证券研究报告 | 2026年03月13日 金融工程日报 沪指震荡走低，锂电池概念领涨、风电股反复活跃 核心观点 金融工程日报 市场表现：20260313 市场全线下跌，规模指数中沪深 300 指数表现较好， 板块指数中创业板指表现较好，风格指数中沪深 300 价值指数表现较好。食 品饮料、建筑、银行、房地产、基础化工行业表现较好，综合金融、国防军 工、有色金属、计算机、传媒行业表现较差。锂电负极、大基建央企、甲醇、 炭黑、农资流通等概念表现较好，钨矿、东数西算、IDC(算力租赁)、稀有 金属精选等概念表现较差。 市场情绪：20260313 收盘时有 68 只股票涨停，有 24 只股票跌停。昨日涨 停股票今日收盘收益为 0.82%，昨日跌停股票今日收盘收益为-3.64%。今日 封板率 72%，较前日提升 1%，连板率 21%，较前日下降 5%。 市场资金流向：截至 20260312 两融余额为 26647 亿元，其中融资余额 26459 亿元，融券余额 187 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.6%，两融 交易占市场成交额比重为 9.5%。 折溢价：20260312 当日 ETF 溢价较多的是公用事业 ETF ...

证券研究报告 | 2026年03月13日 2 月金融数据解读 企业借钱扩张，居民捂紧钱包 经济研究·宏观快评 | 证券分析师： | 李智能 | 0755-22940456 | lizn@guosen.com.cn | 执证编码：S0980516060001 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 田地 | 0755-81982035 | tiandi2@guosen.com.cn | 执证编码：S0980524090003 | 事项： 2 月我国新增社融 2.38 万亿元（预期 1.84 万亿元），新增人民币贷款 9000 亿元（预期 8416 亿元），M2 同 比增长 9.0%（预期 8.8%）。 评论： 图1：金融数据分项一览 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 结论：1-2 月新增社融合计约 9.60 万亿元，同比多增 3123 亿元，绝对规模创历史同期新高。其中，2 月 单月新增社融环比回落 4.84 万亿元，幅度略超季节性，但绝对金额仍处历史次高水平，社融同比增速持 平于 8.2%，整体表现较为稳健。 信贷方面，1-2 月新增人民币贷款合计约 ...

证券研究报告 | 2026年03月13日 策略周报 多方释放原油储备稳定市场——每周海内外重要政策跟踪 国内宏观：3 月 6 日，十四届全国人大四次会议经济主题记者会召开，会议 就发展改革、财政预算、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问。宏 观层面，强调要加力提升宏观经济调控效能，把更多资金用在高质量发展重 点领域和关键环节。资本市场方面，近期将推出两项新的措施：深化创业板 改革和优化再融资机制。3 月 8 日，人力资源社会保障部在全国人大民生主 题记者会上提出研究 AI 创造新岗位及赋能传统岗位的举措；同日，加大对 劳动密集型行业扶持；同日，落实最低工资标准调整机制。3 月 9 日，国家 发展改革委宣布国内成品油价格按机制调整，汽、柴油每吨分别上涨 695 元 和 670 元，并要求相关企业做好生产、调运及市场监管工作。3 月 12 日，十 四届全国人大四次会议闭幕，会议表决通过政府工作报告及相关规划和法 律；同日，中国人民银行行长潘功胜主持经济金融专家座谈会，强调将构建 科学稳健的货币政策体系，继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周 期调节力度。 产业政策：3 月 6 日，证监会发布《关于短线交易 ...

