投资建议：预计公司2025-2027 年归母净利润212.07/218.02/228.18 亿元，同比-4.54%/2.81%/4.66%，对 应PE 分别为5.24/5.09/4.87 倍，维持"增持"评级。 风险提示：稳增长力度不及预期；宏观经济大幅波动风险；订单执行缓慢。 事件：公司3 月28 日公告2024 年实现营收10671.71 亿元同降6.22%；归母净利润222.15 亿元同降 14.87%；实现扣非归母净利润213.25 亿元同降13.24%。 收入下滑业绩承压，境外新签大幅增长。分季度来看，公司Q1-Q4 营业收入分别为 2749.49/2411.88/2419.88/3090.46 亿元，分别同比变动0.52%/-9.84%/-8.82%/-6.78%；Q1-Q4 归母净利润 分别为60.25/58.77/37.93/65.20 亿元分别同比变动1.98%/-24.07%/-34.27%/-2.36%。分业务来看，工程、 设计、制造、房开、物流业务分别实现收入9312.46/180.24/233.95/718.90/868.64 亿元分别同降 5.68%/3.89%/2.52%/13. ...

未完成合同额为营收720%，绿色环保新签合同额同比增长24%。1）2024 年新签合同总额3.04 万亿元， 完成年度计划的 101.20%，同比下降7.80%。2）分业务来看，工程承包、绿色环保、规划设计咨询、工 业制造、房地产开发、物资物流、产业金融、新兴产业新签合同额分别为23,286、3,168、205、423、 977、1,975、91、245 亿元，同比分别-10.36%、+23.79%、-31%、 +1.27%、-21.02%、-8.75%、-16.12%、+36.47%。公司积极发展新兴产业，加大新兴项目的承揽，加快 转型升级步伐，订单快速增长。3）截至2024 年末，公司未完合同额合计7.68 万亿元，约为营收的 720%，保障未来营收规模。其中境内、境外业务未完合同额分别为6.22、1.46 万亿元，分别占未完合 同总额的80.95%、19.05%。 毛利率微降，有息负债规模提升影响净利润。1）2024 年公司毛利率为10.27%，同比下降0.12 个百分 点，工程承包、规划设计咨询、工业制造、房地产开发、物资物流及其他业务毛利率分别为8.75%、 41.96%、22.35%、10.92% ...

2025 年 03 月 31 日 中国铁建(601186.SH) Q4 归母业绩降幅收窄，海外/新兴业务 新签同比增长，分红比例持续提升 事件：公司发布 2024 年年报，营业收入 1.07 万亿元（yoy- 6.22%），归母净利润 222.15 亿元（yoy-14.87%）；单四季度，营 业收入 3090.46 亿元（-6.78%），归母净利润 65.20 亿元（yoy- 2.36%）。拟按照每 10 股派息 3.0 元（含税），现金分红占 2024 年 归母净利润的比例为 20.60%（同比+0.42pct）。 整体营收增长承压，海外营收增长稳健，Q4 归母业绩降幅收窄。 2024 年，公司实现营业收入 1.07 万亿元（yoy-6.22%），Q1-Q4 各 季度公司营收增速分别为 0.52%、-9.84%、-8.82%和-6.78%，公司 整体营收增长承压，或由于行业投资放缓，同时下游客户支付能 力受限所致。分业务看，公司各板块营收及增速分别为：工程承 包9312.45亿元（yoy-5.68%）、设计咨询180.24亿元（yoy-3.89%）、 工业制造 233.95 亿元（yoy-2.52%）、房地 ...

上 市 公 司 ——Q4 单季利润降幅收窄，24 年分红比率提升 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 03 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 8.18 | | 一年内最高/最低（元） | 10.31/6.72 | | 市净率 | 0.4 | | 息率（分红/股价） | 4.28 | | 流通 A 股市值（百万元） | 94,097 | | 上证指数/深证成指 | 3,351.31/10,607.33 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 19.45 | | 资产负债率% | 77.31 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 13,580/11,503 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/2,076 | 一年内股价与大盘对比走势： 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 -20% -10% 0% ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 03 29 年 月 日 中国铁建（601186.SH） Q4 业绩降幅明显收窄，新签订单边际改善 业绩符合预期，Q4 业绩降幅明显收窄。2024 年公司实现营业总收入 10672 亿， 同降 6%；实现归母净利润 222 亿，同降 15%；扣非归母净利润 213 亿元，同降 13%，全年业绩符合预期，营收业绩有所下滑，预计主要因受地方资金紧张影响， 铁路、公路、市政等传统基建项目进展较慢，收入转化放缓。分季度看： Q1/Q2/Q3/Q4 单季营收分别同比变动+0.5%/-10%/-9%/-7%；单季归母净利润分 别同比变动+2%/-24%/-34%/-2%，Q4 业绩降幅有所收窄，主要因单季少数股东 损益占比明显降低以及投资收益减亏。分业务看：工程承包实现营业收入 9312 亿 元，同降 6%，其中基建/房建/其他工程分别实现营收 5773/2281/1258 亿，同降 4%/9%/8%；设计咨询/工业制造/地产开发/物资物流及其他分别实现营业收入 180/234/719/869 亿元，同降 4%/3%/14%/9%。分区域看：境内/境外分别 ...

