据中证金牛座，7月21日，易方达基金发布旗下基金二季报，张坤管理的规模最大的易方达蓝筹精选在 二季度股票仓位基本稳定，并调整了消费和科技等行业的结构。个股方面，仍然持有商业模式出色、行 业格局清晰、竞争力强的优质公司。他表示，低估值叠加可观的股东回报的保护，对长期投资者来说是 很有吸引力的。具体来看，截至二季度末，易方达蓝筹精选的前十大重仓股分别是腾讯控股、五粮液 （000858）、泸州老窖（000568）、贵州茅台（600519）、山西汾酒（600809）、阿里巴巴-W、京东 健康、百胜中国、中国海洋石油、顺丰控股（002352）。与一季度末相比，京东健康、顺丰控股新进入 前十大重仓股，洋河股份（002304）、美团-W退出前十大重仓股。 ...

行 业 及 产 业 石油石化 2025 年 07 月 21 日 受油价下跌拖累，2025Q2 石化行 业景气下行，关注未来中下游景气 修复 看好 ——石油化工 2025 年中报业绩前瞻 证 券 研 究 证券分析师 刘子栋 A0230523110002 liuzd@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 陈悦 A0230524100003 chenyue@swsresearch.com 联系人 陈悦 (8621)23297818× chenyue@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 表 1：主要石油化工品价格走势 | | 价格 | 环比（%） | 同比（%） | | --- | --- | --- | --- | | | 2025Q2 | 2025Q1 | 2024Q2 | | Brent 原油（美元/桶） | 66.7 | -11.0% | -21.5% | | WTI 原油（美元/桶） | 63.8 | -10.8% | -20.8% | | NYMEX 天然气（美元/百万英热） ...

在距离海南岛150公里的蔚蓝大海之中，亮黄色的"深海一号"作业平台如同"定海神针"般稳立海上，成为了中国油气开发挺进超深水的标杆。 6月25日，"深海一号"二期项目全面投产，让"深海一号"超深水大气田的最高日产能突破1500万立方米，成为中国产量最大的海上油气田。 把视角从这根"定海神针"移向一旁的无垠深海，这里正成为全球能源角逐的"终极战场"。据国际能源署数据，全球70%的油气资源都蕴藏在海洋中，其中44%分布 在水深超过300米的深水及超深水区域。证券时报记者观察到，中国正以机器人和智能化技术重构海上油气资源开发的成本曲线和生产安全边界，在海洋这一"能源 战场"上构建竞争优势。 中国海油相关负责人向证券时报记者表示，今年全面投产的"深海一号"二期水下生产系统可以通过"深海一号"能源站、崖城13-1平台和南山终端共同控制，避免因 为极端天气造成的生产损失。该负责人表示："像前段时间台风'蝴蝶'来袭的时候，'深海一号'二期就由陆地上的南山终端远程操控生产，避免了产量损失。" "深海大脑"重塑海洋油气运维版图 目前，智能化系统正逐渐成为深海油气资源开发的"中枢神经"。在"深海一号"作业平台中控室，能够看到一个" ...

