证 券 研 究 报 告 策略深度报告 黄金大涨的背后: 美元信用周期的终结与黄金定价权的重塑 报告日期： 2026年01月29日 ◼ 分析师：杨芹芹 ◼ SAC编号：S1050523040001 ◼ 分析师：孙航 ◼ SAC编号：S1050525050001 投 资 要 点 核心观点：黄金传统研究框架对本轮黄金大涨的解释力十分有限，主要是短期美元指数走低和中长期美元信用替代逻辑的叠加，市场情绪和动 量资金驱动。随着美元信用裂缝的扩大，黄金中长期上涨的逻辑在强化。但由于长期逻辑短期化交易较为极致，黄金投资盘多头回落、实业盘 空头较低，PCR处于历史底部，短期黄金市场 "裸多"风险值得警惕。特别是在白银"空头拥挤+高波动率+高持仓"的背景下，白银高位回 落拖累黄金的概率在提升。 传统框架崩塌：过去美元、实际利率和风险定价的黄金研究框架解释力显著减弱。非框架因素解释贡献再度创新高。从大宗商品联动角度来看， 金油比阶段性失效，仅有铜保持一定的正贡献，比特币则是受限于流动性，出现了短期贡献的走弱。 中长期的新驱动力：去美元化与央行购金。非美国家持有的黄金价值已超过美债价值，显示出对美元信用的不信任的共识已经形成。非美央 ...

证券日报网讯1月29日，华鑫股份（600621）在互动平台回答投资者提问时表示，公司坚持金融科技引 领业务发展的战略，持续锻造公司的核心竞争力，推进公司的可持续发展，争取为投资者创造良好的回 报。 ...

晨会纪要（R3） 晨会纪要 2026 年 01 月 27 日 | 市场数据 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 4132.61 | -0.09 | | 深证成指 | 14316.64 | -0.85 | | 创业板指 | 3319.15 | -0.91 | | 科创 50 | 1532.80 | -1.35 | | 北证 50 | 1565.70 | -1.45 | | 沪深 300 | 4706.96 | 0.10 | 上证指数-沪深 300 走势图 -6% 4% 14% 24% 34% 2025-01 2025-04 2025-07 2025-10 上证指数 沪深300 | 何晨 | 分析师 | | --- | --- | | 执业证书编号:S0530513080001 | | | hechen@hnchasing.com | | | 周剑 | 分析师 | | 执业证书编号:S0530525090001 | | | zhoujian64@hnchasing.com | | 晨会聚焦 一、财信研究观点 【债券研究】债券市场综述 二、重 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月26日，华鑫股份发布公告称，公司预计2025年年度实现归属于上市公司股东的净利润 约为人民币6.48亿元，与上年同期相比，将增加约2.83亿元，同比增加约77.48%。 ...

中航成飞：2025年净利同比预增5.47%-11.67% (本文来自第一财经) 友好集团：2025年净利同比预增357%-420% 三生国健：2025年净利同比预增311% 富士莱：2025年净利同比预增282.17%-296.8% 综艺股份：2025年净利同比预增264.05%左右 埃科光电：2025年净利同比预增262.52%-345.2% 普利特：2025年净利同比预增155.76%-194.73% 众兴菌业：2025年净利同比预增134.32%-173.37% 一心堂：2025年净利同比预增127.79%-189.12% 邦基科技：2025年净利同比预增119.43%-169.3% 恒誉环保：2025年净利同比预增104.14% 交控科技：2025年净利同比预增86.44% 博亚精工：2025年净利同比预增82.68%-128.36% 华鑫股份：2025年净利同比预增77.48% 青岛达能：2025年净利同比预增77.47% - 104.36% 申菱环境：2025年净利同比预增77.39%-112.87% 科力远：2025年净利同比预增72.76%-102.20% 蓝特光学：2025年净利同比预增70 ...

资金面上，该股今日主力资金净流入1687.69万元，近5日资金净流出640.97万元。最新（1月23日）两融 余额6.88亿元，其中，融资余额6.86亿元，环比前一交易日下降2.01%，近5日融资余额累计下降 1.93%。（数据宝） 华鑫股份（600621）1月26日发布2025年业绩预增公告，预计实现净利润为6.48亿元，净利润同比增长 77.48%。 （文章来源：证券时报网） 证券时报·数据宝统计显示，华鑫股份今日收于16.08元，上涨1.07%，日换手率为2.74%，成交额为4.66 亿元，近5日上涨1.01%。通过对2025年业绩预增50%以上的个股走势进行统计发现，预告发布后当日股 价上涨的占比61.90%，股价发布当日股价涨停的有12家。预告发布后5日股价上涨的占比64.02%。 ...

智通财经APP讯，华鑫股份(600621.SH)发布公告，公司预计2025年年度实现归属于上市公司股东的净 利润约为6.48亿元，与上年同期相比，将增加约2.83亿元，同比增加约77.48%。 ...

本期业绩预增的主要原因是公司全资子公司华鑫证券有限责任公司坚持金融科技引领业务发展的核心战 略，持续推动金融科技与业务建设的深度融合，积极把握市场机遇，持续推进降本增效，取得较好经营 业绩。报告期内，公司业绩增长的主要原因是投资业务收入、经纪业务收入、两融业务收入实现同比增 长。 格隆汇1月26日丨华鑫股份(600621.SH)公布，公司预计2025年年度实现归属于上市公司股东的净利润约 为人民币6.48亿元，与上年同期相比，将增加约2.83亿元，同比增加约77.48%。公司预计2025年年度实 现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润约为人民币6.25亿元，与上年同期相比，将增加 约2.64亿元，同比增加约73.44%。 ...

格隆汇1月26日丨华鑫股份(600621.SH)公布，公司预计2025年年度实现归属于上市公司股东的净利润约 为人民币6.48亿元，与上年同期相比，将增加约2.83亿元，同比增加约77.48%。公司预计2025年年度实 现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润约为人民币6.25亿元，与上年同期相比，将增加 约2.64亿元，同比增加约73.44%。 本期业绩预增的主要原因是公司全资子公司华鑫证券有限责任公司坚持金融科技引领业务发展的核心战 略，持续推动金融科技与业务建设的深度融合，积极把握市场机遇，持续推进降本增效，取得较好经营 业绩。报告期内，公司业绩增长的主要原因是投资业务收入、经纪业务收入、两融业务收入实现同比增 长。 ...

证券代码：600621 证券简称：华鑫股份 公告编号：临 2026-002 上海华鑫股份有限公司 2025 年年度业绩预增公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 业绩预告的具体适用情形：实现盈利，且净利润与上年同期相比上升 50% 以上。 上海华鑫股份有限公司（以下简称"公司"或"上市公司"）预计 2025 年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为人民币 6.48 亿元，与上年同期相 比，将增加约 2.83 亿元，同比增加约 77.48%。 公司预计 2025 年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后 的净利润约为人民币 6.25 亿元，与上年同期相比，将增加约 2.64 亿元，同比增 加约 73.44%。 一、本期业绩预告情况 （一）业绩预告期间 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日。 （三）本次业绩预告数据仅为初步核算数据，未经会计师事务所审计。 1 1 本公告中部分数据因四舍五入或单位换算（元 / 亿元）原因，可能存在尾差，相关数据或比例均以元为 单位的原 ...