日活破千万；④马斯克旗下 xAI 收购第 ...

人工智能动态：1）公司动态：①千问 App 公测 30 天月活破 4000 万；②Meta 宣布收购 AI 智能体公司 Manus，创始人肖弘将出任 Meta 副总裁；③字节跳 动旗下海外 AI 助手 Dola 日活破千万；④马斯克旗下 xAI 收购第三栋建筑， 扩大人工智能算力规模；⑤亚马逊开放部分用户网页端对话 Alexa+，剑指 ChatGPT；⑥高德世界模型登顶 WorldScore，新产品或与扫街榜有关；⑦三 星：今年计划将搭载谷歌 AI 的移动设备产量翻倍至 8 亿台。 2）底层技术：①阿里升级新一代语音模型 Qwen3-TTS，可参考文字、声音生 成拟人音色；②字节推出形式化数学推理专用模型 Seed Prover 1.5；③腾 讯混元团队开源 HY-Motion1.0。④英伟达拟以 20-30 亿美元洽谈收购 AI21 Labs；⑤ChatGPT Health 推出，可以连接 Apple 健康、Function 和 MyFitnessPal 等应用，并给出不同的规划和建议。 3）行业政策：①12 月 31 日，四川省人民政府办公厅印发《四川省国家数字 经济创新发展试验区建设方案》。②发改委：国 ...

证券研究报告 | 2026年01月12日 2026年01月13日 芯碁微装（688630.SH） 优于大市 全球领先的 PCB 直接成像设备及半导体直写光刻设备供应商 PCB：AI 算力 PCB 供不应求，PCB 厂商不断扩产，持续深化头部厂商合作。 AI 算力 PCB 需求爆发，20 层以上的高端 PCB 供不应求，带动胜宏科技、鹏 鼎控股等下游客户大幅扩产高端硬板产能，同时为了满足海外客户供应链要 求，各大 PCB 厂商在泰国积极投建厂房，上游 PCB 设备需求旺盛。2024 年， 公司销售 PCB 设备超 370 台，其中高阶产品占比达 60%以上。目前，公司在 高端 PCB 设备领域取得显著进展，产品性能已比肩国际厂商，市场占有率不 断提升，与鹏鼎控股、VTEC、CMK、胜宏科技等头部客户合作稳定。 泛半导体领域：泛半导体多领域协同突破，国产替代加速共振。公司泛半导 体直写光刻机主要覆盖载板、先进封装、掩模版制板、引线框架、功率半导 体、新型显示等领域。公司持续引领 IC 载板国产替代进程，凭借 3-4μm 高 解析度制程技术，产品技术指标已达国际一流水平。先进封装领域，直写光 刻技术在 AI 芯片内 ...