医美业务高速增长，护肤品业务仍处于变 革调整期 核心观点 ⚫ 公司发布 24H1 中报，实现营业收入 28.1 亿，同比下滑 8.6%，实现归母净利润 3.4 亿，同比下滑 19.5%，其中 24Q2 收入和归母净利润分别同比下滑 18.1%和 56.1%。上半年公司经营净现金同比增长 42%。 ⚫ 中报显示，公司综合毛利率同比增长 0.7 个百分点，主要来自于高毛利率医美收入 占比的提升；但净利率同比下降 1.6 个百分点，主要来自变革带来的管理费用率上 升和资产减值的增加。 ⚫ 原料业务：增长稳健，其中出口业务表现亮眼。24H1 原料业务收入为 6.3 亿，同比 增长 11%，其中出口销售收入为 3.28 亿，同比增长 19.8%。分区域来看，欧洲、日 本、美洲等地销量实现持续增长，其中美洲地区销售收入实现高速增长。产品品牌 方面，原料业务主品牌销售收入稳步增长，弗思特品牌收入同比增长 19.1%。 ⚫ 医疗终端业务：高速增长，医美业务经营质量也逐步改善。24H1 医疗终端业务收入 为 7.4 亿，同比增长 51.9%，其中公司皮肤类医疗产品（医美业务）实现收入 5.55 亿元，同比增长 70.1%，差异 ...

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 浦银国际 公司研究 华熙生物 （688363.CH） 华熙生物（688363.CH）：调整进行 时，业绩反弹道阻且长 在功能性护肤品业务条线大举调整的背景下，2Q24 公司收入负增长 18.1%，又因资产及信用减值令归母净利润同比下降 56%。季度业绩的 同比下降再次印证我们对于华熙生物业务重回增长轨道仍需时间的观 点。我们维持华熙生物"持有"评级，下调目标价至人民币 48.9 元。 功能性护肤品调整进行中，但恢复增长有待时日：公司自 2023 年中开 启对功能性护肤品业务线的调整，也直接造成了 1H24 功能性护肤品 业务收入同比下降 30%。公司表示，在四大品牌中，尽管润百颜的业 务及组织结构调整已相对完善，但收入仍同比下降超 10%，其余品牌 则降幅更高。作为对公司收入贡献最大的业务线，功能性护肤品收入 的下降也导致公司整体 1H24 收入增速由正转负。我们认为，功能性护 肤品条线在下半年将环比有所增长，主要是由于：（1）新产品：润百 颜、夸迪两大品牌将推出新产品，利用新产品、新原料吸引消费者； （2）提早备战双十一：管理层表示四大品牌均将双十一作为业绩达成 的主要 ...

2024 年半年度报告 公司代码：688363 公司简称：华熙生物 华熙生物科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 217 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 报告期内，不存在对公司生产经营构成实质性影响的重大风险。公司已于本报告中详细描述 了生产经营中面临的有关风险，详见本报告第三节"管理层讨论与分析"中关于公司风险因素的 相关内容。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人赵燕、主管会计工作负责人汪卉及会计机构负责人（会计主管人员）田涛声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成本公司对投资者的承诺，敬请投 资者注意投资风险。 九、 是否存在 ...

华熙生物科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2024 年 6 月 28 日） 证券简称：华熙生物 证券代码：688363 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 投资者关系 √业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 √现场参观 □其他（ ） 淡水泉投资、银华基金、汇添富基金、融通基金、诺安基金、朱雀基金、中欧基 参与单位 金、泉果基金、高盛证券、中信证券、中金公司、华泰证券、财通证券、兴业证 名称 券、华安证券、广发证券、海通证券、申万宏源证券、天风证券、方正证券、德 邦证券、光大证券、长江证券、国金证券等约 120 名机构及个人投资者参会 时间 2024年 6月28日 11:00 天津市滨海新区天津经济技术开发区中区纺一路 33号 地点 华熙生物科技（天津）有限公司 董事长兼总经理赵燕，董事、副总经理、首席运营官郭珈均，董事、业务副总裁 公司接待人 樊媛，董事、业务副总裁邹松岩，副总经理高屹，董事、副总经理、董事会秘书 ...

