证券研究报告 纺织服饰 | 服装家纺 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 30 日 证券分析师 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 周宸宇 zhouchenyu@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | | | 2025 | 年 | 04 | 月 | | 30 日 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | | | | 8.30 | | | / | | | 低 | | | | | | | | | | | （元） | | | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | | | 39,862.99 | | | | | 流通市值（百万元） | | | | | | | | | 39,862.99 | | | | | 总股本（百万股） | | | | | | | | | 4,80 ...

产品上，海澜之家集团坚持以满足目标消费群体的需求为导向，以时尚化、年轻化为品牌策略，聚焦核心品类商品，深挖商品功能卖点，持续加码研发设计 投入，丰富科技功能、IP 时尚、品质环保等产品组合，迭代优化爆款，不断推出新品，满足更广泛、更多元化的消费需求。 面对复杂多变的国内外环境，海澜之家集团的业绩双增、表现出较强的韧性，再次彰显龙头魅力。业绩双增背后，是海澜之家集团几十年如一日对产品创 新、品牌力打造、渠道建设等持续优化地坚持。除此之外，海澜之家集团也努力在存量市场中做多种尝试，培育新的增长引擎，如以斯搏兹切入运动赛道， 联手京东布局奥莱，加码品牌"出海"等。 业绩双增的底气：持续加码研发打磨产品力 多维度塑造品牌力量尽显国民品牌实力 提起国民服装品牌海澜之家，一部分人的印象还停留在那句经典的广告语"男人的衣柜"。事实上，海澜之家集团早已突破了男装的品类桎梏，同时布局了女 装、童装、生活家居及团购定制等多领域。作为拥有多个品牌的生活零售集团，海澜之家集团旗下品牌除了包含主品牌海澜之家（HLA）外，还包含 OVV、黑鲸（HLA JEANS）、英氏（YeeHoO）、HEAD（海德）及海澜团购定制业务。 值得关注的是 ...

海澜之家 (600398 CH) 证券研究报告 Q1 稳健增长，京东奥莱成新增长引擎 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 4 月 | 30 日│中国内地 | 服装 | 海澜之家发布 2024 年报及 1Q25 业绩：2024 年公司实现营收 209.6 亿元 （yoy-2.7%），归母净利润 21.6 亿元（yoy-26.9%），基本符合我们此前预 期（22.9 亿元）。1Q25 营收 61.9 亿元（yoy+0.2%），归母净利润 9.4 亿元， （yoy+5.5% ），增速回正。利润分配方面，公司拟派发 24 年末期股息 0.18 元/股，连同中期股息 0.23 元/股，全年分红率达 91.2%，延续高分红政策。 公司作为国内男装龙头品牌，稳固服装主业，加码运动赛道，加快全球化步 伐，积极探索京东奥莱新业态、培育电商/海外新增长引擎，我们看好其未 来发展，维持"买入"评级。 多品牌、全渠道协同，京东奥莱/电商/海外业务成新增长引擎 分品牌看，24 年主品牌、海澜团购、其他品牌（包含斯搏兹旗下的 FCC 和 京东奥莱业务）营收分别同比-7.2%/-2 ...

Q1 稳健增长，京东奥莱成新增长引擎 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 4 月 | 30 日│中国内地 | 服装 | 证券研究报告 海澜之家 (600398 CH) 海澜之家发布 2024 年报及 1Q25 业绩：2024 年公司实现营收 209.6 亿元 （yoy-2.7%），归母净利润 21.6 亿元（yoy-26.9%），基本符合我们此前预 期（22.9 亿元）。1Q25 营收 61.9 亿元（yoy+0.2%），归母净利润 9.4 亿元， （yoy+5.5% ），增速回正。利润分配方面，公司拟派发 24 年末期股息 0.18 元/股，连同中期股息 0.23 元/股，全年分红率达 91.2%，延续高分红政策。 公司作为国内男装龙头品牌，稳固服装主业，加码运动赛道，加快全球化步 伐，积极探索京东奥莱新业态、培育电商/海外新增长引擎，我们看好其未 来发展，维持"买入"评级。 多品牌、全渠道协同，京东奥莱/电商/海外业务成新增长引擎 分品牌看，24 年主品牌、海澜团购、其他品牌（包含斯搏兹旗下的 FCC 和 京东奥莱业务）营收分别同比-7.2%/-2 ...