在距离海南岛150公里的蔚蓝大海之中，亮黄色的"深海一号"作业平台如同"定海神针"般稳立海上，成 为了中国油气开发挺进超深水的标杆。6月25日，"深海一号"二期项目全面投产，让"深海一号"超深水 大气田的最高日产能突破1500万立方米，成为中国产量最大的海上油气田。 把视角从这根"定海神针"移向一旁的无垠深海，这里正成为全球能源角逐的"终极战场"。据国际能源署 数据，全球70%的油气资源都蕴藏在海洋中，其中44%分布在水深超过300米的深水及超深水区域。证 券时报记者观察到，中国正以机器人和智能化技术重构海上油气资源开发的成本曲线和生产安全边界， 在海洋这一"能源战场"上构建竞争优势。 "深海大脑" 重塑海洋油气运维版图 目前，智能化系统正逐渐成为深海油气资源开发的"中枢神经"。在"深海一号"作业平台中控室，能够看 到一个"正常/台风模式切换"的旋钮，只需要将其转动切换到台风模式，陆地上的控制中心就能完全接 管平台，实现远程作业。 中国海油相关负责人向证券时报记者表示，今年全面投产的"深海一号"二期水下生产系统可以通过"深 海一号"能源站、崖城13-1平台和南山终端共同控制，避免因为极端天气造成的生产损失。该 ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the petrochemical industry, indicating a favorable investment rating [4]. Core Insights - The petrochemical industry is expected to see the exit of over 20-year-old outdated capacities, which could accelerate the recovery of the refining sector. The EIA has adjusted its oil price forecasts for 2025 and 2026 to an average of $69 and $58 per barrel, respectively [4][10]. - Demand for oil is projected to increase by 700,000 to 800,000 barrels per day this year, with a notable decline in demand in Q2 2025. The IEA and OPEC have also provided similar forecasts for global oil demand growth [4][15]. - The report highlights the potential for improved profitability in the polyester sector, driven by supply-demand dynamics and the gradual exit of outdated capacities [21]. Summary by Sections Upstream Sector - Brent crude oil prices decreased to $69.28 per barrel, with a weekly decline of 1.53%. The WTI price also fell by 1.62% to $67.34 per barrel [25]. - The number of active oil rigs in the U.S. increased by 7 to 544, although this represents a year-on-year decrease of 42 rigs [39]. Refining Sector - The Singapore refining margin increased to $14.50 per barrel, while the U.S. gasoline crack spread decreased to $21.14 per barrel [4]. - The report suggests that refining profitability may improve as oil prices adjust downward, and the competitive landscape for leading refining companies is expected to benefit from the exit of overseas refineries and low domestic refining rates [21]. Polyester Sector - PTA profitability is on the rise, while profits from polyester filament yarn have declined. The report notes that the overall performance of the polyester industry is average, with a need to monitor demand changes [4][21]. - The report recommends focusing on leading companies in the polyester sector, such as Tongkun Co. and Wankai New Materials, as the industry is expected to gradually improve [21]. Investment Recommendations - The report recommends attention to leading refining companies like Hengli Petrochemical, Rongsheng Petrochemical, and China Petroleum, as well as upstream exploration and production companies like CNOOC and China National Petroleum Corporation [21].

行业研究——周报 [Tabl Table_StockAndRank] 石油加工行业 e_ReportType] 行业评级 ——看好 上次评级——看好 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 证券研究报告 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 原油周报：多空博弈仍在持续 [Table_T，油价 itle] 重心下移 [Table_ReportDate0] 2025 年 7 月 20 日 本期内容提要： [Table_Author] [Table_Summary] ➢ 【油价回顾】截至 2025年 7月 18 日当周，油价小幅回调。本周，特 朗普威胁将对俄征收关税制裁，但给予了缓冲期，市场预期此制裁 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the basic chemical industry [2] Core Viewpoints - The basic chemical sector has outperformed the market, with the industry index rising by 1.8% from July 11 to July 18, compared to a 0.7% increase in the Shanghai Composite Index [9][20] - The report highlights significant price increases in TDI, glyphosate, and glufosinate due to supply disruptions and rising demand, particularly in South America [6][31][33] Summary by Sections 1. Core Viewpoints - The basic chemical sector is expected to benefit from supply-side reforms and improved demand due to recent government policies aimed at stabilizing the economy [17] - The report emphasizes the potential for long-term investment in core assets as the profitability of chemical products has likely bottomed out, suggesting a recovery in valuations [17][18] 2. Overall Performance of the Chemical Sector - The basic chemical industry index has shown a year-to-date increase of 10.8%, outperforming both the Shanghai Composite and ChiNext indices by 5.4% and 4.5%, respectively [20][26] 3. Individual Stock Performance in the Chemical Sector - Among 424 stocks in the basic chemical sector, 251 stocks rose while 162 fell during the reporting week, with notable gainers including Shangwei New Materials (+148.8%) and Dongcai Technology (+33.2%) [29][30] 4. Key News and Company Announcements - A fire at Covestro's TDI plant in Germany has led to significant supply disruptions, creating opportunities for price increases in TDI [31][32] - Glyphosate prices have increased to 25,500 CNY per ton, reflecting a 7.16% month-over-month rise, driven by reduced inventory levels [33] - New regulations on glufosinate are expected to constrain supply, potentially leading to price increases as the market adjusts [34]

