证 券 2024 年 04 月 20 日 研 究 盈利表现承压，海外市场增速延续 报 告 —安琪酵母（600298.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 2024 年 4月 19日，安琪酵母发布2024年一季度报告。 sunss@cfsc.com.cn 投资要点 基本数据 ▌业绩低于预期，产品/渠道结构变化导致盈利承压 2024-04-19 当前股价（元） 30.06 2024Q1 公司总营收 34.83 亿元（+3%），归母净利润 3.19 亿 总市值（亿元） 261 元（-9%），业绩表现不及预期。2024Q1 公司毛利率下降 总股本（百万股） 869 1pct 至 24.66%，预计主要系低毛利海外市场/贸易业务占比 提升所致，随着糖蜜/能源/其他辅料成本的下降，后续公司 流通股本（百万股） 863 毛利率有望恢复；2024Q1 公司销售/管理费用率分别为 52周价格范围（元） 28.69-40 4.84%/3.69%，分别同比-0.4pct/+0.4pct，费用率整体保持 日均成交额（百万元） 202.72 稳定，净利率下降 1pct 至 9.47% ...

安[Ta琪ble酵_Sto母ckN（am6eR0p0tT2yp9e8] ） 公司研究/公司点评 国内需求环比改善 ——安琪酵母 24 年一季报点评 [T投a资ble评_R级an：k]买 入（维持） 主要观点： 报告日期： 2024-04-20 ⚫[ T公ab司le发_S布um 2m0a2r4y ]一 季报： [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 30.06 ➢ 24年Q1：收入34.83亿（+2.52%），归母3.19亿（-9.45%），扣 近12个月最高/最低（元） 40.64/28.38 非2.95亿（-10.74%）。 总股本（百万股） 869 流通股本（百万股） 863 ⚫ 收入端国内环比恢复 流通股比例（%） 99.38 ➢ 国内：24Q1收入21亿元，同比-5%，环比降幅收窄（23Q4同比 总市值（亿元） 261 流通市值（亿元） 260 -9%），国内需求环比复苏，预计YE产品及流通渠道恢复较好。 ➢ 国外：24Q1收入14亿元，同比+17%，环比降速（23Q4同比 [公Ta司ble价_C格ha与rt]沪 深300走势比较 +27%），但北美、东南亚等地区持续扩张，海外渗透率提升。 1 ...

2024 年第一季度报告 单位：元币种：人民币 证券代码：600298 证券简称：安琪酵母 安琪酵母股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|---------------------------|---------------------------|-------------------------------------- ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 安琪酵母(600298.SH) 2024年03月29日 安琪酵母（600298.SH）：业绩 买入（维持） 所属行业：食品饮料/调味发酵品Ⅱ 短期承压，等待经营拐点 当前价格(元)：28.74 证券分析师 投资要点 熊鹏 资格编号：S0120522120002 事件：公司发布 2023 年年度报告。2023 年度公司实现营收 135.81 亿元，  邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn yoy+5.74%，实现归母净利润12.70亿元，yoy-3.86%，实现扣非归母净利润11.04 韦香怡 亿元，yoy-0.87%。单Q4，公司实现营收39.28亿元，yoy+1.76%，实现归母净 资格编号：S0120522080002 利润3.58亿元，yoy-15.48%，实现扣非归母净利润2.95亿元，yoy-3.84%。 邮箱：weixy＠tebon.com.cn 研究助理 收入承压，国内收入端有所拖累。分品类来看，全年酵母及深加工产品/制糖产品  /包装类产品/其他产品营收同比+5.38%/ -3.15%/-11.88%+26.4%；单 Q4 ...

证券研究报告 公司点评 安琪酵母(600298.SH) 食品饮料｜调味发酵品Ⅱ 稳健经营， 等待拐点 2024年03月26日 预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 评级 买入 主营收入（亿元） 128.43 135.81 152.43 171.15 191.47 归母净利润（亿元） 13.21 12.70 13.74 15.80 19.00 评级变动 首次 每股收益（元） 1.52 1.46 1.58 1.82 2.19 交易数据 每股净资产（元） 10.66 11.60 12.63 13.82 15.25 当前价格（元） 28.93 P/E 19.02 19.79 18.29 15.91 13.22 52周价格区间（元） 28.93-41.75 P/B 2.71 2.49 2.29 2.09 1.90 总市值（百万） 25133.01 资料来源：Wind，财信证券 流通市值（百万） 24978.03 总股本（万股） 86875.30 投资要点： 流通股（万股） 86339.60  公司是专业从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品的国家重点高新技术企业， 公司是亚洲第一、全球第二 ...

