海外宏观 海外宏观周报 杰克逊霍尔放鸽，美国科技股承压 证券分析师 | 张璐 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060522100001 | | | ZHANGLU150@pingan.com.cn | 范城恺 投资咨询资格编号 S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn 平安观点： 宏 观 报 告 一、 海外经济政策 1.1 美国 1.2 欧洲 1.3 日本 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 2025 年 8 月 25 日 海外经济政策。1）美国：欧盟与美国发表贸易联合声明，美国将对汽 车、药品、半导体和木材等大多数欧盟输美商品征收 15%的关税。美国 将 407 个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为 50%。特朗普表 示，美国正在对家具产品展开关税调查，预计未来 50 天内完成。特朗 普宣布，从 8 月 29 日起暂停对价值 800 美元及以下的进口包裹给予免 税待遇。标普确认美国"AA+/A-1+"主权信用评级，评级展望保持稳 定；惠誉确认美国 AA+评级，前景展望稳定。美国总统特朗普喊话美联 储理事库克，称其必须立 ...

(责任编辑：宋政 HN002) 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 格隆汇8月25日｜鲍威尔暗示或在9月降息，上周五美股大涨！道指再创新高，中概指数涨2.73%。港股 三大指大幅高开，恒指涨1.06%，国指涨1.07%，恒生科技指数涨1.49%。盘面上，大型科技股全线上 涨，百度涨近3%，京东、阿里巴巴涨超2%，腾讯涨1.42%，网易、小米、美团均上涨；汽车股大涨， 蔚来汽车涨近15%，东风集团股份高开超69%，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团 股份将同步完成私有化退市；电信设备股、新消费概念股、核电股、物流股、黄金股等纷纷上涨，其 中，名创优品涨超9%，中兴通讯(000063)涨近4%。另一方面，餐饮股、特斯拉概念股、直播概念股走 低，东方甄选跌近3%。(格隆汇) ...

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发出的最新政策信号，让华尔街瞬间燃起希望。受此影响，美股在周五集体飙升，道琼斯工业平均指数一举突破历 史高位，标普500与纳斯达克也双双大涨。投资者押注，美联储最快将于9月启动新一轮降息周期。 周五收盘，道琼斯指数大涨846.24点，涨幅1.89%，报45,631.74点，创下历史收盘新高。标普500指数上涨1.52%，收于6,466.91点，盘中一度距离历史最高 点仅差3点。科技股为主的纳斯达克综合指数上涨1.88%，报21,496.53点。 | 道琼斯 | 纳斯达克 | 标普500 | | --- | --- | --- | | 45631.74 | 21496.53 | 6466.91 | | +846.24 +1.89% +396.22 +1.88% +96.74 +1.52% | | | | 中国金龙 | 纳指100期货 | 标普500期货 | | 7920.12 | 23582.75 | 6484.75 | | +210.44 +2.73% +363.00 +1.56% +96.50 +1.51% | | | | 美国国债 | | | | 3个目期 | 10年期 ...

这位央行领导人在事先准备的讲话中指出，在美联储充分就业和物价稳定的双重使命之间，"风险平衡 似乎正在发生转变"。他列举了税收、贸易和移民政策方面的"全面变化"。 根据CME FedWatch工具最新数据，市场预计9月会议降息25个基点的概率约为91%。 鲍威尔：风险平衡的变化或使调整政策立场成为恰当之举 道指涨844.31点，涨幅为1.89%，报45629.81点；纳指涨421.80点，涨幅为2.00%，报21522.11点；标普 500指数涨100.10点，涨幅为1.57%，报6470.27点。 周五盘中，道指最高上涨至45787.84点，再创盘中新高。 鲍威尔讲话推动巨型科技股大涨。英伟达上涨1.3%，Meta、Alphabet和亚马逊涨幅均超2%。特斯拉股 价跳涨约5%。 在怀俄明州举行的美联储年会上，鲍威尔在温和的讲话中表示，尽管美国失业率保持低位，"但在政策 处于限制性区域的情况下，基准前景和风险平衡的变化可能需要对政策立场进行调整"。 来源：环球市场播报 北京时间8月23日凌晨，美股周五尾盘，道指飙升950点创盘中新高。美联储主席鲍威尔在备受期待的杰 克逊霍尔央行年会讲话中暗示未来可能降息，他称若 ...

