Core Insights - The report emphasizes the importance of the shipping sector's resilience in the face of geopolitical tensions, particularly in the context of the Middle East, highlighting the potential for significant demand recovery in the oil tanker segment [4][71] - It identifies a long-term upward cycle in shipping assets, driven by a combination of demand marginal pricing and supply constraints, with a focus on the implications of inflation and geopolitical conflicts on trade dynamics [5][8] - The report suggests that the shipping industry is entering a phase where asset prices are expected to rise, particularly for oil tankers and related companies, as the market adjusts to new geopolitical realities [21][26] Long Cycle - The shipping sector is currently in a demand marginal pricing state, with a long cycle extending until 2037-2038 due to previous high delivery peaks [5][6] - The report notes that the shipbuilding sector is experiencing a simultaneous increase in orders and profits, alleviating concerns about new ship orders [5][8] - Key companies to watch include China Merchants Energy Shipping, COSCO Shipping Energy, and China Shipbuilding Industry Corporation [4][70] Mid Cycle - The report highlights that inflation expectations and geopolitical conflicts are driving up trade profits, with a focus on the mismatch of agricultural and energy commodities [5][32] - It draws parallels to historical periods of high oil prices driving demand for dry bulk shipping, suggesting a potential golden era for dry bulk shipping [5][71] - Companies such as COSCO Shipping Holdings and China Merchants Energy are recommended for their strong positioning in the current market [5][70] Short Cycle - The report indicates that short-term impacts from fuel crises and food supply issues could lead to increased volatility in shipping rates, with a focus on the efficiency losses from fuel shortages [5][72] - It emphasizes the need for additional capacity to manage seasonal demand fluctuations, particularly in the dry bulk and oil tanker segments [5][72] - The report suggests that the current high utilization rates in shipping may lead to significant price fluctuations due to supply-demand mismatches [5][72] Investment Opportunities - The report identifies specific stocks to watch, including oil tankers like China Merchants Energy and COSCO Shipping, as well as dry bulk companies such as Haitong Development and China National Offshore Oil Corporation [4][70] - It highlights the potential for significant returns in the shipping sector, particularly as asset prices for second-hand ships are expected to rise above newbuilding prices [21][26] - The report suggests that the shipping sector's strategic importance is increasing, making it a critical area for investment as geopolitical tensions continue to shape global trade [49][71]

证券代码：603268 证券简称：*ST 松发 公告编号：2026-046 广东松发陶瓷股份有限公司 2026年第一次临时股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、会议召开和出席情况 (一)股东会召开的时间：2026 年 3 月 12 日 (二)股东会召开的地点：辽宁省大连长兴岛经济区兴港路 315 号办公大楼会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 335 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 801,764,718 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 82.5898 | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，会议主持情况等。 本次会议由董事会召集，董事长陈建华主持会议。会议采取现场投票和网络 投票相结合的表决方式。会议的召集、召开程序及出席人员的资格均符 ...

北京市朝阳区建外大街丁 12 号英皇集团中心 8、9、11 层 8/9/11/F, Emperor Group Centre, No.12D, Jianwai Avenue, Chaoyang District, Beijing, 100022, P.R.China 电话/Tel.: 010-50867666 传真/Fax: 010-56916450 网址/Website: www.kangdalawyers.com 北京 西安 深圳 海口 上海 广州 杭州 沈阳 南京 天津 菏泽 成都 苏州 呼和浩特 香港 武汉 郑州 长沙 厦门 重庆 合肥 宁波 济南 昆明 南昌 北京市康达律师事务所 关于广东松发陶瓷股份有限公司 2026 年第一次临时股东会的 法 律 意 见 书 康达股会字【2026】第 0044 号 致：广东松发陶瓷股份有限公司 北京市康达律师事务所（以下简称"本所"）接受广东松发陶瓷股份有限公司（以 下简称"公司"）的委托，指派本所律师参加公司 2026 年第一次临时股东会（以下 简称"本次会议"）。 本所律师根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华 人民共和国证券法》（以下 ...

