编辑：邓思涵 责编：王彤 参考：中国房地产报、北京日报、合肥日报、鹤岗日报、全国乐居网相关报道及中指研究院、国家统计局公开数据 （本文基于2026年2月行业数据与公开资料分析，不构成任何投资建议） "以前买房，先问'能不能涨'；现在买房，先看'住得舒不舒服'。"在北京市西城区某房产中介门店，从业12年的经纪人王磊向记者感慨道。他 指着门店墙上的成交记录，2025年以来的成交房源中，80%以上的购房者明确表示"为了自住"，仅有不到5%的人提及"投资增值"，这与5年 前"投资优先"的市场氛围形成鲜明对比。这种转变，正是中国房地产从"投资品"向"消费品"转型的最直观写照。 从北上广深等一线城市到三四线小城，中国房地产市场正经历一场深刻的根本性变革——住房的核心属性从"投资品"加速回归"消费品"，"买 涨不买跌"的投资逻辑逐渐瓦解，"居住优先、品质为王"成为新的市场共识。转型不仅重塑着房地产行业的发展格局，更深刻改变着普通人的 购房决策与生活选择。记者走访北京、鹤岗、合肥等多座不同层级城市，结合官方统计数据、行业报告与一线调研，解码中国房地产"消费时 代"的真实图景，探寻转型背后的行业变革与民生变迁。 转型：从"交易 ...

前几年，谁家要是两三套房，那简直就是"别人眼里的成功模板"。 过年亲戚一坐，有人开口就是："早听我的多买两套，现在早翻倍了。" 那个年代，买房几乎等于"捡钱"。 房价年年涨，今天不买明天更贵，于是很多人咬牙加杠杆，一套、两套、三套……觉得只要手里有房， 以后就稳了。 可最近几年，风向悄悄变了。 房价不再只涨不跌，二手房挂牌一挂就是半年，租金也上不去，很多人开始发现： 手里的房子，好像从"香饽饽"变成了"烫手山芋"。 首付能凑多少凑多少，贷款能贷多少贷多少，反正房价涨，杠杆越大越赚钱。 现在呢？政策层面一直在强调"房住不炒"，各种限制基本都围着投资客打转。 很多城市二套房首付比例虽然整体下降，但依然明显高于首套，利率也更贵，多套房家庭想再买，杠杆 加不上。 银行对多套房贷款审核更严，收入证明、流水、负债率都要算得更细，不是你敢买，银行就敢贷。 今天我们就聊聊未来5年，手握两套房以上的家庭，最容易遇到的三个"麻烦"。 麻烦一：炒房门槛、成本不断提高，想进场没那么容易了 "闭眼买房躺赚"的时代，基本已经过去了。 过去，很多人是怎么买房的？ 另一方面，房贷利率整体是在往下走，但这对多套房家庭来说，感受并没有那么"爽" ...

展望未来，公司预期市场环境仍将充满挑战，但会逐步改善。中国内地的政策支持预计将持续，公司谨 慎乐观地认为，未来几季稳定措施将取得成效。在香港，房价可负担性的提高、政府的支持性政策以及 经济活动的復甦，应会为住宅销售创造更有利的环境。澳门和吉隆坡则提供了多元化投资机会，并能接 触到需求驱动因素各异的市场。 卓能(集团)(00131)发布截至2025年12月31日止6个月中期业绩，该公司取得收入2.72亿港元，同比增加 250.64%;公司持有人应占期内溢利1.8亿港元，同比扭亏为盈;每股基本盈利0.28港元;中期股息每股3.00 港仙。 ...

2月25日，上海市发布《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》(简称"沪七条")，促进房地产市 场平稳健康发展。同日，广州市核心区珠江新城马场地块以236亿元成功出让，该地块住宅部分成交楼 面价刷新了广州纪录。 两大一线城市的地产市场变化引人注目。广州马场地块竞拍是市场价值发现，上海"沪七条"则是政策主 动的"精准托举"。不同的路径显示出，2026年中国楼市一线城市核心资产将出现筑基复苏。 上海出台的"沪七条"，限购、公积金与房产税等维度协同发力，精准激活需求基本盘，打通置换链条， 缓解存量流通压力，带动增量市场。"沪七条"调减住房限购政策，将外环内非沪籍购房社保或个税缴纳 年限要求缩短至1年，同时允许满3年者增购一套，降低了新市民、新人才等刚需客户的首次置业门槛。 事实上，七大政策覆盖非沪籍与沪籍家庭、多子女家庭、城市基础服务从业者等不同群体，兼顾刚需、 改善、职住平衡等多种需求，将进一步释放市场潜在需求。 在过去，一线城市的政策变动或出现地王，都会引发市场过度反应。现在，我国市场已经进入理性的状 态，一系列政策将会改善市场预期，且是由核心资产与政策红利共同驱动的整体市场企稳与"结构性复 苏"。 数据显示 ...

