风险提示 请阅读最后评级说明和重要声明 -34% 2% 39% 75% 2023/4 2023/8 2023/12 2024/4 中国海油 化工 沪深300指数 资料来源：Wind •《成本优势凸显，产量再创新高，海油龙头彰显 韧性》2023-08-19 •《成本管控良好，产量再创新高，凸显经营韧性》 公司研究 | 点评报告 风险提示 公司研究 | 点评报告 公司研究 | 点评报告 公司评级 | --- | --- | --- | |-------|----------------|---------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | 报告发布日后的 | 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评 | | | 级标准为： | | | 看 | 好： | 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 | | 中 | 性： | 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 | | 看 | 淡： | 相对表现弱于同期相关证 ...

公 司 报 告│ 公 司 季 报 点 评 证券研究报告 中国海油(600938) 事件： ➢ 一季度油气产量同比增速超全年目标 ➢ 资本开支同比增长，新增项目顺利投产 ➢ 降本增效，价值创造能力获得持续提升 +2.8pct）。 考虑到国际油价中枢有望维持在中高位，公司增储上产稳步推进，我们预 计公司 2024-2026 年营业收入分别为 4450.00/4580.54/4658.63 亿元，同 比+6.81%/+2.93%/+1.70%,归母净利润分别为 1419.35/1496.53/1568.10 亿元，EPS 分别为 2.98/3.15/3.30 元/股，建议持续关注。 风险提示：中东地缘政治事件风险；石油和天然气价格波动风险；石油和 天然气需求恢复不及预期风险。 行 业： 石油石化/油气开采Ⅱ 投资评级： 当前价格： 29.92 元 目标价格： 股价相对走势 -30% 7% 43% 80% 2023/5 2023/9 2023/12 2024/4 中国海油 沪深300 分析师：郭荆璞 执业证书编号：S0590523070003 邮箱：jpguo@glsc.com.cn 分析师：吴诚 执业证书编号：S0 ...

证券研究报告 公 司 报 告│ 公 司 季 报 点 评 一季度油气产量超预期，价值创造持续提升 公司发布 2024 年一季报，公司 2024 年第一季度实现营业收入 1114.7 亿元 （同比+14.1%），归母净利润 397.2 亿元（同比+23.7%），每股收益 0.84 元 （同比+23.7%）。 公司 2024 年一季度国内以及海外油气产量合计 180.1 百万桶油当量（同比 +9.9%），其中石油液体产量 140.7 百万桶（同比+9.6%），天然气产量 229.5 十亿立方英尺（同比+10.6%）。油气产量增速超过年初制定的全年油气产量 700-720 百万桶油当量（同比增速 3%-6%）目标。国内渤海、南海东部，海 外加拿大、南美洲贡献主要增量。 公司 2024 年一季度实现资本开支 290.1 亿元（同比+17.3%），其中勘探资 本开支 48.5 亿元（同比-1.4%），开发/生产/其他资本开支分别为 174.7/64/2.9 亿元，同比+10.5%/+65.7%/+95.1%。公司绥中 36-1/旅大 5- 2 油田二次调整开发项目一季度顺利投产，高峰产量 30300 桶油当量/天。 公司 ...

证券分析师： 薛聪 010-88005107 xuecong@guosen.com.cn 执证编码：S0980520120001 买入 国信化工观点： 2）公司制定了三个万亿大气区战略规划，增产路径明确：2022 年中国海油提出了油气资源供给保障中心 建设方案，制定了三个万亿大气区战略规划，是指南海大气区、渤海大气区和陆上鄂东－沁水大气区探明 储量均达到 1 万亿立方米。南海万亿大气区主要涵盖中国南海的莺歌海盆地、琼东南盆地和珠江口盆地， 渤海万亿大气区主要是渤海湾盆地渤海海域的中国海油矿区，陆上鄂东－沁水万亿大气区指的是中国海油 在鄂尔多斯盆地东缘和沁水盆地的非常规天然气矿区。中国海油战略规划提出将于 2025 年左右建成南海 万亿大气区，2028 年左右建成陆上鄂东－沁水万亿大气区，2030 年左右建成渤海万亿大气区。 1 中国天然气需求维持较快增速 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|-------|----------------------------|----- ...

低成本增储上产，业绩表现超预期 公司点评 中国海油（600938.SH）/化工 证券研究报告/公司点评 2024年4月28日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：29.97元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 422,230 416,609 460,009 490,495 515,320 分析师：孙颖 增长率yoy% 72% -1% 10% 7% 5% 执业证书编号：S0740519070002 归母净利润（百万元） 141,700 123,843 150,169 154,485 160,464 Email：sunying@zts.com.cn 增长率yoy% 102% -13% 21% 3% 4% 每股收益（元） 2.98 2.60 3.16 3.25 3.37 净资产收益率 24% 19% 18% 16% 14% P/E 10.1 11.5 9.5 9.2 8.9 P/B 2.4 2.1 1.7 1.5 1.3 备注：股价取自2024/4/26，每 ...

