证券研究报告 公 2024年03月31日 司 报 告 新华保险(601336) 行 业： 非银金融/保险Ⅱ │ 金 投资评级： 买入（维持） 融 当前价格： 29.82元 NBV 表现优异，资本市场波动拖累净利润 - 公 目标价格： 51.40元 司 事件： 年 基本数据 报 点 公司发布2023年年报，公司全年实现NBV 30.24亿。新准则下公司实现归 总股本/流通股本(百万股) 3,119.55/3,119.55 评 母净利润87.12亿，可比口径下同比-43%。 流通A股市值(百万元) 62,187.80 ➢ 净利润同比下滑，主要系投资拖累 每股净资产(元) 33.68 新准则下，公司实现归母净利润87.12亿，可比口径下同比-43%。其中Q4 资产负债率(%) 92.51 单季为-8.3亿，同比盈转亏。公司净利润同比承压，主要系投资拖累。23 一年内最高/最低(元) 49.11/27.35 年公司投资收益、公允价值变动损益分别为-38、-61亿。公司全年拟派发 每股红利 0.85 元，同比-21.3%。分红比例为（按分红总额/新准则归母净 股价相对走势 利润测算）30.4%，同比-3.9PCT（22 ...

证券研究报告 | 2024年03月28日 新华保险（601336.SH） 增持 渠道转型，立意长远 核心观点 公司研究·财报点评 新会计准则实施及投资收益拖累业绩表现。受新会计准则实施及资本市场 非银金融·保险Ⅱ 波动影响，2023年，公司累计实现营业收入715.5亿元，可比口径下同 证券分析师：孔祥 联系人：王京灵 比下降33.8%。公司持续推进渠道价值改革，叠加监管趋严等因素影响， 021-60375452 0755-22941150 kongxiang@guosen.com.cn wangjingling@guosen.com.cn 公司实现保险服务收入480.5亿元，可比口径下同比下降15.5%；实现 S0980523060004 归母净利润87.2亿元，可比口径下同比下降59.5%。公司聚焦产品长期 基础数据 化转型，实现长期险首年期交保费占比提升11.6pt，其中十年期及以上 投资评级 增持(维持) 期交保费28.9亿元，同比提升12.7%。 合理估值 个险聚焦长期化产品转型，推动团队绩优建设。2023年，公司个险渠道累计 收盘价 30.23元 总市值/流通市值 94304/94304百万元 实现 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 保险/金融 [ Table_Main[新ITnaf 华bol]e 保_Ti险tle]( 601336) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 投资压力拖累利润增长，NBV 困境反转 目标价格： 46.79 上次预测： 46.79 公 ——新华保险2023 年年报业绩点评 当前价格： 30.23 司 刘欣琦(分析师) 谢雨晟(分析师) 李嘉木(研究助理) 2024.03.28 更 021-38676647 021-38674943 021-38038619 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 liuxinqi@gtjas.com Xieyusheng@gtjas.com lijiamu026075@gtjas.com 证书编号 S0880515050001 S0880521120003 S0880122030071 52周内股价区间（元） 28.20-47.00 报 总市值（百万元） 94,304 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 3,120/2,085 流通 B股/H股（百万股） 0/1,034 23 年归母 ...

[Table_Page] 年报点评|保险Ⅱ 证券研究报告 新[Tabl华e_Title保] 险(601336.SH/01336.HK) 公[Ta司ble评_Inv级est ] 买入-A/买入-H 当前价格 30.23元/13.58港元 “量价齐涨”推动 NBV 大幅增长 合理价值 40.15元/21.75港元 前次评级 买入/买入 [Table_Summary] 核心观点： 报告日期 2024-03-27  公司发布23年报：2023年归母净利润同比-59.5%，NBV同比+65.1%。 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现  “量价齐升”推动2023年NBV同比大幅增长65.1%（假设调整前，下 同）。价方面，NBVM 得益于缴费结构的改善同比大幅提升 3.4pct 至 62% 45% 8.9%，新单保费中首年期交保费的占比从 46%提升至 2023 年的 28% 57.6%，且期交占银保渠道新单的比重同比+15.1pct。量方面，内外因 12% 素共振推动新单保费同比小幅增长 2.9%，其中“内因素”包括代理人队 -5%03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/金融/保险 证券研究报告 新华保险（601336）公司年报点评 2024年03月29日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 NBV 高增速领先同业，银保业务质量明显提升 股票数据 [Table_Summary] [0T3a月bl2e8_日St收oc盘k价In（fo元]） 30.16 投资要点： 52周股价波动（元） 27.35-49.11 股本结构 【事件】新华保险发布2023年报：1）归母净利润87.1亿元，同比-59.5%（同比数据  [总Ta股b本le（_C百a万p股ita）lI nfo] 3120 采用I17下追溯值，但并未追溯I9）；Q4单季亏损8.3亿元，同期转盈为亏。2）归母 流通A股（百万股） 2085.43934 净资产1051亿元，较年初+7.2%，较Q3末-3.0%。3）ROE 7.94%，同比-14.47pct。 B股/H股（百万股） 0/1034 2023年报将长期投资回报假设和风险贴现率假设分别由5%、11%下调至4.5%、9%， 相关研究  对EV、NBV均有影响。1）23年末EV 2505亿元，同比-2 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][2] Core Insights - The company's net profit for 2023 was 8.712 billion yuan, a year-on-year decrease of 59.5%, primarily due to investment losses [2][7] - The implementation of the new financial instrument standard (IFRS9) has led to significant fluctuations in profit, with the investment spread turning from profit to a loss of 6.450 billion yuan [2][7] - The company's return on equity (ROE) for 2023 was 7.9%, down 14.5 percentage points year-on-year [2][7] - The company has adjusted its economic assumptions, lowering the long-term investment return rate to 4.5% and the risk discount rate to 9.0% [2][7] - The company reported a total premium income of 165.903 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 1.7% [2][7] Summary by Sections Profit Forecast and Valuation - The company’s net profit forecast for 2024-2026 is 10.921 billion, 12.458 billion, and 13.246 billion yuan respectively [1][8] - The price-to-embedded value (P/EV) for 2024 is projected at 0.34 times [2][5] Financial Performance - The insurance service income for 2023 was 48.045 billion yuan, down 15.5% year-on-year [2][7] - The investment yield for 2023 was 3.4%, down from 4.60% in 2022 [2][7] - The company’s total assets and liabilities ratio stands at 92.51% [1] Business Segments - The health insurance segment saw a 19.6% decline in service income, contributing to the overall drop in performance [2][7] - The company has been focusing on improving the quality of its sales force, with a 94.4% year-on-year increase in average productivity per agent [2][7]

