证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 中国海油（600938.SH） 中国海洋石油（0883.HK） 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金 隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 逆油价下跌之势，24 年业绩实现稳步增长 [Table_ReportDate] 2025 年 3 月 28 日 [Table_S 事件：202ummar 5 年y]3 月 27 日，中国海油发布 2024 年度报告。2024 年，公司 实现营业收入 4205.06 亿元，同比+0.94%；实现归母净利润 1379.36 亿元， 同比+11.3 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 中国海油（600938.SH） 中国海洋石油（0883.HK） [Table_Title] 逆油价下跌之势，24 年业绩实现稳步增长 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com [Table_ReportDate] 2025 年 3 月 28 日 [Table_S 事件：202ummar 5 年y]3 月 27 日，中国海油发布 2024 年度报告。2024 年，公司 实现营业收入 4205.06 亿元，同比+0.94%；实现归母净利润 1379.36 亿元， 同比+11.38%；实现扣非后归母净利润 1333.97 亿元，同比+ 6.56%；实现 基本每股收益2.9元，同比+11.54%。公司资本负债率为10.9 ...

增储上产续成长，提质降本铸卓效 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 3 月 | 28 日│中国内地/中国香港 | 石油（天然气）开采 | 证券研究报告 中国海油 (883 HK/600938 CH) 港股通 公司 3 月 27 日发布 24 年年报：全年实现营收 4205 亿元，同比+1%，实现 归母净利润 1379 亿元（扣非后 1334 亿元），同比+11%（扣非后同比+7%）。 其中 Q4 单季实现营收 945 亿元，同环比-14%/-5%，归母净利润 213 亿元， 同环比-19%/-42%。公司拟派息 0.66 港元/股（含税），结合中期分红，全 年股息支付率 44.7%，按最新收盘价计算 A/H 股息率 4.9%/6.4%。公司 Q4 净利不及预期（357 亿元），系石油液体实现价格下滑，叠加海外项目资产 减值损失影响。考虑公司增储上产、降本增效成果卓越，维持 A/H"买入"。 增储上产成绩凸显，持续降本效果良好 24 年公司油气净产量 726.8 百万桶油当量，同比+7.2%，其中石油液体/天 然气产量 567.1 百万桶/929.4十亿 ...

海上油气龙头稳步上产，承诺分红率提高彰显股息价值 2025 年 03 月 28 日 ➢ 事件：2025 年 3 月 27 日，公司发布 2024 年年度报告。2024 年，公司实 现营业收入 4205.06 亿元，同比增长 0.94%；实现归母净利润 1379.36 亿元， 同比增长 11.38%；实现扣非归母净利润 1333.97 亿元，同比增长 6.56%。 ➢ 24 年净产量 7.27 亿桶油当量，同比增长 7.20%，25 年产量计划 7.6~7.8 亿桶油当量。2024 年，公司实现油气净产量 7.27 亿桶油当量，同比增长 7.20%； 分区域看， 国 内 / 海 外 产 量 分 别 为 4.93/2.34 亿桶油当量 ，同比增长 5.55%/10.74%；分产品看，石油/天然气产量分别为 5.67 亿桶/9294 亿立方英 尺，同比增长 7.10%/7.48%。据公司规划，2025 年产量目标为 7.6~7.8 亿桶油 当量，以预期中值计算同比增速为 5.94%。资本开支方面，2024 年实际完成 1325 亿元，符合年初计划，同比增速为 2.24%；2025 年公司计划资本开支保持稳定， 预期 ...

上 市 公 司 石油石化 2025 年 03 月 28 日 中国海油 (600938) ——资源禀赋优势持续兑现，分红+回购提升股东回报 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 03 月 27 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 26.40 | | 一年内最高/最低（元） | 35.62/24.28 | | 市净率 | 1.7 | | 股息率%（分红/股价） | 4.84 | | 流通 A 股市值（百万元） | 75,025 | | 上证指数/深证成指 | 3,373.75/10,668.10 | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 15.73 | | 资产负债率% | 29.05 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 47,530/2,842 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/44,540 | 一年内股价与大盘对比走势： 03-27 04-27 05-27 06-27 07-27 08-27 09-27 10-27 1 ...

➢ 24 年净产量 7.27 亿桶油当量，同比增长 7.20%，25 年产量计划 7.6~7.8 亿桶油当量。2024 年，公司实现油气净产量 7.27 亿桶油当量，同比增长 7.20%； 分区域看， 国 内 / 海 外 产 量 分 别 为 4.93/2.34 亿桶油当量 ，同比增长 5.55%/10.74%；分产品看，石油/天然气产量分别为 5.67 亿桶/9294 亿立方英 尺，同比增长 7.10%/7.48%。据公司规划，2025 年产量目标为 7.6~7.8 亿桶油 当量，以预期中值计算同比增速为 5.94%。资本开支方面，2024 年实际完成 1325 亿元，符合年初计划，同比增速为 2.24%；2025 年公司计划资本开支保持稳定， 预期为 1250~1350 亿元。 ➢ 油气价格略降，成本管控成效显著，盈利能力增强。1）价格：据 wind 数 据，2024 年布伦特原油期货均价为 79.86 美元/桶，同比下滑 2.81%；在此背景 下，公司原油实现价格为 76.75 美元/桶，同比下滑 1.55%；天然气实现价格为 7.72 美元/千立方英尺，同比下滑 3.26%。2）成本：公司 2024 年 ...

