证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 04 月 30 日 中航产融相关影响预判 ——信用热点聚焦系列之十 核心观点 目前中航产融估值波动体现的是流动性风险而非信用风险，由于短期实质违约风险低， 可博弈高估值成交机会。本次阶段性冲击下的收益率接近见顶，对于负债端稳定的自 营账户和无过多限制的配置户而言具备配置价值。 ❑ 中航产融复牌前后债券成交情况 中航产融 4 月 23 日发布债券复牌公告，公司债券转场外兑付事宜未取得债券持 有人会议表决通过，相关债券于 2025 年 4 月 24 日复牌。 中航产融近一周债券成交情况：整体成交价格以折价成交为主，期限以 2 年以内 短端品种为主，长期限跌的稍多，一年以内债券相对波动较小。4 月 24 日复牌首 日偏离估值成交均值为 195bp；25 日偏离估值成交均值为 77bp，偏离估值成交幅 度收敛；28 日成交金额为上一交易日的 2.4 倍，偏离估值成交均值反弹，为 107bp。 中航产融估值波动情况：以 22 产融 02 为例，4 月 14 日至 4 月 23 日期间，债券 估值呈小幅上行趋势，4 月 24 日复 ...

Group 1 - Longi Green Energy reported a net loss of 8.618 billion yuan for 2024, with revenue of 82.582 billion yuan, a year-on-year decline of 36.23% due to falling prices of key products like modules and wafers [2] - In Q1 2025, Longi Green Energy achieved revenue of 13.652 billion yuan, down 22.75%, with a net loss of 1.436 billion yuan, compared to a loss of 2.350 billion yuan in the same period last year [3] - China Southern Airlines reported a Q1 2025 net loss of 747 million yuan, with revenue of 43.407 billion yuan, a decrease of 2.68% year-on-year [27] Group 2 - Guizhou Moutai achieved Q1 2025 revenue of 43.557 billion yuan, with direct sales revenue of 23.220 billion yuan and wholesale revenue of 27.359 billion yuan [9] - Industrial Fulian reported a 2024 net profit increase of 15.86%, with revenue of 609.135 billion yuan and a net profit of 23.216 billion yuan [10] - China Shipbuilding Industry Corporation reported a 2024 net profit increase of 22.21%, with a net profit of 3.614 billion yuan [15] Group 3 - Longyang Power reported a 19.86% increase in net profit for 2024, reaching 32.496 billion yuan, with total profit of 38.862 billion yuan [7] - Shanxi Fenjiu reported a 17.29% increase in net profit for 2024, totaling 12.243 billion yuan, with revenue of 36.011 billion yuan [5] - China National Petroleum Corporation reported a Q1 2025 net profit increase of 43.4%, reaching 12.849 billion yuan [26] Group 4 - Ganfeng Lithium reported a Q1 2025 net loss of 356 million yuan, with revenue of 3.772 billion yuan, a year-on-year decline of 25.43% [38] - Tianqi Lithium reported a Q1 2025 net profit of 104 million yuan, marking a turnaround from a loss, with revenue of 2.584 billion yuan [39] - Huazhong Microelectronics reported a Q1 2025 net profit increase of 151%, reaching 83.216 million yuan [40]

证券代码：600705 证券简称：中航产融 公告编号：2025-042 债券代码：185835、137510、138553、138914、115464、115561、115708、115965、 115966、240204、240209、240327、240484、240563、240683、240684、240866 债券简称：22 产融 02、22 产融 03、22 产融 Y2、23 产融 04、23 产融 05、23 产融 06、23 产融 K1、23 产融 08、23 产融 09、23 产融 10、23 产融 11、23 产 融 13、24 产融 02、24 产融 04、24 产融 05、24 产融 06、24 产融 08 中航工业产融控股股份有限公司关于无法 在法定期限内披露 2024 年年度报告及 2025 年第一季度报告的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中航工业产融控股股份有限公司（以下简称"公司"）原计划于2025年4月 30日披露2024年年度报告及2025年第一季度报告。因公司经营面临 ...

根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关要求，公司于2025年4月28日 向上交所提交了本次终止上市事宜的申请，并于2025年4月29日披露了《中航工 业产融控股股份有限公司关于向上海证券交易所提出终止上市申请的公告》（公 告编号：2025-040）。 证券代码：600705 证券简称：中航产融 公告编号：2025-041 债券代码：185835、137510、138553、138914、115464、115561、115708、115965、 115966、240204、240209、240327、240484、240563、240683、240684、240866 债券简称：22 产融 02、22 产融 03、22 产融 Y2、23 产融 04、23 产融 05、23 产融 06、23 产融 K1、23 产融 08、23 产融 09、23 产融 10、23 产融 11、23 产 融 13、24 产融 02、24 产融 04、24 产融 05、24 产融 06、24 产融 08 中航工业产融控股股份有限公司 关于上海证券交易所受理公司股票 主动终止上市申请的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任 ...

中航产融（600705）公告，公司原计划于2025年4月30日披露2024年年度报告及2025年第一季度报告。 因公司经营面临重大不确定性，可能会对公司造成重大影响，公司正在推进以股东大会决议方式主动终 止公司股票上市的工作，因此无法在法定期限内披露2024年年度报告及2025年第一季度报告。 ...

