证 券 研 究 报 告 ——马消高基数影响业绩短期承压，主业积极培育新业态 商贸零售 | --- | --- | |------------------------------|------------------------| | | | | 基础数据 : 2024 | 年 03 月 31 日 | | | | | 每股净资产（元） | 16.03 | | 资产负债率 % | 62.48 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 446/193 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 《重庆百货（600729）点评：经营区域集 中川渝地区，费用管控能力提升》 2024/04/30 《重庆百货（600729）点评：多业态创新 提升经营能力，精细化管理提质增效》 2024/04/22 证券分析师 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | | 2023 | 2024Q1 | 2024E | ...

H1 扣非下降 13%，期待企稳回升 投资要点： [Table_Summary 维持增持。]H1 低于预期，下调预测 2024-26 年 EPS 至 2.95/3.27/3.54 元(原 3.3/3.7/4.06 元)增速 0/11/8.1%；给予公司 10 倍 PE，下调目标价 至 29.5 元，维持增持。 公司披露 2024 年半年度业绩快报：1)H1 营收约 89.8 亿元/-11.6%，归 母净利 7.12 亿元/-21.1%，扣非净利 7.04 亿元/-13.1%；2)我们测算 H1 归母净利率约 7.92%/-0.96pct，扣非净利率 7.84%/-0.13pct；3)按 H1 推 测，Q2 营收约 41.3 亿元/-18.2%，归母净利 2.77 亿元/-35.9%，扣非净 利 2.58 亿元/-25.6%，Q2 降幅较 Q1 有所扩大；4)我们认为，H1 低于 预期因：①马消上年 H1 投资收益约 4.2 亿元/+131%，基数较高，本 期约 3.3 亿元/-20.7%；②上年 H1 非经 0.92 亿元(调整后)，主要因登 康公允价值计价价值增长较多，本期仅 0.076 亿元；③线下客流及 ...

重庆百货(600729) / 一般零售 / 公司点评 / 2024.07.11 业绩受多因素扰动，短期有所承压 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |------------------------|------------| | | | | 基本数据 | 2024-07-11 | | 收盘价 ( 元 ) | 19.79 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 1.93 | | 每股净资产 ( 元 ) | 16.03 | | 总股本 ( 亿股 ) | 4.46 | | 最近 12 月市场表现 | | 相关报告 1. 《主业利润微增，经营效率提升》 2024-05-05 2. 《线下门店优化，加强控费提效》 2024-04-19 3. 《零售主业恢复良好，投资收益增厚 利润》 2024-01-22 -38% -29% -19% -10% -1% 8% 重庆百货 沪深300 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 联系人 王瑾瑜 wangjy03@ctsec.com 证券研究报告 ❖ 事件：公司 2024H1 营收 89.80 亿元，同 ...

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 公司研究〃重庆百货（600729）3 财务报表分析和预测 [Table_ForecastInfo] 主要财务指标 2023 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023 2024E 2025E 2026E 每股指标（元） 营业总收入 18985 17946 19045 19798 每股收益 2.95 2.99 3.35 3.67 营业成本 14112 13190 14021 14560 每股净资产 13.97 15.62 17.56 19.74 毛利率% 25.7% 26.5% 26.4% 26.5% 每股经营现金流 3.21 1.21 2.65 2.16 营业税金及附加 147 179 190 198 每股股利 0.68 1.34 1.41 1.48 营业税金率% 0.8% 1.0% 1.0% 1.0% 价值评估（倍） 营业费用 2611 2496 2595 2700 P/E 6.72 6.62 5.91 5.40 营业费用率% 13.8% 13.9% 13.6% 13.6% P/B 1.42 1.27 1.13 1.00 管理费用 959 875 ...

证券分析师： 张峻豪 021-60933168 zhangjh@guosen.com.cn 执证编码：S0980517070001 重庆百货（600729.SH） 优于大市 公司公告 2024 年半年度业绩快报公告，据初步核算，上半年公司实现营业收入 89.80 亿元，同比下降 11.56%；归母净利润 7.12 亿元，同比下降 21.06%。扣非归母净利润 7.04 亿元，同比下滑 13.06%。 公司上半年主业受到整体线下零售消费疲软而有所下滑，同时利润端受到短期非经因素，以及参股公司马 上消费金融业绩波动的影响。扣除非经损益和马消投资收益影响，预计上半年公司零售主业实现利润 3.74 亿元，同比下降 4.52%。随着公司完成反向吸并大股东重庆商社，以及管理层的新老交替平稳过渡，有望 推动公司旗下业务的进一步整合优化，长期来看主业经营效率有望持续提升。同时公司也在积极探索新型 折扣业态的创新发展，核心主业有望下半年开始加大本地市场的深耕和转型。考虑到马上消费金融贡献投 资 收 益 的 不 确 定 性 ， 我 们 下 调 公 司 2024-2026 年 归 母 净 利 至 12.68/13.23/13.98 ...