Core Viewpoint - The market is highly focused on Jerome Powell's upcoming speech regarding the Federal Reserve's interest rate policy, with expectations of a rate cut in September and potential further cuts by the end of the year [1]. Group 1: Market Reactions to Powell's Speech - Investors are closely monitoring Powell's statements, as any deviation from expected dovishness could lead to market volatility [1]. - If Powell indicates a more conservative rate cut path than anticipated, U.S. stocks may face downward pressure due to high valuations reflecting an overly optimistic outlook [1]. - Conversely, if Powell suggests a more dovish approach, it could provide a boost to major companies' future earnings, positively impacting the stock market [2]. Group 2: Scenarios of Powell's Speech - Scenario 1: If Powell's comments are more hawkish than expected, it could lead to a market correction as investors reassess their positions [1]. - Scenario 2: A dovish stance from Powell, while beneficial for overall market sentiment, may lead to a rotation within the stock market, potentially sidelining leading tech stocks [2]. - Scenario 3: If Powell's remarks align with market expectations, confirming a September rate cut and another by year-end, the market reaction could range from neutral to negative due to profit-taking behavior [3][4]. Group 3: Current Market Environment - The market continues to fluctuate based on interest rate-sensitive information, highlighting the critical role of monetary policy in the current economic landscape [5].

Market Overview - The Hong Kong stock market showed positive momentum with all three major indices rising, particularly the Hang Seng Tech Index which surged by 1.61% after reaching a peak increase of 1.8% during the morning session [1] - The Hang Seng Index and the National Enterprises Index increased by 0.32% and 0.53% respectively, indicating a noticeable improvement in market sentiment [1] Sector Performance - Large technology stocks generally experienced upward trends, with Kuaishou rising nearly 4%, Xiaomi up nearly 2%, Tencent increasing by 1.43%, and Alibaba gaining 1.3% [3] - Semiconductor stocks were notably impacted by two significant news items, leading to a nearly 12% increase in Hua Hong Semiconductor and over 6% rise in SMIC [3] - Sportswear stocks continued to rise, with Li Ning increasing nearly 7% and reaching a new high following its earnings report [3] - Apple-related stocks collectively rose as Bank of America indicated that the Apple supply chain is entering a multi-year upgrade cycle [3] Weak Performers - Airline stocks faced significant declines, particularly China National Aviation which dropped over 6% following news of Boeing negotiating to sell up to 500 aircraft to China [3] - Other sectors such as heavy infrastructure, brain-computer interface concepts, coal, gaming, and solar energy stocks showed weak performance [3]

美股三大指数均小幅收跌，标普500指数跌0.4%，道指跌0.34%，纳指跌0.34%。 大型科技股多数下跌，特斯拉、Meta跌超1%，苹果、微软、英伟达、奈飞、亚马逊、AMD、英特尔小幅下跌；谷歌小幅上涨。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.35%。小鹏汽车涨近12%，蔚来涨超9%，向上融科、名创优品涨逾6%，爱奇艺、小牛电动涨逾2%； 阿特斯太阳能跌逾18%，禾赛跌11%，哔哩哔哩跌超6%，晶科能源跌逾4%，大全新能源、阿里巴巴跌超1%。 01 美股静待鲍威尔讲话 当前市场正高度关注美联储未来的货币政策走向。在一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会召开前夕，华尔街交易员正大举押注美联储将在9月大幅降息50 个基点。 数据显示，押注9月降息50基点的期权合约高达32.5万份，权利金成本约1000万美元，若美联储如期降息50基点，这些头寸将获利高达1亿美元。 许多市场人士相信，疲软的美国就业市场已经为鲍威尔本周在杰克逊霍尔全球央行年会上发表更为"鸽派"的言论打开了大门，尽管上周出人意料强劲的 PPI通胀数据，仍让一些经济学家产生了犹豫。 根据日程安排，全球央行年会将于当地时间周四晚间在美国怀俄明州小镇杰 ...