新春伊始，保山市房地产市场乘着新春消费的东风，迎着返乡置业的热潮，迎来新年开门红，市场信心 持续提振、购房需求有效激活、交易氛围日渐火热，交出了一份亮眼的开年答卷，为全年房地产市场平 稳健康发展奠定坚实基础，彰显出保山市以温泉康养旅居为特色的房地产市场强劲韧性与复苏活力。 供稿：房地产市场和住房公积金监管科 编辑：付志旭 二审：万 涛 终审：王亚琛 政企协同发力，为市场稳行筑牢"压舱石"。2月6日至10日，保山市第六届房地产展示交易会暨全国百城 千企房地产联展联销活动在隆阳区云栖·永昌记忆小镇成功举办，15家开发企业携16个精品楼盘集中亮 相，展会期间累计发放宣传资料2700余份，接待群众咨询700余人次，实现商品房签约86套、面积1.3万 平方米，收集意向购房客户75组，线上线下立体化宣传累计覆盖超20万人次，有效提振市场信心。 精准对接需求，让市场交易跑出"加速度"。紧紧抓住春节人员集中返乡、家庭置业需求集中释放的黄金 窗口期，保山市精准发力、靶向施策，整合本地优质房地产资源，推出覆盖住宅、洋房、康养公寓、文 旅地产等全品类的精品房源，充分满足不同群体的多元化购房需求。春节期间，保山市房地产市场接待 咨询 ...

Financial Data and Key Metrics Changes - Net income attributable to Green Brick for Q4 was $78 million, or $1.78 per diluted share, a decrease of 24.5% year-over-year [5][10] - Home closings revenue for Q4 was $550 million, down 1.3% compared to the same period last year [9][10] - Home building gross margin decreased 490 basis points year-over-year to 29.4% [6][10] - For the full year, net income attributable to Green Brick decreased 18% to $313 million, and diluted earnings per share declined 16.3% to $7.07 [11] Business Line Data and Key Metrics Changes - The company delivered 1,038 homes in Q4, a 1.9% increase year-over-year, marking a record for any fourth quarter [5] - Net new home orders during Q4 were 883, slightly up year-over-year but down 1.7% sequentially [11] - Average sales price for homes was $530,000, down 3.1% year-over-year [10][11] Market Data and Key Metrics Changes - Discounts and incentives increased as a percentage of residential unit revenue to 9.2% from 5.2% year-over-year [9][10] - The average FICO score for loans closed by Green Brick Mortgage was 746, with a debt-to-income ratio of 40% [18] Company Strategy and Development Direction - The company is focused on maintaining an investment-grade balance sheet to support expansion in high-volume markets [7] - Green Brick aims to grow its business, particularly through its Trophy brand, with significant opportunities in DFW and Austin [7][8] - The company is strategically positioned to adjust pricing as needed to meet market demand while maintaining sales pace [18] Management's Comments on Operating Environment and Future Outlook - Management acknowledged ongoing affordability challenges and a weakening job market impacting consumer segments [17] - The company remains optimistic about long-term prospects, citing a strong land position and diverse product offerings [23] - Management noted that while overall market conditions are challenging, they are well-positioned to navigate these challenges [6][8] Other Important Information - The company repurchased 359,000 shares for approximately $23 million in Q4, with a total of 1.4 million shares repurchased for approximately $83 million in 2025 [13] - The net debt to total capital ratio decreased to 8.2%, indicating strong financial health [14] Q&A Session Summary Question: Can you provide insights on gross margin decline drivers? - Management indicated that the decline was primarily driven by higher incentives and discounts across all regions [25] Question: What is the current state of pricing power? - Very few communities were able to raise prices, but there is stronger buyer interest in the spring [66] Question: How is the inventory level compared to competitors? - The company is carrying higher inventory levels, especially on finished specs, and is keeping pace with competitors [42][47] Question: What is the outlook for land acquisition spending in 2026? - While specific spending amounts were not disclosed, management anticipates higher land spend this year [52] Question: How does the company view the spec versus build-to-order strategy? - The company plans to continue increasing spec inventory as it aligns with buyer demand [62]

