证券研究报告·公司深度研究·调味发酵品Ⅱ [关键词： Table_Tag#消费升级 ] #新产品、新技术、新客户 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 川调龙头锐意进取，进入发展新周期。公司是川调龙头，以好人家、大红 袍为核心品牌，以火锅底料、中式调料为核心品类，渠道以经销商为主，定 制餐调、电商为辅，2023 年 5 月并购线上小 B 龙头食萃，发力小 B 端。上 市以来公司业绩在行业需求、行业格局、品类周期、渠道管理四因子驱动下 经历五阶段，22 年以来内部改革红利释放后 Alpha 凸显，业绩具备韧性。 ◼ 复调空间广阔，中调高景气，静待底料需求拐点。我国复调渗透率和人均 消费均低于美日，未来随着 B 端连锁化率和 C 端健康快捷烹饪需求提升， 预计22-27年CAGR=13.5%。22年火锅底料/中式调料占复调比重17%/18%， 17-21 年市场 CAGR=10%/12%。23 年以来疫情利好消退+宏观经济疲软，C 端火锅底料需求承压，静待复苏拐点；中调需求周期弱于火锅底料，未来随 着企业持续开发菜系新品，预计 21-26 年中调 CAGR=12%，超过复调整体， 景气度较高。 ◼ 火锅底 ...

四川天味食品集团股份有限公司 关于股权激励限制性股票回购注销实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 回购注销原因：四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）2022 年限制性股票激励计划中，2 名首次授予激励对象与 1 名预留授予激励对象因个 人原因已离职，共计回购注销 60,200 股限制性股票；32 名首次授予限制性股票 的激励对象与 12 名预留授予限制性股票的激励对象因个人层面绩效考核要求未 达标/未完全达标，共计回购注销 230,020 股限制性股票。公司合计将回购注销 47 名激励对象已获授但尚未解除限售的 290,220 股限制性股票。 本次注销股份的有关情况 | 回购股份数量（股） | 注销股份数量（股） | 注销日期 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 290,220 | 290,220 | 2024 年 5 | 月 | 24 | 日 | 证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2024-044 一、本次限制性股 ...

公司研究丨点评报告丨天味食品（603317.SH） [Table_Title] 天味食品 2024 年一季报点评：食萃并表加速中 式菜品增长，成本回落及投资收益增厚盈利 分析师及联系人 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SAC：S0490524020002 SFC：BQK487 天味食品（603317.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 天味食品 2024 2] 年一季报点评：食萃并表加速中 式菜品增长，成本回落及投资收益增厚盈利 天味食品 2024Q1 实现营业总收入 8.53 亿元（同比+11.34%），归母净利润 1.76 亿元（同比 +37.2%），扣非净利润 1.47 亿元（同比+23.47%）。 ⚫ 火锅产品景气承压，食萃并表加速线上渠道及中式菜品调料增长。 ⚫ 成本回落提振毛利率，营销投放多元化，投资收益增厚盈利。 ⚫ 外延协同凸显，激励机制连贯，全年延续较快增长可期。 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告 | --- | --- | |------------------------------------------------ ...

从正确视频到分析式的文本非常感谢大家来参加我们策略会组织的前面视频的线上交流然后今天也是非常荣幸邀请到公司正代李总来跟我们一起交流一下公司的一个近况和对未来的展望特别感谢李总今天的时间李总首先还是想先请您跟我们大概先简单介绍一下比如说回顾一下我们从阿基督以来的这样的一个情况我们在这段时间做问答环节谢谢李总好的吴总好各位投资者好 二季度的一个情况我们先这样吧就是回顾一下就是一季度的话我们的一个收入是增长11%左右整个一季度来看的话其实一二月份我们的在春节期间的销售其实是比较好的一个状态就我们自己觉得在我们的预期范围内但是三月份的话就整个动销感觉有点偏弱整个所谓一季度呈现出来的一个结果呢 我们指引是15%所以就没有达到我们指引的目标从二季度刚刚开始四月份来看也是有点连续三月份的一个趋势就动摇整个感觉也不是那么的好 但是整个我们公司的库存情况的话还是比较良性的我们在就是一般的情况下近末也没有进行一个压迫或者是一些不太健康的一些动作还是想说市场的健康是我们长远发展的一个比较重要的一个方向吧所以整个四月份情况不好的情况下五月份那个节假日期间我们观察到一些K和一些渠道流动渠道 有所恢复但是整个二季度来看是我们公司的一个淡 ...

公 司 报 告│ 公 司 季 报 点 评 公司发布 2024 年第一季度报告，2024Q1 公司实现营收 8.53 亿元，同比增 长 11.34%；归母净利润为 1.76 亿元，同比增长 37.20%；扣非归母净利润 1.47 亿元，同比增长 23.47%。公司收入符合预期，净利率超预期。 2024Q1 公司毛利率为 44.05%，同比提升 3.43pct，销售费用率/管理费用 率/研发费用率分别为 17.02%/5.07%/1.05%，同比分别 2.18/-0.83/- 0.06pct。2024Q1 公司净利率同比提升 4.22pct 至 20.90%，展望未来，随 着降本增效措施持续推进，公司盈利水平有望持续提升。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|------------------------------|---------------------|---------------|--------| | | | | | | | | 营业收入（百万元） | 2691 | 3149 | ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2023/10/28 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2023 年 10 月 年 10 | 27 | 日~2024 | 月 | 26 | 日 | | 预计回购金额 | 2,500 万元~5,000 万元 | | | | | | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 | | | | | | | | □用于转换公司可转债 | | | | | | | | □为维护公司价值及股东权益 | | | | | | | 累计已回购股数 | 万股 200.08 | | | | | | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.1878% | | | | | | | 累计已回购金额 | 万元 2,557.64 | | | | | | | 实际回购价格区间 | 11.17 元/股~13 元/股 | | | | | | 一、 回购股 ...

