Investment Rating - The industry investment rating is "Buy" [5] Core Viewpoints - The semiconductor equipment market is expected to expand significantly due to the continuous growth of domestic wafer production capacity, technological upgrades in semiconductor manufacturing, and accelerated domestic substitution processes [5][76] - In March 2025, the bidding was primarily for polishing and cleaning equipment, with a notable increase in the domestic winning bid ratio, reaching approximately 82% for the first quarter of 2025 [5][71] - The report emphasizes the importance of domestic semiconductor equipment manufacturers leveraging their product competitiveness and expanding service market space to benefit from the growing equipment market [5][76] Summary by Sections 1. Wafer Expansion and Domestic Substitution Drive - Semiconductor equipment is fundamental to the development of the semiconductor industry, supporting technological upgrades and the expansion of applications [12] - China's wafer production capacity is expanding faster than the global average, with a projected increase from 7.6 million wafers per month in 2023 to 8.6 million in 2024, representing a year-on-year growth of 12% and 13.2% respectively [17][18] 2. March Bidding Focused on Polishing/Cleaning Equipment - In the first quarter of 2025, there were a total of 15 bids, primarily from companies like SMIC, Huahong Semiconductor, and Yandong Microelectronics, focusing on detection, polishing, and cleaning equipment [5][63] - The domestic equipment winning bid ratio was approximately 82%, with high ratios in etching, annealing, stripping, polishing, and ion implantation equipment [5][71] 3. Investment Recommendations - The report suggests focusing on companies with strong positions in core semiconductor processes and those expanding into new product categories, including North China Innovation, Zhongwei Company, and Huahai Qingke [5][76]

主力产品新机在客户端顺利推进。①、前道涂胶显影，包括SOC、SOD、NTD 在内的高端Offline 机台 取得快速突破，I-Line、KrF 机台在多家客户端量产跑片数据良好，正在不同客户端积极推进ArF浸没式 高产能涂胶显影机的导入及验证工作。②、前道物理清洗机，获得国内领先逻辑客户批量订单。③、后 道先进封装用涂胶显影设备、单片式湿法设备获得海外封装龙头客户批量重复性订单。 投资建议。我 们对芯源微未来三年2025-2027年的EPS 进行更新预测，预计为1.35、2.14、3.36 元，增 速为34.08%、58.60%、56.93%。 其中2025E、2026E 的预测较上一次预测值进行了下调，2027E 为新增预测。根据可比公司2025 年的PE 平均值为42.08 倍，考虑到目前国内前道涂胶显影设备的国产化率极低、难度极大，一旦实现突破将具 备极高的竞争壁垒优势且公司未来几年利润增速很快，给予公司2025 年PE 估值80 倍，对应目标价 108.00 元。 经营业绩压力大。公司2024 年收入17.53 亿元，同比增2.13%；扣非后归母净利润7330.66 万元，同 比-60.83%。净利润 ...

公司代码：688037 公司简称：芯源微 为了维护全体股东的合法权益，确保沈阳芯源微电子设备股份有限公司（以 下简称"芯源微"或"公司"）股东大会的正常秩序和议事效率，保证大会的顺 利进行，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股 东会规则》以及《沈阳芯源微电子设备股份有限公司章程》（以下简称《公司章 程》）以及《沈阳芯源微电子设备股份有限公司股东大会议事规则》等相关规定， 特制定本须知： 一、为确认出席大会的股东或其代理人或其他出席者的出席资格，会议工作 人员将对出席会议者的身份进行必要的核对工作，请被核对者给予配合。 二、出席会议的股东及股东代理人须在会议召开前 30 分钟到会议现场办理 签到手续，并请按规定出示证券账户卡、身份证明文件或企业营业执照/注册证 书复印件（加盖公章）、授权委托书等，上述登记材料均需提供复印件一份，个 人登记材料复印件须个人签字，法定代表人证明文件复印件须加盖公司公章，经 验证后领取会议资料，方可出席会议。会议开始后，由会议主持人宣布现场出席 会议的股东人数及其所持有表决权的股份总数，在此之后进场的股东无权参与现 场投票表决。 三、会议按照会议通知上所列 ...

