证券研究报告 | 公司点评 2024年05月14日 固德威（688390.SH） 23Q1 单季业绩承压，期待全年并网放量及海外户储库存改善 事件：公司发布 2023 年报及 2024 年一季报。公司 2023 年实现营收 增持（维持） 73.53 亿元，同增 56.10%；归母净利 8.52 亿元，同增 31.24%。其中， 股票信息 23Q4 单季营收 17.02 亿元，同比-5.14%；归母净利-0.41 亿元，同比- 行业 光伏设备 110.89%。24Q1 单季公司实现营收 11.26 亿元，同比-34.50%；归母净 前次评级 增持 利-0.29亿元，同比-108.57%。 5月13日收盘价(元) 106.66 2023年户用系统收入高增，期待全年并网放量及海外户储库存改善。 总市值(百万元) 18,440.18 总股本(百万股) 172.89 ➢ 2023年公司并网逆变器实现收入28.61亿元，同增42.99%，毛利率 其中自由流通股(%) 100.00 29.43%（-0.46pct）；储能逆变器实现收入 15.66 亿元，同降 30日日均成交量(百万股) 4.05 4.67%，毛利率55.8 ...

电气设备 分析师：唐俊男 储能逆变器拖累短期业绩表现，期待需求 登记编码：S0730519050003 逐步修复 t angjn@ccnew.com 021-50586738 ——固德威(688390)2023 年年报和 2024 年第一季 度报告点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2024-05-10) 发布日期：2024年05月13日 收盘价(元) 103.60 事件： 一年内最高/最低(元) 274.49/90.38 公司发布2023年年报和2024年第一季度报告。 沪深300指数 3,666.28 市净率(倍) 6.04 2023年，公司实现营业总收入73.53亿元，同比增长56.10%；归属 流通市值(亿元) 179.11 于上市公司股东的净利润8.52亿元，同比增长31.24%；经营活动产生的 现金净流量10.34亿元，同比增长18.25%；基本每股收益4.94元/股，同 基础数据(2024-03-31) 比增长31.38%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利7.5元（含税）， 每股净资产(元) 17.15 拟向全体股东以资本公积每10股转增4股。 每股经营现金流(元) -4. ...

[ 2T 0a 2b 4l 年e_S 0t 5o 月ckI 0n 7f 日o] 证券研究报告•2023年年报&2024年一季报点评 当前价： 97.32元 固 德 威（688390） 电力设备 目标价： ——元（6个月） 短期业绩承压，24Q2 有望逐步改善 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab业le绩_S总u结mm：公ary司] 发布2023年年报和2024年一季报。2023年公司实现营收73.5 [分Ta析bl师e_：Au韩th晨or ] 亿元，同比+56.1%；归母净利润8.5亿元，同比+31.2%；扣非净利润8.1亿元， 执业证号：S1250520100002 同比+28.5%。24年一季度公司实现营收 11.3亿元，同比-34.5%；归母净利润 电话：021-58351923 -0.3亿元，同比-108.6%；扣非净利润0.3亿元，同比-110.5%。 邮箱：hch@swsc.com.cn  23年并网逆变器销量增长，储能逆变器受欧洲地区库存影响销量同比下降。23 分析师：敖颖晨 年公司光伏并网逆变器营收 28.6亿元，同比增长 43.0%；销量 53.2万台，同 执业证号：S125052 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月30日 688390.SH 固德威 增持 业绩阶段性承压，期待需求逐步修复 原评级：增持 市场价格:人民币 94.87 公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年/2024Q1业绩分别同比增长 31%/减少 109%。公司并网逆变器业务表现稳健，储能逆变器受库存影响增 板块评级:强于大市 长承压，未来有望逐步修复改善。维持增持评级。 支撑评级的要点 股价表现  2023年公司业绩同比增长31%：公司发布2023年年报，实现收入73.53 亿元，同比增长56.10%；实现归母净利润8.52亿元，同比增长31.24%； 2% 实现扣非净利润8.06亿元，同比增长28.51%。 (9%)  2024Q1公司业绩亏损：公司同时发布2024年一季报，2024Q1公司实现 (20%) 归母净利润-0.29亿元，同比减少108.57%，环比减亏。我们认为，2024Q1 (31%) 公司出现亏损，主要是收入同比下滑34.50%，而各项费用支出相对固定， (42%) 期间费用率同比大幅提升14.14个百分点至29.17%所致。 (53%) ya 3M - ...

