传媒/数字媒体 《广告及游戏拉动收入加速增长，单 季度盈利可期—港股公司信息更新报 告》-2024.8.23 方光照（分析师） 田鹏（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 哔哩哔哩-W（09626.HK） 2025Q1 游戏收入大增且连续盈利，流量稳步增长 2025 年 05 月 21 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/5/20 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 140.20 | | 一年最高最低(港元) | 238.80/98.900 | | 总市值(亿港元) | 599.02 | | 流通市值(亿港元) | 586.02 | | 总股本(亿股) | 4.27 | | 流通港股(亿股) | 4.18 | | 近 3 个月换手率(%) | 83.72 | 股价走势图 数据来源：聚源 -40% 0% 40% 80% 120% 2024-05 2024-09 2025-01 哔哩哔哩-W 恒生指数 相关研究报告 《2024Q4 全面盈利，游戏、广告或继 续驱动业绩增长—港股公司信息更新 报告》-2025.2.21 ...

《2024Q4 全面盈利，游戏、广告或继 续驱动业绩增长—港股公司信息更新 报告》-2025.2.21 《首次实现单季度盈利，游戏、广告 持续驱动盈利提升—港股公司信息更 新报告》-2024.11.15 传媒/数字媒体 哔哩哔哩-W（09626.HK） 2025Q1 游戏收入大增且连续盈利，流量稳步增长 2025 年 05 月 21 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/5/20 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 140.20 | | 一年最高最低(港元) | 238.80/98.900 | | 总市值(亿港元) | 599.02 | | 流通市值(亿港元) | 586.02 | | 总股本(亿股) | 4.27 | | 流通港股(亿股) | 4.18 | | 近 3 个月换手率(%) | 83.72 | 股价走势图 数据来源：聚源 -40% 0% 40% 80% 120% 2024-05 2024-09 2025-01 哔哩哔哩-W 恒生指数 相关研究报告 《广告及游戏拉动收入加速增长，单 季度盈利可期—港股公司信息更新报 告》-2024.8.23 方光照（分析师） 田 ...

1Q25Non-GAAP净利润高于该行预期 中金发布研报称，维持哔哩哔哩-W(09626)25/26年Non-GAAP净利润预测不变。当前港股交易于 23.9/17.9倍25/26年Non-GAAP P/E，美股交易于23.8/17.8倍25/26年Non-GAAP P/E。维持跑赢行业评 级，港股目标价176港元/美股23美元，对应港股/美股30/23倍25/26年Non-GAAP P/E，港/美股潜在上行 空间为27.8%/25.5%。 中金主要观点如下： 市场关心泛娱乐竞争格局、广告等商业化潜力等 公司1Q25MAU、DAU和人均单日使用时长均取得同比增长，其中DAU1Q25达1.07亿人。该行认为，公 司社区属性明显且商业化能力逐渐提升，用户粘性维持较高水平;展望未来，在平衡投入ROI基础上，用 户数或相对稳健。而商业化层面，1Q25公司活跃用户平均年龄26岁，公司不断打磨商业化基建能力， UP主收入方式逐渐多元化，建议持续关注广告、带货和充电计划的发展潜力。 公司公告1Q25业绩：收入70.03亿元，同比增长23.6%，基本符合机构一致预期(69.12亿元)和该行预期 (68.94亿元);Non-G ...

智通财经APP获悉，哔哩哔哩-W(09626)绩后涨超3%，截至发稿，涨2.92%，报144.4港元，成交额 7500.74万港元。 消息面上，5月20日，哔哩哔哩-W公布2025年第一季度未经审计的财务业绩，净营业 额总额达人民币70.03亿元(9.65亿美元)，同比增加24%。 毛利润为人民币25.39亿元(3.50亿美元)，同比 增加58%。毛利率达36.3%，较2024年同期的28.3%有所增加。净亏损为人民币1070万元(150万美元)， 同比收窄99%。经调整净利润为人民币3.62亿元(4980万美元)，同比扭亏为盈。经营现金流为人民币 13.02亿元(1.79亿美元)，而2024年同期则为人民币6.38亿元。 日均活跃用户(日活用户)为1.067亿，2024 年同期为1.024亿。 其中，增值服务营业额为人民币28.07亿元(3.87亿美元)，较2024年同期增加11%，主要由于直播及其他 增值服务的收入增加所致。 广告营业额为人民币19.98亿元(2.75亿美元)，较2024年同期增加20%，主要 由于效果类广告收入取得强劲增长所致。移动游戏营业额为人民币17.31亿元(2.39亿美元)，较2 ...

港股开盘，恒指开涨0.23%，科指开涨0.28%。哔哩哔哩(09626.HK)开涨1.93%，昨日公布业绩，一季度 经调整净利润为3.62亿元，同比扭亏为盈。 ...

