Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company A/H shares [5][8]. Core Views - The company achieved a revenue of 420.5 billion RMB in 2024, a year-on-year increase of 1%, and a net profit attributable to shareholders of 137.9 billion RMB, up 11% year-on-year [1]. - The company has demonstrated strong performance in reserve additions and production growth, alongside effective cost reduction measures [2]. - The report anticipates a decline in oil prices for 2025-2026, adjusting profit forecasts downward but still projecting growth in net profit [5]. Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2024, the company reported a revenue of 94.5 billion RMB, a decrease of 14% quarter-on-quarter, and a net profit of 21.3 billion RMB, down 19% quarter-on-quarter [1]. - The average Brent price in 2024 was 79.9 USD per barrel, a decrease of 2.8% year-on-year, while the company's realized oil price was 76.8 USD per barrel, down 1.6% year-on-year [2]. Production and Cost Efficiency - The company's net oil and gas production reached 726.8 million barrels of oil equivalent in 2024, an increase of 7.2% year-on-year [2]. - The company achieved a barrel of oil cost of 28.52 USD, a decrease of 1.1% year-on-year, with a gross margin increase of 3.7 percentage points to 53.6% [2]. Capital Expenditure and Future Projects - The company invested 132.5 billion RMB in capital expenditures in 2024, a 2.2% increase year-on-year, supporting future production and efficiency improvements [4]. - The company made 11 new discoveries and evaluated 30 oil and gas structures, with key projects like the Bohai Zhong 19-2 oil field and deep-sea gas development coming online [4]. Profit Forecast and Valuation - The report projects net profits of 142.5 billion RMB for 2025, down from previous estimates due to anticipated lower oil prices [5]. - The target prices for A/H shares are set at 37.50 RMB and 27.72 HKD, respectively, based on a price-to-earnings ratio of 12.5x for 2025 [5].

海上油气龙头稳步上产，承诺分红率提高彰显股息价值 2025 年 03 月 28 日 ➢ 事件：2025 年 3 月 27 日，公司发布 2024 年年度报告。2024 年，公司实 现营业收入 4205.06 亿元，同比增长 0.94%；实现归母净利润 1379.36 亿元， 同比增长 11.38%；实现扣非归母净利润 1333.97 亿元，同比增长 6.56%。 ➢ 24 年净产量 7.27 亿桶油当量，同比增长 7.20%，25 年产量计划 7.6~7.8 亿桶油当量。2024 年，公司实现油气净产量 7.27 亿桶油当量，同比增长 7.20%； 分区域看， 国 内 / 海 外 产 量 分 别 为 4.93/2.34 亿桶油当量 ，同比增长 5.55%/10.74%；分产品看，石油/天然气产量分别为 5.67 亿桶/9294 亿立方英 尺，同比增长 7.10%/7.48%。据公司规划，2025 年产量目标为 7.6~7.8 亿桶油 当量，以预期中值计算同比增速为 5.94%。资本开支方面，2024 年实际完成 1325 亿元，符合年初计划，同比增速为 2.24%；2025 年公司计划资本开支保持稳定， 预期 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The report highlights the company's resource endowment advantages, with dividends and share buybacks enhancing shareholder returns [1] - The company achieved a total revenue of 420.5 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 0.94%, and a net profit attributable to shareholders of 137.9 billion yuan, up 11.38% year-on-year [6] - The company’s net production exceeded annual targets, with proven reserves reaching a historical high of 727.1 million tons of oil equivalent, resulting in a reserve replacement ratio of 167% [6] - The company maintains a low cost advantage, with a cost of 28.52 USD per barrel of oil equivalent in 2024, a decrease of 1.1% year-on-year [6] - The operating cash flow increased by 5.32% year-on-year to 220.9 billion yuan, reflecting stable operations despite declining oil prices [6] - The company plans to maintain a dividend payout ratio of no less than 45% from 2025 to 2027, with a planned dividend of 1.4 HKD per share in 2024 [6] Financial Data and Profit Forecast - Total revenue forecast for 2025 is 444.5 billion yuan, with a year-on-year growth rate of 5.7% [5] - Net profit attributable to shareholders is projected to be 139.9 billion yuan in 2025, reflecting a 1.4% increase year-on-year [5] - Earnings per share are expected to be 2.94 yuan in 2025 [5] - The company’s gross margin is forecasted to be 51.6% in 2025, with a return on equity (ROE) of 17.0% [5] - The price-to-earnings (PE) ratio is projected to be 9 for 2025 and 2026, and 8 for 2027 [6]

