【郑重声明】 2024 年 04 月 21 日 公司研究 评级：增持(维持) 事件: 当前价格（元） 9.40 最近市场走势 投资要点: 52 周价格区间（元） 8.62-17.80 电子大宗存量项目陆续实现商业化，新增中标项目产能行业领先。存量 方面，2023 年以来，合肥综保区、华星光电 t9、合肥长鑫二期、北京长 鑫集电、上海鼎泰匠心等多个电子大宗气体项目持续建设并陆续实现商 业化。增量方面，根据卓创资讯数据，2023 年，公司电子大宗气体业务 按收入计的国内市场份额达到 11.75%；按集成电路制造和半导体显示领 域新增项目中标产能计的国内市场份额达到 24.60%，仅次于液化空气 （份额 24.80%），新增项目包括西安欣芯、广州增芯、广州广芯、深圳 赛意法和北京赛莱克斯等，内资领先地位进一步得到巩固。 总市值（百万） 12,402.35 流通市值（百万） 2,464.71 总股本（万股） 131,939.85 流通股本（万股） 26,220.34 日均成交额（百万） 34.39 近一月换手（%） 50.69 《广钢气体（688548）2023 年年报点评：现场制 气收入明显增长，新增项目产能行业领 ...

□是 √否 2024 年第一季度报告 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------|-----------------------| | √适用 □不适用 | | 单位:元 币种: 人民币 | | 非经常性损益项目 | 本期金额 | 说明 | | 非流动性资产处置损益，包括已计提资产减 值准备的冲销部分 | 14,488.17 | 资产处置清理 | | 计入当期损益的政府补助，但与公司正常经 营业务密切相关、符合国家政策规定、按照 确定的标准享有、对公司损益产生持续影响 的政府补助除外 | 2,186,370.37 | 政府科研经费补助 | | 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值 业务外，非金融企业持有金融资产和金融负 债产 ...

广钢气体(688548) 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 公司点评 盈利预测及投资建议：公司以电子大宗载气为主，氦气、电子特 气协同发展，致力于成为世界一流的综合性气体公司。公司始终坚持 科技创新引领高质量发展，结合新技术、新材料、新工艺、新设计、 新装备，不断提升核心竞争力，为客户提供更加绿色、节能、高效的 气体技术解决方案。随着项目逐步落地，预期公司未来业绩将会稳步 增长。我们预测 2023-2025 年归母净利润分别为 3.50 亿、4.67 亿、 6.10 亿，对应当前 PE 分别为 38 倍、28 倍、22 倍，给予"买入"评 级。 风险提示：下游需求不及预期、研发不及预期、原材料价格波动、行 业竞争加剧等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 公司点评 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。 北京市西城区北展北街 9 号华远企业号 D 座 ...

证券代码：688548 证券简称：广钢气体 广州广钢气体能源股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 电话会议 □其他 （请文字说明其他活动内容） China Merchants Fund Management Company, 参与单位名称 Limited 、 China Pacific Insurance(group) ...

2024 年 03 月 29 日 公司研究 评级：增持(维持) 最近市场走势 2024 年 3 月 25 日，广钢气体发布 2023 年年报：2023 年，公司实现营 业收入 18.35 亿元，同比增长 19.20%；实现归母净利润 3.20 亿元，同 比增长 35.73%；实现扣非净利润 3.09 亿元，同比增长 39.09%。 新增项目投产带动电子大宗及现场制气营收增长。2023 年，公司实现营 业收入 18.35 亿元（YoY+19.20%），增长主因电子大宗新建项目陆续供 气，以及氦气市场开发力度持续加大。按产品分类，电子大宗气体收入 12.11 亿 元 （ YoY+25.14% ， 占 比 65.96% ）， 毛 利 率 为 39.10% （YoY-5.42pct）；通用工业气体收入 5.15 亿元（YoY+15.60%，占比 28.03%），毛利率为 24.35%（YoY-5.05pct）。按销售模式分，现场制气 收入 8.40 亿元（YoY+41.42%，占比 45.78%），毛利率为 41.42% （YoY+1.44pct）；零售供气收入 8.85 亿元（YoY+4.33%，占比 48.22% ...