截至2025年5月9日 13:39，中证半导体产业指数(931865)下跌2.42%。成分股方面，中芯国际(688981)领 跌4.26%，华海诚科(688535)下跌4.16%，芯源微(688037)下跌3.83%，立昂微(605358)下跌3.76%，和林 微纳(688661)下跌3.74%。半导体产业ETF(159582)下跌2.32%，最新报价1.43元。拉长时间看，截至 2025年5月8日，半导体产业ETF近2周累计上涨2.51%，涨幅排名可比基金1/2。流动性方面，半导体产 业ETF盘中换手12.23%，成交1898.52万元，市场交投活跃。拉长时间看，截至5月8日，半导体产业ETF 近1年日均成交1666.44万元。 回撤方面，截至2025年5月8日，半导体产业ETF今年以来相对基准回撤0.48%。 费率方面，半导体产业ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。 跟踪精度方面，截至2025年5月8日，半导体产业ETF近1年跟踪误差为0.056%，在可比基金中跟踪精度 最高。 数据显示，截至2025年4月30日，中证半导体产业指数(931865)前十大权重股分别为北方 ...

内容概要：半导体湿法设备超纯槽体是半导体湿法设备用于盛放晶圆片、化学清洗液、去离子水等物品 的容器，是半导体湿法设备的关键部件。近年来，随着科技的不断进步，国产半导体清洗设备不断精 进，半导体清洗设备的超纯槽体成本增加。2024年我国半导体清洗设备的超纯槽体成本约为21万元，较 2023年增长3.5万元。半导体湿法设备超纯槽体作为半导体湿法设备的"心脏"，市场规模逐渐增长。 2024年我国半导体湿法设备超纯槽体市场规模约为3.03亿元，较2023年增长0.22亿元。 相关企业：江苏沃凯氟、上海沃特华本半导体、苏州霓佳斯、苏州芯矽科技、浙江孚诺林、东岳集团、 内蒙三爱富、阿科玛、巨化股份、山东华安、常熟苏威、中化蓝天、日本株式会社、乳源东阳光氟、昊 华科技 上市企业：至纯科技[603690]、北方华创[002371]、盛美上海[688082]、芯源微[688037] 关键词：半导体湿法设备超纯槽体市场规模、半导体湿法设备超纯槽体市场竞争格局、半导体湿法设备 超纯槽体行业发展前景 一、半导体湿法设备超纯槽体行业定义及特性 半导体湿法设备超纯槽体是半导体湿法设备用于盛放晶圆片、化学清洗液、去离子水等物品的容器。半 ...

内容概要：半导体湿法设备是芯片制造中用于清洗、蚀刻、去胶等一系列工艺的核心装备，它是通过使 用化学溶液与半导体材料进行反应来实现特定的工艺目的。全球主流芯片的制造分为4个阶段：原料制 作、单晶生长和晶圆的制造、集成电路晶圆的生产、集成电路的封装。在目前主流的芯片制程中，湿法 清洗是主流的清洗技术路线，占芯片制造清洗步骤数量的90%以上。近年来，随着全球半导体行业的快 速发展，半导体湿法设备市场也呈现出强劲的增长势头。据统计，2024年，全球半导体清洗设备市场规 模约为794.07亿元，较2023年增加82.35亿元；中国半导体清洗设备市场规模为158.82亿元，较2023年增 加30.71亿元。预计2025年全球半导体清洗设备市场规模有望达到880亿元，中国半导体清洗设备市场规 模有望达到195亿元。 上市企业：至纯科技[603690]、北方华创[002371]、盛美上海[688082]、芯源微[688037] 相关企业：迪恩士SCREEN、东京电子TEL、泛林LAM与细美事SEMES、Lam Research、中芯国际、长 江存储、华虹集团、富乐德、江化微、上海新阳、芯矽科技、重庆华润、上海华虹、上海积塔、 ...

