风险提示：原材料价格大幅波动的风险，新业务拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。 盈利能力稳健。24年公司毛利率43.3%，同比+0.1pct；管理费用率/销售费用率分别为4.4%/8.1%，同比 +0.4/+0.1pct。24年公司净利率25.4%，同比+0.8pct；单 24Q4 净利率 21.3%，同比-5.1pct，费用上涨导 致净利有所下滑；单 25Q1 净利率 21.8%，同比+0.3pct。 投资建议：公司持续深化渠道布局，并以用户需求为核心不断创新产品，传统业务稳健成长，无主灯、 新能源等新业务快速发展，存量与增量空间并具。预计公司24-26年EPS分别为3.58/3.88/4.19元；4月25 日收盘价72.02元对应PE分别为20/19/17X，维持"推荐"评级。 海外业务增长强劲，国内市场增速平稳。公司已布局包括东南亚、美洲、中东等20多个国家，建立十余 个优质合作伙伴，在东南亚主要推广开关、灯、浴霸等成熟产品。整体国际化业务平稳增长，未来将在 中东、中欧、东欧、美洲等市场发展。24年公司境内/境外分别营收165.5/2.4亿元，同比分别 +6.8%/+36.8%。公司加大转换器、强弱 ...

行业承压显著，公司仍稳健增长 2024H1/H2/Q4/2025Q1 公司收入分别同比+10%/+4%/+3%/+3%，显著优于行业。其中2024A 电连接业务 占比46%，同比+4%，2024H1/H2 分别同比+5%/+3%，2025Q1 预计小个位数增长；2024A 智能电工照 明业务占比49%，同比+5%，2024H1/H2 分别同比+12%/+0%，2025Q1 预计小幅增长。2024A 新能源业 务占比5%，同比+105%；2024H1/H2分别同比+120%/+97%；2025Q1 预计依然快速增长。综上，公司营 收维持小幅增长。 24Q4 盈利承压，25Q1 盈利小幅改善 重视股东回报，持股计划绑定员工利益 公牛集团发布2024 年报/2025 年一季报：2024 年，实现营收168.31 亿，同比+7.24%，归母净利润42.72 亿，同比+10.39%，扣非归母净利润37.42 亿，同比+1.04%。其中Q4 实现营收42.27 亿，同比+3.41%， 归母净利润10.09 亿，同比-4.55%，扣非归母净利润9.02 亿，同比-16.48%。2024 年拟每10 股派24 元 （含税）， ...

事件：2025 年4 月24 日，公牛集团发布2024 年年报及2025 年一季报。2024 年公司实现总营收168.31 亿 元（+7.24%），归母净利润42.72 亿元（+10.39%），扣非归母净利润37.42 亿元（+1.04%）。2025Q1 公司总营收39.22 亿元（+3.14%），归母净利润9.75 亿元（+4.91%），扣非归母净利润8.55 亿元 （+4.56%）。 2024 年新能源产品收入增速亮眼，外销实现较快增速。1）分季度： 2024Q4 公司实现总营收42.27 亿元（+3.41%），持续稳健增长；归母净利润10.09 亿元（-4.55%），短 期承压。2）分产品：2024 年公司的智能电工照明/电连接/新能源产品收入分别为83.31/76.83/7.77 亿 元，分别同比+5.42/+4.01/+104.75%，其中新能源产品实现靓丽增长主系产品矩阵快速丰富叠加技术、 渠道等多方面的共同助力。3）分地区：2024 年公司境内/境外收入分别实现营收165.52/2.39 亿元，同 比+6.83/+36.75%，内销表现稳健，外销收入增速转正并实现快速增长。 2024Q4 盈利能 ...

