丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨运输 [Table_Title] 委内瑞拉地缘波动托底油运，人民币升值交运几 何？——交运周专题 2026W1 报告要点 [Table_Summary] 1 月 3 日美国对委内瑞拉实施大规模打击，其原油出口已暂时"停摆"。短期看，委内瑞拉出口 受阻或导致中国和美国重油供应吃紧而寻找其他替代，中东、拉美国家的重质原油进口，合规 油运需求增加。长期看，有可能带来原油贸易格局的再一次重塑。 25 年底美联储降息落地，人民币兑美元进入加速升值通道，我们将受益板块划分为三大梯队： 1）美元负债型体量大，获益汇兑收益；2）人民币购买力提升，推动国人出境旅游及消费，显 著提振国际航线收入；3）航油等美元计价成本下降，企业采购成本降低，盈利显著改善。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 请阅读最后评级说明和重 ...

委内局势突变,对油运影响几何?20260104 摘要 Q&A 委内瑞拉局势突变对邮轮市场有何影响? 委内瑞拉局势突变对邮轮市场的影响主要体现在石油供应链的变化上。美国在当 地时间 1月3日突然袭击了委内瑞拉的关键设施,并将委内瑞拉总统吉吉夫人抓 捕至美国。这一事件虽然发展迅速,但并非毫无预兆。自 2025年11月和12月 以来,美国通过外交和军事手段逐步对委内瑞拉施压,包括封锁和扣押相关石油 团队。 美国之所以对委内瑞拉采取行动,核心原因是石油。尽管委内瑞拉目前 的石油产量和出口量相较于其历史峰值大幅下降,但其已知石油储量占全球 20%, 更多资料加入知识星球:水木调研纪要 关注公众号:水木纪要 更多资料加入知识星球:水木调研纪要 关注公众号:水木纪要 位居世界第一。虽然委内瑞拉生产的是杂质含量高、含硫量高的重质油或超重质 油,但这些种植油在全球工业中仍具有重要地位,尤其是对于设备老旧、专门设 计用于炼化重质油的美国炼厂而言。 近年来,美国页岩油革命使其轻质油产量 大增,但这与本土炼厂需求不匹配。因此,美国需要从其他地区进口重质原油, 包括从加拿大和拉美地区进口。这使得拥有大量种植原油储备且距离较近的委内 瑞 ...

[Table_Page] 跟踪分析|航运港口 证券研究报告 [Table_Title] 航运港口行业 美委冲突背景下，油运配置价值凸显 [Table_Summary] 核心观点： [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-01-04 [Table_PicQuote] 相对市场表现 -10% -2% 6% 14% 22% 30% 01/25 03/25 05/25 08/25 10/25 12/25 航运港口 沪深300 | [分析师： Table_Author]许可 | | --- | | SAC 执证号：S0260523120004 | | SFC CE No. BUY008 | | 0755-88285832 | | xuke@gf.com.cn | | 分析师： 李然 | | SAC 执证号：S0260523120009 | | 0755-82298505 | | liran@gf.com.cn | | 请注意，李然并非香港证券及期货事务监察委员会的注册 | 持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | DocReport] [Table_ 相关研究： | | | --- ...

行 业 及 产 业 交通运输 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 王晨鉴 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 王凯婕 A0230525110001 wangkj@swsresearch.com 研究支持 郑逸欢 A0230124010001 zhengyh@swsresearch.com 联系人 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 2026 年 01 月 04 日 委内瑞拉政局变化利好合规油轮 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 04 年 月 日 交通运输 元旦出行供需两旺，关注油运淡季运价支撑和布局节奏 周观点：2026 年元旦期间国内航线机票预定数据超 383 万张，同比增长 28%， 出入境机票预定量超 74 万张，同比增长 14%，元旦预定数据表现较好。继续 看好"扩内需"及"反内卷"下航空板块中长期景气度。油运方面，在制裁趋 严、需求结构改善等因素改善下，关注淡季运价支撑力度和布局节奏，重点关 注招商轮船、中远海能 H/A。 行情回顾：本周（2025.12.29-2026.1.2）交通运输板块行业指数下跌 0.70%， 跑输上证指数 0.83 个百分点（上证指数上涨 0.13%）。从申万交通运输行业 三级分类看，涨幅前两名的板块分别为航空运输、仓储物流，涨幅分别为 5.14%、0.41%；跌幅前三名的板块分别为公交、航运、港口，跌幅分别为- 3.18%、-2.52%、-2.27%。 出行：2025 年 12 月 31 日，USDCNY 收 6.9890，盘中最低 6.9864，人民币 延续涨势。根据航旅纵横大数据，截至 30 日，2026 年元旦期间国内航 ...

