1、变更原因 财政部于 2023 年 10 月发布了《企业会计准则解释第 17 号》 （财会〔2023〕21 号，以下简称"解释 17 号"），就"关于流动 负债与非流动负债的划分"、"关于供应商融资安排的披露"和 "关于售后租回交易的会计处理"等国际准则趋同问题进行了明确。 该解释自 2024 年 1 月 1 日起施行，其中"关于售后租回交易的会计 处理"要求允许企业自发布年度（即 2023 年度）提前执行。 | 证券代码：600820 | 股票简称：隧道股份 | 编号：临 | 2024-017 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：185752 | 债券简称：22 隧道 01 | | | 上海隧道工程股份有限公司 关于会计政策变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、会计政策变更概述 2、变更前采用的会计政策 本次变更前，公司执行财政部发布的《企业会计准则—基本准 则》和各项具体会计准则、企业会计准则应用指南、企业会计准则 解释公告以及其他相关规定。 3、变更后采 ...

| 证券代码：600820 | 股票简称：隧道股份 编号：临2024-020 | | --- | --- | | 债券代码：185752 | 债券简称：22隧道01 | 上海隧道工程股份有限公司 关于2024年度"提质增效重回报"行动方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 上海隧道工程股份有限公司（简称"隧道股份"或"公司"），以 "承载城市梦想，建筑美好生活"为企业宗旨，围绕打造"全球最具 价值创造力的城市建设运营综合服务商及其生态圈资源集成商"的战 略愿景，不断创新、追求卓越，努力为客户、员工、股东创造更大价 值。基于对公司未来发展前景的信心及公司价值的认可，遵照国家相 关监管要求，公司制定2024年度"提质增效重回报"行动方案，具体 举措如下： 一、聚焦主责主业，着力提质增效 历经半个多世纪的发展，隧道股份产业已广泛覆盖交通、建筑与 房地产、水利水务、能源、地下空间、重大装备、绿色材料、数字化 业务、建设金融等众多领域，并逐步打造出完备的基建全产业链生态， 形成了一套较为成熟的核心竞争力体系。 ...

| 证券代码：600820 | 股票简称：隧道股份 | 编号：临 | 2024-014 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：185752 | 隧道 债券简称：22 01 | | | 上海隧道工程股份有限公司 第十届董事会第二十五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●本次董事会会议全体董事出席。 一、董事会会议召集、召开情况 上海隧道工程股份有限公司（简称"公司"）第十届董事会第二 十五次会议，于 2024 年 4 月 8 日以电子邮件方式发出会议通知，并 进行了电话确认，于 2024 年 4 月 18 日上午在上海市宛平南路 1099 号会议室召开，应到董事 7 名，实到 7 名；3 名监事和 6 名高级管理 人员列席了会议，会议由公司董事长张焰先生主持。本次会议的召集、 召开符合法律、法规和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 （一）公司 2023 年度总裁工作报告（该项议案同意票 7 票，反对票 0 票，弃权票 0 票；是否通过：通 ...

| 证券代码：600820 | 股票简称：隧道股份 | 编号：临 | 2024-013 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：185752 | 债券简称：22 隧道 01 | | | 上海隧道工程股份有限公司 关于董事、总裁辞职的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 上海隧道工程股份有限公司（简称"公司"）董事会于近日收到公司董事兼 总裁周文波先生的书面辞职报告。周文波先生因工作变动原因，申请辞去公司董 事、董事会战略委员会委员、总裁职务。截至本公告披露日，周文波先生持有公 司 3,932 股股票。 根据《公司法》和《公司章程》等相关规定，周文波先生的辞职未导致公司 董事会成员低于法定人数，不影响公司董事会正常运作，辞职报告自送达公司董 事会之日起生效。周文波先生辞去总裁职务后，公司将根据高级管理人员聘任程 序，尽快选聘新任总裁，公司正常生产经营不会受到影响。 特此公告。 上海隧道工程股份有限公司 董事会 2024 年 4 月 18 日 周文波先生在担任公司董事、董事会战略 ...

| 证券代码：600820 | 证券简称：隧道股份 公告编号：临2024-012 | | --- | --- | | 债券代码：185752 | 债券简称：22隧道01 | 上海隧道工程股份有限公司 公司将按照有关法律法规和上述批复文件的要求，在公司股东大 会的授权范围内办理本次发行公司债券的相关事宜，并及时履行信息 披露义务。 特此公告。 上海隧道工程股份有限公司 董事会 2024年4月16日 关于向专业投资者公开发行公司债券获中国证监会注册批复的 公告 二、本次发行公司债券应严格按照报送上海证券交易所的募集说 明书进行。 三、本批复自同意注册之日起24个月内有效，公司在注册有效期 内可以分期发行公司债券。 四、自同意注册之日起至本次公司债券发行结束前，公司如发生 重大事项，应及时报告并按有关规定处理。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 上海隧道工程股份有限公司（简称"公司"）于近日收到中国证 券监督管理委员会（简称"中国证监会"）《关于同意上海隧道工程股 份有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批复 ...