[[TTaabbllee__TTiittllee]] 证券研究报告 渠道改革效果显现，核心指标明显改善 公司研究 2024年3月28日 [Table_ReportType] 2024年3月28日 公司点评报告 [T事ab件le：_S新um华ma保ry险] 发布 2023 年年报，2023 年公司实现保费收入 1659.03 亿 [新Ta华bl保e_险Sto(c6k0A1n3dR3a6n)k ] 元，同比+1.7%，实现归母净利润87.12亿元，同比-11.3%，归母基本加权 平均每股收益2.79元，同比-11.4%。 投资评级 无评级 点评： 上次评级 无评级 ➢ 业务品质不断改善，新业务价值大幅增长。从保费结构来看，公司2023 [王Ta舫b朝le _ A非ut银ho金r]融 行业首席分析师 年持续优化业务结构，尤其是聚焦高价值期交业务发展，2023年公司整 执业编号：S1500519120002 体原保费收入保持小幅增长（yoy+1.7%），长期险首年期交保费占比长 联系电话：010-83326877 期险首年保费比例同比+11.6pct至57.6%，长期险首年期交保费中期交 邮 箱：wangfangzh ...

(cid:6877)(cid:2171)(cid:999)(cid:4396)(cid:1290)(cid:19350)(cid:13774)(cid:1066)(cid:7222)(cid:19325)(cid:1689)(cid:2341) NEW CHINA LIFE INSURANCE CO., LTD. ((cid:955)(cid:858)(cid:2171)(cid:999)(cid:8510)(cid:1694)(cid:2489)(cid:3114)(cid:8725)(cid:1721)(cid:5949)(cid:12280)(cid:11185)(cid:13774)(cid:1066)(cid:7222)(cid:19325)(cid:1689)(cid:2341)) (cid:13774)(cid:1066)(cid:1040)(cid:2340): 601336 2023 (cid:5025) (cid:5075) (cid:6098) (cid:2423) 重要提示 1 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容的真实、准确、完整， ...

A股股票代码：601336 A股股票简称：新华保险 编号：2024-017号 H股股票代码： 01336 H股股票简称：新华保险 新华人寿保险股份有限公司 2023年年度利润分配方案公告 一、利润分配方案内容 经德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）审计，新华人寿保险股份有限公 司（以下简称"公司"）2023 年度母公司财务报表净利润为 79.81 亿元（人民币， 下同），合并财务报表归属于母公司股东的净利润为 87.12 亿元。2023 年度末母 公司以前年度未分配利润累计为 831.42 亿元，无未弥补亏损。经董事会决议，公 司 2023 年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润。本次 利润分配方案如下： 公司拟按照 2023 年度母公司财务报表净利润的 10%分别提取法定公积金、 任意公积金和一般风险准备金各 7.98 亿元；拟向全体股东派发现金股利每股 0.85 元（含税），按公司已发行股份 3,119,546,600 股计算，共计约 26.52 亿元，其余 未分配利润结转至 2024 年度，留待以后年度进行分配。2023 年度，公司拟派发 现金股利总额占归属于母公司股东净利润的比例为 ...

新华保险 2023年度业绩发布会 2024年3月28日 中国 北京 前瞻性声明 本文件限于特定范围使用，"前瞻性声明"是本文件不可分割的组成内容 1 本材料仅供参考之用，并不构成以下情况或作为其中的一部分：在任何司法管辖区内新华人寿保险股份有限公司（以下简称"本公 司"）或其任何控股公司、联属公司出售或发售证券之要约或邀请，或者购买或认购上述证券之要约或邀请的招揽。本材料的任何 部分概不作为任何合同或承诺的依据，亦不得就有关合同或承诺而对其加以依赖。 本材料中载列的资料和观点尚未经独立核实。对于本材料所载资料或观点的公平性、准确性、完整性或正确性，本公司并未作出任 何明示或默示的陈述或保证，亦不应对其加以依赖。本材料所载的资料和观点提供至本次报告日期为止。对于本次报告日期后可能 发生的变化，不会另行通知，亦不会对本材料进行更新或另外修订，以反映任何进展。本公司及其任何联属公司、董事、监事、高 级管理人员、管理人员、雇员、顾问以及上述公司或人士的任何代表，对于本材料载列、呈列或派生的任何资料或因依赖该等资料 而引致的，或有关本材料的其他原因而引致的任何损失，概不承担过失或其他方面的任何责任。 本材料载有多项陈述 ...