2024 年 09 月 01 日 公司点评 买入/首次 公牛集团(603195) 目标价: 昨收盘:66.57 公牛集团：2024Q2 利润端持续快增，新能源业务表现靓丽 走势比较 (20%) (10%) 0% 10% 20% 30% 23/8/30 23/11/1124/1/2324/4/524/6/1724/8/29 公牛集团 沪深300 股票数据 总股本/流通(亿股) 12.92/12.92 总市值/流通(亿元) 860.4/860.4 12 个月内最高/最低价 (元) 131.59/65.2 相关研究报告 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 研究助理：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030006 研究助理：金桐羽 电话：021-58502206 E-MAIL：jinty@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030010 事件：2024 年 8 月 29 日，公牛集团发布 2024 年半年报。2024H1 公 司实现营收 83.86 亿元（+1 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|公牛集团（603195） 2024 年中报点评： 疾风知劲草，逆势增长凸显强大实力 glzqdatemark1 证券研究报告 |报告要点 自地产环境转弱的 2022 年以来，公牛集团季度收入增速从未低于 7%，大部分时间在双位数； 利润端表现更为优异，数字化等降本增效贡献了自 2022Q4 至今连续 7 个季度的毛利率/净利 率提升；尽管环境偏弱，但公牛集团经营实力强大，表现超出预期，维持公司买入评级。 |分析师及联系人 管泉森 孙珊 崔甜甜 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 SAC：S0590523110009 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 公牛集团(603195) 2024 年中报点评： 疾风知劲草，逆势增长凸显强大实力 事件 股价相对走势 -20% -3% 13% 30% 2023/8 2023/12 2024/4 2024/8 公牛集团 沪深300 相关报告 1、《公牛集团（603195）：2023A&2024Q1 业绩 点评：营收延续双位数增长，毛利大幅改善 业绩靓丽》2024.04.29 扫码查看更多 202 ...

基本数据 收盘价 ￥67.76 总市值(百万元) 87,578.32 总股本(百万股) 1,292.48 | --- | --- | |----------|------------------------------------------| | | | | 公牛集团 | 报告日期： 2024 年 09 月 01 日 | 投资要点 ❑ 公牛集团披露 2024H1 业绩： 2024H1 公司实现营业收入 83.86 亿元，同比+10.5%，实现归母净利润 22.39 亿 元，同比+22.9%，扣非后归母净利润 19.03 亿元，同比+14.3%；24Q2 单季实现 营业收入 45.83 亿元，同比+7.6%，归母净利润 13.09 亿元，同比+20.6%，扣非后 归母净利润10.85亿元，同比+6.4%。归母净利润同比增长较快主要得益于投资收 益，2024H1 公司银行理财收益 3.25 亿元，同比+329.6%，期货投资收益 723 万 元，同比+47.0%。 ❑ 电连接等优势业务表现稳健，新能源成长盘业务兑现高增 （1）电连接：2024H1 电连接业务实现收入 38.70 亿元，同比+5.2%。其中转换 ...

存量、增量机遇并具,盈利能力稳步提升 核心观点 ● ● 事件:公司发布 2024年中报,24H1 公司实现营业收入 83.9 亿元,同比 +10.5%;归母净利润 22.4亿元,同比+22.9%。其中 24Q2 实现营业收入 45.8 亿元,同比+7.6%;归母净利润13.1亿元,同比+20.6%。 产品端:地产下行背景下,主营业务稳健增长。分产品看,公司24H1电连 接/智能电工照明/新能源业务分别实现营业收入 38.7/42.1/2.9 亿元,同比分 别+5.2%/11.7%/120.2%。1)电连接业务维持稳健增长,产品焕新、渠道下沉 稳步推进。2) 智能电工照明业务与地产行业关联度较高,但仍维持良好增速。 墙开受益于行业集中度提升下的龙头马太效应;照明(基础光源、装饰灯、无 主灯)维持高增速;生态品类持续创新,全屋前装产品矩阵持续完善。3)新 能源业务在较低基数下延续高增长,公司围绕围绕 C 端和中小 B 端积极进行 业务拓展,预期短期内将维持高增速。 ● 渠道端:旗舰店开业进展顺利,海外市场机遇广阔。1)公司持续推动旗舰 店+新零售渠道变革,24H1 新开门店动销表现较好,公司计划至2024年底完 ...