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [5][7]. Core Views - The company is a leading offshore oil and gas producer, showing steady production growth and an increased commitment to dividend payouts, highlighting its dividend value [1]. - In 2024, the company achieved operating revenue of 420.51 billion yuan, a year-on-year increase of 0.94%, and a net profit attributable to shareholders of 137.94 billion yuan, up 11.38% year-on-year [1][6]. - The company plans to maintain a dividend payout ratio of no less than 45% from 2025 to 2027, reflecting a strong willingness to return value to shareholders [4]. Summary by Sections Production and Financial Performance - In 2024, the company achieved a net production of 727 million barrels of oil equivalent, a year-on-year increase of 7.20%, with a production target of 760 to 780 million barrels for 2025 [2]. - The company’s capital expenditure in 2024 was 132.5 billion yuan, in line with initial plans, with a year-on-year growth of 2.24% [2]. Pricing and Cost Management - The average price of Brent crude oil in 2024 was $79.86 per barrel, a decrease of 2.81% year-on-year, while the company's realized oil price was $76.75 per barrel, down 1.55% [3]. - The company managed to reduce its main cost per barrel to $28.52, a decrease of 1.08% year-on-year, primarily due to lower abandonment and sales management costs [3]. Profitability - The company achieved a gross margin of 53.63% in 2024, an increase of 3.75 percentage points year-on-year, and a net profit margin of 32.80%, up 3.08 percentage points [3]. Dividend Policy - The company declared a total dividend of 1.40 HKD per share for 2024, a 12.00% increase year-on-year, with a dividend payout ratio of 44.7% [4]. - The expected cash dividend per share is approximately 1.29 RMB, with dividend yields of 4.89% for A shares and 7.49% for H shares [4]. Future Earnings Forecast - The projected net profits for 2025, 2026, and 2027 are 126.89 billion yuan, 130.52 billion yuan, and 134.42 billion yuan, respectively, with corresponding EPS of 2.67, 2.75, and 2.83 yuan per share [5][6].

本报记者 李哲 北京报道 在国际油价同比下跌2.8%的背景下，中国海洋石油有限公司（以下简称"中国海油"，00883.HK、 600938.SH）却创下"油价降、利润升"的逆周期表现。 3月27日，《中国经营报》记者从2024年度中国海油业绩说明会（以下简称"业绩说明会"）上获悉， 2024年中国海油实现营收4205.06亿元，同比增长0.9%；归母净利润1379.36亿元，同比增长11.4%。 中国海油董事长汪东进表示，2024年国际油价相较2023年有所降低，但公司的净利润仍实现了增长。公 司坚持以经营确定性应对油价不确定性，目前开采成本较十年前降低40%，同等油价下利润翻番。 财报数据显示，2024年中国海油油气销售收入3556亿元，归母净利润1379亿元，同比增长11.4 %。全年 桶油主要成本为28.52美元/桶油当量，同比下降约1.1%。 在油气资源勘探开发方面，中国海油2024年全年共获得11个油气新发现，成功评价30个含油气构造。截 至2024年年底，净证实储量达72.7亿桶油当量，同比增长7.2%，储量寿命稳定在十年。在国内，成功获 得龙口7-1、秦皇岛29-6、惠州19-6、陵水36-1等 ...

经济观察报 记者 郑晨烨 2024年，国际油价震荡走弱，布伦特原油全年均价同比下跌2.9%。在价格支撑 趋弱的背景下，中国海洋石油有限公司（600938.SH/ 00883.HK 下称"中国海油（600938）"）公布了 2024年年度报告。 年报显示，该公司全年油气销售收入为人民币3556亿元，同比增长8.4%；归属于母公司股东的净利润 为人民币1379亿元，同比增长11.4%。在业绩增长的同时，中国海油的产量继续保持升势。此外，受益 于深海新项目的投产与国内海域油气田的持续产能释放，中国海油净证实储量达到72.7亿桶油当量，同 比增长7.2%；储量替代率为167%，保持在相对高位。 在3月27日举办的中国海油2024年业绩说明会上，经济观察报记者注意到，当前油气行业已整体步入"稳 增长"阶段，而中国海油正通过推进工程标准化、智能化和精益管理等方式压降成本，全年桶油主要成 本控制在28.52美元，同比下降约1.1%。 公司管理层在业绩会上亦公布了未来的产量目标，即在2024年保持成长的基础上，2025年至2027年的产 量目标分别为760百万至780百万桶油当量、780百万至800百万桶油当量和810百万至 ...