马年春节的鞭炮声刚落，中国楼市便连扔三枚"深水炸弹"。 2月25日，短短一天之内，先有上海宣布限购松绑，后有广州土拍诞生地王，久违的躁动瞬间点燃市场。而在刚刚过去的春节黄金周，三亚以日均5亿的成 交额，为旅居楼市率先点火。跨越南北的三个城市，用政策、土拍与数据，为2026年的房地产市场注入了澎湃的想象。 上海：最后的堡垒"松绑"，信号意义大于一切 去年12月份，北京发布限购松绑相关政策后，市场就一直猜测上海限购松绑会何时发布。悬念，终于在昨日落地。 2月25日，上海住建委、房管局等五部门联合出台《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，涉及住房限购、房产税及公积金等7条政策。核心内容 为： 从政策层面看，上海"沪七条"的颁布政策的昭示作用远大于其实际意义。意味着全国在限购政策上已经彻底解绑。房地产健康发展的总基调进一步得到贯 彻，向市场发出了最明确的止跌企稳信号。 广州：243轮鏖战！马场地块问鼎"双料地王" 就在"沪七条"发布的同一天，广州珠江新城马场地块经过243轮、9小时的鏖战，最终花落越秀地产。地块成交总价236亿元。成为广州土拍历史上成交总 价第二的地块，仅次于2009年255亿的广州番禺亚运村地 ...

希慎兴业(00014)发布截至2025年12月31日止年度业绩，该集团取得营业额34.64亿港元，同比增加1.6%; 经常性基本溢利19.18亿港元，同比减少1.9%;基本溢利25.1亿港元，同比增加28.3%;每股基本盈利31港 仙。 写字楼业务营业额维持平稳。在香港写字楼租赁市场持续面对挑战的情况下，我们的香港写字楼出租率 由90%提升至94%，纾缓续租租金水平向下的影响。 启动80亿港元的五年期资本循环计划，以充实财务状况及提升长远价值。于2025年内，已完成资本循环 目标的26%并收取21亿港元。 营业额按年增长1.6%，经常性基本溢利则按年下跌1.9%。受惠于出售竹林苑住宅单位的公平值收益所 带动，基本溢利按年上升28.3%。 商铺业务营业额按年增长2.6%。受惠于奢华品牌旗舰店的进驻及扩充，续租租金水平维持上升。2025 年下半年租户销售额录得双位数按年增长。 ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the real estate industry [7] Core Insights - The report highlights a divergence from market expectations regarding the recent stabilization in property prices and listing volumes in core cities, suggesting that further observation is necessary before concluding a cyclical turning point [2][3] - It emphasizes that the government's policy direction remains focused on risk prevention, safeguarding livelihoods, and reducing financialization in the real estate sector, despite market anticipations for a major policy shift [3] - The report identifies key events, particularly the strong performance of Hong Kong property stocks, driven by a bottoming out of the Hong Kong real estate market and supportive factors such as rental yields exceeding mortgage costs [4] Summary by Sections Market Performance - The Hong Kong property index has outperformed the Hang Seng Index, while the A-share real estate sector experienced a weekly decline of 0.69% [14][19] - Individual stock performance shows notable gains, with 京能置业 (Jingneng Real Estate) rising by 14.44% [20] Second-hand Housing Weekly Tracking - National listing prices in 85 cities have shown a slight week-on-week increase of 0.1%, with a recovery in the number of cities experiencing price rebounds [25] - The listing volume has decreased by 0.22% week-on-week, but the rate of decline has narrowed [29] - During the Spring Festival, the average daily transaction volume in 16 cities increased by 23% year-on-year, with significant growth in Beijing, Guangzhou, and Shenzhen [36] New Housing Weekly Tracking - The average daily transaction volume for new homes during the Spring Festival saw a year-on-year decline of 48.66%, with only 青岛 (Qingdao) and 济南 (Jinan) reporting increases of 148.17% and 9.84%, respectively [54] - The total inventory of new homes has slightly decreased, with a week-on-week decline of 0.1% [56]

中信证券研究 文|陈聪 张全国 刘东航 陈兆儒 上海等地积极释放真实住房需求，有助于二手房市场止跌回稳。商业不动产REITs的发展，则为房地产 企业提供了全新的未来。我们看好优秀房企的资产负债表修复。 ▍春节之后，止跌回稳的政策持续，上海进一步优化调整房地产政策。 根据上海住建委官网，2026年2月25日，上海多部门联合印发通知，进一步调减住房限购政策，优化住 房公积金贷款政策，完善个人住房房产税政策。2025年8月8日、8月25日，9月5日，京沪深分别放松房 地产政策。2025年12月24日，北京再次放松限购政策。上海作为核心城市，相关政策的优化对于稳定房 地产市场预期较为重要。 ▍提高公积金贷款支持力度。 各地公积金个贷率还有提升的空间。此番上海将公积金贷款最高额度上调至240万元，叠加上浮政策最 高可达324万元。由于此前房价惯性下行，住房价格成交的中位数已经不高。例如，根据深圳楼市大数 据，2025年深圳二手房成交中位数334万元，个别月接近300万元。此消彼长，我们认为公积金贷款的吸 引力在明显提升。 ▍限购放开带来增量需求，更有助于扭转二手供给扩大的预期。 此次限购政策调整大幅调降了非沪籍居民在沪 ...