当前股价：33.76 元 证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 04 月 17 日 安琪酵母（600298.SH） Q4 收入稳健，海外快速增长 消费品/食品饮料 公司发布 2024 年度报告，24 年实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 152.0/13.2/11.7 亿，同比+11.9%/+4.3%/+5.8%。展望 25 年，公司以稳为主， 收入目标增速 10%，海外增速预计快于国内，产能上埃及、俄罗斯二期扩建及 普洱项目基本完成，15 万吨粮食仓储、印尼项目建设筹备中，为中长期提供有 力支撑。利润端，原料价格同比略降，费用精细化管理优化费率。我们调整 25-26 年收入预测为 167/183 亿，归母净利润分别 14.6 亿/16.8 亿，25-26 年 EPS 分 别为 1.68/1.94 元，对应 25 年 20x，维持"增持"评级。 增持（维持） 基础数据 | 总股本（百万股） | 869 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 854 | | 总市值（十亿元） | 29.3 | | 流通市值（十亿元） | 28.8 | | 每股净资产（MRQ） | 12. ...

上 市 公 司 食品饮料 2025 年 04 月 15 日 安琪酵母 (600298) —— 业绩符合预期 海外市场和衍生品驱动增长 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 14 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 33.45 | | 一年内最高/最低（元） | 40.00/27.22 | | 市净率 | 2.7 | | 股息率%（分红/股价） | 1.49 | | 流通 A 股市值（百万元） | 28,583 | | 上证指数/深证成指 | 3,262.81/9,884.30 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 12.47 | | 资产负债率% | 47.82 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 869/854 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-15 05-15 06-15 07-15 08-15 09-15 10-15 11-15 12-15 01 ...

公司研究 证券研究报告 [Table_Title] Q4 平稳收官，中期增长动能充分 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 14 日 投资评级 买入 [T事ab件le：_S公um司ma发ry布] 2024 年年报。2024 年，公司实现营业收入 151.97 亿元， 同比+11.86%；归母净利润 13.25 亿元，同比+4.07%；实现扣非归母净利 润 11.70 亿元，同比+5.79%。其中，24Q4 公司实现营业收入 42.85 亿元， 同比+8.98%；归母净利润 3.71 亿元，同比+3.68%；实现扣非归母净利润 3.30 亿元，同比+12.01%。 [Table_ReportType] 公司点评报告 [安Ta琪bl酵e_母Sto(c6k0A0n2d9Ra8n)k] 上次评级 买入 赵 雷 食品饮料行业分析师 执业编号：S1500524100003 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 点评： 风险因素：食品安全问题，行业竞争加剧 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ...

[安Ta琪bl酵e_母Sto(c6k0A0n2d9Ra8n)k] 上次评级 买入 赵 雷 食品饮料行业分析师 执业编号：S1500524100003 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 邮 箱：zhaolei@cindasc.com Q4 酵母主业高增，国内持续恢复。分产品看，Q4 酵母及深加工产品、 制糖产品和包装类产品分别实现营收 31.43 亿元、3.68 亿元和 1.03 亿 元，同比分别+20.83%、-40.42%和+1.01%，同时产品类别新增食品原 料。分区域看，Q4 公司国内和国外分别录得营收 28.38 亿元和 14.55 亿元，同比分别+8.9%和+12.8%。一方面，公司酵母主业增长持续提 速；另一方面，公司国内收入持续呈现复苏态势。 、 全年毛利率略有下滑，利润略低于预期。毛利端看，尽管核心原料糖蜜 全年价格呈下行趋势，但年初产品降价的影响叠加海运费用的升高使得 公司全年毛利率达 23.52%，同比-0.67p ...

公司报告 | 年报点评报告 酵母主业稳健增长，销量推动业绩增长。24 年公司酵母及深加工/制糖/包 装类产品/食品原料/其他收入 108.54/12.65/4.09/14.37/11.68 亿元（同比 +14.19%/-26.05%/-2.79%/+31.70%/+42.13%）。酵母主业保持较高增速。24 年酵母及深加工/制糖/包装类产品销量分别同比+16%/+22%/+3%，吨价同 比-1%/-39%/-6%，销量推动增长明显。24Q4 酵母及深加工/制糖/包装类产 品收入同比+21%/-40%/+1%。24 年酵母发酵总产量 41.54 万吨，同比 +10.21%，其中抽提物产量 14.64 万吨，同比+5.63%。公司持续加大酵母蛋 白等新产品推广，打造新增长点。 国外业务维持高增速，经销商数量/质量均有提升。24 年公司国内/国外收 入分别为 94.21/57.12 亿元（同比+7.53%/+19.36%），国内业务有所恢复， 海外业务维持高增速。24 年线下/线上收入分别为 105.80/45.54 亿元（同 比+15.64%/+3.53%），线上占比 30%。24 年末经销商同比增加 1667 ...