6003008 业绩简评 公司于 4 月 29 日公布 2024 年年报&2025 年一季报，2024 全年营 收 209.57 亿元，同降 2.65%，归母净利润 21.59 亿元，同降 26.88%。 2025Q1 营收 61.87 亿元，同增 0.16%，归母净利润 9.35 亿元，同 增 5.46%。公司一季报业绩超预期，2024 年度累计现金分红总额 19.69 亿元，分红率超 91%。 经营分析 FCC 与京东奥莱等新业态发展势头良好。其他品牌增速亮眼，24 全 年/25Q1 营收分别为 26.68/7.43 亿元，同增 32.38%/100.22%。公 司于 24 年取得斯搏兹控股权，2024 年 4 月到 12 月，斯搏兹实现 营收 9.94 亿元，净利润 6705 万元，截至 24 年底公司授权代理的 阿迪达斯门店数量达 433 家。24 年 9 月首家京东奥莱开业，凭借 高性价比优势吸引消费者，截至 2025 年 4 月门店数量已达 12 家。 盈利水平边际恢复。24 全年/25Q1 毛利率为 44.52%/46.62%，保持 平稳，直营店及线上收入占比增加对冲部分关店影响。25Q1 销售 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 服装家纺 海澜之家(600398) 报告日期：2025 年 04 月 30 日 基本盘逐渐企稳，新零售业态持续壮大 ——海澜之家点评报告 投资要点 ❑ 25Q1 盈利超预期，全年维持高分红率 2024 年实现收入 209.6 亿元（同比-2.7%），归母净利润 21.59 亿元（同比- 26.9%），扣非后归母净利润 20.15 亿元（同比-25.6%），净利率下降主要是由于 费用杠杆及新业务并表。 25Q1 实现收入 61.9 亿元（同比+0.2%），归母净利润 9.35 亿元（同比+5.5%）， 扣非后归母净利润 9.26 亿元（同比+5.5%），高基数上业绩增速转正，表现超预 期。 24 年公司拟现金分红 19.69 亿元，分红率 91.22%，对应股息率 5.2%。 ❑ 主品牌：Q3 触底后降幅逐季收窄，直营占比提升 24 年主品牌收入 152.7 亿元（同比-7.2%），毛利率同比提升 1.3pp 至 46.5%，主 要来自直营及电商占比提升。逐季度趋势来看，24Q1 至 Q3 逐季度走弱，但 24Q4、25Q1 的同比降幅已逐渐收窄。 门店数量来看，24 年直营店净 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 30 年 月 日 海澜之家（600398.SH） 分红卓越，主业稳健，期待京东奥莱引领增长 2024 年公司收入同比-3%/归母净利润同比-27%，股利支付率高达 91%。1）2024 年公司收 入为 209.6 亿元，同比-3%；归母净利润为 21.6 亿元，同比-27%；扣非归母净利润为 20.1 亿元， 同比-26%。少数股东损益为 0.30 亿元，我们推算品牌管理（斯搏兹+京东奥莱）子公司口径全年 利润约为 1 亿元。2）盈利质量：毛利率同比持平为 44.5%；销售/管理/财务费用率同比分别 +2.9/+0.5/-1.1pct 至 23.1%/4.9%/-0.8%（我们判断销售费用率提升主要系直营渠道占比增加）； 综合以上，净利率同比-3.1pct 至 10.4%。3）单 Q4：2024Q4 公司收入为 57.0 亿元，同比-4%； 归母净利润为 2.5 亿元，同比-50%；扣非归母净利润为 2.7 亿元，同比-45%。4）公司 2024 年合 计拟分配现金股利 19.69 亿元，股利支付率约为 91%，以 2025 年 4 月 ...

| | | 本期比上年同期增减 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要财务指标 | 2024 年 | 2023 年 | (%) | 2022年 | | 基本每股收益(元/股) | 0.46 | 0.68 | -32.35 | 0.50 | | 稀释每股收益(元/股) | 0.46 | 0.64 | -28.13 | 0.48 | | 扣除非经常性损益后的基本每股收益(元/股) | 0.43 | 0.63 | -31.75 | 0.48 | | 加权平均净资产收益率(%) | 12.47 | 19.47 减少 7.00 个百分点 | | 13.89 | | 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率(%) | 11.64 | 17.87 减少 6.23 个百分点 | | 13.37 | 4月29日晚，海澜之家集团有限公司（以下简称"海澜之家"或"公司"，600398.SH）披露了2024年度报告。报告期，公司实现营业收入209.57亿元；归母净利 润为21.59亿元；其中主品牌海澜之家实现营收152.70亿元；海澜团购实现营收22.24亿元，其他品牌实现营收26.68 ...

第三条 公司应当严格按照法律、行政法规、本规则及公司章程的相关规定 召开股东会，保证股东能够依法行使权利。 海澜之家集团股份有限公司 股东会议事规则 （2025 年 4 月修订） 第一章 总则 第一条 为规范海澜之家集团股份有限公司（以下简称"公司"）行为，保 证股东会依法行使职权，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、 《中华人民共和国证券法》《上市公司股东会规则》等法律、法规、规范性文件 及《海澜之家集团股份有限公司章程》（以下简称"公司章程"）的相关规定， 结合公司实际情况，制定本规则。 第二条 股东会应当在《公司法》和公司章程规定的范围内行使职权。 公司董事会应当切实履行职责，认真、按时组织股东会。公司全体董事应当 勤勉尽责，确保股东会正常召开和依法行使职权。 第四条 股东会分为年度股东会和临时股东会。年度股东会每年召开一次， 应当于上一会计年度结束后的六个月内举行。临时股东会不定期召开，有下列情 形之一的，公司在事实发生之日起两个月以内召开临时股东会； （一）董事人数不足《公司法》规定人数或者公司章程所定人数的 2/3 即六 人时； （二）公司未弥补的亏损达股本总额 1/3 时； ...