宁德时代（300750.SZ） 优于大市 电池龙头盈利强劲，产能扩张加速推进 证券研究报告 | 2026年03月13日 | | | 公司 2025 年实现归母净利润 772.01 亿元，同比+42%。公司 2025 年实现营 收 4237.02 亿元，同比+17%；实现归母净利润 722.01 亿元，同比+42%。公 司2025 年毛利率为26.27%，同比+1.83pct；净利率为18.12%，同比+3.20pct。 公司 2025Q4 实现营收 1406.30 亿元，同比+37%、环比+35%；实现归母净利 润 231.67 亿元，同比+57%、环比+25%。公司 2025Q4 毛利率为 28.21%，环比 +2.41pct；净利率为 17.41%，环比-1.72pct。公司 2025Q4 净利率小幅下滑 主要系 Q4 计提较多资产减值损失、以及期间费用率环比小幅提升所致。 公司 2025Q4 出货量环比快速提升，盈利能力表现稳健。我们估计公司 2025Q4 动储电池合计出货量约 225GWh，环比增长约 35%；其中储能电池出货量约 30GWh，环比小幅下滑，主要系受到海外订单以及储能系统订单确收周期较 ...

2026年03月13日 证券研究报告 | 原油行业分析框架 u 原油兼具大宗商品、地缘政治和金融三大属性，价格形成机制较为复杂。原油作为大宗商品，价格受供需、库存影响较大。地缘政治方面的战争及特殊事件会对 原油价格造成冲击。而原油多以美元进行支付，美元利率同样会影响原油价格。原油作为应用最广泛的大宗商品之一，任何"黑天鹅"事件都将对油价造成剧烈冲击， 但中长期视角看，原油价格中枢受供需基本面影响最大。2023年以来，原油供需基本面趋于宽松，油价中枢不断下行。 u 供给方面，中东地区储备占比接近60%，沙特阿拉伯、美国和俄罗斯是世界原油市场重要供应方。原油资源可根据地理位置、油质、开采难度等因素分为常规和 非常规两大类。中东地区坐拥丰富的常规石油资源，而美国则以非常规石油中的页岩油为主。OPEC是对国际原油价格影响最大的组织之一，其通过联合控制产量，进 而调控油价。美国通过"页岩油革命"成为全球第一大石油生产国，由于其资源劣质化较快，新油井的盈亏平衡成本不断走高，美国石油产量将下降。 u 需求方面，石油需求与全球经济增长高度相关，经济结构也对石油需求量有较大影响。宏观层面上，石油需求中长期与全球经济增长高度相关 ...

证券研究报告 | 2026年03月13日 **Makel'sid.** **Hil's.Makel's.** **Hil's.Makel's. **Hil's.Makel's. 乘势而起：市场新高趋势追踪：截至 2026 年 3 月 13 日，上证指数、深证 成指、沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 2000、创业板指、科创 50 指数 250 日新高距离分别为 2.08%、1.54%、2.54%、4.84%、4.05%、4.39%、 2.30%、11.72%。中信一级行业指数中建筑、煤炭、电力及公用事业、 电力设备及新能源、基础化工行业指数距离 250 日新高较近，食品饮料、 商贸零售、非银行金融、综合金融、医药行业指数距离 250 日新高较远。 概念指数中，发电设备、风力发电、煤炭、钠离子电池、电力公用事业、 万得风电、新能源等概念指数距离 250 日新高较近。 见微知著：利用创新高个股进行市场监测：截至 2026 年 3 月 13 日，共 1266 只股票在过去 20 个交易日间创出 250 日新高。其中创新高个股数量最多的 是机械、基础化工、电子行业，创新高个股数量占比最高的是石油石化、 ...

证券研究报告 | 2026年03月12日 2026年03月13日 盈利预测与投资建议：根据 2025 年年度业绩结果，我们小幅调整 2026-2027 年盈利预测，并新增 2028 年盈利预测：预计 2026-2028 年公 司实现营业总收入 150.2/153.4/156.7 亿元（2026-2027 年前预测值 150.3/153.5 亿元），实现归母净利润 12.8/13.3/14.1 亿元（2026-2027 年前预测值 12.6/13.1 亿元），当前股价对应 PE 分别为 21/21/19 倍。 公司保持高端化战略定力、持续巩固高端品牌优势，为长期发展蓄力， 且公司高度重视股东回报，过去三年维持高分红比率，维持"优于大市" 评级。 风险提示：宏观经济增长受到外部环境的负面影响；中高端啤酒需求增长速 度显著放缓；核心产品的渠道渗透受到竞品阻击；原料、辅料成本大幅上涨。 | 盈利预测和财务指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 14,645 | 14,7 ...

