传媒 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 6 月 25 日 09626.HK 买入 原评级:买入 市场价格:港币 138.70 板块评级:强于大市 股价表现 (42%) (29%) (16%) (3%) 10% 23% Jun-23Jul-23Aug-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24 哔哩哔哩-W 恒生指数 | (%) | | | | | 今年 | 1 | | 3 | 12 | | |------------|----|--------|---------|----|----------------|------|----|------|-----------|----| | | | | | | 至今 | 个月 | | 个月 | 个月 | | | 绝对 | | | | | 47.6 | 30.5 | | 59.9 | 15.4 | | | | | | | | 40.3 | 33.6 | | 50.6 | 33.7 | | | 发行股数 | | ( | 百万 ) | | | | | | 421.26 | | | 流通股 ...

华福证券 哔哩哔哩-W(09626.HK) 《三国:谋定天下》表现超预期,关注其后续表 现 事件: 公司独家代理的三国 SLG 游戏《三国:谋定天下》于 6 月 13 日 开启公测,根据七麦数据,6 月 13 日-6 月 18 日位于游戏畅销榜第 3, 仅次于《DNF》和《王者荣耀》,6 月 19 日位于游戏畅销榜第 4。 点评: 上线近一周流水稳定,关注后续长线运营情况。 根据点点数据,截至 6 月 18 日,《三国:谋定天下》总流水约 1.02 亿,6 月 13 日上线首日流水 1296 万元,6 月 14-6 月 18 日均保持在 1800 万左右。对比同为三国题材的 SLG 品类游戏《率土之滨》,2015 年上 线,至今仍位于畅销榜前 40。《三国:谋定天下》或具备长线运营的潜 力。 买量水平有所收缩,关注后续留存表现。 根据 APPgrowing,6 月份,公司自 6 月 11 日开始投放,并于 6 月 13 日(公测当天)达到顶峰,随后快速收缩。6 月 11 日-6 月 19 日在 投放广告数分别为:3.4 万/3.5 万/10.5 万/5.4 万/2.0 万/1.9 万/2.2 万/1.2 万/ ...

] y r t s u d n I _ e l b a T [ 公 [ 哔Ta 哩bl 哔e_ 哩Ti -t Wl （e] 0 9626.HK）2024年一季报点评 司 研 究 广告业务增长亮眼，毛利率稳步改善 / 挖掘价值 投资成长 传 媒 [Table_Rank] 增持 互 （维持） 联 2024 年 06 月 12 日 网 / 证 券 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 研 [【Tab投le_资Sum要ma点ry] 】 证券分析师：高博文 究 报 证书编号：S1160521080001 告  公司发布2024年第一季度财报。 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 报告期内，公司实现营业收入 56.65 亿元，同比增长 11.74%；实现毛 证券分析师：潘琪 利润 16.05 亿元，同比增长 45.42%；净利润为-7.65 亿元，2023 年同 证书编号：S1160524040001 期为-6.30亿；经调整净利润为-4.56亿元，2023年同期为-10.31亿元； 联系人：陈子怡 经调整归母净利润为-4.40亿元，2023年同期为-10.29亿元。 电话：021- ...