1）2024 年，电连接业务实现收入76.83 亿元/同比+4.01%，毛利率为40.97%/同比+0.08pct。公司秉 承"安全用电专家"的定位，持续推动高端时尚的产品升级与创新能力建设，深入洞察细分场景与海外市 场需求。在升级需求上引入"零缝超薄轨道"、触控智慧屏、"双纯平保护门"设计，推出"Z 世代系列"产 品有效提升在年轻消费群体中的品牌认知和市场份额。电连接产品主要通过公司具有传统优势的线下五 金渠道、数码渠道，电商渠道通过大数据挖掘、用户洞察、场景化展示等方式，持续优化产品布局与营 销打法，增强品牌与用户间的互动，提升用户购买决策效率。 事件: 2025 年4 月24 日，公牛集团发布2024 年年度业绩报告：2024 年，公司实现营业收入168.31 亿元/同比 +7.24%，归母净利润42.72 亿元/同比+10.39%，扣非归母净利润37.42 亿元/同比+1.04%。2024Q4，公司 实现营业收入42.27 亿元/同比+3.41%，归母净利润10.09 亿元/同比-4.55%，扣非归母净利润9.02 亿元/同 比-16.48%。2025Q1，公司实现营业收入39.22 亿元/同比+3. ...

2024 年收入利润双增，2025Q1 延续稳健增长。公司发布2024 年报和2025年一季报，2024 年实现收入 168.3 亿/+7.2%，归母净利润42.7 亿/+10.4%，扣非归母净利润37.4 亿/+1.0%；其中2024Q4 收入42.3 亿/+3.4%，归母净利润10.1 亿/-4.6%，扣非归母净利润9.0 亿/-16.5%。2025Q1 收入39.2 亿/+3.1%，归母 净利润9.7 亿/+4.9%，扣非归母净利润8.6 亿/+4.6%。2024 年在消费疲软与地产压力下行业增长乏力， 公司收入利润实现双增，基石主业夯实，新业务快速成长，海外有序拓展；2025Q1 延续稳健增长态 势。 电连接基本盘业务稳健增长，智能电工照明穿越周期，新能源实现跨越式增长。1）2024 年电连接业务 收入76.8 亿/+4.0%，销量同比-0.98%，电连接作为公司核心业务，持续推动产品焕新与细分场景创新， 上市电动工具新品类，均价提升带来收入稳健增长；2）智能电工照明收入83.3 亿/+5.4%，销量同比 +6.4%，智能电工业务推进旗舰店与新零售渠道变革，抵御了地产下行压力，表现优于行业；3）新能 ...

证券研究报告 | 2025年04月28日 公牛集团（603195.SH） 优于大市 2024 年报&2025 年一季报点评： 全年收入利润双增，一季度延续稳健经营 2024 年收入利润双增，2025Q1 延续稳健增长。公司发布 2024 年报和 2025 年一季报，2024 年实现收入 168.3 亿/+7.2%，归母净利润 42.7 亿/+10.4%， 扣非归母净利润 37.4 亿/+1.0%；其中 2024Q4 收入 42.3 亿/+3.4%，归母净 利润 10.1 亿/-4.6%，扣非归母净利润 9.0 亿/-16.5%。2025Q1 收入 39.2 亿 /+3.1%，归母净利润 9.7 亿/+4.9%，扣非归母净利润 8.6 亿/+4.6%。2024 年 在消费疲软与地产压力下行业增长乏力，公司收入利润实现双增，基石主业 夯实，新业务快速成长，海外有序拓展；2025Q1 延续稳健增长态势。 电连接基本盘业务稳健增长，智能电工照明穿越周期，新能源实现跨越式增 长。1）2024 年电连接业务收入 76.8 亿/+4.0%，销量同比-0.98%，电连接作 为公司核心业务，持续推动产品焕新与细分场景创新，上市 ...

证券代码：603195 证券简称：公牛集团 公告编号：2025-031 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公牛集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 26 日召开的第 三届董事会第七次会议、第三届监事会第六次会议，审议通过了《关于继续使用 部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司在确保不影响募投项目 建设和募集资金使用的情况下，使用不超过人民币 2 亿元暂时闲置募集资金补充 公司流动资金。使用期限为自公司第三届董事会第一次会议授权到期之日起 12 个月内，即 2025 年 2 月 6 日至 2026 年 2 月 5 日。到期后，公司将及时归还至募 集资金专用账户。此次使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金仅限于与主营业 务相关的生产经营使用，不通过直接或间接安排用于新股配售、申购或用于股票 及其衍生品种、可转换公司债券等的交易，不进行证券投资等风险投资。本次以 闲置募集资金暂时补充流动资金不会影响募集资金投资项目的正常进行，不会变 相改变募集资金用途。具体内容详见公司于 2024 ...

