[Table_StockInfo] 2024 年 08 月 29 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 当前价：7.33 元 天润乳业（600419）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 疆外市场持续开拓，牧业板块拖累利润 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年半年报，上半年实现营业收入 14.4亿元，同比增长3.9%； 实现归母净利润-0.3亿元。其中 24Q2实现营业收入 8亿元，同比增长 5.9%； 实现归母净利润-0.3 亿元。 疆外收入比例持续提升。1、分品类看，上半年常温乳制品、低温乳制品、畜牧 业产品分别实现收入 7.8亿元（持平）、5.8亿元（+3.5%）、0.6亿元（+42.7%）。 2、分区域看，上半年疆内、疆外分别实现收入 7.3 亿元（-5.6%）、7 亿元 （+12.9%）。公司以乌鲁木齐市场为核心，实现疆内县级市场全覆盖；稳健开 拓疆外市场，收入占比持续提升。 牧业板块拖累，利润端承压。1、上半年实现毛利率 17.3%，同比下降 3.3pp。 2、费用率方面，销售费用率 6%，同比增加 0.6pp；管理费用率 3.5%，同比增 加 0.5pp；研发费用率 0 ...

新疆天润乳业股份有限公司 证券代码： 600419 证券简称：天润乳业 新疆天润乳业股份有限公司投资者关系活动记录表 □特定对象调研 □ 分析师会议 投资者关系 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 活动类别 □ 新闻发布会 □ 路演活动 √ 现场参观 □ 其他 投资者 相关信息 国投瑞银、信达证券共 6 名投资者 时 间 2024 年 8 月 23 日 10:30-12:00 形 式 现场参观 公司接待人员 职务及姓名 公司董事、副总经理、董事会秘书 冯育菠 投资者关系活 8 月 23 日，投资者一行参观了天润科技乳制品车间生产线及 动主要内容介 展厅，随后进行交流，主要内容如下： 绍 Q: 公司牛群结构优化进展如何？ A: 上半年公司对于低产牛只和公牛的淘汰力度比较大，下半 年这部分压力就会小一些了。公司希望通过逐步优化牛群结构， 最终养殖的都是核心高产牛只，实现较高的生产效率。 新疆天润乳业股份有限公司 Q:公司在疆外地区做得比较好的渠道都有哪些？ A:比如广东省市场的 KA 渠道，川渝地区的专卖店渠道，经 销商上海树品的线上渠道，也在根据市场情况不断进行调整优 化。 Q:新农乳业目前的产品有什么特色之处？ A ...

证 券 2024 年 08 月 23 日 研 究 报 公 司 研 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

天润乳业（600419.SH）2024 年中报点评 短期业绩承压，疆外扩张趋势延续 2024 年 08 月 23 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：公司于 8 月 22 日发布 2024 年半年报，24H1 实现营收 14.43 亿元， 同增 3.89%；实现归母净利润-0.28 亿元，同减 122.18%；扣非归母净利润 0.24 亿元，同减 79.55%。单二季度，公司实现营收 8.03 亿元，同增 5.90%；实现归 母净利润-0.32 亿元，同减 145.82%；扣非归母净利润 0.01 亿元，同减 98.14%。 公司上半年亏损主要由于加大对低产奶牛及公牛的处置力度，计提存货减值准 备、生物性生物资产减值准备及坏账准备以及合并新农乳业增加亏损。 ➢ 加速淘汰低产牛只，聚焦疆外市场开发。今年上半年乳制品市场消费需求延 续放缓趋势，公司 24H1 实现乳制品销量 14.90 万吨，同增 1.78%，分产品看， 24H1 常温乳制品收入 7.80 亿元，同比-0.08%，占比 54.80%；低温乳制品收入 5.81 亿元，同比+3.48%，占比 40.80%；畜牧业产品收入 ...