重庆百货（600729） 买入（维持） [关键词： Table_Tag#市盈率低于过去十年历史平均 ] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 对应到 2024Q2：公司收入为 41.3 亿元，yoy-18.5%；归母净利润为 2.8 亿元，yoy-28.9%。扣非净利润为 2.6 亿元，yoy-26.5%。分版块，我们 测算马消贡献投资收益约为 1.6 亿元，yoy-31%；剔除马消后，主业扣 非净利润为 0.94 亿元，yoy-16.4%。 ◼ 关注公司国企改革进程和经营效率利润率提升潜力：重庆百货是业内治 理较优、资产质地靠前的企业。随公司改造供应链及经营效率，有望进 一步提升利润率；零售"六大卖场"和"硬折扣店"等尝试有望打开收 入成长空间。未来随公司经营和治理进一步调整，有望通过利润率和经 营效率提升来对冲行业面临的需求压力。 ◼ 风险提示：行业竞争加剧，终端消费需求低迷，消费金融经营及政策变 动等 市场数据 | --- | --- | |--------------------------|--------| | | | | | | | 每股净资产 ( 元 ,LF) | 16.03 | | ...

[Table_Summary] 核心观点： 根据重庆百货公众号，5 月 28 日公司旗下首家"生鲜+折扣"模式门 店新世纪超市超级市集正式开业，优化和重构供应链，第二家转型门 店于 6 月底开业，开业当天，门店销售同比增长超 5 倍。同时，根据 重百电器公众号，公司多次举办百货节，推出"奥莱价"让利于民。 ⚫ 盈利预测与投资建议。我们预计重庆百货 24-26 年归母净利润分别为 13.9/15.0/16.2 元，同比增速分别为 6.1%/7.8%/7.9%。公司业绩短期 承压，但公司积极创新业态，有望提振经营能力，同时，马消业务在 24H2 基数正常后将在财报层面体现业务实际增长。我们给予公司 24 年归母净利润 9x PE，对应合理价值 28.00 元/股，维持"买入"评级。 ⚫ 风险提示。消费持续疲软，线下零售弱复苏；商圈流量下降，主力门 店聚客能力弱化；消费金融监管政策趋严，马上消费金融业务受控等。 [Table_Page] 公告点评|商贸零售 [Table_PicQuote] 相对市场表现 SAC 执证号：S0260520050001 SFC CE No. AOB364 重庆百货（600729.SH） ...

重庆百货（600729.SH）2024 年半年度业绩快报点评 ➢ 业绩简述：1H24 公司实现营收 89.80 亿元/yoy-11.56%，归母净利润 7.12 亿元/yoy-21.06%，扣非归母净利润 7.04 亿元/yoy-13.06%。其中 2Q24 营收 41.30 亿元/yoy-18.19%，归母净利润 2.77 亿元/yoy-36.35%，扣非归母净利 润 2.58 亿元/yoy-42.05%。 ➢ 完成董事会换届，增强团队信心。5 月 30 日，公司召开股东大会，选举产 生了公司新一届董事会、监事会班子。选举张文中为公司董事长，胡淳、赵国庆 （马上消费金融创始人兼总经理（CEO））为副董事长；聘任胡宏伟（原家电事 业部总经理）为总经理，王欢、韩伟为副总经理，王金录为公司总监（财务负责 人），陈果为董事会秘书；聘任何谦（原公司总经理）、尹向东为董事长特别助 理，乔红兵为首席数智化顾问。选举肖熳华为监事会主席。任期为 2024 年 5 月 30 日至 2027 年 5 月 29 日。 EBIT 796 1,310 1,374 1,493 净利润率 6.93 7.24 7.63 8.02 受马消及非 ...

单位：元 重庆百货大楼股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本公告所载2024年半年度主要财务数据为初步核算数据，未经会计师事务所 审计，具体数据以公司《2024年半年度报告》中披露的数据为准，提请投资者注 意投资风险。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------|--------------------------------------------------------------------|----------|-----------------------------|----------------------| | \n项目 | \n本报告期 | 上年同期 \n调整前 | \n调整后 | 增减变动幅度（％） \n调整前 | 调整后 | | 营业总收入 | | 8,979,863,272.19 10,155,049,682.54 10 ...

谢谢大家参加本次会议会议即将开始 请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发请勿以任何方式索要 泄露、散布、转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为申问鸿源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利各位投资人大家下午好欢迎大家参加我们的公司交流重庆百货 最近重庆百货市场关注度非常高然后也是刚刚过去的端午节公司也做了一系列的活动所以我们也相信各位投资人对重庆百货的近况非常的关心 所以我们今天非常的荣幸邀请到了重庆百货的董秘陈总然后以及正代赵总来为我们做这个详细的解答那首先有请我们这个国总能可否跟大家先介绍一下公司的最近的一个基本情况然后包括大家可能也比较关心最近的这个节假日等等我们的一个销售表现好吗 好的谢谢谢谢盛万谢谢赵总在这里我先给投资者也汇报一下就是一到五月份整个公司的销售情况那么我想一季度大家也看到我们的一个对外公告了我们主营这一块四大业态基本盘是稳住了的利润 扣除费金的话应该有0.37%的一个增长那么销售受了一些影响那今年的销售受影响一到五月份主要还是由于前特别是一季度一个是有我们春节暖冬的影响冬季商品受到一些销 ...