公司报告 | 首次覆盖报告 隧道股份（600820） 证券研究报告 2024年04月 05日 投资评级 高分红低估值地方国企，数据要素助力价值重估 行业 建筑装饰/基础建设 6个月评级 买入（首次评级） 高分红基建施工地方国企，首次覆盖给予“买入”评级 当前价格 6.52元 隧道股份聚焦基建施工全产业链，积极转型城市建设运营资源集成商，我 目标价格 7.92元 们认为当前时点公司主要推荐逻辑有三点：1）交通类数据要素价值值得重 视，公司运营着上海 95%以上市属道路，成立数字集团数字化、信息化体 基本数据 系完善；2）传统施工业务保持稳健增长，23 年新签订单同比增长 14%， A股总股本(百万股) 3,144.10 盾构机研发优势明显；3）高分红高股息标的，近十年分红比例维持在30% 流通A股股本(百万股) 3,144.10 左右，截至24年3月20日，22年收盘股息率为4.41%。我们预计公司23-25 A股总市值(百万元) 20,499.51 年归母净利润为28.2、31.2、34.9 亿元，认可给予公司24 年 8 倍 PE，对 应目标价为7.92元，首次覆盖给予“买入”评级。 流通A股市值(百万元) ...

| 证券代码：600820 | 股票简称：隧道股份 | 编号：临 | 2024－011 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：185752 | 债券简称：22 隧道 01 | | | 特此公告。 上海隧道工程股份有限公司 上海隧道工程股份有限公司（简称"公司"）第十届监事会于近日 收到公司监事肖志杰先生提交的书面辞职报告。肖志杰先生因到龄退 休，申请辞去公司监事职务。公司监事会对肖志杰先生在担任公司第 十届监事会监事期间作出的贡献和努力表示衷心的感谢！ 根据《公司法》和公司章程规定，公司于近日召开了公司工会五 届十三次委员会全体会议，选举杨帆先生为公司第十届监事会职工监 事，任期与第十届监事会一致。 上海隧道工程股份有限公司 关于监事辞职暨选举职工监事的公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 监事会 2024年4月2日 附：职工监事简历如下： 杨帆，男，1992 年 4 月出生，大学本科，工程师，中共党员。 曾任上海公路桥梁（集团）有限公司团委书记；上海城建（集团）有 限公司 ...

| 证券代码：600820 | 股票简称：隧道股份 | 编号：临 | 2024-010 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：185752 | 债券简称：22 隧道 01 | | | 上海隧道工程股份有限公司 第十届董事会第二十四次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内 容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、董事会会议召集、召开情况 上海隧道工程股份有限公司（简称"隧道股份"、"公司"）第十届 董事会第二十四次会议，于 2024 年 3 月 25 日以电子邮件方式发出会 议通知，并进行了电话确认，于 2024 年 3 月 29 日上午召开，本次会 议采用通讯表决方式，应到董事 8 名，实到 8 名。本次会议的召集、 召开符合法律、法规和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 1 ●本次董事会会议应到董事 8 名，实到 8 名。 ●本次董事会会议无董事对会议审议议案投反对或弃权票情形。 ●本次董事会会议审议议案全部获得通过。 同意公司全资子公司上海基础设施建设发展（集团）有限公司（ ...

Investment Rating - The report initiates coverage with a "Buy" rating for the company [6]. Core Views - The company is well-positioned to benefit from the deepening reforms in the Pudong area, with a strong focus on both domestic and international markets [4][43]. - The company has a stable cash dividend rate above 30%, making it an attractive high-dividend construction stock [6][51]. - The company is actively accumulating data assets, successfully launching a time-space data product for low-speed operation vehicles [5][47]. Summary by Sections Company Overview - The company, established in 1993, is the first publicly listed company in China's infrastructure sector and has fully integrated all state-owned assets from Shanghai Construction Group since 2015 [2]. Main Business Progress - The construction business is the core revenue source, generating 19.476 billion yuan in H1 2023, a year-on-year increase of 21.09%, accounting for 83.3% of total revenue [3][19]. - The company has a AAA credit rating, the highest in the domestic market, and is involved in various infrastructure investment and operation projects primarily through PPP models [3][31]. Key Highlights - The company achieved 13.685 billion yuan in revenue from the Shanghai region in H1 2023, representing a 49.9% year-on-year growth [4][43]. - The overseas revenue reached 1.41 billion yuan in H1 2023, a significant increase of 82.5% year-on-year, with projects in Singapore, India, and Malaysia [4][43]. - The company has maintained a cash dividend rate above 30% from 2012 to 2022, with a cash dividend of 314 million yuan in H1 2023, reflecting a 40.63% payout ratio [6][51]. Financial Forecast and Investment Recommendations - The company is expected to achieve net profits of 3.062 billion yuan, 3.361 billion yuan, and 3.630 billion yuan for the years 2023, 2024, and 2025, respectively [6][54]. - The report anticipates a PE ratio of 6 for 2023 and 5 for 2025, indicating a favorable valuation for potential investors [6][54].

公司研 究 证 券研究 报 告 基建建设 2024年03月18日 隧 道股份（600820）深度研究报告 推荐 （首次） 目标价：8.03元 高股息基建服务商，数据要素积累深厚 当前价：6.11元  基建板块首家上市企业，向全产业链拓宽，营商环境良好。公司主业为基础设 华创证券研究所 施建设，可细分为工程施工、工程设计、基建投资和运营三种业务。公司向产 业链配套业务发展，开发机械制造、融资租赁及数字信息业务。公司收入占比 证券分析师：王彬鹏 前三的地区为上海市、浙江省、广东省，3省市一般公共预算收入全国排名前 列，合计贡献78.99%营收。2017-2022年，公司营业收入CAGR为15.67%， 邮箱：wangbinpeng@hcyjs.com 归母净利润CAGR为9.19%，2023Q1-Q3公司实现营业收入469.07亿元，同 执业编号：S0360519060002 比+9.03%，增速同比+16.97pct，实现归母净利润14.94亿元，同比+8.07%，增 证券分析师：鲁星泽 速同比+7.34pct，收入与业绩增速保持稳健增长。 电话：021-20572575  设计施工主业订单充足，增长稳健。 ...