关于未来的股息政策，中国海油表示，2025年至2027年间，在获股东大会批准的前提下，全年股息支付 率将不低于45%。同时，公司将根据市场环境变化，秉持回报股东的原则，综合考虑股东的意愿、战略 规划、经营状况等因素，适时对上述分红政策进行调整。 对于2025年的经营策略，中国海油将扎实推进增储上产、科技创新和绿色发展三大工程，并同时实 施"提质增效升级"行动，不断提升价值创造能力，为股东带来更大回报。具体而言，2025年公司资本支 出预计为1250亿元至1350亿元之间，产量目标为760至780百万桶油当量，储量替代率不低于130%。 以技术创新驱动增储上产 中国海油3月27日发布2024年年度报告。2024年，中国海油坚持精益化管理，盈利水平保持高位，以优 秀的表现穿越油价周期。 2024年，公司实现油气销售收入3556亿元，归母净利润1379亿元，同比增长11.4%。全年桶油当量主要 成本为28.52美元，同比下降约1.1%，持续巩固成本竞争优势。分红方面，中国海油拟派发末期股息每 股0.66港元，股息总额313.7亿港元，全年股息1.4港元/股（含税），同比增长12%。 储量产量双增超7% 2024年， ...

中国海洋石油有限公司 已审财务报表 2024 年度 中国海洋石油有限公司 财务报表及审计报告 2024 年度 | 内容 | 页码 | | | --- | --- | --- | | 审计报告 | 1 – | 5 | | 合并及公司资产负债表 | 6 – | 8 | | 合并及公司利润表 | 9 – | 10 | | 合并及公司现金流量表 | 11 – | 12 | | 合并及公司股东权益变动表 | 13 – | 16 | | 财务报表附注 | 17 – | 96 | | 补充资料 | | | | 当期非经常性损益明细表 | | 1 | | 净资产收益率及每股收益 | | 1 | | 境内外会计准则下会计数据差异 | | 2 | 审计报告 安永华明（2025）审字第70000500_A01号 中国海洋石油有限公司 中国海洋石油有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了中国海洋石油有限公司的财务报表，包括2024年12月31日的合并及公司资产负债 表，2024年度的合并及公司利润表、股东权益变动表和现金流量表以及相关财务报表附注。 我们认为，后附的中国海洋石油有限公司的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规 ...

中信证券股份有限公司 关于中国海洋石油有限公司 2024 年度涉及中海石油财务有限责 任公司关联交易的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"保荐人"或"中信证券"）作为中国海洋石 油有限公司（以下简称"中国海油"或"公司"）首次公开发行 A 股股票并上市的保 荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》《上海证券交易 所上市公司自律监管指引第 5 号——交易与关联交易》《上海证券交易所上市公 司自律监管指引第 11 号——持续督导》等有关规定，就中国海油 2024 年度涉及 中海石油财务有限责任公司（以下简称"海油财务"）关联交易的有关事项进行 了核查，具体情况如下： 一、基本情况 （一）交易背景情况 公司和海油财务于 2022 年 12 月 22 日订立了金融服务框架协议。根据金融 服务框架协议，海油财务已同意在自 2023 年 1 月 1 日开始的三年期间向公司提 供公司不时要求或请求的金融服务。 （二）海油财务的基本情况 海油财务于 2002 年 5 月 13 日由中国人民银行批准开业，于 2002 年 6 月 ...

中国海洋石油有限公司 内部控制审计报告 2024 年 12 月 31 日 内部控制审计报告 安永华明（2025）专字第70000500_A01号 中国海洋石油有限公司 中国海洋石油有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们审 计了中国海洋石油有限公司（以下简称"贵公司"）2024年12月31日的财务报告内部 控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 我们认为，中国海洋石油有限公司按照《企业内部控制基本规范》和相关规定于 2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。 A member firm of Ernst & Young Global Limited 1 内部控制审计报告（续） 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制 评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是贵公司董事会 的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表审计 意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不 ...