科技股延续弱势，其中英特尔大跌6.99%，特斯拉下跌1.64%，苹果下跌1.97%，亚马逊下跌1.84%，谷 歌下跌1.12%，英伟达、高通、微软、奈飞等股均小幅收跌。 中概股探底回升，截至收盘中国金龙上涨0.33%。其中百度大跌2.59%，小鹏汽车、理想汽车、等股跌 幅均在1%上方；贝壳上涨2.06%，网易上涨1.71%，哔哩哔哩、爱奇艺、腾讯控股等股均小幅收涨。 COMEX黄金高开高走，截止收盘上涨0.99%报3392.2美元/盎司。盘中最低报3353.4美元/盎司，最高报 3394.3美元/盎司。 理财就是一场修行，有人修有人度，结果就是看谁踩准了点，把握住了机会。 探底回升后震荡反弹，截至收盘道指微涨0.04%，纳指下跌0.67%，标指下跌0.24%。盘面上，银行止跌 企稳、科技股延续弱势，中概股低开高走，黄金终结四连跌。 银行股探底回升，其中齐昂银行上涨1.2%，摩根大通、摩根士丹利、美国合众银行、美国银行等股均 小幅收涨；联合银行、花旗集团、高盛等股逆势小跌。 ...

全球金融市场正处于紧张的观望状态，尽管科技股的短暂反弹提供了一丝喘息，但这未能驱散笼罩市场 的普遍谨慎情绪，投资者正屏息以待即将召开的杰克逊霍尔全球央行年会，以期从中寻找有关利率路径 的关键线索。 21日，逢低买盘推动纳斯达克100指数收复大部分失地，并随之带动了亚洲科技股的温和上涨。欧洲主 要股市开盘涨跌不一。欧元/美元短线小幅走高，此前法国和德国公布PMI初值数据。日本20年期国债 收益率升至1999年以来最高水平。油价小幅上涨。 杰克逊霍尔会议在即，市场弥漫观望情绪 在杰克逊霍尔年会召开前，市场的主导基调是"拭目以待"。墨尔本Capital.com的高级市场分析师Kyle Rodda指出，"目前股市仍存在看跌倾向"。他认为，当前的股票价格已经开始反映出对杰克逊霍尔会议 可能带来失望的风险，市场怀疑美联储是否会像利率市场所暗示的那样大幅鸽派转向，甚至是否会转 向。 尽管存在普遍的谨慎情绪，但利率互换市场的交易员们仍然押注美联储在9月份降息的可能性很高。这 凸显出市场预期与央行在通胀面前的艰难抉择之间存在的紧张关系。 与此同时，投资者也在关注美联储内部的动态，包括行长Lisa Cook表态将留任，此前她因按 ...

美联储会议纪要显示出现内部分歧，仅两位官员支持降息！这是自1993年以来首次出现两位具有投票权的美联储官员投出维持利率不变的反对票。 据央视新闻报道，当地时间8月20日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）7月29日至30日的会议纪要。会议纪要显示，美联储同意将联邦基金利率 目标区间维持在4.25%—4.5%之间。在本次会议的货币政策讨论中，委员们一致认为，上半年经济活动增长有所放缓。通胀率仍然略高，经济前景的不确 定性仍然较高。 为了支持委员会的目标，几乎所有委员都同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%。美联储主管监管的副主席米歇尔·鲍曼和理事克里斯托弗·沃 勒投票反对维持基准利率不变的决定，而是支持将利率下调25个基点，以防止就业市场进一步疲软。 美国劳工部发布的7月非农就业数据似乎印证了鲍曼和沃勒的担忧： 据央视新闻报道，7月美国失业率环比升高0.1个百分点至4.2%，当月非农业部门新增就业岗位7.3万，低于市场预期的11万。同时，美国5月和6月非农业 部门新增就业岗位数量大幅下调，显示美国就业市场明显降温。美国总统特朗普随后指责美国就业数据遭人为操控，并以此为由解雇时任劳工统计局局长 ...