食品饮料/调味发酵品Ⅱ 公 司 研 安琪酵母（600298.SH） 需求仍待恢复，成本有望下降 究 2024年03月25日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 张宇光（分析师） 方勇（分析师） zhangyuguang@kysec.cn fangyong@kysec.cn 证 书编号：S0790520030003 证书编号：S0790520100003 日期 2024/3/22 当前股价(元) 29.07  估值低点，新榨季成本有望下降，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 42.50/28.38 事件：公司 2024 年糖蜜采购接近基本完成 90%以上，预计全年成本有望下降 司 10%。短期需求有待回暖，下调2024-2025年归母净利润至14.67、18.67亿元（前 信 总市值(亿元) 252.55 息 流通市值(亿元) 250.99 值17.21、21.84亿元），新增2026年归母净利润预测23.40亿元，对应2024-2026 更 总股本(亿股) 8.69 年EPS 1.69/2.15/2.69元，当前股价对应2024-2026年17.2/13.5/10.8倍PE，成本 新 报 流 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/食品加工 证券研究报告 安琪酵母（600298）公司年报点评 2024年03月24日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 23Q4其他产品、海外市场均保持较快增长，期待利润率修复 股票数据 [Table_Summary] 0[3Ta月b2le2_日S收to盘ck价（In元fo）] 29.07 投资要点： 52周股价波动（元） 28.38-42.50 总股本/流通A股（百万股） 869/863 总市值/流通市值（百万元） 25255/25099  23Q4 收入同比+1.76%。公司 23 年实现收入 135.81 亿元，同比+5.74%， 相关研究 归母净利润12.7亿元，同比-3.86%，扣非归母净利润11.04亿元，同比-0.87%。 [《Ta酵b母le主_R业e稳p健or增tIn长fo，] 期待后续盈利改善》 其中Q4收入39.28亿元，同比+1.76%，归母净利润3.58亿元，同比-15.48%， 扣非归母净利润 2.95亿元，同比-3.84%，经营性现金流量净额 1.77亿元， 2023.10.26 同比-80.63%。 ...

公司报告 | 年报点评报告 安琪酵母（600298） 证券研究报告 2024年03月23日 投资评级 23Q4 主业承压，静待后续改善 行业 食品饮料/调味发酵品 Ⅱ 6个月评级 买入（维持评级） 事件：2023 年公司收入/归母净利润分别为 135.81/12.70 亿元（同比 +5.74%/-3.86%）；23Q4 公司收入/归母净利润分别为 39.28/3.58 亿元（同 当前价格 29.07元 比+1.76%/-15.48%）。 目标价格 元 酵母业务稳健增长，其他业务快速增长。23Q4 公司酵母及深加工/制糖/ 基本数据 包装类产品/其他收入26.01/6.18/1.02/5.74亿元（同比-1.79%/-20.56%/-14. A股总股本(百万股) 868.75 97%/+71.69%），收入占比分别同比变动-1.47/-4.18/-0.47/+6.12 个百分点 流通A股股本(百万股) 863.40 至66.78%/15.88%/2.61%/14.73%。全年看烘焙面食、YE食品、生物饲料、植 A股总市值(百万元) 25,254.63 保、酿造与生物能源、酶制剂等业务均保持了增长态势；微生物营养 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 03月 21日 （维持） 证券研究报告•2023年报点评 当前价： 29.50元 安琪酵母（600298） 食品饮料 目标价： ——元（6个月） 海外增速领先，期待成本改善 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 2023年报，全年实现营业收入 135.8亿元，同比增长 5.7%， [分Ta析bl师e_：Au朱th会or振] 实现归母净利润12.7亿元，同比下降3.9%。其中23Q4实现营业收入39.3亿 执业证号：S1250513110001 元，同比增长1.8%，实现归母净利润3.6亿元，同比下降15.5%。此外，公司 电话：023-63786049 拟每10股分配现金股利5元（含税）。 邮箱：zhz@swsc.com.cn  主业稳健增长，海外增速领先。1、分品类看，酵母及深加工产品、制糖产品分 分析师：夏霁 别实现营业收入95亿元（+5.4%）、17亿元（-3.2%）。烘焙面食、YE、生物饲 执业证号：S1250523070006 电话：021-68415380 料、植物保护、酿造与生物能源、酶制剂等业务 ...

食品饮料 分析师：刘冉 海外市场持续繁荣，国内市场仍待复苏 登记编码：S0730516010001 l iuran@ccnew.com 021-50586281 ——安琪酵母(600298)2023 年年报点评 证券研究报告-年报点评 买入(维持) 市场数据(2024-03-20) 发布日期：2024年03月21日 收盘价(元) 29.50 投资要点： 一年内最高/最低(元) 41.75/29.50 ⚫ 公司发布2023年报：2023年，公司实现营收135.81亿元，同比增 沪深300指数 3,585.38 5.7%；实现归母扣非净利润11.04亿元，同比降0.9%。其中，第四 市净率(倍) 2.54 流通市值(亿元) 254.70 季度，公司实现收入39.28亿元，同比增1.8%；实现归母扣非净利 基础数据(2023-12-31) 润2.95亿元，同比降-3.8%。 每股净资产(元) 11.60 每股经营现金流(元) 1.52 ⚫ 海外市场好于国内市场。2023 年，国内、国外市场分别实现营收 毛利率(%) 24.19 87.61、47.86 亿元，分别同比增-1.20%、21.99%。考虑到 20231H ...