公牛集团（603195.SH） 核心品类经营稳健，战略业务加速推进 公司发布 2024 年半年报：24H1 实现收入 83.86 亿元（同比+10.5%），归母净利 润 22.39 亿元（同比+22.9%），扣非归母净利润 19.03 亿元（同比+14.3%）；单 Q2 实现收入 45.83 亿元（同比+7.6%），归母净利润 13.09 亿元（同比+20.6%）， 扣非归母净利润 10.85 亿元（同比+6.4%）。受消费弱势影响，Q2 收入增速有所 回落，受益于原材料套保、费用控制、供应链能力提升、产品结构升级等影响，扣 非净利润符合预期，Q2 归母净利润增速突出，主要系约 3.2 亿元理财产品集中到 期、导致非经收益增加。我们预计全年收入有望保持双位数左右增长，利润增速快 于收入。 转换器延续创新提价，墙开份额逆势提升。24H1 公司电连接/智能电工照明业务 分别实现收入 38.7/42.1 亿元（同比+5.2%/+11.7%）。分产品来看，1）转换器： 预计 Q2 经营趋势延续，销量保持相对稳定，伴随高颜值、创新型新品持续放量， 均价预计稳步提升。2）墙开：依托于公司优异的产品力及渠道结构，预计份额延 ...

坚韧生长，长期战略清晰 公牛集团（603195） 证券研究报告 2024 年 08 月 31 日 投资评级 行业 轻工制造/家居用品 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 67.76 元 目标价格 元 事件：公司 24H1 实现营收 83.86 亿，同比+10.45%，归母净利润 22.39 亿，同比+22.88%，扣非净利润 19.03 亿，同比+14.27%。其 中，24Q2 实现营收 45.83 亿，同比+7.64%，归母净利润 13.09 亿， 同比+20.58%，扣非净利润 10.85 亿，同比+6.40%。 点评： 经营韧性凸显。公司上半年实现营收 83.9 亿，同比+10%，显示出超 强的经营韧性，分业务看，电连接业务实现收入 38.7 亿元，同比+5%； 智能电工照明业务实现收入 42.1 亿元，同比+12%，增长较 23 年有 所降速，我们预计为地产竣工数据低迷所致；新能源业务收入 2.9 亿 元，同比增长 120%。 盈利水平延续高位，投资收益增厚业绩。24Q2公司毛利率同比+0.4pct 至43.6%，我们预计主要为内部持续降本增效拉动。费用端，公司24Q2 销售/管理/研发/财务费 ...

Financial Performance - The company reported a total revenue of 1.5 billion RMB for the first half of 2024, representing a year-on-year increase of 15%[12]. - The company has set a revenue guidance of 3.2 billion RMB for the full year 2024, which reflects a growth target of 10%[12]. - The company's operating revenue for the first half of 2024 reached ¥8,386,193,255.57, representing a 10.45% increase compared to ¥7,592,428,031.73 in the same period last year[17]. - Net profit attributable to shareholders was ¥2,238,736,714.04, marking a 22.88% increase from ¥1,821,916,948.91 year-on-year[17]. - The basic earnings per share increased to ¥1.74, up 23.40% from ¥1.41 in the previous year[18]. - The net cash flow from operating activities decreased by 20.75% to ¥2,360,963,885.49, down from ¥2,979,014,148.04 in the same period last year[17]. - The total assets at the end of the reporting period were ¥19,049,016,183.18, a decrease of 3.61% from ¥19,762,205,724.93 at the end of the previous year[17]. User Growth and Market Expansion - User data indicates an increase in active users by 20% compared to the same period last year, reaching 3 million active users[12]. - The company is expanding its market presence in Southeast Asia, with plans to open 50 new retail locations by the end of 2024[12]. - The company aims to become a leader in the international civil electrical industry, emphasizing innovation and consumer demand in its product development[22]. - The company is actively implementing its international strategy, launching products tailored to local markets in Southeast Asia and the Middle East[38]. Product Development and Innovation - New product launches in the smart home category contributed to 25% of total sales during the reporting period[12]. - The company launched a series of innovative products targeting diverse consumer needs, including GaN fast chargers and multifunctional power strips, which have received positive market feedback[38][40]. - The company is focusing on technological advancements in fast charging, including self-developed technologies for real-time power distribution and temperature control[40]. - The company has established a vertically integrated supply chain system, enhancing product quality, production efficiency, and innovation capabilities through automation and digitalization[35]. Research and Development - Research and development expenses increased by 30% to 200 million RMB, focusing on innovative technologies in energy efficiency[12]. - The company has made substantial investments in construction projects, with ongoing projects increasing by 30.51% to ¥1,052,645,848.03[70]. - The company is investing 200 million in research and development for new technologies aimed at improving operational efficiency[109]. Corporate Governance and Compliance - The board of directors has confirmed that all members attended the board meeting, ensuring accountability for the report's accuracy[12]. - There are no violations of decision-making procedures regarding external guarantees during the reporting period[12]. - The company has committed to reducing related party transactions to ensure fair trading practices and protect shareholder interests[112]. - The company is focusing on enhancing its corporate governance structure through the election of new independent directors and supervisors[87]. Environmental Responsibility - The company invested 3.5636 million CNY in environmental protection equipment operation costs in the first half of 2024[93]. - The company achieved a 60% reuse rate of water from its comprehensive wastewater treatment system[93]. - The company has implemented advanced environmental protection measures, achieving a VOC removal efficiency of over 95% through the use of international advanced technology[100]. - The company has not faced any environmental penalties and has ensured that all emissions are below regulatory limits[100]. Financial Management and Investments - The total amount of funds raised through the initial public offering (IPO) was CNY 356,700,000, with a net amount of CNY 350,320,850 after deducting issuance costs[117]. - The company reported a significant increase in prepayments, which rose by 103.99% to ¥114,703,858.99, primarily due to increased e-commerce promotion expenses[70]. - The company has approved the use of up to RMB 500 million of idle raised funds to temporarily supplement working capital, with a usage period from February 6, 2024, to February 5, 2025[122]. Risks and Challenges - The report includes a risk statement highlighting potential market volatility and competition as key risks for the upcoming period[12]. - The company faces risks from macroeconomic slowdowns, which could impact consumer purchasing power and demand for its products[82]. - Fluctuations in raw material prices, particularly for copper and plastic, could significantly affect the company's cost control and overall performance[83]. Shareholder Information - The total share capital increased from 891,540,875 shares to 1,292,734,248 shares after the 2023 annual equity distribution, with a cash dividend of RMB 3.1 per share and a capital reserve conversion of 0.45 shares per share[125]. - The total number of common shareholders as of the end of the reporting period is 22,491[129]. - The top ten shareholders hold a total of 695,304,000 shares, representing 53.80% of the total shares[130].

