2025 年 4 月 11 日 公司研究 管理变革进行时，期待短期阵痛后的焕发新生 ——华熙生物（688363.SH）2024 年年报点评 021-52523872 wuziqian@ebscn.com 市场数据 | 总股本(亿股) | 4.82 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 236.50 | | 一年最低/最高(元)： | 42.51/84.59 | | 近 3 月换手率： | 39.80% | 股价相对走势 -20% -3% 14% 31% 47% 04/24 07/24 10/24 01/25 华熙生物 沪深300 买入（维持） 当前价：49.10 元 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 联系人：吴子倩 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | 5.65 | 1.06 | -16.61 | | 绝对 | 0.72 | 1.13 | -10.04 | | 资料来源：Wind | | | | 相 ...

上 市 公 司 美容护理 2025 年 04 月 11 日 华熙生物 (688363) ——坚定变革与战略性投入，25 年预计触底反弹 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 10 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 49.10 | | 一年内最高/最低（元） | 84.59/42.51 | | 市净率 | 3.4 | | 股息率%（分红/股价） | 0.77 | | 流通 A 股市值（百万元） | 23,650 | | 上证指数/深证成指 | 3,223.64/9,754.64 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 14.14 | | 资产负债率% | 20.99 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 482/482 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-10 05-10 06-10 07-10 08-10 09-10 10-10 11-10 12-10 0 ...

Core Insights - The article discusses the strategic transformation of Huaxi Biological (688363.SH) as it shifts its focus from consumer products to skin science innovation, led by Chairman Zhao Yan [1][3]. Group 1: Industry Challenges - The Chinese cosmetics market experienced a 2.8% decline in 2024, with a total market size of 774.6 billion, indicating stagnation in industry growth [2]. - The retreat of traffic dividends has led to increased costs on e-commerce platforms, creating a vicious cycle where brands struggle to maintain efficiency [2]. Group 2: Strategic Shift - Huaxi Biological's transformation is characterized by a shift from a focus on consumer goods to a focus on skin science, emphasizing the importance of scientific solutions to consumer pain points [3][5]. - The company aims to leverage its technological capabilities, including eight research platforms, to develop effective skincare products targeting various skin issues [5]. Group 3: Brand Positioning - Huaxi Biological has redefined its four major brands—Runbaiyan, Kuadi, BM Jihuo, and Mibeier—each focusing on specific skincare needs driven by scientific research [6][18]. - Runbaiyan focuses on skin repair, Kuadi targets anti-aging, BM Jihuo addresses oily skin metabolism, and Mibeier specializes in damaged skin care [7][11][14][17]. Group 4: Marketing and Collaboration - The company is optimizing its marketing channels by collaborating with Tmall, aligning with Tmall's new strategy to support innovative and quality brands [19]. - This partnership aims to enhance brand visibility and reach among younger consumers, particularly in the life sciences and beauty sectors [19]. Group 5: Long-term Vision - Huaxi Biological is undergoing a short-term performance adjustment to build long-term technological barriers, as evidenced by its previous success in the medical aesthetics sector [20]. - The company anticipates that its focus on scientific-driven skincare will resonate with consumers, moving away from the "traffic bubble" towards a more product-centric approach [20].

Core Viewpoint - Huaxi Bio's 2024 performance report disappointed investors, showing significant declines in revenue and net profit, raising concerns about the company's future prospects [1][2]. Financial Performance - In 2024, Huaxi Bio reported revenue of 5.371 billion yuan, a year-on-year decrease of 11.61%, and a net profit attributable to shareholders of 174 million yuan, down 70.59% [1]. - This marks the second consecutive year of decline in both revenue and net profit, with the rate of decline accelerating [1]. - Quarterly performance in 2024 showed revenues of 1.361 billion yuan, 1.450 billion yuan, 1.064 billion yuan, and 1.496 billion yuan, with net profits of 243 million yuan, 98 million yuan, 20 million yuan, and a loss of 188 million yuan in the fourth quarter [2]. Business Segment Performance - The raw materials segment generated revenue of 1.236 billion yuan, up 9.47%, accounting for 23.06% of total revenue [2]. - The medical terminal segment achieved revenue of 1.440 billion yuan, a 32.03% increase, representing 26.85% of total revenue [2]. - The skin science innovation transformation segment, previously the functional skincare business, saw a significant decline, with revenue of 2.569 billion yuan, down 31.62%, making up 47.92% of total revenue [2]. Management and Strategic Changes - Huaxi Bio attributed its performance decline to ongoing management reforms, including organizational restructuring and increased costs related to consulting and stock incentives exceeding 70 million yuan [3]. - The company is investing in long-term strategic initiatives, including supply chain improvements and capacity expansion, with related costs exceeding 100 million yuan [3]. - A significant impairment provision of approximately 189 million yuan was made for assets showing signs of impairment, with inventory valued at 1.248 billion yuan at the end of 2024 [3]. Executive Compensation - The total pre-tax compensation for 34 executives and key personnel was 43.55 million yuan in 2024, up from 25.43 million yuan in 2023 [4]. - Notable increases in executive compensation included the chairman's pay rising to 2.2282 million yuan, and the vice president's pay increasing from 1.8209 million yuan to 3.3504 million yuan [4][5]. - The compensation for R&D personnel increased slightly, with a total of 202 million yuan in 2024, compared to 191 million yuan in 2023 [6]. Market Reaction and Future Outlook - The disappointing performance and significant executive pay raises have led to widespread market skepticism regarding the management's decisions and the company's future [6]. - Investors expressed concerns during the earnings call about the reasons for the performance decline, the effectiveness of management reforms, and the justification for executive compensation increases [6]. - The ongoing decline in performance poses risks to the company's market image and investor confidence, raising questions about the alignment of management and shareholder interests [6].

