证 券 研 究 报 告 仙鹤股份（603733）2024 年中报业绩预告点评 推荐（维持） Q2 预计盈利高增，林浆纸一体化强化成本管控 目标价：24.5 元 事项： 公司公布 2024 年中报业绩预告。24H1 预计实现归母净利润 5.40-5.70 亿元， 以中枢计算同增 207.2%；扣非归母净利润 4.90-5.20 亿元，以中枢计算同增 241.6%。单 Q2 预计实现归母净利润 2.71-3.01 亿元，以中枢计算同增 389.1%； 扣非归母净利润 2.53-2.83 亿元，以中枢计算同增 716.9%。 评论： | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|--------|--------|--------| | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入 ( 百万 ) | 8,553 | 10,208 | 12,028 | 13,878 | | 同比增速 (%) | 10.5% | 19.3% | 17.8% | 15.4% | | 归母净利润 ( 百万 ) | 664 ...

Q2 业绩靓丽，产业地位凸显 2）3 月起对格拉辛纸、热转印纸等产品实施提价策略； 林浆纸一体化提速，有望平滑成本波动 我们预计公司 24-26 年归母净利分别为 10.7/13.8/16.9 亿元，对应 PE 为 12X/9X/8X，维持"买入"评级。 公司湖北和广西基地正在按计划有序推进，其中，湖北基地预计将在 2024 年投产 4 条生产线，其中 PM1、PM2 已于 2024 年一季度陆续开机运行， 另 2 条特种纸生产线预计在 2024 年 Q4 逐步释放产能；制浆生产线也有望 在今年落地投产计划；广西基地预计到 2024 年底或 2025 年初投产 5 条生 产线。24H2 公司预计将有 4 条特种纸生产线和 3 条自制浆生产线将逐步完 成试机投产，我们预计市场份额有望进一步提升。 | --- | --- | |----------------------------|----------------------------------------------| | | 证券研究报告 \n2024 年 07 月 10 日 | | 投资评级 | | | 行业 | 轻工制造 / 造纸 | | 6 个月 ...

A：我们接下来的资本开支相对是比较平和的。整体上面来讲是 比较稳定的一个开支，因为大批量的开支应该都会在 2023 年 6 2024 年这两年间我们最后发展。我们目前也有一定的资金储备， 来自于银行，来自于自己的自有资金等。等到 2025 年之后，我 们每年的资本开支就不会那么大 相对来说比较平稳,我们也会根 据市场的情况去确定我们接下来投什么。怎么投投多少的一个问 题，所以整体资本的开支控制我们是比较游刃有余。结合市场情 况，我们来做一些相对来说比较记录。 7 接下来降价。进一步的走势 市场的需求怎么去判断? 9 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------|--------------| | | | | A：25 年后，我们将面临全球市场的全面竞争，重点在于产业链 | | | 整合、环保及低碳。目前，我们已奠定碳排放减排基础，正完善 | | | 全产业链，目标在 2025 年前形成流畅通道。2025 年后，我们将 | | | 坚持临江城一体 | 化, 引入高科 | | 技产品和材料提升行业附加值。我们的 ...

2024 年 07 月 09 日 产销景气、价盘稳健，林浆纸一体化初成 产能稳步扩张，旺季均价上行、吨盈利保持稳定。根据我们测算，由于 新增产能落地&份额扩张，预计公司 Q2 产销景气，销量环比提升（本部 约+3 万吨，夏王约+1.6 万吨）；旺季热转印、格拉辛等日用消费纸种 提价、驱动整体 Q2 均价小幅上移，但由于成本抬升，吨盈利预计环比 小幅回落（按中值计算，Q2 薄纸吨盈利近 900 元/吨，Q1 约 1000 元/ 吨，夏王受益于销量提升，盈利环比改善；食品卡受行业供需影响、仍 延续承压趋势）。展望未来，受益于公司自给浆比例提升、有望部分对 冲 Q3 成本压力，叠加旺季挺价、吨盈利预计基本保持稳定。 盈利预测：预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 10.9、14.8、18.4 亿元，对应 PE 估值分别为 11.4X、8.3X、6.7X。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|-------|-------|--------|--------|--------| | 财务指标 | 2022A ...

2024 年 7 月 8 日 要点 产品提价有效转嫁浆价上涨，二季度业绩表现超预期：2024Q2，预计公司实现 归母净利润 2.7~3.0 亿元，同比+363.4%~414.7%，环比+0.9%~12%。我们认 为，2024Q2 国内造纸行业在景气较为疲软以及木浆成本上行的过程中，Q2 业 绩整体应呈现环比走低的态势，但公司二季度利润端环比提升，我们分析主要原 因系：1、2024 年上半年，国内特种纸行业维持住了不俗的景气度，尤其是成长 型纸种：格拉辛纸和热转印纸，令公司于今年 3 月起对产品价格进行了有效提价， 成功抵御了成本端的上行；2、公司 2023 年投产的 30 万吨食品卡纸项目亏损减 少；3、公司在木浆采购方面，取得了较好的运营成果，令库存木浆成本上行幅 度相对较低。 风险提示：国内宏观经济增速低于预期，产能投放不及预期，原材料价格波动超 预期。 公司盈利预测与估值简表 指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 买入（维持） | --- | --- | --- | |-----------------------|-------------|-------| | | | | | ...

