证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 固德威（688390） 2024 年中报点评：Q2 出货环比高增、费率明 显下降，发布限制性股票激励提振信心 2024 年 09 月 05 日 买入（维持） the subject of | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|---------|--------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 4710 | 7353 | 9651 | 14612 | 19511 | | 同比（ % ） | 75.88 | 56.10 | 31.26 | 51.41 | 33.53 | | 归母净利润（百万元） | 649.29 | 852.10 | 423.46 | 902.41 | 1,132.46 | | 同比（ % ） | 132.27 | 31.24 | (50.30) | 113.11 | 25 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2][5] Core Views - The company's performance showed quarter-on-quarter improvement in Q2 2024, with a net profit of RMB 0.05 billion, turning positive from a loss in Q1 [2][6] - The company's overseas inverter sales were impacted by inventory cycles, leading to a decline in performance, but it is expected to recover in the second half of 2024 [2][6] - The company is expected to leverage its high-quality products and overseas certifications to achieve long-term growth [2][6] Financial Performance Summary - In H1 2024, the company achieved revenue of RMB 3.148 billion, a year-on-year decrease of 17.5%, and a net profit of -RMB 0.024 billion, turning negative from a profit in the same period last year [2][6] - The gross profit margin in H1 2024 was 22.8%, a year-on-year decrease of 12.8 percentage points [2][6] - In Q2 2024, the company achieved revenue of RMB 2.022 billion, a year-on-year decrease of 3.5%, but a quarter-on-quarter increase of 78.5% [6] Overseas Sales and Product Development - Overseas inverter sales volume in H1 2024 was approximately 155,200 units, a year-on-year decrease of 49.6%, accounting for 55.7% of the sales structure, a decrease of 17.7 percentage points [6] - The company launched the SDT G3 series of residential photovoltaic inverters with power ranges up to 40kW and an efficiency of up to 98.7% [6] R&D and Innovation - The company invested RMB 260 million in R&D in H1 2024, a year-on-year increase of 23.8%, accounting for 8.4% of total revenue [6] - As of June 2024, the company held 470 authorized intellectual property rights, with 60 new additions in H1 2024 [6] Financial Forecast - The company's revenue is expected to be RMB 7.892 billion, RMB 10.62 billion, and RMB 13.729 billion in 2024, 2025, and 2026, respectively, with year-on-year growth rates of 7.3%, 34.6%, and 29.3% [6] - Net profit is expected to be RMB 489 million, RMB 937 million, and RMB 1.28 billion in 2024, 2025, and 2026, respectively, with year-on-year growth rates of -42.66%, 91.86%, and 36.51% [6] Industry and Market Position - The company operates in the power equipment and photovoltaic equipment industry [5] - The company's current stock price is RMB 47.95, with a market capitalization of RMB 11.632 billion [5]

业绩简评 2024 年 8 月 30 日公司披露半年报，上半年实现营收 31.5 亿元， 同比下降 17.5%；实现归母净亏损 0.24 亿元，同比下降 103.2%。 其中，Q2 实现营收 20.2 亿元，同比下降-3.5%；实现归母净利润 0.05 亿元，环比扭亏，同比下降 98.8%。 经营分析 受欧洲库存影响，户储出货承压：上半年公司实现逆变器销量 27.85 万台，同比下降 33.6%；其中，并网逆变器 25.59 万台，同 比下降 14.7%，储能逆变器 2.26 万台，同比下降 81.1%；上半年 储能电池销量 132MWh，同比下降 45.1%。受欧洲户储库存去化影 响，海外需求有所下滑，公司高毛利产品储能逆变器下降。 户用分布式系统销量大幅增加，拉低公司整体毛利率水平：公司 上半年国内户用分布式系统销量约为 404MW，接近 2023 年全年 513MW 销量水平。户用系统毛利率相对其他主营产品较低，2023 年 为12.8%，我们测算上半年户用系统收入约占公司整体收入的30%- 40%，对公司整体毛利率造成一定影响。 受收入规模下降，公司费用率有所提升：公司期间费用率同比提 升 6.87p ...

2024 年半年度报告 公司代码：688390 公司简称：固德威 固德威技术股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 / 200 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述可能存在的相关风险，具体内容详见本报告第三节"管理层讨论 与分析"之"五、风险因素"相关内容。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人黄敏、主管会计工作负责人都进利及会计机构负责人（会计主管人员）李晓凤声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的公司未来发展战略、业务规划、经营计划、财务状况预期等前瞻性陈述。这 些陈述乃基于当前能够掌握的信息与数据对未来所做出的估计或预测，不构成公司 ...

