投资要点 成本红利推动毛利率改善，费投优化带动净利率提升。2024Q4 毛利率40.8%，同比+0.5pct，预计主因 成本红利释放+产品结构优化。2024Q4 销售/管理/研发/财务/费用率分别同比-3.2/-0.7/-0.3/+0.1pct，24Q3 起公司费投政策改为货折，费投优化带动销售费用率快速下降。综合看24Q4 归母净利率17.3%，同比 +2.4pct，盈利能力强化。 延续高分红政策，并购加点滋味有望贡献增量。公司重视股东回报，24年公司拟派发红利5.85 亿元，叠 加回购0.25 亿元，预计24 年股份支付率97.62%，高分红政策延续。2024 年11 月底公司收购杭州加点滋 味63.84%股份，加点滋味及其控股子公司姜姜文化自2024 年12 月31 日起并表，未来随着产品创新及渠 道开拓协同效应释放，公司收入有望稳健增长。 盈利预测与投资评级：24 年业绩符合预期，我们调整25-26 年收入预期为38.5/42.3 亿元（此前25-26 年 预期为37.7/41.9 亿元），并新增27 年收入预期为46.7 亿元，25-27 年收入同比+11%/+10%/+11%；调整 25-26年归 ...

证券研究报告·公司点评报告·调味发酵品Ⅱ 天味食品（603317） 证券分析师 苏铖 执业证书：S0600524120010 such@dwzq.com.cn 证券分析师 周韵 执业证书：S0600524080009 2024 年报点评：24 年顺利收官，内延外拓势 能延续 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 3149 | 3476 | 3845 | 4226 | 4672 | | 同比（%） | 17.02 | 10.41 | 10.60 | 9.92 | 10.55 | | 归母净利润（百万元） | 456.70 | 624.64 | 707.22 | 778.58 | 864.28 | | 同比（%） | 33.65 | 36.77 | 13.22 | 10.09 | 11.01 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.43 | 0.59 | 0.66 | 0.73 | 0.81 | | P ...

天味食品（603317.SH）2024 年年报点评 目标如期达成，内生外延并进 2025 年 03 月 29 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年年报，24 年实现营业收入 34.8 亿元，同比+10.4%； 实现归母净利润 6.3 亿元，同比+36.8%；实现扣非净利润 5.7 亿元，同比+40.0%。 单季度看，24Q4 实现营业收入 11.1 亿元，同比+21.6%；实现归母净利润 1.9 亿元，同比+41.0%；实现扣非净利润 1.8 亿元，同比+44.4%。 ➢ 备货前置 Q4 营收提速，全年股权激励目标如期达成。24 年公司顺利达成 收入+10%目标，Q4 在冬调、新品做好铺市的前提下聚焦资源于火锅，叠加春节 前置、渠道备货提前，单 Q4 收入提速至 21.6%。全年拆分来看，1）分产品： 24 年火锅底料实现收入 12.6 亿元，收入/量/价同比+3.5%/+7.9%/-4.1%，单 价下滑预计主因公司调整费用政策，改为货折扣减收入；中式菜品调料实现收入 17.7 亿元，收入/量/价同比+16.6%/+16.7%/-0.1%；香肠腊肉调料实现收入 3.3 亿元，收入/量/价同比+11.0%/+2 ...

天味食品（603317.SH）2024 年年报点评 目标如期达成，内生外延并进 2025 年 03 月 29 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年年报，24 年实现营业收入 34.8 亿元，同比+10.4%； 实现归母净利润 6.3 亿元，同比+36.8%；实现扣非净利润 5.7 亿元，同比+40.0%。 单季度看，24Q4 实现营业收入 11.1 亿元，同比+21.6%；实现归母净利润 1.9 亿元，同比+41.0%；实现扣非净利润 1.8 亿元，同比+44.4%。 ➢ 备货前置 Q4 营收提速，全年股权激励目标如期达成。24 年公司顺利达成 收入+10%目标，Q4 在冬调、新品做好铺市的前提下聚焦资源于火锅，叠加春节 前置、渠道备货提前，单 Q4 收入提速至 21.6%。全年拆分来看，1）分产品： 24 年火锅底料实现收入 12.6 亿元，收入/量/价同比+3.5%/+7.9%/-4.1%，单 价下滑预计主因公司调整费用政策，改为货折扣减收入；中式菜品调料实现收入 17.7 亿元，收入/量/价同比+16.6%/+16.7%/-0.1%；香肠腊肉调料实现收入 3.3 亿元，收入/量/价同比+11.0%/+2 ...