（四）随着市场需求的逐步恢复，公司对相应的产品实施了提价策略。 四、风险提示 五、其他说明事项 以上预告数据仅为公司财务部门初步核算数据，具体准确的财务数据以公司 正式披露的《2024 年半年度报告》为准，敬请广大投资者注意投资风险。 仙鹤股份有限公司董事会 2024 年 7 月 9 日 （二）每股收益：0.26 元。 （一）随着科技的进步，纸基新材料的应用领域正在快速扩展。如数码喷绘 类转印材料，在技术进步、产品创新和国家政策的支持等多方面因素的共同推动 下，目前已在服装、陶瓷、广告等多个行业中的得到了广泛应用，使转印用纸的 市场保持着稳定的增长态势。 证券代码：603733 证券简称：仙鹤股份 公告编号：2024-040 债券代码：113632 债券简称：鹤21转债 仙鹤股份有限公司 2024 年半年度业绩预增公告 预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为 54,000 万元至 57,000 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 35,936.12 万元至 38,936.12 万元，同比增加 198.94%到 215.55%。 预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非 ...

| 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 公告编号：2024-039 | | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤21转债 | 仙鹤股份有限公司 可转债转股结果暨股份变动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： （一）可转债发行情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准仙鹤股份有限公司公开发行可转换公 司债券的批复》（证监许可[2021]3200 号）核准，仙鹤股份有限公司（以下简称 "公司"、"本公司"）于 2021 年 11 月 17 日公开发行了 2,050 万张可转换公 司债券，每张面值为人民币 100 元，发行总额为人民币 20.50 亿元，期限 6 年。 （二）可转债上市情况 经上海证券交易所自律监管决定书[2021]461 号文同意，公司本次发行的 20.50 亿元可转换公司债券于 2021 年 12 月 9 日起在上海证券交易所挂牌交易， 债券简称"鹤 21 转债"，债券代码"113632"。 （三）可转债转股情况 根据有关规定和《仙鹤股 ...

| 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 | 公告编号：2024-038 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤21转债 | | 仙鹤股份有限公司 关于为全资子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示: 一、担保情况概述 被担保人名称：湖北仙鹤新材料有限公司（以下简称"湖北仙鹤"），湖北仙鹤为 仙鹤股份有限公司（以下简称"公司"）合并报表范围内的子公司。 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：公司本次为湖北仙鹤担保的金额为 35,000万元，截至本公告披露日，公司为湖北仙鹤实际提供的担保余额为人民币 327,600万元。 本次担保是否有反担保：无 对外担保逾期的累计金额：无 大会审议程序，由公司董事长对该担保事项进行签批及签署相关担保文件。具体内容详见 公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及法定信息披露媒体上披露的《仙鹤股份 有限公司关于公司 2024 年度对外担保额度预计的公告》（公告编号：2023 ...

股票简称：仙鹤股份 股票代码：603733 债券简称：鹤 21 转债 债券代码：113632 仙鹤股份有限公司 公开发行可转换公司债券 受托管理事务报告 （2023 年度） 债券受托管理人 （上海市黄浦区中山南路 318 号 24 层） 二〇二四年六月 重要声明 本报告依据《可转换公司债券管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、《仙鹤 股份有限公司 2021 年公司可转换债券受托管理协议》（以下简称"《受托管理协 议》"）、《仙鹤股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募 集说明书》"）、《仙鹤股份有限公司 2023 年年度报告》等相关公开信息披露文件、 第三方中介机构出具的专业意见等，由本期可转换公司债券受托管理人东方证券 承销保荐有限公司（以下简称"东方投行"）编制。东方投行对本报告中所包含 的从上述文件中引述内容和信息未进行独立验证，也不就该等引述内容和信息的 真实性、准确性和完整性做出任何保证或承担任何责任。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关 事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为东方投行所作的承诺 或声明。 在任何情况下，投资者依据 ...

| 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 | 公告编号：2024-036 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤 21 转债 | | 仙鹤股份有限公司 根据有关规定和《仙鹤股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》 （以下简称"《募集说明书》"）的约定，公司本次发行的"鹤21转债"自2022年 "鹤 21 转债"调整前转股价格：19.84 元/股 "鹤 21 转债"调整后转股价格：19.49 元/股 "鹤 21 转债"本次转股价格调整实施日期：2024 年 6 月 27 日 证券停复牌情况：适用 5月23日起可转换为本公司股份，"鹤21转债"的初始转股价格为39.09元/股，目 前转股价格为19.84元/股。历次转股价格调整情况如下： 关于实施 2023 年年度权益分派调整"鹤 21 转债" 转股价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 因实施 2023 年年度权益分派,本公司的相关证券停复牌情况如下： | 证券代码 | 证券简称 ...