晶瑞电材（300655.SZ） 2025H1 高纯化学品规模放量，盈利能力提升 2025 年 08 月 27 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/8/26 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 11.65 | | 一年最高最低(元) | 13.30/5.96 | | 总市值(亿元) | 123.44 | | 流通市值(亿元) | 116.22 | | 总股本(亿股) | 10.60 | | 流通股本(亿股) | 9.98 | | 近 3 个月换手率(%) | 374.6 | 股价走势图 电子/电子化学品Ⅱ 数据来源：聚源 -40% 0% 40% 80% 120% 2024-08 2024-12 2025-04 2025-08 晶瑞电材 沪深300 相关研究报告 《2024Q2 业绩环比修复，主力产品销 量均有抬升—公司信息更新报告》 -2024.8.30 陈蓉芳（分析师） 陈瑜熙（分析师） chenrongfang@kysec.cn chenyuxi@kysec.cn 证书编号：S0790525020003 2025H1 经营业绩大幅改善，毛利率/净利率同比提升，给予"买入" ...

电子/电子化学品Ⅱ 金宏气体（688106.SH） 利润短期承压，多制气项目打开成长空间 2025 年 08 月 27 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/8/26 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 18.98 | | 一年最高最低(元) | 23.44/14.58 | | 总市值(亿元) | 91.48 | | 流通市值(亿元) | 91.48 | | 总股本(亿股) | 4.82 | | 流通股本(亿股) | 4.82 | | 近 3 个月换手率(%) | 90.38 | 《2024Q3 业绩短期承压，产品结构持 续优化 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.10.30 | 陈蓉芳（分析师） | 金益腾（分析师） | 陈瑜熙（分析师） | | --- | --- | --- | | chenrongfang@kysec.cn | jinyiteng@kysec.cn | chenyuxi@kysec.cn | | 证书编号：S0790524120002 | 证书编号：S0790520020002 | 证书编号：S0790525020003 | 大宗气体、 ...

公司报告 | 半年报点评 万润股份（002643） 证券研究报告 MP、三月实现扭亏，高端新材料厚积薄发 事件：万润股份发布 2025 年中报，上半年实现营业收入 18.70 亿元，同比 -4.4%，实现归母净利润 2.18 亿元，同比+1.35%；其中第二季度实现营业 收入 10.09 亿元，同比-1.0%，环比+17.1%，实现归母净利润 1.38 亿元，同 比+18.3%，环比+73.1%。 盈利预测：由于各板块业务上半年收入利润变动，我们调整万润股份 2025-2027 年归母净利润预期为 5.20/6.31/7.04 亿元（25-26 年前值为 5.38/6.94 亿元），维持"买入"评级。 生命科学领域实现增长，子公司 MP 和三月实现扭亏 风险提示：汇率大幅波动风险；新材料应用不及预期；宏观经济下行影响 沸石、显示材料等收入下行的风险。 | 财务数据和估值 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 4,305.32 | 3,693.26 | 3,824.2 ...

单季度盈利创上市新高，毛利率提升得益于医药亮眼表现和成本有效管控 公司二季度实现归母净利润 1.20 亿元，创上市以来新高。盈利能力方面， 单季度毛利率 50.39%，净利率 26.06%，利润率同环比大幅提升，净利率水 平创上市以来新高。 上半年公司实现毛利率为 47%，较去年同期提升 8 个百分点，一是上半年 医药板块表现亮眼，客户库存策略调整推动实现良好业绩，产品结构的变 化进一步带动了公司整体毛利率的提升；二是公司持续强化成本管控，通 过精细化管理举措深化降本增效。 显示材料上半年承压，医药表现亮眼提供增量，电子材料实现突破 公司报告 | 半年报点评 瑞联新材（688550） 证券研究报告 医药表现亮眼，单季度盈利创上市新高 事件：瑞联新材公布 2025 年中报，上半年公司实现营业收入 8.06 亿元， 同比+16.3%，实现归母净利润 1.66 亿元，同比+74.2%；其中二季度实现营 业收入 4.62 亿元，同比+26.5%，环比+34.4%，实现归母净利润 1.20 亿元， 同比+97.5%，环比+163.9%。 分板块来看，2025 年上半年，显示材料板块实现销售收入 62,858 万元， 占 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 电子化学品Ⅱ 金宏气体(688106) 报告日期：2025 年 08 月 26 日 营收稳步增长， 特气短期盈利承压拖累业绩 ——金宏气体 25H1 点评报告 事件： 公司发布 2025 中报，实现营收 13.14 亿元，同比增 6.65%，归母净利润 0.82 亿元， 同比降 48.65%。其中 25Q2 单季度营收 6.91 亿元，同比增 7.60%，环比增 11.07%， 归母净利润 0.38 亿元，同比降 54.30%，环比降 13.19%。 点评： ❑ 内生增长+外延并购，看好公司长期发展 公司严守纵横发展战略，近年来沿"大宗零售-电子特气-电子大宗-现场制气"的 发展路径持续稳步推进，形成多业务协同发展局面，依托一站式供气服务能力， 具备了对标海外气体龙头的产业基础。25 年以来公司持续寻求收购整合优质标 的，2 月 7 日完成收购 CHEM-GAS，进一步加速拓展东南亚大宗零售市场，进一 步提高公司的市场占有率，巩固公司的行业地位；2 月 15 日完成收购汉兴气体为 公司现场制气业务注入新的动力。内生发展方面，25H1 公司电子特气新增导入 18家半导体客户，电子 ...