[Table_Page] 公告点评|媒体Ⅱ 证券研究报告 [【Table_广Title] 发传媒&海外】哔哩哔哩（BILI） [公Tab司le_评Inve级st] 买入-美股/买入-H 当前价格 13.74美元/106.3港元 /哔哩哔哩（W-09626） 合理价值 24.75美元/193.28港元 前次评级 买入/买入 Q1 点评：广告增长提速，亏损大幅收缩 报告日期 2024-05-24 [ 核Tab 心le_S 观umm 点ary ：] [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现  公司发布24Q1季报：24Q1总收入56.65亿元，YoY/QoQ +12%/-11%， SPX Index BILI US Equity 50% vs.一致预期（彭博，下同）为 56 亿元。24Q1 毛利率为 28.3%， YoY+6.6pct，QoQ+2.2pct，vs.一致预期为27%。24Q1归母净亏损为 0% 7.5 亿元，vs.一致预期为亏损 8.15 亿元。nonGAAP 净亏损为 4.56 亿 -50% 元，亏损同比收缩 56%，环比收缩 18%，vs.一致预期为亏损 4.98 亿 元；nonGAAP亏 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨哔哩哔哩 （ ） -W 9626.HK [BTa站bl2e0_2T4itQle1] 财报点评：广告收入高速增长，亏 损持续收窄 报告要点 [5Ta月ble2_3S日umBm站ary公]布 24Q1 财报。B 站 24Q1 实现营收 56.65 亿元，同比增长 12%；毛利润 16.05亿元，同比增加45%；毛利率达28.3%，较去年同期的21.8%增加6.5pct，实现连续第 7个季度环比提升；Non-GAAP净利润为亏损4.56亿元，同比收窄56%。收入端，广告业务 收入同比增长31%至16.69亿元，持续高速增长。同时B站24Q1实现经营现金流流入6.38 ...

Investment Rating - Maintains a "Buy" rating with an adjusted target price of $16.8 USD / 131 HKD [3][6][7] Core Views - Revenue in 1Q24 reached RMB 5.67 billion, a 12% YoY increase, surpassing market expectations by 1% [3] - Adjusted net loss narrowed to RMB 440 million, better than the market expectation of RMB 500 million, with a 57% YoY improvement [3] - Adjusted loss margin improved by 12.5 percentage points YoY to 7.8% [3] - Daily active users (DAU) grew 9.3% YoY to 100 million, while monthly active users (MAU) reached 342 million, an 8% YoY increase [3] - Advertising revenue grew 31% YoY in 1Q24, with expectations of maintaining a high growth rate of 27% YoY in 2Q24 [3] - Game revenue declined 13% YoY due to the decline of older games, but is expected to recover with the launch of the new game "Three Kingdoms: Strategic World" on June 13 [3] - Gross margin improved to 28.3% in 1Q24, up 6.5 percentage points YoY and 2.2 percentage points QoQ, driven by the optimization of revenue structure [3] - The company aims to achieve adjusted operating profit breakeven in 3Q24 [3] Financial Forecasts - 2024E revenue is forecasted at RMB 24.94 billion, with 2025E revenue expected to reach RMB 27.35 billion [3][4] - Adjusted net loss for 2024E is projected at RMB 395 million, turning to a profit of RMB 984 million in 2025E [4] - Target P/S ratio for 2024E is 2.0x, with a slight decline to 1.8x in 2025E [4] User Metrics and Advertising - Average daily usage time reached a record high of 105 minutes in 1Q24 [3] - Advertising growth is supported by increased traffic, expanded ad inventory, and improved e-commerce ecosystem [3] Game Business Outlook - Game revenue is expected to return to positive growth in 2Q24 with the launch of the new game "Three Kingdoms: Strategic World" [3] Valuation and Target Price - The target price is based on a 2024E P/S ratio of 2.0x, reflecting confidence in the company's steady traffic growth and improving advertising ecosystem [3][6][7] Industry Context - The report covers the internet industry, with a focus on companies like Bilibili, Tencent, and NetEase, highlighting their performance in gaming and advertising sectors [16]

2024 年 05 月 26 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 广告增长强劲，关注重点游戏《三国：谋定天下》 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 尹芮 S0350522110001 6 月上线表现 yinr@ghzq.com.cn ——哔哩哔哩 （ ） 财报点评 -W 9626.HK 2024Q1 最近一年走势 事件 : 5 月 23 日，公司公告 2024Q1 季报，实现营业收入 57 亿元 （YoY+12%,QoQ-11%），经调整归母净利润-4.4亿元，亏损同比大幅收 窄。 我们的观点：  1、运营情况：2024Q1平台用户流量保持健康增长，MAU同比增长 8%至3.415亿，DAU同比增长9%至1.02亿，DAU/MAU比例提升， 相对恒生指数表现 2024/05/24 用户粘性指标向好。 表现 1M 3M 12M 哔哩哔哩-W 8.1% 31.8% -23.2%  2、主要财务指标：哔哩哔哩 2024Q1 实现营业收入 57 亿元 恒生指数 8.2% 11.3% -2.7% （ YoY+ ...