公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 电子化学品 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 主要财务指标 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------|-------|---------------------|-------|---------------|------------------|--------|---------------------|--------|-------------| | 附表 ＄ 公司财务报表＄ \n资产负债表 gscwbb\| | | | | 单位:百万元 | 利润表 | | | | 单位:百万元 | | 会计年度 | | 2023 2024E | 2025E | 2026E | 会计年度 | | 2023 2024E | 2025E | 2026E | | 流动资产 | | 3152 3574 3248 3929 | | ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company, with a target price range of 12.71-14.13 RMB per share, based on a 2024 PE valuation of 45.0-50.0X [8][10][24] Core Views - The company has established a "1+3" competitive landscape in the electronic bulk gas business, competing with three major foreign gas companies (Linde, Air Liquide, and Air Products) [2] - The company's electronic bulk gas market share reached 11.75% in 2023, with a domestic bid-winning capacity share of 24.6%, ranking second in the industry [2] - The company is the first domestic gas company to directly participate in the global helium supply chain, with new production bases in Guangzhou and Wuhan enhancing its market supply capabilities [2] - The company's R&D investment in 2023 increased by 23.79% YoY, reaching 88.76 million RMB, with significant achievements in digitalization, intelligent operation, and helium supply chain technology [23] - The company's revenue in 2023 grew by 19.20% YoY to 1.835 billion RMB, with electronic bulk gas contributing 65.96% of total revenue and helium business showing steady growth [29] Financial Performance and Valuation - The company's revenue is expected to grow to 2.242 billion RMB in 2024, 2.749 billion RMB in 2025, and 3.398 billion RMB in 2026, with net profits of 373 million RMB, 469 million RMB, and 611 million RMB, respectively [10][18] - The EPS is projected to be 0.28 RMB in 2024, 0.36 RMB in 2025, and 0.46 RMB in 2026, with a reasonable market valuation of 16.77-18.64 billion RMB [10][18] - The company's gross margin is expected to stabilize at around 34.4%-35.1% from 2024 to 2026, with a net profit margin of 16.6%-18.0% [18][25] - The company's ROE is forecasted to improve from 5.6% in 2023 to 9.0% in 2026, driven by operational efficiency and revenue growth [18][25] Industry and Competitive Analysis - The company is positioned as a leading domestic supplier of electronic bulk gas, with significant advantages in technology and management, and a clear trend of domestic substitution [24] - The average PE ratio for comparable companies in the electronic bulk gas and specialty gas industry is 27.12X for 2024E and 21.28X for 2025E, reflecting the company's premium valuation due to its competitive edge [24] - The company's helium business is expected to further consolidate its leading position in the domestic market, supported by its global supply chain capabilities [2][23] Operational Highlights - The company secured multiple electronic bulk gas projects in 2023, including Xi'an Xinxin, Guangzhou Zengxin, and Shenzhen STMicroelectronics, contributing to its revenue growth [29] - The company's helium production bases in Guangzhou and Wuhan have been completed and put into operation, enhancing its supply capacity and market competitiveness [2][29] - The company has made breakthroughs in key technologies such as "Super-N" and "Fast-N" nitrogen generation systems, as well as subcritical CO2 transportation technology, strengthening its R&D capabilities [23]

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024 年 3 月 27 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 10.12 总股本/流通股本（亿股）13.19 / 2.62 52 周内最高/最低价 13.69 / 9.33 市盈率 34.90 S 股票投资评级 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com ⚫ 事件 总市值/流通市值（亿元）134 / 27 资产负债率(%) 20.5% 第一大股东广州工业投资控股集团 有限公司 买入|维持 -29% -25% -21% -17% -13% -9% -5% -1% 3% 7% 2023-08 2023-09 2023-11 2023-12 2024-02 2024-03 广钢气体 电子 研究所 广钢气体(688548) 业绩稳步增长，布局电子特气打造新的业务增长极 3 月 25 日，公司披露 2023 年年度报告，2023 年,公司实现营 业收入 18.35 亿元，同比+19.20%；实现归母净利润 3.20 亿元，同 比+35.73%；实现扣非归母净利润 3.0 ...

证券研究报告 | 2024年03月27日 电子大宗业务增长，看好未来持续成长 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测和财务指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 1,540 | 1,835 | 2,398 | 3,299 | 4,064 | | (+/-%) | 30.7% | 19.2% | 30.6% | 37.6% | 23.2% | | 归母净利润(百万元) | 235 | 320 | 410 | 492 | 612 | | (+/-%) | 95.2% | 35.7% | 28.4% | 19.9% | 24.3% | | 每股收益（元） | 0.24 | 0.24 | 0.31 | 0.37 | 0.46 | | EBIT Margin | 21.4% | 18.9% | 19.3% | 18.3% | 18.6% | | 净资产收益率（ROE） | ...

证券代码：688548 证券简称：广钢气体 广州广钢气体能源股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 路演活动 动类别 □现场参观 □电话会议 □其他 （请文字说明其他活动内容） 景顺长城基金管理有限公司、国泰基金管理有限公司、太 平资产管理有限公司、华宝基金管理有限公司、国联安基 参与单位名称 金管理有限公司、华泰保兴基金管理有限公司、GIC 新加 （排名不分先 坡政府投资公司、银河基金管理有限公司、宁银理财有限 后） ...