本报记者 李哲 北京报道 在国际油价同比下跌2.8%的背景下，中国海洋石油有限公司（以下简称"中国海油"，00883.HK、 600938.SH）却创下"油价降、利润升"的逆周期表现。 3月27日，《中国经营报》记者从2024年度中国海油业绩说明会（以下简称"业绩说明会"）上获悉， 2024年中国海油实现营收4205.06亿元，同比增长0.9%；归母净利润1379.36亿元，同比增长11.4%。 中国海油董事长汪东进表示，2024年国际油价相较2023年有所降低，但公司的净利润仍实现了增长。公 司坚持以经营确定性应对油价不确定性，目前开采成本较十年前降低40%，同等油价下利润翻番。 财报数据显示，2024年中国海油油气销售收入3556亿元，归母净利润1379亿元，同比增长11.4 %。全年 桶油主要成本为28.52美元/桶油当量，同比下降约1.1%。 在油气资源勘探开发方面，中国海油2024年全年共获得11个油气新发现，成功评价30个含油气构造。截 至2024年年底，净证实储量达72.7亿桶油当量，同比增长7.2%，储量寿命稳定在十年。在国内，成功获 得龙口7-1、秦皇岛29-6、惠州19-6、陵水36-1等 ...

经济观察报 记者 郑晨烨 2024年，国际油价震荡走弱，布伦特原油全年均价同比下跌2.9%。在价格支撑 趋弱的背景下，中国海洋石油有限公司（600938.SH/ 00883.HK 下称"中国海油（600938）"）公布了 2024年年度报告。 年报显示，该公司全年油气销售收入为人民币3556亿元，同比增长8.4%；归属于母公司股东的净利润 为人民币1379亿元，同比增长11.4%。在业绩增长的同时，中国海油的产量继续保持升势。此外，受益 于深海新项目的投产与国内海域油气田的持续产能释放，中国海油净证实储量达到72.7亿桶油当量，同 比增长7.2%；储量替代率为167%，保持在相对高位。 在3月27日举办的中国海油2024年业绩说明会上，经济观察报记者注意到，当前油气行业已整体步入"稳 增长"阶段，而中国海油正通过推进工程标准化、智能化和精益管理等方式压降成本，全年桶油主要成 本控制在28.52美元，同比下降约1.1%。 公司管理层在业绩会上亦公布了未来的产量目标，即在2024年保持成长的基础上，2025年至2027年的产 量目标分别为760百万至780百万桶油当量、780百万至800百万桶油当量和810百万至 ...

关于未来的股息政策，中国海油表示，2025年至2027年间，在获股东大会批准的前提下，全年股息支付 率将不低于45%。同时，公司将根据市场环境变化，秉持回报股东的原则，综合考虑股东的意愿、战略 规划、经营状况等因素，适时对上述分红政策进行调整。 对于2025年的经营策略，中国海油将扎实推进增储上产、科技创新和绿色发展三大工程，并同时实 施"提质增效升级"行动，不断提升价值创造能力，为股东带来更大回报。具体而言，2025年公司资本支 出预计为1250亿元至1350亿元之间，产量目标为760至780百万桶油当量，储量替代率不低于130%。 以技术创新驱动增储上产 中国海油3月27日发布2024年年度报告。2024年，中国海油坚持精益化管理，盈利水平保持高位，以优 秀的表现穿越油价周期。 2024年，公司实现油气销售收入3556亿元，归母净利润1379亿元，同比增长11.4%。全年桶油当量主要 成本为28.52美元，同比下降约1.1%，持续巩固成本竞争优势。分红方面，中国海油拟派发末期股息每 股0.66港元，股息总额313.7亿港元，全年股息1.4港元/股（含税），同比增长12%。 储量产量双增超7% 2024年， ...

中国海洋石油有限公司 内部控制审计报告 2024 年 12 月 31 日 内部控制审计报告 安永华明（2025）专字第70000500_A01号 中国海洋石油有限公司 中国海洋石油有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们审 计了中国海洋石油有限公司（以下简称"贵公司"）2024年12月31日的财务报告内部 控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 我们认为，中国海洋石油有限公司按照《企业内部控制基本规范》和相关规定于 2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。 A member firm of Ernst & Young Global Limited 1 内部控制审计报告（续） 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制 评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是贵公司董事会 的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表审计 意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不 ...