证券代码：603195 证券简称：公牛集团 公告编号：2024-068 公牛集团股份有限公司 第三届监事会第四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公司 2024 年半年度报告的编制和审议程序符合法律、法规、《公司章程》 和公司内部管理制度的各项规定；公司 2024 年半年度报告的内容和格式符合中 国证监会和上海证券交易所的相关规定，所包含的信息从各个方面真实地反映出 公司上半年度财务状况和经营成果等事项。 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 （二）审议通过《关于 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项 报告的议案》 经审核，我们认为： 一、监事会会议召开情况 公牛集团股份有限公司（以下简称"公司"）第三届监事会第四次会议通知 于 2024 年 8 月 19 日以书面、邮件、电话等方式发出，会议于 2024 年 8 月 29 日 以通讯方式召开。本次会议应到监事 3 人，实到监事 3 人，会议由监事会主席俞 颖其先生主持，会议的召开符合《中华人民共和国公司法》和《公牛集团股份有 ...

证券代码：603195 证券简称：公牛集团 公告编号：2024-067 公牛集团股份有限公司 第三届董事会第五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 具体内容详见公司同日披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及指 定媒体的《公牛集团股份有限公司 2024 年半年度报告》及摘要。 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 （二）审议通过《关于 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项 报告的议案》 公牛集团股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第五次会议通知 于 2024 年 8 月 19 日以书面、邮件、电话等方式发出，会议于 2024 年 8 月 29 日 以通讯方式召开。本次会议应到董事 9 人，实到董事 9 人，公司监事及高级管理 人员列席本次会议，会议由董事长阮立平先生主持，会议的召开符合《中华人民 共和国公司法》和《公牛集团股份有限公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 经与会董事认真讨论，审议通过如下议案： （一）审议通过《 ...

一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额、资金到账时间 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于核准公牛集团股份有限公司首次公 开发行股票的批复》（证监许可〔2019〕3001号），公司首次公开发行6,000万股人 民币普通股（A股）股票，发行价格为59.45元/股，募集资金总额为人民币 3,567,000,000.00元，扣除各项新股发行费用后，实际募集资金净额为人民币 3,503,208,500.00元。上述募集资金已于2020年1月22日存入募集资金专户，并由天 健会计师事务所（特殊普通合伙）于2020年1月23日出具《公牛集团股份有限公司验 资报告》（天健验〔2020〕13号）验证确认。 证券代码：603195 证券简称：公牛集团 公告编号：2024-069 公牛集团股份有限公司 2024年半年度募集资金存放与实际使用情况的 专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 （二）使用金额及当前余额 截至2024年6月30日，公司累计使用募集资金304,219.15万元，含置换募投项目 预先投入金额34,31 ...