公司研究 | 季报点评 哔哩哔哩-W 09626.HK 买入（维持） 广告算法更新驱动收入利润超预期 股价（2024年05月24日） 106.3港元 目标价格 154.08港元 52周最高价/最低价 151.3/67.8港元 ——哔哩哔哩（9626.HK）24Q1点评 总股本/流通H股（万股） 42,126/33,755 H股市值（百万港币） 44,780 核心观点 国家/地区 中国 行业 传媒 ⚫ 总收入：24Q1达56.6亿（yoy+11.74%，qoq-10.78%），广告和直播助推公司主 报告发布日期 2024年05月26日 要增长。24Q1毛利率达28.3%（yoy+6.56%，qoq+2.20%）。24Q1销售费用为 9.3亿（yoy+5.33%，qoq-17.63%），管理费用为5.3亿（yoy-6.98%， 1周 1月 3月 12月 qoq+3.88%），研发费用为9.7亿（yoy-6.00%，qoq-27.29%）。24Q1Non-gaap 绝对表现% -17.6 8.14 31.8 -23.25 归母净利润达-4.4亿（yoy-57.25%，qoq-20.84%），实现持续减亏。24Q1N ...

传媒 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年5月24日 09626.HK 哔哩哔哩-W 买入 广告收入增长加速，重点新游6月将上线 原评级：买入 市场价格:港币119.80 根据公司 24Q1 未审计业绩公告，哔哩哔哩 24Q1 营业收入 56.65 亿元，同比 +12%；经调整后归母净亏损 4.40 亿元，同比收窄 57%。广告收入快速增长， 板 块评级:强于大市 新游已定档6月上线，毛利率连续7个季度提升。维持买入评级。 股价表现 支撑评级的要点 8%  调整后净亏损持续收窄，AI内容播放量同比增长 81%。哔哩哔哩 24Q1 (4%) 营业收入 56.65 亿元，同比+12%；归母净亏损 7.49 亿元，同比扩大 (16%) 19%，主要因为 23Q1 录得债务抵消产生了一次性收益；经调整后归母 (27%) 净亏损 4.40亿元，同比收窄 57%；经营性现金流入达到 6.4亿元。24Q1 (39%) B 站 DAU/MAU 达到 1.02/3.42 亿，同比+9%/+8%，日均使用时长 105 分 钟，月活和日均使用时长创历史新高。日均视频播放量 50亿，同比+22%； (51%) ya 3M ...

公[T司abl点e_H评ea报der告] ●传媒互联网行业 2024年 5月 23日 [Table_Title] [Table_StockCode] 哔哩哔哩(9626.HK) 亏损大幅收窄，关注代理新游上线表现 [Table_InvestRank] 推荐 维持评级 --公司 2024 一季报点评 核心观点： 分析师 [⚫T able事_S件um：m公ar司y]公 布 2024 年度一季报：2024 年第一季度公司实现营业收入 56.65 [岳Ta铮b le_Authors] ：010-8092-7630 亿元，同比增长 11.74%，归母净利润为亏损 7.49亿元，经调整后净亏损为 4.56 ：yuezheng_yj @chinastock.com.cn 亿元（QoQ-17.98%，YoY-55.77%），经调整后净亏损同比环比均有明显收窄， 分析师登记编码：S0130522030006 同时单季度毛利率 28.34%，毛利率实现连续七个季度增长。 ⚫ 日均使用时长创新高，社区活跃度保持高位稳定：2024年一季度哔哩哔哩 研究助理 祁天睿 日均活跃用户达 1.02亿（YoY+9%），月活跃用户达 3.4 ...