➢ 美国原油库存下降，汽油库存上升。截至 7 月 11 日，1）原油：美国战略原 油储备 40270 万桶，周环比-30 万桶；商业原油库存 42216 万桶，周环比-386 万 桶 。 2 ） 成 品 油 ： 车 用 汽 油 / 航空煤油 / 馏 分 燃 料 油 库 存 分 别 为 23287/4481/10697 万桶，周环比+340/+57/+417 万桶。 ➢ 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高， 叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国 石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2） 国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气。 石化周报 OPEC+按计划增产，消费旺季影响下油价维持震荡 2025 年 07 月 19 日 ➢ OPEC+按计划增产，消费旺季影响下油价维持震荡。据 OPEC 最新数据， 25 年 6 月 DOC 产量环比增长 45.8 万桶/日，略高于其 41.1 万桶/日的增产计 划，其中，沙特阿拉伯、阿联酋、哈萨克斯坦增产幅度最大，分别提产了 17.3、 8.3、5.1 万 ...

新华财经北京7月19日电以"链接世界、共创未来"为主题，由中国贸促会主办的第三届中国国际供应链 促进博览会日前在北京开幕。中国海油以"赋能美好，探源未来"为主线设置展台，展现中国海油坚持以 贡献优质能源为己任，同时通过面向未来的技术变革和能源探索，满足人民群众对美好生活向往的社会 责任。 作为中国最大的海上油气生产商，中国海油肩负"能源稳定供应"的重任，坚持多措并举深挖上产潜力， 全力推进高质量增储上产，产量连续多年刷新历史纪录，能源供给能力不断提升。此次链博会期间，中 国海油充分利用展位资源，精心设计搭建展台，全面展示企业的供应链实力。 近年来，中国海油坚持价值勘探，精准施策，资源基础不断扩大。2024年中国海油共获得11个油气新发 现，成功评价30个含油气构造。截至2024年底，净证实储量达72.7亿桶油当量，同比增长7.2%，储量寿 命稳定在10年。 作为中国液化天然气（LNG）业务的先驱，中国海油目前是中国最大、世界第二大LNG进口商，与100 多家国内外LNG资源贸易商建立联系，资源采购遍及30个国家和地区，2006年至2024年累计进口LNG 达3.3亿吨，2024年进口量占中国总量的39.3%。 ...

第三届链博会在 北京举办，中国海油集团能源经济研究院党委副书记、副院长、工会主席胡森林接受中国经济网记者专 访。 现今，生态优先、绿色低碳的发展道路是大势所趋，油气行业正在经历深刻转型。中国海油集团能源经 济研究院党委副书记、副院长、工会主席胡森林接受中国经济网记者专访时表示，"我认为，能源转型 带来的机遇大于挑战，中国海油正积极推动化石能源清洁化和清洁能源规模化。" 数据显示，截至今年5月底，风电、光伏装机总规模已经是历史性的超过了火电，达到了16.5亿千 瓦。"中国构建了全球最大、发展最快的可再生能源体系。"国家能源局党组成员总经济师鲁俊岭在第三 届链博会上这样表示。 胡森林透露，在传统能源领域，中国海油持续优化能源结构，大幅提高天然气占比；在新能源领域，依 托产业链优势，在海上风电领域积极布局，"十五五" 期间计划加大力度形成更大产业规模，同时也在 CCUS（碳捕获和封存）、地热、氢能等领域探索尝试。首个海上CCUS项目已在恩平油田投入使 用。"这些实践表明，传统能源企业完全可以通过技术创新实现绿色发展。" 针对深水油气开发的技术创新，胡森林分享了"项目牵引+前瞻布局"的双轮驱动模式。他介绍，从300米 ...