盈利能力略降，现金流有所承压。2024 年公司综合毛利率 10.27%，同比降低 0.13pct，其中工程承包主业毛利率同比降低 0.1pct，主要受基建项目盈利下行影 响（基建/房建/其他工程毛利率分别同比-0.7/+0.2/+1.8pct）。设计咨询/工业制造 /地产开发/物资物流及其他业务毛利率分别同比-1.3/+0.5/-1.3/+1.2pct。全年期 间费用率 5.89%，同比提升 0.42pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动- 0.01/+0.03/+0.06/+0.33pct，财务费率提升较多主要受债务融资规模扩大，利息 费用增长影响。资产（含信用）减值损失同比少计提约 8 亿。投资收益同比少亏 29 亿，预计主要因本期应收账款保理业务开展减少，导致以摊余成本计量的金融 资产终止确认损失大幅下降。所得税率 16.6%，同比-0.12pct。全年少数股东损益 占比 18%，同比-1.3pct（Q4 单季 8.4%，同比-16.8pct），预计主要因铁建投资与 昆仑投资两大非全资子公司利润大幅下降。全年归母净利率 2.1%，同比-0.2pct （Q4 单季同比+0.1pct）。公司全年经 ...

财务费用侵蚀较多利润，关注后续报表质量改善效果 24 年业绩承压，关注后续报表质量改善效果 公司 24 年实现营业收入 10671.7 亿元，同比-6.2%，实现归母净利润 222.2 亿元，同比-14.9%，扣非归母净利润 213.3 亿元，同比-13.2%，其中 24Q4 单季度实现营收 3090.5 亿元，同比-6.8%，归母净利润 65.2 亿元，同比-2.4%， 工程总包及地产业务显著承压，且财务费用显著提升侵蚀了较多利润。截 至 24 年末，公司在手未完工合同额为 42820.8 亿元，约为 24 年营收规模 的 4 倍，在财政刺激预期升温背景下，关注后续公司订单结转速度的边际 改善。我们预计公司 25-27 年归母净利润为 225、228、231 亿元（25-26 年前值为 220、222 亿元），公司 24 年现金分红比例为 18.34%，截至 3 月 28 日收盘对应 24 年股息率为 3.7%，建议关注后续公司降本增效提质措施 对报表质量的改善效果，维持"买入"评级。 工程地产持续承压，新兴业务及海外实现较好增长 分业务来看，24 年工程承包、规划设计咨询、工业制造、房地产开发、物 资物流 ...

公司报告 | 年报点评报告 中国铁建（601186） 证券研究报告 财务费用侵蚀较多利润，关注后续报表质量改善效果 24 年业绩承压，关注后续报表质量改善效果 公司 24 年实现营业收入 10671.7 亿元，同比-6.2%，实现归母净利润 222.2 亿元，同比-14.9%，扣非归母净利润 213.3 亿元，同比-13.2%，其中 24Q4 单季度实现营收 3090.5 亿元，同比-6.8%，归母净利润 65.2 亿元，同比-2.4%， 工程总包及地产业务显著承压，且财务费用显著提升侵蚀了较多利润。截 至 24 年末，公司在手未完工合同额为 42820.8 亿元，约为 24 年营收规模 的 4 倍，在财政刺激预期升温背景下，关注后续公司订单结转速度的边际 改善。我们预计公司 25-27 年归母净利润为 225、228、231 亿元（25-26 年前值为 220、222 亿元），公司 24 年现金分红比例为 18.34%，截至 3 月 28 日收盘对应 24 年股息率为 3.7%，建议关注后续公司降本增效提质措施 对报表质量的改善效果，维持"买入"评级。 工程地产持续承压，新兴业务及海外实现较好增长 分业务来 ...

2、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整 性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 3、公司全体董事出席董事会会议。 公司代码：601186 公司简称：中国铁建 第一节重要提示 1、本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投 资者应当到上海证券交易所（www.sse.com.cn）和香港联合交易所（www.hkex.com.hk）网站仔细阅读 年度报告全文。 4、德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 5、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 根据公司2024年度经审计财务报告，2024年年初母公司未分配利润为44,765,270千元，加上本年度母公 司实现的净利润13,788,371千元，扣除2023年度现金分红4,752,840千元，分配2024年度其他权益工具持 有人的利息2,436,579千元，本年末母公司可供分配利润为51,364,222千元。 根据《公司法》《公司章程》，以2024年12月31日公司总股本13,579,5 ...

中国铁建股份有限公司关于中国铁建财务 有限公司风险持续评估的报告 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号— —交易与关联交易》的要求，中国铁建股份有限公司（以 下简称公司）通过查验中国铁建财务有限公司（以下简称 财务公司）《金融许可证》《企业法人营业执照》等证件 资料，并审阅包括资产负债表、利润表、现金流量表等在 内的财务公司定期财务报告，对财务公司的经营资质、业 务和风险状况进行了评估，具体情况报告如下： 财务公司于 2012 年 4 月 18 日经原中国银监会银监复 〔2012〕137 号文批准正式开业运营。中文名称为"中国铁 建财务有限公司"，英文名称为"CRCC Finance Company Limited"。注册资本为 90 亿元人民币，中国铁道建筑集团 有限公司认缴出资 54,000 万元，持股比例为 6％；中国铁建 股份有限公司认缴出资 846,000 万元，持股比例为 94％。 注册地址：北京市海淀区复兴路 40 号院一号楼中国铁 建大厦 10 层东侧 一、财务公司基本情况 注册资本：90 亿元人民币 企业类型：有限责任公司 法定代表人：周仲华 金融许可证机构编码：L0147H2 ...