证券研究报告 （优于大市，维持） 固德威（688390）：并网出货放 量，储能蓄势待发，业绩弹性可期 徐柏乔（电新行业首席分析师） SAC号码：S0850513090008 王天璐（电新行业联系人） 2024年8月13日 概要 核心看点： 1、我们认为公司24Q1业绩触底，并网放量，全年业绩环比高增可期； 2、欧洲库存见底叠加降息周期，高毛利的户储业务增长在即。 公司优势： 1、在欧洲优质市场具备优势，新兴市场爆发带来增量机遇； 2、研发积淀深厚，品牌美誉度高； 3、业绩弹性大，盈利能力随着出货增长会有显著提升； 4、逆变器具备轻资产属性，毛利率相对稳定。 风险提示：光伏新增装机不及预期；行业库存消化不及预期；行业竞 争加剧。 1 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目录 1、组串式逆变器龙头，储能业务起量高增 2、收入规模稳增长，24Q1业绩触底，利润修复弹性大 3、并网业务规模稳增长，产品价格稳定，公司欧洲渠道优势显著 4、储能具备先发优势，渠道复用快速上量，库存周期进入尾声 5、基于主营业务的多元延伸，覆盖零碳生活场景 6、 逆变器行业：轻资产属性，成本端弹性可控 2 请务必阅读正文之后的信息披露和 ...

[Table_Page] 跟踪研究|电力设备 证券研究报告 [固Table_德Title] 威（688390.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 102.75元 欧洲光储领先厂商，海外去库拐点已至 合理价值 106.30元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-06-02  光储逆变器领军企业，重点布局海外光储市场。公司主要产品包括并 网逆变器、储能逆变器、户用系统、储能电池等。2023年，实现营收 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 73.53 亿元，同比增加 56.10%；归母净利润 8.52 亿元，同比增加 12% 31.24%。欧洲是公司最大的销售市场，2023年逆变器、储能电池欧洲 0% 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 05/24 市场营收33.44亿元，毛利率45.42%。 -13% -25%  逆变器库存去化接近尾声，积极完善产品矩阵、开拓海外市场。2024 -38% 年 4 月，中国对欧洲出口逆变器 2.95亿美元，同比减少49.94%，环 -50% 比增加23. ...

证券代码：688390 证券简称：固德威 固德威技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 □ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访  业绩说明会 投资者关系活动 □ 新闻发布会 □ 路演活动 类别 □ 现场参观 □ 其他（请文字说明） 参与单位 全市场投资者 董事长兼总经理：黄敏先生 财务总监：都进利先生 公司参与人员姓 董事会秘书：王银超先生 名及职务 独立董事：吕芳女士 证券事务代表：吴正炜先生 证券事务专员：吴钰娜女士 时间 2024年5月20日 地点 业绩说明会 证券代码：688390 证券简称：固德威 ...

证券代码：688390 证券简称：固德威 固德威技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 □ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访  业绩说明会 投资者关系活动 □ 新闻发布会 □ 路演活动 类别 □ 现场参观 □ 其他（请文字说明） 参与单位 全市场投资者 董事长兼总经理：黄敏先生 财务总监：都进利先生 公司参与人员姓 董事会秘书：王银超先生 名及职务 独立董事：吕芳女士 证券事务代表：吴正炜先生 证券事务专员：吴钰娜女士 时间 2024年5月20日 地点 业绩说明会 证券代码：688390 证券简称：固德威 ...

2024年05月12日 公 司点评 公 买入 / 上调 司 固德威(688390) 研 究 目标价: 昨收盘:103.60 固德威 2023 年报及 2024 一季报点评：业绩阶段性承压，静待需 求逐季向好 事件：公司发布2023年报及2024一季报 ◼ 走势比较 2023年公司实现营业收入73.5亿，同比+56.1%；归母净利润8.5亿， 同比 31.2%；扣非净利润 8.1 亿，同比 28.5%。毛利率 30.76%，同比- 太 10% 1.69pct；期间费用率 15.33%，同比-1.42pct；净利率 11.78%，同比- 平 (2( 26 %% ))21/5/32 32/7/32 3/01/32 41/21/32 42/2/42 6/5/42 1.73p ct。 洋 对应2024Q4年实现收入17亿，同比-5.1%；归母净利润-0.4亿，同 (38%) 证 比-111%；扣非净利润-0.79亿，同比-121.7%。毛利率19.56%，净利率- 券 (54%) 1.9%。 股 (70%) 2024Q1，公司实现收入11.3亿，同比-34.5%；归母净利润-0.28亿， 份 固德威 沪深300 同比- ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨固德威（ ） 688390.SH [上Ta修b并le_网T出itle货] 预期， 2024 越过拐点 报告要点 [固Ta德bl威e_发Su布m2m0a2r3y]年年报及2024年一季报，2023年公司实现收入73.53亿元，同比增长56%； 归母净利8.52亿元，同比增长31%；2023Q4实现收入17.02亿元，同比下降5%，环比下降 7%；归母净利-0.41亿元，同比下降111%，环比下降127%；2024Q1实现收入11.26亿元， 同比下降34%，环比下降34%；归母净利-0.29亿元，同比下降109%，环比增长29%。 ...