Investment Rating - Buy rating, first coverage [5] Core Views - Angel Yeast is a leading company in the yeast and derivatives market, with a domestic market share of over 55% in 2023 and a revenue of 13.58 billion RMB [5][17] - The company has a strong position in the yeast extract market, with a 70% market share, and is expected to benefit from the growing demand for healthier food additives [17][7] - Angel Yeast's overseas business is expanding rapidly, with a global market share of 18% in 2023, and further growth is expected with new capacity in Egypt and Russia [8][66] Market Overview - The yeast and yeast extract market in China reached over 15 billion RMB in 2022, with Angel Yeast being a key player [5][18] - The demand for yeast in China is divided into three main categories: Western baking, Chinese staple foods, and brewing, with Chinese staple foods accounting for 39% of total demand in 2021 [6] - Yeast extract, a key derivative, is expected to see significant growth due to health trends, with demand projected to increase by 182.84% to 259.58% by 2030 compared to 2021 levels [7] Product and Technology - Angel Yeast has a comprehensive product matrix, including dry yeast, semi-dry yeast, and fresh yeast, catering to various market needs [62][63] - The company has made significant technological breakthroughs, such as the development of high-sugar-tolerant active dry yeast in 2001 and aluminum-free baking powder in 2009 [22] - Angel Yeast's product portfolio is supported by extensive R&D and a wide distribution network, which enhances its competitive advantage [62][64] International Expansion - Angel Yeast has been expanding its overseas presence, with significant investments in Egypt and Russia, where new production facilities are expected to boost capacity [68][69] - The company's international revenue reached 4.79 billion RMB in 2023, with a CAGR of 19.96% from 2018 to 2023 [66] - Angel Yeast's global market share is expected to grow further, supported by its strategic investments and local production capabilities in key markets [72][73] Financial Projections - Angel Yeast is expected to achieve net profits of 1.30 billion RMB, 1.48 billion RMB, and 1.71 billion RMB in 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding EPS of 1.50 RMB, 1.71 RMB, and 1.97 RMB [9] - The company's PE ratios are projected to be 20x, 17x, and 15x for 2024, 2025, and 2026, respectively, indicating a favorable valuation [9]

证券代码：600298 证券简称：安琪酵母 安琪酵母股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-008 特定对象调研 分析师会议 ☐ 媒体采访 业绩说明会 ☐ ☐ 投资者关系活动 新闻发布会 路演活动 类别 ☐ ☐ 现场参观 电话会议 ☐ ☐ 其他 ☐ 长江证券、财通证券、东方证券、国金证券、国海证券、国盛证券、 国联证券、华创证券、华泰证券、华鑫证券、华金证券、开源证券、 申万宏源证券、太平洋证券、天风证券、兴业证券、中金公司、中 参与单位名称 泰证券、中信建设证券、中信证券、海通证券、招商证券、花旗环 球、摩根士丹利、方正证券、麦格理证券、国泰君安证券、摩根大 通、高盛、野村东方国际证券、德邦证券、华福证券、华西证券、 瑞士银行等 时间 2024年7月5日上午10:00 上市公司 董事会秘书：高路 接待人员姓名 地点 腾讯电话会议线上交流 与会人员就公司情况进行了交流，主要内容如下： 问题1：云南的普洱公司和德宏公司相关项目进展是怎样的？ 回复：普洱公司年产3.2万吨酵母制品绿色制造项目和德宏公 司实施年产 1.5 万吨酵母抽提物绿色制造项目目前正在稳步推进 ...

[Table_Page] 公告点评|调味发酵品Ⅱ 证券研究报告 [安Table_琪Title] 酵母（600298.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 31.05元 激励方案落地，期待经营改善 合理价值 33.87元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-06-03  激励范围较广，提升团队积极性。公司发布2024限制性股票激励计划 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 草案，激励对象为董事、总经理、副总、总工、中层管理人员、核心技 术骨干等1006人，占公司员工总数的9.03%。拟授予股票数目不超过 2% -3%06/23 08/23 10/23 12/23 01/24 03/24 05/24 1189万股，占总股本1.37%，授予价格 15.41元/股。激励目标：（1） -8% 收入层面：测算2024/2025/2026年主营业务收入目标分别为149.01/ -12% 163.79/179.80亿元，分别同比增长9.99%/9.92%/9.77%。（2）盈利层 -17% 面：2024-2026 年净资产现金回报率（EO ...