华创证券研究所 证券分析师：杨晖 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 大连理工大学工学学士、硕士，香港中文大学经济学硕士，曾任职于西部证券研发中心，2022 年加入华创证券研究所。 研究员：吴宇 同济大学管理学硕士。2022 年加入华创证券研究所。 中国海油发布 2024 年一季度报告，2024 年一季度实现营收 1114.68 亿元，同 比+14.08%，实现归母净利润 397.19 亿元，同比+23.69%。 评论： 量价齐升，成本优化，利润创单季度新高。收入端，24Q1 公司保持了稳健增 长，石油液体/天然气分别实现营收 782.03/117.74 亿元，同比+23.6%/+7.9%， 从实现价格上看，虽然天然气实现价格同比-7.7%至 7.69 美元/千立方英尺，但 是在布伦特原油均价下滑 0.4 美元/桶的情况下，石油液体平均实现价格同比 提升 6.2%至 78.75 美元/桶；从产量上看，公司保持了一贯的增产趋势，在国 内、圭亚那、加拿大等地油气田投产的贡献下，公司实现油气净产量 180.1 百 万桶油当量，同比+9.9%。成本端，24Q ...

[Table_Page] 季报点评|基础化工 [Table_Title] 中国海油(600938.SH)/中国海洋石 | --- | --- | |---------------------------|--------------------------| | | | | 公司评级 [Table_Invest] | 买入 -A/ 买入 -H | | 当前价格 | 29.97 元 /19.68 港元 | | 合理价值 | 32.8 元 /21.52 港元 | | 前次评级 | 买入 / 买入 | | 报告日期 | 2024-04-28 | [Table_Summary] 核心观点： 元/股。给予公司 23 年业绩 10 倍 PE，对应 A 股合理价值 32.8 元/股， 按照 A/H 股溢价率，对应 H 股 21.52 港元/股，均维持"买入"评级。 ⚫ 风险提示。油气价格波动风险；宏观经济波动；汇率波动风险。 [Table_Contacts] 证券研究报告 油(00883.HK) 24Q1 业绩超预期，看好能源巨头高成长高弹性 ⚫ 24Q1 业绩大超预期。据公司财报，24Q1 公司实现营收 1114.68 ...

最近一年走势 2024 年 4 月 25 日，中国海油发布 2024 年一季报，2024Q1 实现营业收 入 1114.68 亿元，同比+14.1%，环比+1.5%；实现归母净利润 397.19 亿 元，同比+23.7%，环比+51.6%；销售毛利率为 53.4%，同比上升 2.8 个 pct，环比上升 4.2 个 pct，销售净利率为 35.64%，同比上升 2.8 个 pct， 环比上升 11.6 个 pct；经营活动现金流净额为 599.78 亿元。 表现 1M 3M 12M 持续夯实增储上产，2024Q1 资本开支同比+17.3% 2023 年 7 月 15 日，国务院国资委公布了 2022 年度中央企业负责人经营 业绩考核 A 级企业名单（49 家），中国海洋石油集团位列第一。至此， 中国海洋石油集团已连续第 19 次在国务院国资委年度考核中获评 A 级。 公 司 加 快 油 田 的 绿 色 低 碳 转 型 步 伐 ， 立 足 自 身 优 势 ， 稳 妥 推 进 CCS/CCUS，通过科技攻关和项目示范，探索负碳技术，培育负碳产业。 据公司 ESG 报告，2023 年 1 月，公司与相关合作方共同签 ...

公司报告 | 季报点评 中国海油 2024Q1 业绩显著超预期 产量超预期增长，主要来自南美项目产量增加 成本方面，2024Q1 桶油主要成本 27.59 美金/桶，比去年同期略降 0.6 美金 /桶，主要来自汇率变化。 Q1 净利润 397 亿，业绩显著超预期 2024Q1 归母净利润 397 亿元，同比+24%，显著超出市场预期。增长来源 简单拆分：约 32 亿来自增量因素，约 28 亿来自原油实现折价改善因素， 约 12 亿来自汇率因素，超预期的点或来自于上述三方面。经营现金流净额 600 亿，投资支付现金 285 亿，自由现金流简单估算 315 亿（同比+36 亿）。 2024 年 Q1 净产量 180MMBOE，同比+10%，超出此前预期的 7%。主要得 益于南美洲原油产量同比+37%，来自圭亚那 Payara 项目（去年底投产）和 巴西 Buzios5 项目（去年中期投产），以及绥中旅大项目今年一季度投产。 成本下降主要得益于汇率变化 实现油价较往年同期折价有所收窄 2024Q1 原油实现价格 79 美元/桶，比布油折价约 3 美金/桶，相比去年同 期折价 8 美金/桶显著改善，基本回到历史正常折 ...

中国海油（600938.SH）2024 年一季报点评 产量业绩超预期，成本压降空间持续挖潜 2024 年 04 月 26 日 8/18 ➢ 事件：2024 年 4 月 25 日，公司发布 2024 年第一季度报告。2024 年一季 度，公司实现营业收入 1114.68 亿元，同比增长 14.1%；实现归母净利润 397.19 亿元，同比增长 23.7%；实现扣非归母净利润 394.75 亿元，同比增长 25.5%。 ➢ 产量超预期增长，海外产量增速高达 17%。24Q1，公司实现油气产量 180.1 百万桶油当量，同比增长 9.9%。分区域来看，国内得益于新油气田投产实现产 量 123.2 百万桶油当量，同比增长 6.9%，占总净产量的 68.4%；国外产量为 56.9 百万桶油当量，同比增长 17.1%，占总净产量的 31.6%，高增长主要得益于圭亚 那和加拿大的产量贡献。分品种来看，石油液体产量为 140.7 百万桶，同比增长 9.6%；天然气产量为 2295 亿立方英尺，同比增长 10.6%。 ➢ 油价同比增长，天然气以量补价。据 wind 数据，24Q1，布伦特原油期货价 格同比下滑 0.4%至 81 ...