证券代码：603268 证券简称：*ST松发 公告编号：2026-037 广东松发陶瓷股份有限公司 关于申请撤销公司股票退市风险警示的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、公司股票被实施退市风险警示的基本情况 公司于2025年4月28日披露了《关于实施退市风险警示暨停牌的公告》（公告编 号：2025临-040），公司因2024年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损 益后的净利润孰低者为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质 的收入后的营业收入低于3亿元，触及《股票上市规则》第9.3.2条第一款第（一） 项规定，上海证券交易所于2025年4月29日起对公司股票实施"退市风险警示"。 二、申请撤销公司股票退市风险警示的情况 公司已于2026年3月10日披露了《2025年年度报告》，公司全体董事保证《2025 年年度报告》内容的真实性、准确性、完整性。中汇会计师事务所（特殊普通合伙） 对公司2025年度财务报告及内部控制进行审计并出具了标准无保留意见的审计报告。 经审计，公司2 ...

广东松发陶瓷股份有限公司 内部控制审计报告 按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》《企业内部控制 评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是松发股份 公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 中国杭州市钱江新城新业路 8 号 UDC 时代大厦 A 座 5-8 层、12 层、23 层 www.zhcpa.cn Floors5-8,12and23,Block A,UDC Times Building,No.8 Xinye Road，Qianjiang New City,Hangzhou Tel.0571-88879999 Fax.0571-88879000 内部控制审计报告 中汇会审[2026]0990号 广东松发陶瓷股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我 们审计了广东松发陶瓷股份有限公司(以下简称松发股份公司)2025年12月31日的 财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表 审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控 ...

西南证券股份有限公司 关于广东松发陶瓷股份有限公司 2026 年度开展外汇衍生品 交易业务的核查意见 西南证券股份有限公司（以下简称"西南证券"或"独立财务顾问"）作为 广东松发陶瓷股份有限公司（以下简称"松发股份"、"上市公司"或"公司"） 的独立财务顾问，根据《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司并购重组 财务顾问业务管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律法规和规 范性文件的要求，对上市公司 2026 年度开展外汇衍生品交易事项进行了核查， 具体情况如下： 一、交易情况概述 （一）交易目的 公司主要业务为船舶及海工装备制造，目前公司出口船舶及进口物资主要以 美元等外币结算，外汇市场受国际政治、经济不确定因素影响较大，为有效规避 和防范汇率及利率大幅波动对公司造成的不利影响，增强公司财务稳健性，在保 证日常运营资金需求的情况下，公司及下属公司拟开展外汇衍生品交易业务。 （二）交易金额及期限 基于公司 2026 年度生产经营计划及预期收付汇情况，本着谨慎预测原则， 预计公司 2026 年外汇衍生品交易业务的任一交易日持有的最高合约价值不超过 40 亿美元（含等值外币），交易期限内任一时点的交易 ...

西南证券股份有限公司 关于 广东松发陶瓷股份有限公司重大资产置换及发行股 份购买资产并募集配套资金暨关联交易 之 2025 年度持续督导报告书 独立财务顾问 （重庆市江北区金沙门路 32 号） 二〇二六年三月 声明和承诺 西南证券股份有限公司（以下简称"西南证券"）接受委托，担任广东松发 陶瓷股份有限公司（以下简称"松发股份"或"上市公司"或"公司"）重大资 产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的独立财务顾问。本独立 财务顾问按照证券行业公认的业务标准、道德规范，本着诚实信用、勤勉尽责的 态度，出具本持续督导意见。 1、本持续督导意见所依据的文件和材料由本次交易各方提供，提供方已承 诺上述有关资料均为真实、准确和完整的，不存在虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并承担因违反上述承诺而引致的个别和连带的法律责任。 2、本独立财务顾问已按照规定履行尽职调查义务，有充分理由确信所发表 的专业意见与上市公司披露的文件内容不存在实质性差异。 3、本持续督导意见不构成对上市公司的任何投资建议，投资者根据本持续 督导意见所做出的任何投资决策而产生的相应风险，本独立财务顾问不承担任何 责任。 4、本独立财务顾问未 ...