证 券 研 究 报 告 天润乳业（600419）2024 年中报点评 中性（维持） 牧业拖累明显，盈利持续承压 当前价：7.18 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年半年报。24H1 实现总营收 14.43 亿元，同比+3.89%；归母净 利润-0.28 亿元，同比-122.18%；扣非归母净利润 0.24 亿元，同比-79.55%。单 Q2 实现营收 8.03 亿元，同比+5.9%；归母净利润-0.32 亿元，同比-145.82%； 扣非归母净利 0.01 亿元，同比-98.14%。 评论： ❖ 需求偏弱竞争加剧，新农并表增厚营收表现。在需求疲软且奶价下行、行业竞 争加剧背景下，公司 Q2 内生增长延续承压，新农并表增厚带动营收实现正增 （新农于 23 年 6 月并表）。分地区看，24Q2 疆内/疆外分别实现收入 3.55/4.3 亿元，同比-10.1%/+19%，结合 24H1 疆内、疆外经销商较期初分别-1 个、+43 个，预计疆外招商铺货带动增速相对较优。分品类看，常温/低温/畜牧业/其他 24Q2 分别实现收入 4.17/3.4/0.27/0.01 亿元，同比-2.3%/+7.97%/+116.7 ...

重要提示 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺 ，敬请投资者注意投资风险。 新疆天润乳业股份有限公司 公司代码：600419 公司简称：天润乳业 新疆天润乳业股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 145 新疆天润乳业股份有限公司 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、重大风险提示 公司已在本报告详细描述存在的风险因素及其对策。敬请查阅本报告"第三节 管理 层讨论与分析"之"五、其他披露事项"之"（一）可能面对的风险"。 十一、 其他 □适用 √不适用 2 / 145 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实 性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和 连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、 ...

新疆天润乳业股份有限公司 证券代码:600419 证券简称:天润乳业 公告编号:临 2024-028 新疆天润乳业股份有限公司 2024 年半年度业绩预亏公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示: 业绩预告的适用情形:净利润为负值。 1 业绩预告相关的主要财务数据情况:新疆天润乳业股份有限公司(以下 简称"公司")预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为-2600 万元到-3100 万元,预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性 损益后的净利润为 2200 万元到 2600 万元。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。 (二)业绩预告情况 经公司财务部门初步测算,预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的 净利润-2600 万元到-3100 万元,与上年同期相比,将出现亏损。 预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利 润 2200 万元到 2600 万元 ...

新疆天润乳业股份有限公司 证券代码：600419 证券简称：天润乳业 公告编号：临 2024-025 新疆天润乳业股份有限公司关于参加新疆辖区 上市公司 2024 年投资者网上集体接待日活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 为进一步加强与投资者的互动交流，新疆天润乳业股份有限公司（以下简称 “公司”）定于2024年6月14日参加由新疆证监局、新疆上市公司协会与深圳 市全景网络有限公司联合举办的“新疆辖区上市公司 2024 年投资者网上集体接 待日活动”，现将有关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录“全景路演”网站 （http://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演 APP， 参与本次互动交流，活动时间为 2024 年 6 月 14 日（周五）16:00-18:00。届时 公司高管将在线就公司业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划和可持 ...

新疆天润乳业股份有限公司 证券代码： 600419 证券简称：天润乳业 新疆天润乳业股份有限公司投资者关系活动记录表 □ 特定对象调研 √ 分析师会议 投资者关系 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 活动类别 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 现场参观 □ 其他 参与单位名称 国投证券、民生证券、光大证券等34名投资者 及人员姓名 时 间 2024年5月6日15:15-16:10 形 式 电话会议 公司接待 公司董事、副总经理、董事会秘书冯育菠 人员姓名 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-----------| | | [Table_Profit ] | | | | | | | | 重要财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | 营业总收入 ( 百万元 ) | 2,410 | 2,714 | 3,067 | 3,514 | 4,017 | | | 增长率 YoY % 归属母公司净利润 | 14.2% 196 | 12.6% 142 | 13.0% 140 | 14.6% 160 | 14.3% 229 | | | ( 百万元 ) | | | | | | | | 增长率 YoY% | 31.3% | -27.7% | -1.8% | 14.6% | 43.0% | | | 毛利率 % | 17.9% | 19.1% | 19.2% | 18.8% | ...