Investment Rating - The report assigns an "Outperform" rating to the company, indicating a positive outlook for its stock performance [1] Core Views - The company is transitioning from a "three-pillar" model to a "four-wheel drive" model, establishing a comprehensive industrial chain from raw materials to functional skincare/health products and medical end products [9] - The company's raw material business continues to expand, with broad growth potential in product variety, customer base, and application scenarios [9] - The medical aesthetics business is reorganizing its product pipeline and building a multi-level product matrix [9] - The functional skincare business is shifting from extensive growth to refined operations [9] - The functional food business is opening up new growth opportunities [9] Financial Performance - In 2023, the company achieved revenue of 6.076 billion yuan, a year-on-year decrease of 4.45%, and net profit attributable to the parent company of 593 million yuan, a year-on-year decrease of 38.97% [4] - In Q1 2024, the company achieved revenue of 1.36 billion yuan, a year-on-year increase of 4.24%, and net profit attributable to the parent company of 243 million yuan, a year-on-year increase of 21.39% [4] - The company's gross profit margin in 2023 was 73.32%, a year-on-year decrease of 3.67 percentage points [5] - The company's operating cash flow in 2023 was 700 million yuan, a year-on-year increase of 10.15% [4] Business Segments - Raw material business: Revenue in 2023 was 1.129 billion yuan, a year-on-year increase of 15.22%, accounting for 18.59% of total revenue [5] - Medical terminal business: Revenue in 2023 was 1.09 billion yuan, a year-on-year increase of 58.95%, accounting for 17.59% of total revenue [5] - Functional skincare business: Revenue in 2023 was 3.757 billion yuan, a year-on-year decrease of 18.45%, accounting for 61.84% of total revenue [5] - Functional food business: Revenue in 2023 was 58 million yuan, a year-on-year decrease of 22.53% [5] Future Projections - Revenue is expected to reach 6.89 billion yuan in 2024, 7.847 billion yuan in 2025, and 8.799 billion yuan in 2026, with year-on-year growth rates of 13.4%, 13.9%, and 12.1% respectively [6] - Net profit attributable to the parent company is expected to reach 810 million yuan in 2024, 1.009 billion yuan in 2025, and 1.175 billion yuan in 2026, with year-on-year growth rates of 36.7%, 24.6%, and 16.4% respectively [6] Valuation - The company's overall market value is estimated to be between 31.1 billion yuan and 36 billion yuan, with a reasonable value range of 64.54 yuan to 74.69 yuan per share [10]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华熙生物（ ） 688363.SH [华Ta熙b生le_物Ti2tl0e2] 3 年年报及 2024Q1 点评：管理变 革初见成效， 盈利能力较大幅优化 2024Q1 报告要点 [2T0a2b3le年_S全um年m，a公ry司] 实现营业收入60.76亿元，同比下滑4.45%；归母净利润5.93亿元，同比 下滑 38.97%。其中，2023Q4 公司实现营业收入 18.54亿元，同比下滑 9.04%；归母净利润 0.78亿元，同比下滑73.37%。2024Q1公司实现营业收入13.61亿元，同比增长4.24%；归 母净利润2.43亿元，同比增长21.39%；扣非归母净利润2.31亿元，同比增长53.3%。 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 生物医药Ⅲ 2024年05月12日 华 熙生物（688363）2023年及2024 年一季度业绩点评 推 荐 （维持） 目标价：70.5元 Q1 业绩回暖，原料与医药业务增长超预期 当前价：62.30元 事项： 华创证券研究所  公司2023年全年实现营收60.8亿元，yoy-4.6%；其中原料产品收入11.3亿元 证券分析师：王薇娜 （yoy+15%），医疗终端产品收入 10.9 亿元（yoy+59%），功能性护肤品收入 37.6 亿元（yoy-18%）；综合毛利率 73.32%（较去年同期-3.67pct）；归母净利 电话：010-66500993 润5.9亿元，yoy-39%；扣非归母净利润4.9亿元，yoy-42%。 邮箱：wangweina@hcyjs.com  公司2024年1Q实现营收13.6亿元，yoy+4.2%，毛利率75.73%（较去年同期 执业编号：S0360517040002 +1.95pct），实现归母净利润2.4亿元，yoy+21%，实现扣非归母净利润2.3亿 证券分析师：姚婧 元，yoy+53%。 评论： 邮箱：yaojing@hcyjs.co ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 05月 10日 华熙生物（688363.SH） 23 年护肤品调整拖累业绩，24Q1 业绩高增拐点出现 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 增持（维持评级） 营业收入（百万元） 6,359 6,076 6,661 7,609 8,663 股票信息 增长率yoy（%） 28.5 -4.5 9.6 14.2 13.8 归母净利润（百万元） 971 593 824 1,017 1,256 行业 医药 增长率yoy（%） 24.1 -39.0 39.0 23.5 23.4 2024年5月9日收盘价（元） 63.22 ROE（%） 14.4 8.3 10.6 11.9 13.0 总市值（百万元） 30,451.70 EPS最新摊薄（元） 2.02 1.23 1.71 2.11 2.61 流通市值（百万元） 12,528.83 P/E（倍） 31.4 51.4 37.0 29.9 24.3 总股本（百万股） 481.68 P/B（倍） 4.6 4.4 4.0 3.6 3.2 流通股本（百万股） 198.18 资料来源：公司财报，长城证券产业金 ...