证券代码：600298 证券简称：安琪酵母 安琪酵母股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-007 特定对象调研 分析师会议 ☐ 媒体采访 业绩说明会 ☐ ☐ 投资者关系活动 新闻发布会 路演活动 类别 ☐ ☐ 现场参观 电话会议 ☐ ☐ 其他 ☐ 长江证券、财通证券、东方证券、国金证券、国海证券、国盛证券、 国联证券、华创证券、华泰证券、华鑫证券、华金证券、开源证券、 申万宏源证券、太平洋证券、天风证券、兴业证券、中金公司、中 参与单位名称 泰证券、中信建设证券、中信证券、海通证券、招商证券、花旗环 球、摩根士丹利、方正证券、麦格理证券、国泰君安证券、摩根大 通、高盛、野村东方国际证券、德邦证券、华福证券、华西证券、 瑞士银行等 时间 2024年6月5日上午10:00 上市公司 董事会秘书：高路 接待人员姓名 地点 腾讯电话会议线上交流 与会人员就公司情况进行了交流，主要内容如下： 问题 1：2024 年和 2025 年是公司十四五规划的最后两年，请 问公司对于后续的资本开支是如何打算的？ 回复：“十四五”期间公司资本开支围绕战略目标开展，主要 ...

前四个月快,当然是接近20%,但是前四个月我记得都是在20%以上。这个也是因为运输的困难,包括运力的紧张,这种长期的不确定性和比预期要慢。 都会对我们海外收入包括对我们出口有影响这个就对于我们来讲我们要尽快的把我们两个海外的子公司的扩建投闪基本上都是在三季度我们ITU俄罗斯俄罗斯可能会慢一点因为受战争的影响俄罗斯可能会到四季度陆续的投闪以后我们海外的产能上的供需的矛盾就会进一步的解决另外就是我们要加快海外产能的建设我们海外产能 包括在东南亚的产能我们现在都在紧张密鼓的在进行前期的调研和可行性的分析所以这个情况对我们目前海外的经营是有影响的这个我觉得也是跟大家沟通一下然后主持人我们现在就请大家来提问接下来进入互动交流环节欢迎各位投资者积极提问下面播放方式 如需提问电话端参会者请输入数字五件申请提问在允许发言后按数字六件解除静音网络端参会者请在底部功能栏点击举手按钮申请提问或点击问答按钮进行文字提问谢谢下面有请天风证券的何总高总您好请问能听到吗可以听到请讲 你好高总我这边有一个小的问题就是说之前我们也看到俄罗斯那边因为一些原因可能说丹麦最大的酵母的供应商科安森可能会退出不知道这一块的话是否有这样的一个情况以及如果 ...

公司研究 | 动态跟踪 安琪酵母 600298.SH 买入 （维持） 股权激励落地，立足长远发展 股价（2024年06月04日） 31.7元 目标价格 40.04元 52周最高价/最低价 37.66/27.93元 总股本/流通A股（万股） 86,867/86,597 A股市值（百万元） 27,537 核心观点 国家/地区 中国 行业 食品饮料 报告发布日期 2024年06月05日 ⚫ 事件：公司发布2024年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予限制性股票共计 1189万股，占总股本的1.37%，一次性授予，无预留权益。本次激励对象共计1006人（占 公司当前员工总数的9.03%），包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及管理骨干。授 1周 1月 3月 12月 予价格为 15.41 元/ 股。本次股权激励对应股份支付费用合计1.8亿元，其中24-28年对应 绝对表现% 4.17 8.01 -2.7 -13.4 费用分别为3247/6493/5005/2525/767万元。 相对表现% 3.99 7.7 -4.81 -7.03 ⚫ 本次激励计划分三期解除限售，比例分别为33%/33%/34%，对净资产现 ...