Summary of Key Points Core Viewpoints - The report highlights the ongoing trend of stock suspensions due to delisting risk warnings across multiple companies, indicating a potential downturn in market confidence and stability [2][3][4]. Company Listings - Several companies are scheduled for initial public offerings (IPOs) on April 29, 2025, including Tai Li Technology (301595) and Ze Run New Energy (301636), which may attract investor interest [1]. - The report notes the specific dates for various IPO-related activities, such as inquiry periods and fund unfreezing dates, which are crucial for market participants [1]. Stock Suspension Announcements - Numerous companies, including Guohua Network Security (000004) and Nanhua Biology (000504), have announced stock suspensions due to delisting risk warnings, reflecting a significant concern regarding their financial health [2][3]. - The report lists a total of 30 companies facing stock suspensions on April 29, 2025, due to various risk warnings, which may impact investor sentiment and trading volumes [2][3][4]. Special Suspensions - Companies like *ST Xu Lan (000040) and *ST Gong Zhi (000584) are highlighted for potential termination of listings, indicating severe financial distress and regulatory scrutiny [4][5]. - The report emphasizes the importance of monitoring these companies as their situations evolve, which could present both risks and opportunities for investors [4][5].

北京市建国门外大街1号国贸大厦A座十层 100004 电话：010-5706 8585 传真：010-8515 0267 北京金诚同达律师事务所 关于 中航工业产融控股股份有限公司 以股东大会决议方式主动终止上市事项的 补充法律意见书 金诚同达律师事务所 法律意见书 北京金诚同达律师事务所 关于中航工业产融控股股份有限公司以股东大会决议方式主动 终止上市事项的 补充法律意见书 金证法意【2025】字 0428 第 0269 号 致：中航工业产融控股股份有限公司 北京金诚同达律师事务所（以下简称"本所"）作为中航工业产融控股股份 有限公司（以下简称"公司"）以股东大会决议方式主动撤回其A股股票在上海证 券交易所（以下简称"上交所"）的上市交易，并转而申请在全国中小企业股份 转让系统转让（以下简称"本次终止上市"）的专项法律顾问，于2025年3月28日 出具了《北京金诚同达律师事务所关于中航工业产融控股股份有限公司以股东大 会决议方式主动终止上市事项的法律意见书》（以下简称"法律意见书"）。就公 司自2025年3月28日至本《北京金诚同达律师事务所关于中航工业产融控股股份 有限公司以股东大会决议方式主动终止上市事 ...

证券代码：600705 证券简称：中航产融 公告编号：2025-038 债券代码：185835、137510、138553、138914、115464、115561、115708、115965、 115966、240204、240209、240327、240484、240563、240683、240684、240866 债券简称：22 产融 02、22 产融 03、22 产融 Y2、23 产融 04、23 产融 05、23 产融 06、23 产融 K1、23 产融 08、23 产融 09、23 产融 10、23 产融 11、23 产 融 13、24 产融 02、24 产融 04、24 产融 05、24 产融 06、24 产融 08 中航工业产融控股股份有限公司关于 本次终止上市事项现金选择权股份清算 与交割结果的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中航工业产融控股股份有限公司（以下简称"公司"）拟以股东大会决议方 式主动撤回A股股票在上海证券交易所的上市交易，并转而申请在全国中小企业 股份转让系统转让（以下简 ...

证券代码：600705 证券简称：中航产融 公告编号：2025-039 债券代码：185835、137510、138553、138914、115464、115561、115708、115965、 115966、240204、240209、240327、240484、240563、240683、240684、240866 债券简称：22 产融 02、22 产融 03、22 产融 Y2、23 产融 04、23 产融 05、23 产融 06、23 产融 K1、23 产融 08、23 产融 09、23 产融 10、23 产融 11、23 产 融 13、24 产融 02、24 产融 04、24 产融 05、24 产融 06、24 产融 08 中航工业产融控股股份有限公司 一、相关进展情况说明 （一）持续停牌安排 根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定，公司股票已自2025年4 月3日（星期四）开市起停牌，将直至上海证券交易所在公告公司股票终止上市 决定之日后5个交易日内对公司股票予以摘牌，公司股票终止上市。停牌具体安 排详见公司于2025年4月3日披露的《中航工业产融控股股份有限公司关于本次终 止上市事项的停牌公 ...

关于股票在上海证券交易所终止上市后去向安排的说明 中航工业产融控股股份有限公司（以下简称"公司"或"中航产融"）经营 面临重大不确定性，可能会对公司造成重大影响。根据《上海证券交易所股票上 市规则》等相关法律、法规及规范性文件的规定，经公司董事会、股东大会审议 通过，公司拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票在上海证券交易所（以下简 称"上交所"）的上市交易，并转而申请在全国中小企业股份转让系统转让（以 下简称"本次终止上市"）。 中航工业产融控股股份有限公司 公司本次终止上市后去向安排的具体情况如下： 二、关于在全国中小企业股份转让系统两网及退市公司板块挂牌转让的分 析 1、2025年3月28日，中航产融召开独立董事专门会议2025年第四次会议审议 通过《关于以股东大会决议方式主动终止公司股票上市事项的议案》，同意中航 产融终止上市后于全国中小企业股份转让系统转让的方案； 2、2025年3月28日，中航产融召开第九届董事会第四十一次会议审议通过《关 于以股东大会决议方式主动终止公司股票上市事项的议案》《关于公司股票终止 上市后聘请代办机构以及股份托管、转让相关事宜的议案》，同意中航产融终止 上市后于全国中小企 ...