3月28日，四川天味食品（603317）集团股份有限公司(以下简称"天味食品")披露2024年年报。公司在 去年实现营业收入34.76亿元，同比增长10.41%，归属于上市公司股东的净利润为6.25亿元，同比增长 36.77%，公司的营业收入、净利润水平双双创下了历史新高。 天味食品同时披露的年度利润分配预案显示，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.55元(含税)，以参 与权益分派的总股本10.63亿股为基数，拟派发现金红利5.85亿元(含税)。 线上渠道收入同比增长超五成 天味食品是我国复合调味品领域的龙头企业，主营复合调味料的研发、生产和销售，公司产品包括火锅 调料、中式菜品调料、香肠腊肉调料、香辣酱等100多个品种。2024年，公司聚焦降本增效；推进营销 多元化布局，持续精耕渠道；实现战略品类创新升级，助力品牌破圈；增强研发创新能力；强化数字化 运营支撑能力，上述工作的顺利开展助力公司业绩实现了显著增长。 从主营业务来看，天味食品的线上渠道业务快速发展。2024年，公司线下渠道、线上渠道分别实现主营 业务收入28.74亿元、5.96亿元，同比增速分别达到4.42%和51.7%。同时，公司的主要产品实现良 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 食品饮料 2025 年 03 月 28 日 天味食品 (603317) ——业绩符合预期 内生外延驱动增长 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 03 月 27 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 13.56 | | 一年内最高/最低（元） | 15.78/8.50 | | 市净率 | 3.3 | | 股息率%（分红/股价） | 2.95 | | 流通 A 股市值（百万元） | 14,441 | | 上证指数/深证成指 | 3,373.75/10,668.10 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 4.29 | | 资产负债率% | 17.27 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,065/1,065 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 03-27 04-27 05-27 06-27 07-27 08-27 09-27 10-2 ...

证 券 研 究 报 告 天味食品（603317）2024 年报点评 推荐（维持） 24 圆满收官，25 势能延续 目标价：16 元 事项： 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 3,476 | 3,858 | 4,199 | 4,543 | | 同比增速(%) | 10.4% | 11.0% | 8.8% | 8.2% | | 归母净利润(百万) | 625 | 701 | 766 | 839 | | 同比增速(%) | 36.8% | 12.2% | 9.3% | 9.5% | | 每股盈利(元) | 0.59 | 0.66 | 0.72 | 0.79 | | 市盈率(倍) | 23 | 21 | 19 | 17 | | 市净率(倍) | 3.2 | 3.1 | 3.0 | 2.9 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 3 月 27 日收盘价 公司研究 调味品 2025 年 03 月 28 ...

证 券 研 究 报 告 天味食品（603317）2024 年报点评 推荐（维持） 24 圆满收官，25 势能延续 目标价：16 元 事项： 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 3,476 | 3,858 | 4,199 | 4,543 | | 同比增速(%) | 10.4% | 11.0% | 8.8% | 8.2% | | 归母净利润(百万) | 625 | 701 | 766 | 839 | | 同比增速(%) | 36.8% | 12.2% | 9.3% | 9.5% | | 每股盈利(元) | 0.59 | 0.66 | 0.72 | 0.79 | | 市盈率(倍) | 23 | 21 | 19 | 17 | | 市净率(倍) | 3.2 | 3.1 | 3.0 | 2.9 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 3 月 27 日收盘价 公司研究 调味品 2025 年 03 月 28 ...

四川天味食品集团股份有限公司 2024 年度 审计报告 | 索引 | | 页码 | | --- | --- | --- | | 审计报告 | | 1-5 | | 公司财务报表 | | | | — | 合并资产负债表 | 1-2 | | — | 母公司资产负债表 | 3-4 | | — | 合并利润表 | 5 | | — | 母公司利润表 | 6 | | — | 合并现金流量表 | 7 | | — | 母公司现金流量表 | 8 | | — | 合并股东权益变动表 | 9-10 | | — | 母公司股东权益变动表 | 11-12 | | — | 财务报表附注 | 13-111 | | 信永中和会计师事务所 北京市东城区朝阳门北大街 联系电话: +86 (010) 6554 2288 | | | | --- | --- | --- | | telephone: +86 (010) 6554 2288 | 8 号富华大厦 A 座 9 层 | | | ShineWing | 9/F, Block A, Fu Hua Mansion, | | | No.8, Chaoyangmen Beidajie, | | | | ...

四川天味食品集团股份有限公司 2024 年度 内部控制审计报告 索引 页码 内部控制审计报告 1-2 内部控制审计报告 XYZH/2025CDAA1B0019 四川天味食品集团股份有限公司 四川天味食品集团股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们审计 了四川天味食品集团股份有限公司（以下简称天味食品公司）2024 年 12 月 31 日财务报 告内部控制的有效性。 一、 企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》 、《企业内部控制应用指引》 、《企业内部控制评 价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是天味食品公司董事 会的责任。 二、 注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表审计意 见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、 内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于情况的 变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低，根据内部控 制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 1 审计报告（续） XY ...