行 业 研 究 2024.06.20 电 子 行 业 专 题 报 告 模拟芯片库存拐点已至，AI 拉动电源相关需求 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分析师 原厂+渠道携手控制库存，拐点已至。库存方面，本轮周期下行期中，模拟 郑震湘 登记编号：S1220523080004 芯片原厂携手分销商、汽车Tier 1厂商一同控制库存，已取得一定成效。 TI表示国内工业库存去化已经接近尾声；ADI本季度库存去化近1亿美元， 佘凌星 登记编号：S1220523070005 预期下季度库存将进一步优化；瑞萨表示渠道长期库存已经趋于稳定；NXP 的分销渠道库存成效显著，已控制在 1.6 个月。我们认为随着下游需求逐 步复苏，模拟芯片库存将趋于正常。 行 业 评 级 :推 荐 工业需求强劲复苏，AI芯片功率提升拉动电源相关需求。需求方面，ADI表 行 业 信 息 示强劲的PMI数据支撑了工业领域持续的订单，这有助于库存的不断消化， 上市公司总家数 511 工业行业将于下个季度重回增长。MPS看到了 AI 需求强劲，在积极备货主 总股本(亿股) 5,485.32 动增加库存。算力芯片功率相较于传统 CPU 高出 ...

证 券 研 究 报 告 方正证券(601901)重大事项点评 推荐(维持) 方正出售瑞信:获取投资收益,降低子公司 利润拖累 事项: 方正证券公告,拟将公司所持瑞信证券 49%的股权出售北京国资,作价 8.9 亿 元,预计带来投资净收益 3.7 亿元。 评论: 预计获得投资收益 3.7 亿元(2023 年净利润的 16.4%)。截止 2023 年底,瑞信 证券在方正报表中账面价值为 5.2 亿元。此次出售预计获得投资收益 3.7 亿元, 有望增厚公司投资收益,获得当期 ROE 增长。 降低子公司对公司的利润拖累,聚焦主业经营。受到瑞信证券持续亏损影响, 公司 2022 及 2023 年分别计提-0.9/-1.4 亿元投资净亏损,对公司利润造成长期 拖累。此次公司出售瑞信证券有助于提升长期收益。 此次出售价格低于 2022 年 9 月交易事项,属预期内。2022 年 9 月,公司曾公 告计划将公司所持瑞信证券股权出售瑞信银行。但受到近年来海外瑞信重组、 券商板块市场景气度下行以及瑞信证券经营压力加大的影响,此次出售价格低 于此前公告价格,属预期内,且出售价格变动幅度低于交易标的净资产变动幅 度,交易条款也更为理 ...

证 券 研 究 报 告 方正证券(601901)重大事项点评 推荐(维持) 方正出售瑞信:获取投资收益,降低子公司 利润拖累 事项: 方正证券公告,拟将公司所持瑞信证券 49%的股权出售北京国资,作价 8.9 亿 元,预计带来投资净收益 3.7 亿元。 评论: 预计获得投资收益 3.7 亿元(2023 年净利润的 16.4%)。截止 2023 年底,瑞信 证券在方正报表中账面价值为 5.2 亿元。此次出售预计获得投资收益 3.7 亿元, 有望增厚公司投资收益,获得当期 ROE 增长。 降低子公司对公司的利润拖累,聚焦主业经营。受到瑞信证券持续亏损影响, 公司 2022 及 2023 年分别计提-0.9/-1.4 亿元投资净亏损,对公司利润造成长期 拖累。此次公司出售瑞信证券有助于提升长期收益。 此次出售价格低于 2022 年 9 月交易事项,属预期内。2022 年 9 月,公司曾公 告计划将公司所持瑞信证券股权出售瑞信银行。但受到近年来海外瑞信重组、 券商板块市场景气度下行以及瑞信证券经营压力加大的影响,此次出售价格低 于此前公告价格,属预期内,且出售价格变动幅度低于交易标的净资产变动幅 度,交易条款也更为理 ...