证券研究报告 公司点评 华熙生物(688363.SH) 美容护理｜ 医疗美容 医疗终端业务发力成长，业绩有望加速修复 2024年 05月 06日 预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 评级 买入 主营收入(百万元) 6,359.19 6,075.92 6,504.29 7,420.50 8,553.35 评级变动 维持 归母净利润(百万元) 970.92 592.56 791.09 991.94 1,105.31 交易数据 每股收益（元） 2.02 1.23 1.64 2.06 2.29 当前价格（元） 61.50 每股净资产（元） 13.77 14.42 15.73 17.37 19.21 52周价格区间（元） 53.00-97.88 P/E 31.32 51.32 38.44 30.66 27.51 总市值（百万） 29623.30 P/B 4.58 4.38 4.01 3.63 3.29 流通市值（百万） 12188.00 资料来源：iFinD，财信证券 总股本（万股） 48167.90 流通股（万股） 19817.90 投资要点：  业绩概览：1）2023全年以及第四 ...

证券研究报告 公 2024年05月10日 司 报 告 华熙生物（688363） │ 行 业： 美容护理/医疗美容 公 投资评级： 司 当前价格： 63.22元 年 原料+医疗终端业务亮眼，期待护肤业务重回增长轨道 报 目标价格： 点 评 事件： 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 481.68/198.18 公司发布2023年年报与2024年1季报：2023年营收60.76亿元 （同比-4.5%）， 流通A股市值(百万元) 12,528.83 归母净利润5.93亿元（同比-39.0%），扣非归母净利润4.9亿元（同比-42.4%）； 2024Q1营收13.61亿元 （同比+4.2%），归母净利润2.43亿元（同比+21.4%）， 每股净资产(元) 14.72 扣非归母净利润2.31亿元（同比+53.3%）。 资产负债率(%) 14.29 ➢ 2023年原料+医疗终端业务表现亮眼，功能性护肤品阶段性调整 一年内最高/最低(元) 99.49/50.22 受益于医药级原料及化妆品级原料收入的增长，2023年原料业务收入同比增长 股价相对走势 15.22%；医美业务聚焦差异化优势品类润致微交联产品与产品家族式组合应 ...