一、关联交易具体内容 西南证券股份有限公司 关于广东松发陶瓷股份有限公司 2025 年度日常关联交易确认及 2026 年度日常关联交易预计的核查意见 西南证券股份有限公司（以下简称"西南证券"或"独立财务顾问"）作为广东 松发陶瓷股份有限公司（以下简称"松发股份"、"上市公司"或"公司"）的独立财 务顾问，根据《上市公司募集资金监管规则》《上海证券交易所上市公司自律监 管指引第 1 号——规范运作》等相关法律法规和规范性文件的要求，对松发股份 2025 年度日常关联交易确认及 2026 年度日常关联交易预计事项进行了审慎核 查，具体核查情况如下： 注：表中若出现合计数与各分项之和尾数上有差异，均为四舍五入原因所致。 （二）2026 年度日常关联交易预计金额和类别 单位：人民币万元 关联交易类 别 关联人 2025年预计金额 （不含税） 2025年实际发生 金额 预计金额与实际发生 金额差异较大的原因 采购商品、设 备/接受服务/ 本公司作为 承租方 恒力石化股份有限公司及 其控制公司 105,000.00 85,333.83 因经营计划调整，相 关交易未开展 苏州恒力智能科技有限公 司及其下属公司苏州恒力 系 ...

广东松发陶瓷股份有限公司 2025 年度审计报告 中国杭州市钱江新城新业路 8 号 UDC 时代大厦 A 座 5-8 层、12 层、23 层 www.zhcpa.cn Floors5-8,12and23,Block A,UDC Times Building,No.8 Xinye Road，Qianjiang New City,Hangzhou Tel.0571-88879999 Fax.0571-88879000 目 录 | | 页 次 | | --- | --- | | 一、审计报告 | 1-5 | | 二、财务报表 | 6-17 | | (一) 合并资产负债表 | 6-7 | | (二) 合并利润表 | 8 | | (三) 合并现金流量表 | 9 | | (四) 合并所有者权益变动表 | 10-11 | | (五) 母公司资产负债表 | 12-13 | | (六) 母公司利润表 | 14 | | (七) 母公司现金流量表 | 15 | | (八) 母公司所有者权益变动表 | 16-17 | 三、财务报表附注 18-140 中国杭州市钱江新城新业路 8 号 UDC 时代大厦 A 座 5-8 层、12 层、2 ...

西南证券股份有限公司（以下简称"西南证券"或"独立财务顾问"）作为 广东松发陶瓷股份有限公司（以下简称"松发股份"、"上市公司"或"公司"） 的独立财务顾问，根据《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司并购重组 财务顾问业务管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律法规和规 范性文件的要求，对本次重大资产重组相关资产减值测试情况进行了核查，具体 情况如下： 一、本次重大资产重组基本情况 西南证券股份有限公司 关于广东松发陶瓷股份有限公司重大资产置换及发行股份购买 资产并募集配套资金暨关联交易 之标的资产减值测试情况的核查意见 2024 年 11 月 29 日，公司召开了第六届董事会第二次会议，审议通过了《关 于<公司重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书 （草案）>及其摘要的议案》，本次交易方案包括： 1、重大资产置换：公司拟以持有的截至评估基准日全部资产和经营性负债 与苏州中坤投资有限公司持有的恒力重工集团有限公司 50.00%股权的等值部分 进行置换。 （一）交易基本情况 2、发行股份购买资产：公司拟以发行股份的方式向交易对方购买资产，具 体包括：（1）向苏州中坤投资有限公 ...