【今日头条】 余伟文：港元低利率环境未必持续 置业或投资须注意风险 智通财经APP获悉，5月20日，财政部数据显示，1—4月，全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降 0.4%。其中，全国税收收入65556亿元，同比下降2.1%；非税收入15060亿元，同比增长7.7%。分中央 和地方看，中央一般公共预算收入33928亿元，同比下降3.8%；地方一般公共预算本级收入46688亿 元，同比增长2.2%。印花税1614亿元，同比增长18.9%。其中，证券交易印花税535亿元，同比增长 57.8%。 智通财经APP获悉，香港金管局总裁余伟文发文称，在联系汇率制度下，港元拆息整体上趋近美元息 率，亦同时受香港市场港元资金供求影响。以目前的供求情况而言，由于港元资金供应在总结余大幅上 升后变得甚为充裕。但他提到，未来港汇和港息走势仍存在较多变数，目前的低利率环境未必持续，市 民在作出置业、投资或借贷决定时，需充分考虑港元可能进一步回软、港息可能回升等的各种可能性， 并管理好相关风险。香港金管局会继续密切监察市场变化，维持货币及金融稳定。 【大势展望】 纳斯达克中国金龙指数跌0.65% 隔夜美股截至收盘，道指跌114 ...

广告收入方面，b站的ads实现高增长，超过行业，Q1广告增长20%，主要得益于基于效果的广告收入强 劲增长。其中，效果ads增速超过30%，是一季度收入持续提升的原因。ads增长的原因，来自b站核心竞 争力，优质内容心智+高用户价值，26岁的用户，可支配收入增高+消费场景(生活类内容新增)公司在各 个品类的内容和用户有了链接，进而单个dau带来更多收入。 展望看25H2，B站表示，有信心继续高于行业的的广告增速，优质内容心智+用户高价值=驱动广告长 期持续的增长。 毛利率方面，Q1的毛利率36.3%，主要提升是游戏、广告收入，超5成收入，相关的花费是相对稳定 的。 【B站2025Q1|QA】 Q 关于内容，上一季度加强优质内容建设，今年如何进一步加强其心智?AI应用，后续有无进展期待? A 视频内容现在供给过剩，拼多多都可以看短剧，视频哪里都可以看，用户痛点不是缺视频内容，而是 缺优质内容，后续用户，会在优质内容上花时间，消费趋势和实体消费趋同，消费更好的、更优质的物 品。 这是b站一直坚持的方向，在用户心中代表优质内容完善平台之一，在平台消费的，是长期获得感，精 神反馈，不是短期猎奇，不是短期寻刺激。这也是 ...

"2025年我们以强劲的财务表现和健康的社区生态指标实现了开门红。"哔哩哔哩董事长兼首席执行官陈 睿先生表示："我们的日均活跃用户数达1.07亿，月均活跃用户数则以 3.68亿刷新历史记录。随着我们 用户群体日趋成熟 — 2025年用户的平均年龄达26岁，这些用户不仅保持高度参与，更展现出不断增强 的消费力。用户的日均使用时长达到了新高的108分钟，月均付费用户数亦达到3,200万的历史新高。在 用户价值增长与商业化效率提升的双重驱动下，第一季度净营业额总额同比增长24%至人民币70.0亿 元。我们将乘势而上，通过提供更高效、更优质的商业化解决方案持续释放社区潜力。作为优质内容和 活力创意文化的首选视频平台，哔哩哔哩独具优势，有望把握新兴机遇，实现可持续长期增长。" 哔哩哔哩首席财务官樊欣先生表示："第一季度，我们实现营业额加速增长，同时利润率有所提高。这 是由于高毛利的广告及游戏业务表现出色，分别同比增长20%及76%。毛利润同比增长58%，毛利率亦 从去年同期的28.3%上升至36.3%。在强劲收入增长与利润率提升的支持下，我们录得经调整净利润人 民币3.62亿元。我们的良性运营循环持续带动稳健的经营现金 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示概不會就本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何 責任。 Bilibili Inc. 嗶哩嗶哩股份有限公司 （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限責任公司） （股份代號：9626） 內幕消息 2025 年第一季度 未經審計的財務業績公告 嗶哩嗶哩股份有限公司（「嗶哩嗶哩」或「本公司」）欣然宣佈其根據美國證券交易委員會 （「美國證交會」）的適用規則刊發的截至2025年3月31日止第一季度未經審計財務業績（「第 一季度業績」）。 本公告隨附的附表一為本公司於2025年5月20日（美國東部時間）刊發的有關第一季度業 績及董事委員會變動的新聞稿全文，其中部分內容可能構成本公司的重大內幕消息。 本公告載有前瞻性陳述。該等陳述乃根據1995年《美國私人證券訴訟改革法》中的「安全 港」條文作出。該等前瞻性陳述可從所用詞彙如「將」、「預期」、「預計」、「旨在」、「未 來」、「擬」、「計劃」、「相信」、「估計」、「有信心」、「潛在」、「繼續」或其他類似陳述加 以識別。其中，本 ...

Group 1 - Deutsche Bank's stake in Bilibili-W increased from 23.10% to 23.24% on May 6 [1]