元旦航空量价两旺，油运淡季运价回落 [Table_Industry] 运输 [Table_Invest] 评级： 增持 | ——国泰海通交运周观察 | | --- | | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 岳鑫(分析师) | 0755-23976758 | yuexin@gtht.com | S0880514030006 | | | 陈亦凡(研究助理) | 0755-23976151 | chenyifan2@gtht.com | S0880124070025 | [Table_subIndustry] | 本报告导读： 航空：元旦假期出游旺盛，量价同比显著上升。看好航空需求继续稳健增长，将驱 动票价盈利上行且可持续，建议淡季布局超级周期长逻辑。油运：淡季运价如期回 落，不改未来景气上行逻辑，俄乌和谈影响或有限，建议关注淡季逆向布局时机。 投资要点： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Summary] 航空：元旦假期出游旺盛，量价同比显著上升。元旦假期前后拼假 效应显著，长假保障航空出 ...

截至2025年12月31日 11:21，国证石油天然气指数(399439)上涨0.01%，成分股海默科技(300084)上涨 4.26%，如通股份(603036)上涨3.10%，中国石油(601857)上涨1.56%，中泰股份(300435)上涨1.09%，中 国海油(600938)上涨1.07%。油气ETF(159697)最新报价1.19元，盘中净申购400万份。 消息面上，委内瑞拉区域局势升级，不断扰动原油市场。 中国银河证券认为，原油近端供需累库预期显著，但区域扰动增添不确定性，预计2026年1月Brent原油 价格将在55-63美元/桶区间运行，重心或进一步下探。建议后续密切关注区域局势、OPEC+产量政策、 全球贸易争端指引等。 油气ETF紧密跟踪国证石油天然气指数，国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上 市公司的证券价格变化情况。 数据显示，截至2025年11月28日，国证石油天然气指数(399439)前十大权重股分别为中国石油 (601857)、中国石化(600028)、中国海油(600938)、杰瑞股份(002353)、广汇能源(600256)、招商轮船 (601872)、新奥 ...

交通运输行业 标配（维持） 周期拐点渐显 交通运输行业 2026 年投资策略 2025 年 12 月 30 日 推荐 分析师：邓升亮 SAC 执业证书编号： S0340523050001 电话：0769-22119410 邮箱： dengshengliang@dgzq.com.cn 交通运输指数走势 资料来源：iFind，东莞证券研究所 相关报告 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 投 资 策 略 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 ◼ 展望2026年：交通运输行业整体与宏观环境关联性较大，2025年整 体表现低迷，跑输沪深300指数。细分板块中，铁路公路等红利板块 因风格切换走弱，物流、航空机场、航运港口等行业下半年受到反内 卷及外需等因素提振，但仍跑输大盘指数。展望2026年，反内卷及大 基建的带动作用下内需有望迎来改善，推荐关注（1）反内卷带来的 国内快递竞争格局改善与受益于上游价格回升的大宗供应链。（2） 公商务及休闲需求增长，有望重回盈利的航空机场。（3）油运高景气 的全球 ...

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，中长期来看，考虑到当前贸易形势风险仍存、红海航线存在 复航可能性、且仍有较多运力会在年内交付，预计2026年集运运价有较大压力。未来国内经济回暖后航 空业绩具有较大的弹性空间。该行建议低点配置航空板块，风险收益比较优，以时间换空间。目前，快 递反内卷政策的持续性较强，预计有望持续明年春节。得益于反内卷提价，该行预计四季度快递公司的 单票利润环比均将继续提升，业绩弹性有望兑现。 国信证券主要观点如下： 航运 油运方面，由于进入圣诞假期，市场交易清淡，中东线运价高位持续回调，近期美国多次扣押委内瑞拉 附近的油轮，造成市场船只的紧张情绪，短期有事件催化作用。该行认为虽然油运已经逐步进入淡季， 但是当下由于原油运输合规市场需求结构优化，油运供需结构仍然处于中长期的改善周期当中，运价中 枢有望继续上行，继续推荐中远海能、招商轮船。集运方面，短期受春节前传统旺季预期推动，运价仍 在上升通道，而近期马士基旗下货船刚完成了近两年来的首次红海航行，短期红海大规模复航仍然面临 一些挑战，但整体来看2026年复航可能性增加。中长期来看，考虑到当前贸易形势风险仍存、红海航线 存在复航可能性、且 ...

2025年12月30日 标的指数成份股涨幅 TOP20 标普中国 A 股红利机会指数(CSPSADRP) | 序号 | 代码 | 简称 | 車日涨幅 | 年内涨幅 | 股息率(近12个 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (%) | (%) | 月) (%) | | 1 | 605090.SH 九丰能源 | | 10.01 | 68.11 | 2.74 | | 2 | 603279.SH | 景津装备 | 4.12 | -2.92 | 5.71 | | 3 | 000913.SZ | 钱江摩托 | 3.76 | -7.90 | 5.94 | | ব | 601009.SH | 南京银行 | 3.30 | 13.73 | 4.42 | | 5 | 600938.SH | 中国海滩 | 2.23 | 2.94 | 4.49 | | 6 | 601857.SH | 中国石油 | 2.13 | 18.78 | 4.77 | | 7 | 601229.SH | 上海银行 | 2.12 | 16.65 | 5.24 | | 8 | 601328.SH | 交通银 ...