证券代码：603195 证券简称：公牛集团 公告编号：2025-030 公牛集团股份有限公司 关于回购股份事项前十大股东和前十大无限售条件股 东持股信息的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | 序号 | 股东名称 | 持股数量 | 占总股本比 | | --- | --- | --- | --- | | | | （股） | 例（%） | | 1 | 宁波良机实业有限公司 | 695,304,000 | 53.81 | | 2 | 阮立平 | 208,355,798 | 16.12 | | 3 | 阮学平 | 182,557,549 | 14.13 | | 4 | 香港中央结算有限公司 | 40,269,380 | 3.12 | | 5 | 宁波凝晖投资管理合伙企业（有限合伙） | 8,740,559 | 0.68 | | 6 | 招商银行股份有限公司－兴全合润混合型 证券投资基金 | 5,934,910 | 0.46 | | 7 | 全国社保基金一零一组合 | 5,048,503 | 0.39 | | 8 | ...

Group 1: Company Developments - Yanzhen Home's controlling shareholder plans to transfer over 29% of shares for 448 million yuan at a price of 5.68 yuan per share, resulting in the new shareholder holding 29.99996% of the company [2] - Ruierte's chairman, Luo Yuanliang, has 26.112 million shares frozen due to a divorce lawsuit, which represents 50% of his holdings and 6.25% of the total shares [3] - Henglin's revenue for 2024 reached 11.029 billion yuan, marking a 34.59% increase, while net profit slightly decreased by 0.02% [4] - Oppein Home reported a revenue of 18.925 billion yuan, down 16.93%, and a net profit of 2.599 billion yuan, down 14.38%, marking the first decline in both revenue and profit since its establishment [5] - Mengbaihe reported a revenue of 8.449 billion yuan, up 5.94%, but a net loss of 151 million yuan, a 242.04% decline year-on-year due to significant credit impairment losses [6] - Baoying's revenue fell to 2.112 billion yuan, down 48.63%, with a net loss of 742 million yuan, leading to a risk warning for its stock [7] - Bull Group's cash flow from operating activities decreased by 22.72%, despite revenue and net profit growth, indicating potential concerns regarding cash flow management [8] Group 2: Industry Trends - The home furnishing industry is facing significant adjustments and transformation challenges, impacting companies like Oppein and Mengbaihe [5][6] - The financial performance of several companies in the home furnishing sector indicates a trend of declining revenues and profits, reflecting broader industry challenges [5][6][7]

值得关注的是，一直以来，公牛集团分红力度较高。年报中，公牛集团拟每股派发现金红利2.40元并以 资本公积金转增0.40股，合计拟派发现金红利31.01亿元。若包括2024年分红在内，上市五年，公牛集团 现金分红总金额将达到127.73亿元。而公司自IPO募资35.67亿元之后，暂未实施股权再融资。 业绩提升五折向671名员工激励股票 日前，公牛集团发布年报。2024年，公牛集团实现营业收入168.31亿元，同比增长7.24%；净利润42.72 亿元，同比增长10.39%；扣非净利润37.42亿元，同比增长1.04%。 长江商报记者注意到，2020年2月，公牛集团闯关IPO并在沪市主板上市。尽管上市首年，公牛集团业 绩增长停滞，但2021年开始，公司业绩持续稳步提升。 长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳 在创立的第30个年头，公牛集团（603195.SH）保持稳定增长态势。 年报显示，2024年，公牛集团实现营业收入168.31亿元，同比增长7.24%；归属于上市公司股东的净利 润（净利润，下同）42.72亿元，同比增长10.39%；扣除非经常性损益的净利润（扣非净利润，下同） 37.42亿元，同比增长1.04 ...