华熙生物科技股份有限公司 二〇二四年度 审计报告 致同会计师事务所(特殊普通合伙) 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://scc.mof.gov.cn）"进行查到 目 录 | 审计报告 | 1-6 | | --- | --- | | 合并及公司资产负债表 | 1-2 | | 合并及公司利润表 | 3 | | 合并及公司现金流量表 | 4 | | 合并及公司股东权益变动表 | 5-8 | | 财务报表附注 . | 9-110 | Grant Thornton 型后 审计报告 关键审计事项是我们根据职业判断,认为对本期财务报表审计最为重要 的事项。这些事项的应对以对财务报表整体进行审计并形成审计意见为背景, 我们不对这些事项单独发表意见。 (一) 收入确认 相关信息披露详见财务报表附注三、26"收入"和附注五、40"营业收 入和营业成本"。 致同审字(2025) 第 110A008979 号 华熙生物科技股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了华熙生物科技股份有限公司(以下简称华熙生物公司)财务 报表,包括 2024年 12月 31日的合并及公司资产负债表,2024年度的 ...

华泰联合证券有限责任公司关于华熙生物科技股份有限公司 募集资金存放与实际使用情况的专项核查意见 2024 年度，华熙生物募集资金使用情况为： 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合"或"保荐机构"）作为 华熙生物科技股份有限公司（以下简称"华熙生物"或"公司"）首次公开发行 股票并在科创板上市的保荐机构，根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》、 《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》、《科 创板上市公司持续监管办法（试行）》等法律法规的规定，对华熙生物首次公开 发行 A 股股票募集资金 2024 年度存放与使用情况进行了核查，具体情况如下： 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额、资金到位时间 公司首次公开发行人民币普通股 49,562,556 股，发行价格为 47.79 元/股。截 至 2019 年 10 月 30 日，公司募集资金总额为 2,368,594,551.24 元，扣除承销费、 保荐费人民币 92,660,000.00 元，公司于 2019 年 10 月 30 日实收募集资金款项为 2,275,934,551.24 元，扣除已使用自筹资金支付的保荐费 ...

华熙生物科技股份有限公司 二〇二四年度 内部控制审计报告 致同会计师事务所 (特殊普通合伙) 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ac.or.gov.cn）"进行查验 "创新 Grant Thornton 20 日 内部控制审计报告 致同审字(2025) 第 110A008973 号 华熙生物科技股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求, 我们审计了华熙生物股份有限公司（以下简称华熙生物公司）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业 内部控制评价指引》的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评价其有效 性是华熙生物公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性 发表审计意见,并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性,存在不能防止和发现错报的可能性。此外, 由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当,或对控制政 ...

一、 独立董事的基本情况 本人的基本情况如下：曹富国，男，1966 年 12 月出生，中国国籍，无境 外永久居留权，毕业于清华大学民商法专业，博士学历。1989 年 8 月至 2006 年 9 月，任北京科技大学文法学院副教授、研究中心主任；2006 年 4 月至 2009 年 9 月，任北京大学政府管理学院博士后研究人员；2000 年 2 月至 2001 年 1 月，任英国诺丁汉大学法学院访问学者；2012 年 8 月至 2013 年 6 月，任美国乔治华盛顿大学法学院中美富布莱特访问学者；2006 年 9 月至 今任中央财经大学法学院教授、PPP 治理研究院院长。现任首创环境控股有限 公司独立非执行董事以及本公司独立董事。 华熙生物科技股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 本人为华熙生物科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会独 立董事。报告期内，本人根据《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易 所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》《公司章程》《独立董事工作制度》等有关规定，本着对公 司及全体股东负责的态度，以关注和维护全体股东特别是 ...

华熙生物科技股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 本人为华熙生物科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会独 立董事。报告期内，本人根据《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易 所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》《公司章程》《独立董事工作制度》等有关规定，本着对公 司及全体股东负责的态度，以关注和维护全体股东特别是中小股东利益为宗旨， 诚信、勤勉地履行独立董事的职责，亲自出席董事会及其专门委员会会议，认 真审议各项议案，发表独立客观意见，促进董事会规范运作和公司治理水平提 升，切实维护公司整体利益和中小股东合法权益。现将具体工作情况汇报如下： 一、 独立董事的基本情况 本人的基本情况如下：陈关亭，男，1963 年 3 月出生,中国国籍,无永久境 外居留权,博士学历,注册会计师、高级审计师、博士生导师与教授资格。1985 年 7 月中国人民大学会计学专业本科毕业,1987 年 7 月中国人民大学会计学 专业硕士研究生毕业,1996 年 12 月中国人民大学会计学专业博士研究生毕业。 1987 年 7 月至 1992 年 8 月,1996 年 ...

华熙生物科技股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 本人为华熙生物科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会独 立董事。报告期内，本人根据《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易 所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》《公司章程》《独立董事工作制度》等有关规定，本着对公 司及全体股东负责的态度，以关注和维护全体股东特别是中小股东利益为宗旨， 诚信、勤勉地履行独立董事的职责，亲自出席董事会及其专门委员会会议，认 真审议各项议案，发表独立客观意见，促进董事会规范运作和公司治理水平提 升，切实维护公司整体利益和中小股东合法权益。现将具体工作情况汇报如下： 1、 出席董事会及股东大会的情况 报告期内，本人通过现场或通讯方式按时出席了公司组织召开的董事会会 议，认真审阅了董事会会议的各项议案，未授权委托其他独立董事代为出席董 事会会议。本人以客观、谨慎的态度进行议案审议，审慎行使表决权，对报告 期内董事会会议的各项议案表示同意，未提出异议。报告期内，公司共召开 5 次董事会，2 次股东大会，具体出席会议情况如下： | | | | | 参加董事会情况 | ...