安琪酵母6月份交流20240605 五月份经营情况  五月份比四月份差，比整体一季度好，国内烘焙6%的增长，国内下游衍生品(YE、植 物营养)20%的增长，动物营养出现下滑，受肉价影响。  海外业务延续前四个月的势头，15-20%的增长。  整体增幅7-8%，比一季度要好，贸易糖业务的90%转移到大股东去做，对收入有 10个亿的拖累。今年的经营就是稳健。 股权激励方案 业绩考核期涵盖2024年到2026年三个会计年度，很多投资人问我们是否考核目标偏低， 内部来看很有挑战性，一季度主营业务收入的增长没有达到考核目标，目标是24年收入 增长10%，一季度只有4-5%，5月份也没有达到这个目标。年度预算目标是15%，很难 达到，所以股权激励方案会选择有挑战性但不是完成不了的。公司这个股权激励方案的特 点是人数多，平均每人就1万股，希望设定可以实现的目标惠及大家。当前方案还需国资 委审核。 原料成本下降 糖蜜成本还是下降，国内跌到1300多块钱，5月份比4月份低几十块钱。海外糖蜜比国 内低，煤和水解糖的价格都是小幅下跌。 运费上涨 海运费的价格回到21年和22年因为疫情的最高点，运费的上涨还有一个过程，8-9月 ...

食品饮料/调味发酵品Ⅱ 公 司 研 安琪酵母（600298.SH） 股权激励落地，员工绑定加深、收入确定性增强 究 2024年06月04日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 张宇光（分析师） 方勇（分析师） zhangyuguang@kysec.cn fangyong@kysec.cn 日期 2024/6/3 证 书编号：S0790520030003 证书编号：S0790520100003 当前股价(元) 31.05  股权激励落地，员工绑定加深，确定性增强，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 38.26/28.38 事件：公司推出新一轮股票激励方案，主要内容包括：激励对象共 1006 人、占 司 信 总市值(亿元) 269.72 总员工9.03%，共授予1189万股限制性股票、占总股本1.37%，授予价格15.41 息 流通市值(亿元) 268.88 元/股，约为当前价格 50%。激励解锁条件简化来看 2024-2026 年收入规模不低 更 总股本(亿股) 8.69 于 149.6、164.5、180.6 亿元，同比增 10.2%、9.9%、9.8%；2024-2026 年 EOE 新 ...

食品饮料/调味发酵品Ⅱ 公 司 研 安琪酵母（600298.SH） 股权激励落地，员工绑定加深、收入确定性增强 究 2024年06月04日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 张宇光（分析师） 方勇（分析师） zhangyuguang@kysec.cn fangyong@kysec.cn 日期 2024/6/3 证 书编号：S0790520030003 证书编号：S0790520100003 当前股价(元) 31.05  股权激励落地，员工绑定加深，确定性增强，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 38.26/28.38 事件：公司推出新一轮股票激励方案，主要内容包括：激励对象共 1006 人、占 司 信 总市值(亿元) 269.72 总员工9.03%，共授予1189万股限制性股票、占总股本1.37%，授予价格15.41 息 流通市值(亿元) 268.88 元/股，约为当前价格 50%。激励解锁条件简化来看 2024-2026 年收入规模不低 更 总股本(亿股) 8.69 于 149.6、164.5、180.6 亿元，同比增 10.2%、9.9%、9.8%；2024-2026 年 EOE 新 ...

证券研究报告 [股Tab权le_激Titl励e] 计划落地，目标稳中求进 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年6月4日 [公Ta司ble点_Re评po报rtT告ype] [Table_Summary] 事件：安琪酵母公布2024年股权激励计划草案。公司公告，拟将约占总股 [安Ta琪bl酵e_母Sto(c6k0A0n2dR9a8n)k ] 本 1.37%的回购股票，以每股 15.41 元的价格，授予公司高管及核心技术 人员、管理骨干等共 1006人，并在未来分三期分别按 33%/33%/34%的获 投资评级 买入 授数量解除限售。 上次评级 买入 [马Ta铮b le _ A u t食ho品r]饮 料行业首席分析师 点评： 执业编号：S1500520110001 联系电话：13392190215 ➢ 解锁条件设置科学，锚定三年稳健增长目标。本次激励中，解锁条件 邮 箱：mazheng@cindasc.com 主要包括净资产现金回报率（EOE）、主营业务收入增长率、前述两项 指标与对标企业分位值和资产负债率四项指标，较上轮股权激励计划 解锁条件减少了净利润增长率指标。根据本轮解锁条件推算，公司 ...