JKL#2MNOPQRSTUVWX+YZ[\ JKL&688390.SH)/]^ abcd;I! 2024e4f27g _‘ [Table_Industry] [!Ta"ble#_T$itle%] &’() [=Ta>ble?_F@inAancBe1C] DE !"#$%90.38& 23 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E q-rst78&u 4,710 7,353 9,637 12,191 14,583 ’()%*+ vwxyoy% 75.9% 56.1% 31.1% 26.5% 19.6% ,-./01%S0740522020001 yz{t78&u 649 852 705 887 1,069 Email%zengbiao@zts.com.cn vwxyoy% 132.3% 31.2% -17.3% 25.9% 20.4% |5rNt&u 3.76 4.93 4.08 5.13 6.18 |5}~9 5.06 5.98 4.19 4.87 5.63 ’()%23 yjrNx 28% 28% 20% 20% 20% ,-./01%S0740522040004 P/E 24.1 18 ...

要点总结 1.并网：①出货：一季度8万台。预计全年80万台，其中15万台工商业，地面5万台不到（可能3万 台左右），户用65万台。新产品3月份发布，3月订单超过10万台，3GW。巴西、巴基斯坦、印度增长都 很快。②功率：单台功率25-30KW，去年20KW。单瓦价格2毛5左右。③地面：国内320KW，海外350KW， 是同一款产品，标准不同，目标7GW左右，国内一半多一些。国内有机会5GW，那就有8.5-9GW。总体已 交付了9GW，国内海外各一半，前两年没模块。 2.储能逆变器：2-3个月前期库存会基本消化掉。电池库存很少了，5月份会有新的订单进来。户储 逆变器今年前低后高。澳大利亚、东南也离网需求正在释放。 3.储能系统：户用今年目标10万台。工商储是非常好的机会，全球很多地方在推进，落地了不少， 产品发布了一部分，最近3个月产品会陆续上市。户储在欧洲1个月6千套，去库存在6月份。 4.户用系统：一个月发货150MW，并网100MW，今年目标保守1GW，营收 30亿，目前毛利率15%左 右，今年平均没这么高。 5.毛利率：①一季度：逆变器毛利率34%，海外毛利率40-45%，国内毛利率10+%；电池毛利率 ...

证券代码：688390 证券简称：固德威 固德威技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 □ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 投资者关系活动 □ 新闻发布会 □ 路演活动 类别 □ 现场参观  其他（电话会交流） 东吴证券 曾朵红 长江证券 曹海花 华福证券 李乐群 财通证券 陈思雨 参与单位 国金证券 宇文甸 中信建投证券 胡隽颖 国泰君安证券 朱攀 德邦证券 李天帅 等三百多位投资者 董事长兼总经理：黄敏先生 ...

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 固德威（688390） 2023 年报&2024 一季报点评： Q1 业绩略低 2024 年 04月 26日 预期，需求提升有望逐季改善 证券分析师 曾朵红 买入（维持） 执业证书：S0600516080001 021-60199793 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 郭亚男 营业总收入（百万元） 4,710 7,353 9,451 13,747 18,943 执业证书：S0600523070003 同比（%） 75.88 56.10 28.54 45.46 37.80 guoyn@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） 649.29 852.10 652.77 1,051.33 1,365.60 研究助理 余慧勇 同比（%） 132.27 31.24 (23.39) 61.06 29.89 执业证书：S0600122080038 EPS-最新摊薄（元/股） 3.76 4.93 3.78 6.08 7.90 yuhy@dwzq.com.cn ...

业绩简评 2024年4月25日，公司发布年报及一季报，2023年实现营收73.53 亿元，同比增长 56.1%；归母净利润8.52 亿元，同比增长 31.2%。 1Q24 实现营收11.26 亿元，同比下降34.5%；归母净亏损0.29亿 元，同比下降108.6%。 经营分析 欧洲户储需求放缓，并网逆变器占比提升：公司 2023年并网逆变 人民币(元) 成交金额(百万元) 器销量为 53.22 万台，实现收入 28.6 亿元，同比+42.99%，毛利 222.00 2,500 率 29.43%，同比基本持平；受欧洲库存及需求放缓影响，储能逆 200.00 2,000 变器销量15.41 万台，实现收入15.7 亿元，同比-4.67%，毛利率 178.00 1,500 55.83%，同比+11.33PCT；储能电池销量 341MWh，实现收入 8.69 156.00 1,000 134.00 亿元，同比+38.66%，毛利率24.96%，同比+7.18PCT。 112.00 500 户用系统高速增长，组件降价带动盈利改善：公司2023年户用分 90.00 0 布式系统销量为 513MW，实现营业收入 16.54 ...

2024 年第一季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：688390 证券简称：固德威 固德威技术股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|------------------|--------------------------------------| | 项目 | 本报告期 | 本报告期比上年 同期增减变动幅 度 (%) | | 营业收入 | 1,126,132,578.17 ...