证券研究报告 | 2026年03月13日 五矿资源（01208.HK） 优于大市 受益于铜产品量价齐增，盈利能力持续改善 2025 年归母净利润同比增长 215%。2025 年营业收入 62.18 亿美元，同比增 长 38.8%；归母净利润 5.09 亿美元，同比增长 215%。受电力限制、钴出口 配额影响，公司 100%持股的 Kinsevere 矿山计提了 2.9 亿美元资产减值。公 司利润大幅增长主要受益于主力矿山 Las Bambas 铜矿，2025 年邦巴斯铜矿 净利润 11.75 亿美元，归母净利润 7.34 亿美元，同比增加 4.28 亿美元。邦 巴斯铜矿满产运行后，生产成本摊低，同时贵金属金银价格大幅上涨，抵扣 铜生产成本后，成本进一步下降。2025 年邦巴斯铜矿 C1 成本降至 1.12 美元 /磅（折合 2469 美元/吨），达到近几年来最低。 邦巴斯铜矿维持高产，成本进一步下降。2025 年邦巴斯铜矿铜矿 41.1 万吨， 副产 8.6 万盎司黄金、526 万盎司白银、2910 吨钼。邦巴斯铜矿自 2016 年 投产以来，一直受生产不稳定困扰，随着 2024 年下半年开始满产，以及副 产 ...

证券研究报告 | 2026年03月13日 新和成（002001.SZ） 蛋氨酸、维生素相继涨价，精细化工龙头竞争力凸显 |  | 公司研究·公司快评 |  | 基础化工·化学制品 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 杨林 | 010-88005379 | yanglin6@guosen.com.cn | 执证编码：S0980520120002 | | 证券分析师： | 王新航 | 0755-81981222 | wangxinhang@guosen.com.cn | 执证编码：S0980525080002 | 能源价格大幅推高成本，中国蛋氨酸竞争力凸显 蛋氨酸具有刚需属性，年均复合增速达 5%。蛋氨酸对禽类和高产奶牛是第一限制性氨基酸，对猪类是第二 限制性氨基酸。在饲料中添加蛋氨酸，可以能有效提高家禽生产效率，因此蛋氨酸的需求具有刚需属性。 据博亚和讯，2014-2024 年全球蛋氨酸需求量从 102.3 万吨增长至 170 万吨，年均复合增速达 5.21%。 欧洲、亚洲（除中国）产能占比超 40%，能源及原材料依赖 ...

证券研究报告 | 2026年03月12日 2026年03月13日 重庆啤酒（600132.SH） 优于大市 2025 年度啤酒量价改善，费用投放有所增加 公司公布 2025 年度业绩：2025 年实现营业总收入 147.2 亿元，同比 +0.5%；实现归母净利润 12.3 亿元，同比+10.4%；实现扣非归母净利润 11.9 亿元，同比-2.8%。 量价企稳改善，高档酒发力，产品结构提升。2025 年度公司核心啤酒业务 收入同比+0.9%，其中销量同比+0.7%（好于啤酒行业），吨价同比+0.2%， 系公司推动产品结构升级叠加增加市场费用投入增加共同作用的结果。 分档次看，高档产品销量增长系全年最核心的业绩增长引擎。高档酒增 长较快主要得益于公司加快产品创新、持续发力高端品牌培育、大力推 动非现饮渠道渗透。 啤酒业务毛利率上升，费用率上升，扣非净利润受投资收益及所得税率提升 的拖累。2025 年啤酒业务毛利率提升 2.3pct 至 52.0%，主因原材料价格 下降、生产效率提升。费用率同比提升，主要系销售费用率/管理费用 率同比+0.9pct/+0.5pct，主要系广告及市场费用、销售人员薪酬、管 理人员薪酬 ...