事件: 2025 年4 月26 日，芯源微发布2024 年年报；4 月29 日，公司发布2025年一季报。 2024 年：公司实现营收17.54 亿元，同比+2.13%；归母净利润2.03 亿元，同比-19%；扣非归母净利润 0.73 亿元，同比-61%，扣非归母净利润明显低于归母净利润主要系政府补助同比大幅增加；主营业务 毛利率36.85%，同比-0.90pct；销售净利率11.49%，同比-3.08pct。整体来看，公司2024 年报业绩表现稍 逊于业绩快报。 2024Q4：公司实现营收6.49 亿元，同比+27%，环比+58%；归母净利润0.95 亿元，同比+213%，环比 +202%，创单季度历史新高；扣非归母净利润0.33 亿元，同比+514%，环比+679%；毛利率29.54%，同 比-13.15pct，环比-16.69pct，结合销售费用同环比显著降低，我们认为公司毛利率下滑主要受会计准则 变化影响；销售净利率14.85%，同比+8.99pct，环比+7.48pct，净利率同环比显著改善得益于政府补助 较多增厚利润，同时期间费用率有所下滑。 2025Q1：公司实现营收2.75 亿元，同比+13% ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨芯源微（688037.SH） [Table_Title] 芯源微：新产品进展积极顺利，引入龙头拓展市 场增量 报告要点 [Table_Summary] 近期，芯源微发布 2024 年年报及 2025 年一季度报告。 2024 年公司实现营收 17.54 亿元，同比增加 2.13%；实现归母净利润 2.03 亿元，同比减少 19.08%；2025Q1 公司实现营收 2.75 亿元，同比增加 12.74%；实现归母净利润 0.05 亿元， 同比减少 70.89%。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 赵智勇 倪蕤 王泽罡 SAC：S0490517070012 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520030003 SAC：S0490521120001 SFC：BUW100 SFC：BRP550 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 芯源微（688037.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 芯源微：新产品进展积极顺利，引入龙头拓展市 2] 场增量 [Table_S ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 芯源微（688037）2024 年报&2025 年一季报点评 强推（维持） 订单稳健增长，化学清洗&Track 进展顺利 目标价：122.0 元 事项： 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,754 | 2,046 | 2,748 | 3,598 | | 同比增速(%) | 2.1% | 16.7% | 34.3% | 30.9% | | 归母净利润(百万) | 203 | 261 | 418 | 606 | | 同比增速(%) | -19.1% | 28.7% | 60.2% | 45.0% | | 每股盈利(元) | 1.01 | 1.30 | 2.08 | 3.01 | | 市盈率(倍) | 95 | 73 | 46 | 32 | | 市净率(倍) | 7.1 | 6.7 | 6.0 | 5.3 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 4 月 30 日 ...

芯源微发布2024 年年报&2025 年一季报， 新品进展较快，期待股权变更事宜落地后与北方华创协同发展。2024 年公司新签订单24 亿元（含demo 及LOI,含税），同比增长10%。Track 方面，公司积极推进ArF 浸没式高产能涂胶显影机的导入及验证 工作。前道清洗机方面，公司工艺覆盖度达到80%，已经获得国内多个大客户的订单和验证性订单。键 合/解键合机方面，公司产品成功通过多家客户验证，并陆续获得国内多家客户的订单，逐步进入放量 阶段，目前在手订单接近20 台。此外，公司在2.5D/3D 先进封装领域布局的新产品Frame 清洗设备也成 功通过客户验证并进入小批量销售阶段。 北方华创系国内平台化的半导体设备公司，若控制权变更事 项进展顺利，二者可以实现产品互补，在研发、供应链、客户资源等方面加强协同效应。 盈利预测与投资建议：预计25-27 年公司收入20.80/27.15/34.24 亿元，归母净利润2.45/3.91/6.20 亿元， 对应今年PE 78X，维持"推荐"评级。 2024 年全年： 1）实现营收17.54 亿元，同比+2.13%；实现归母净利润2.03 亿元，同比-19.08% ...