公司报告 | 年报点评报告 安琪酵母（600298） 证券研究报告 24 年业绩稳健，海外快速增长 事件：2024 年公司营业收入/归母净利润分别为 151.97/13.25 亿元（同比 +11.86%/+4.07%）；24Q4 公司营业收入/归母净利润分别为 42.85/3.71 亿元 （+8.98%/+3.68%）。 | 财务数据和估值 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 13,581.13 | 15,196.91 | 17,175.21 | 19,144.62 | 20,739.69 | | 增长率(%) | 5.74 | 11.90 | 13.02 | 11.47 | 8.33 | | EBITDA(百万元) | 2,788.92 | 3,024.30 | 2,957.44 | 3,248.92 | 3,550.11 | | 归属母公司净利润(百万元) | 1,270.16 | 1,324.57 | 1,581.45 | 1,817.38 | 2,060. ...

2025 年 04 月 12 日 需求稳步修复，海外延续高增 买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：张倩 | S1050124070037 | | zhangqian@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-04-11 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 33.37 | | 总市值（亿元） | 290 | | 总股本（百万股） | 869 | | 流通股本（百万股） | 854 | | 52 周价格范围（元） | 27.88-38.12 | | 日均成交额（百万元） | 285.98 | 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 安琪酵母 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《安琪酵母（600298）：需求持 续回暖，关注产能落地》2024-11- 03 2、《安琪酵母（600298）：需求边 际修复，盈利持续改善》2024-08- 08 3、《安琪酵母（600298）：股权激 励确定方向，稳健增长向 ...

华鑫证券有限责任公司孙山山,张倩近期对安琪酵母（600298）进行研究并发布了研究报告《公司事件点 评报告：需求稳步修复，海外延续高增》，给予安琪酵母买入评级。 安琪酵母 事件 2025年4月9日，安琪酵母发布2024年年度报告。2024年公司营收151.97亿元(同增12%)，基本完成全年目 标，归母净利润13.25亿元(同增4%)，扣非归母净利润11.70亿元(同增6%)，其中2024Q4营收42.85亿元(同 增9%)，归母净利润3.71亿元(同增4%)，扣非归母净利润3.30亿元(同增12%)。 投资要点 成本红利持续释放，净利率略有下降 公司2024Q4毛利率同增1pct至24.15%，主要系糖蜜成本下降叠加海运费压力减轻所致，2025年以来糖蜜价 格延续下降趋势，公司已完成大部分采购动作，锁定低价原料，毛利率预计持续优化。2024Q4销售/管理 费用率分别同增1pct/0.1pct至5.78%/3.10%，费用略有增长，净利率同减0.3pct至8.94%。 主业延续稳增，产能持续释放 2024年酵母及深加工产品营收108.54亿元(同增14%)，国内需求2024Q4边际修复，烘焙面食与衍生品增长 ...

公 华福证券 调味发酵品Ⅲ 2025 年 04 月 12 日 司 研 究 公 司 财 安琪酵母（600298.SH） 全年酵母主业稳增， Q4 毛利率回升、期待业绩拐点 事件：公司披露 24 年报：24 年公司实现营收 151.97 亿元，同比+11.9%； 归母净利润 13.25亿元，同比+4.1%；扣非归母净利润 11.7 亿元，同比+5.9%。 其中 24Q4 公司实现营收 42.85 亿元，同比+9.1%；归母净利润 3.71 亿元， 同比+3.6%；扣非归母净利润 3.3 亿元，同比+12%。 Q4 酵母主业销售提速至 21%，24 年海外保持高质量快增 报 点 评 分品类看，24 年酵母及深加工、制糖产品、包装类、食品原料以及其 他主营产品营收分别同比+14%/-26%/-3%/+32%/+42%。其中，酵母系列 24 年销量/吨价分别同比+15.9%/-1.5%；食品原料及其他产品实现快增。分区 域看，国内、海外全年营收分别同比+7.5%/+19.4%，其中埃及工厂全年营 收，净利润分别同比 12.5%/59.3%，净利率达 33.5%；全年国内、国外经销 商数量分别净增 1006/661 家， ...

事件：公司披露24 年报：24 年公司实现营收151.97 亿元，同比+11.9%；归母净利润13.25 亿元，同比 +4.1%；扣非归母净利润11.7 亿元，同比+5.9%。 主业经营稳健，期待业绩拐点 海外产能爬坡、渠道深耕，将提振酵母及深加工销售增速，同时国内Ye 持续渗透，酵母平稳发展，进 一步夯实全年10%的营收增长目标。盈利端，伴随新榨季国内糖蜜价格大幅下降、海运价边际回落，公 司有望迎来利润拐点。 盈利预测与投资建议:考虑到24 年利润增长低于预期，我们略下调盈利预测，预计25-27 年归母净利润 为16.62/19.36/22.21 亿元（原25-26 年为17/20.44 亿元），分别同增25%/16%/15%。考虑到海外持续快 增、原料成本显著改善，公司业绩有望进入上行周期，故维持"买入"评级。 风险提示： 国内需求恢复不及预期、原材料价格波动、海外业务拓展不及预期、产能投放不及预期、汇率波动风 险、食品安全风险 其中24Q4 公司实现营收42.85 亿元，同比+9.1%；归母净利润3.71 亿元，同比+3.6%；扣非归母净利润 3.3 亿元，同比+12%。 Q4 酵母主业销售提速至21% ...