策略研究 2024.06.09 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|---------------------|----------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 核心业务优势稳固，重配债轻配股推动业绩逆势连续增长 z hangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 ——方正证券(601901) 2023 年年报及 2024年一季报点评 证券研究报告-年报点评 增持(首次) 市场数据(2024-05-08) 发布日期：2024年05月09日 收盘价(元) 8.76 2023年年报及 2024年一季报概况:方正证券2023年实现营业收 一年内最高/最低(元) 10.05/6.29 入71.19亿元，同比-8.46%；实现归母净利21.52亿元，同比+0.21%； 沪深300指数 3,630.22 加权平均净资产收益率4.88%，同比-0.21个百分点。2023年拟10派 市净率(倍) 1.56 0.13元（含税）。24Q1实现营业收入19.85亿元，同比+11.97%；实现 总市值(亿元) 721.13 归母净利7.84亿元，同比+41.06%。 流通市值(亿元) 721.13 点评：1.23 年客户数和代买市场份额双升，机构经纪业务快速破局，合 基础数据(2024-03-31) 并口径 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 证券Ⅲ 2024年04月25日 方 正证券（601901）重大事项点评 推 荐 （维持） 目标价：9.3元 发行短融，基本面的又一次改善 当前价：8.09元 事项： 华创证券研究所  方正证券发行10亿元短融债，票面利率2.03%。 证券分析师：徐康 评论： 电话：021-20572556  此次短融债发行是方正证券自股东风险落地以来的第一笔短融债，公司债券 邮箱：xukang@hcyjs.com 融资工具进一步完善。 执业编号：S0360518060005  证券公司发行短融的要求较为严格，包括近6个月内流动性覆盖率持续高于行 联系人：刘潇伟 业平均水平；近2年内未因重大违法违规行为受到行政处罚等。在2024年前， 公司受到股东风险事件以及监管指标限制影响，未能发行短融债。此次公司发 邮箱： liuxiaowei@hcyjs.com 行短融债是债券融资工具的进一步充实。  短融债对公司帮助主要有二： 公司基本数据  1）增厚利差。近期债券市场利率持续下行，加之公司股东风险逐步落地，公 总股本(万股) 823,210.14 司债券融资成本率持续下行。公司过往存量债券发 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 证券Ⅲ 2024年04月23日 方 正证券（601901）2024年一季报点评 推 荐 （维持） 超预期，杠杆提升兑现业绩高增长，固收自 目标价：9.3元 营带来收益率同比提升 当前价：7.67元 事项： 华创证券研究所  方正证券一季报：总营收19.8亿元（同比+12%），归母净利润7.8亿元（同比 证券分析师：徐康 +41%），单季度ROE1.7%（同比+0.4pct）。 评论： 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com  业绩增长主要来自杠杆显著抬升+自营收益率增长。公司总营收增长2.1亿元， 执业编号：S0360518060005 其中轻资本业务收入同比未见显著增长，增量主要来自于重资本业务净收入同 比+2亿元。 联系人：刘潇伟  重资本业务收入增长结构上看： 邮箱： liuxiaowei@hcyjs.com 1）利息净收入2.4亿元（同比-1.5亿元），主要是杠杆显著抬升，计息负债规 模增长带来利息支出规模提升。利息支出 8.2 亿元（同比+1.7 亿元），但受益 公司基本数据 于市场利率显著下行及公司股权变更带来基本面改善，利息成 ...

2024年第一季度报告 证券代码：601901 证券简称：方正证券 方正证券股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人施华、主管会计工作负责人李岩及会计机构负责人（会计主管人员）祖坤保证季度报 告中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 ...

2024年03月29日 公 司点评 公 买入 / 上调 司 方正证券(601901) 研 究 目标价: 昨收盘:7.82 方正证券 2023 年年报点评：传统优势稳固，财务杠杆抬升 ◼ 走势比较 事件：方正证券发布2023年年度报告，报告期内公司实现营业收入 71.19亿元，同比-8.46%；实现归母净利润21.52亿元，同比+0.21%；剔 50% 除客户资金后的财务杠杆率回升至3.98倍，ROE（加权）为4.88%。 太 34% 轻资产业务承压，重资产业务表现出色。受市场交投情绪低迷和融资 平 政策收紧影响，公司轻资产业务持续承压，报告期内公司轻资产业务收入 18% 40.08 亿元，同比-15.58%。重资产业务为公司业绩提供支撑，报告期内 洋 2% 证 (14%)92/3/32 01/6/32 22/8/32 3/11/32 51/1/42 82/3/42 公司重 证资 券产 经业 纪务 业收 务入 优势31 明.2 显5亿 ，基元 金， 管同 理比 规+8 模.6 快2% 速。 扩 张。公司经纪业务手续 券 (30%) 费净收入32.74亿元，同比-9.06%；其中代理买卖证券业务净收入21.74 ...

证券Ⅲ 方正证券（601901.SH） 增持-A(维持) 资产规模稳步扩张，自营表现亮眼 2024年3月22日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  公司发布2023年年报，报告期内实现营业收入71.19亿元，同比减少 8.46%，归母净利润21.52亿元，同比+0.21%，加权平均ROE为4.88%，较 上年减少0.21pct。 事件点评  自营表现亮眼，资产负债表优化。2023年公司自营业务实现收入17.05 亿元，同比增长53.54%，为业绩主要拉动，其余业务均有下滑，投行业务 下滑幅度较大，同比下滑60.38%至2.11亿元，主要受一级市场发行节奏趋 市场数据：2024年3月21日 缓影响；经纪业务依然是公司第一大收入贡献，经纪业务实现收入32.74亿 收盘价（元）： 8.39 元，同比下滑9.06%。资管业务及利息净收入分别下滑23.15%和19.61%。 年内最高/最低（元）： 10.24/6.18 报告期内公司融资成本降低，资产规模稳步扩张，公司综合融资成本降低至 流通A股/总股本（亿）： 82.32/82.32 历史新低3.13%，财务杠杆倍数提升至3.69，增长26%，总资 ...