[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|-------|-------|-------| | | | | | | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅（ % ） | 8.7 | 9.7 | 10.3 | | 相对涨幅（ % ） | 8.6 | 8.5 | 4.7 | | 资料来源：海通证券研究所 | | | | 毛利率持续提升，盈利端表现亮眼 线上渠道表现亮眼，经销商数目持续增长。分产品：24Q1 中式菜调营收同 比+17.7%，我们认为或受益于食萃并表，火锅调料收入同比+1.2%，我们认 为或与大红袍体系调整有关；香肠腊肉调料稳健增长，营收同比+21.8%；其 他主营业务收入同比+11.5%。分渠道：线上渠道高速增长，24Q1 营收同比 +101.2%，营收占比同比+6.94pct 至 15.5%；线下渠道收入同比+2.9%。分 地区：24Q1 西部/南部/北部/东部/中部地区营收分别+23.3%/+11.1%/+8.2% /+6.9%/+1.6% ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price set at 13.95 CNY, maintaining the rating for the next six months [5][10]. Core Insights - The company reported a significant increase in online revenue and improved profitability, with Q1 2024 revenue reaching 853 million CNY, a year-on-year increase of 11.34%, and net profit increasing by 37.20% to 176 million CNY [4][10]. - The growth in revenue was driven by the performance of Chinese cuisine seasonings and sausage products, with respective revenue contributions of 495 million CNY and 33 million CNY, reflecting year-on-year growth rates of 17.75% and 21.79% [4][10]. - The company is expected to continue its growth trajectory, with projected revenues of 3.65 billion CNY, 4.20 billion CNY, and 4.81 billion CNY for 2024, 2025, and 2026, respectively, representing growth rates of 15.95%, 15.01%, and 14.66% [10][12]. Financial Performance Summary - For Q1 2024, the company achieved a gross margin of 44.05% and a net margin of 20.90%, with both margins showing improvement compared to the previous year [9][10]. - The company’s total assets are projected to grow from 5.27 billion CNY in 2023 to 7.45 billion CNY by 2026, indicating a strong asset growth strategy [13][19]. - The earnings per share (EPS) is expected to increase from 0.43 CNY in 2023 to 0.73 CNY by 2026, reflecting a robust growth outlook [12][19].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [6] Core Views - The company reported Q1 2024 revenue of 853 million (up 11.34%) and net profit attributable to the parent company of 176 million (up 37.2%) [6] - Revenue growth is driven by the food extract segment, while hot pot seasoning performance is weaker, impacting overall growth [6] - The company's gross margin increased by 3.4 percentage points to 44.05% in Q1, driven by lower raw material costs [6] - The company aims for a 15% year-on-year revenue growth and a 20% increase in net profit for 2024, with a baseline target of 10% growth from the employee stock ownership plan [6] Financial Performance Summary - Revenue is projected to grow from 3,149 million in 2023 to 4,755 million in 2026, with year-on-year growth rates of 17.0%, 15.4%, 15.1%, and 13.7% respectively [3][4] - Net profit attributable to the parent company is expected to increase from 457 million in 2023 to 775 million in 2026, with corresponding growth rates of 33.7%, 20.3%, 20.1%, and 17.5% [3][4] - The gross margin is forecasted to improve from 37.9% in 2023 to 39.3% in 2026 [3][4] - The company's P/E ratio is projected to decrease from 30.56 in 2024 to 19.18 in 2026, indicating potential valuation improvement [3][4] Cash Flow and Balance Sheet - Operating cash flow is expected to rise from 603 million in 2024 to 1,111 million in 2025, before declining to 529 million in 2026 [8] - Total assets are projected to grow from 5,274 million in 2024 to 8,245 million in 2026 [8] - The company's total liabilities are expected to increase from 872 million in 2024 to 979 million in 2026 [8]

天味食品：2024Q1 收入符合预期，盈利水平持续改善 太 平 证 券 股 份 有 公 证 券 研 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 天味食品：2024Q1 收入符合预期，盈利水平持续改善 P2 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|--------|--------|--------|--------| | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 3,149 | 3,646 | 4,233 | 4,974 | | 营业收入增长率 (%) | 17.02% | 15.80% | 16.10% | 17.50% | | 归母净利（百万元） | 457 | 549 | 647 | 752 | | 净利润增长率 (%) | 33.65% | 20.17% | 17.90% | 16.21% | | 摊薄每股收益（元） | 0.43 | 0.52 | 0.61 | 0.71 | | 市盈率（PE） | 30.56 | 27.08 | 22.97 | 19.77 ...