2025 年 08 月 26 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/8/25 当前股价(元) 31.56 一年最高最低(元) 32.90/18.31 总市值(亿元) 298.29 流通市值(亿元) 231.91 总股本(亿股) 9.45 流通股本(亿股) 7.35 近 3 个月换手率(%) 120.31 股价走势图 电子/电子化学品Ⅱ 鼎龙股份（300054.SZ） CMP 材料渗透加深，多元化业务稳步推进 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2024-08 2024-12 2025-04 鼎龙股份 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《收入净利双双高增，平台化布局成 长可期 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2025.5.2 《2024Q3 业绩持续高增长，新材料平 台公司成型—公司信息更新报告》 -2024.10.9 陈蓉芳（分析师） 陈瑜熙（分析师） chenrongfang@kysec.cn chenyuxi@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 证书编号：S0790525020003 营收稳步提升，盈利能力增强，维持"买入"评级 鼎龙股份发布 20 ...

电子 | 证券研究报告 — 业绩评论 2025 年 8 月 26 日 300054.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 31.56 板块评级:强于大市 本报告要点 公司业绩稳健增长。看好公司半导体业 务有序推进，维持 买入 评级。 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 24.5 7.3 12.6 64.5 相对深圳成指 1.2 (4.1) (10.2) 12.5 (4%) 11% 26% 40% 55% 70% Aug-24 Sep-24 Oct-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 May-25 Jun-25 Jul-25 Aug-25 鼎龙股份 深圳成指 | 发行股数 (百万) | 945.16 | | --- | --- | | 流通股 (百万) | 734.81 | | 总市值 (人民币 百万) | 29,829.38 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 397.03 | | 主要股东 | | | 朱双全 | 14.75% | | 资料来源：公司公告， Wind ， | 中银证券 | 资料来源：公司公告， Win ...

2025 年 08 月 25 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 147 期 观点精粹: 最新报告摘要 Q2 毛利率创新高，Q4 有望开启"一车双能"周期--小鹏汽车-W/乘用车(09868/212805) 点评报告（港股美股） 风险偏好提升，两融明显提速--资产配置报告 主营业务稳步发展，控股合并完善供应链条--圣农发展/养殖业(002299/211107) 公司点评 业绩同比高增，养殖成本持续优化--牧原股份/养殖业(002714/211107) 公司点评 魔芋延续高景气，Q2 毛销差同比增速转正--盐津铺子/休闲食品(002847/213408) 公司点评 下游需求持续回暖，2025 上半年公司归母净利润同比增加--国瓷材料/电子化学品Ⅱ(300285/212706) 公司点 评 Q2 归母净利润同比大增，两机订单保障持续增长动力--应流股份/通用设备(603308/216401) 公司动态研究 高端材料快速放量，上半年业绩同比高增--圣泉集团/塑料(605589/2122 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is upgraded to "Buy" with a target price of 36.07 CNY per share, reflecting an expected return of over 20% within the next six months [6][17]. Core Insights - The company reported record high revenues and profits in the second quarter, achieving an operating income of 1.47 billion CNY, a year-on-year increase of 11.7%, and a net profit attributable to the parent company of 655.9 million CNY, up 33.9% year-on-year [1][2]. - The gross margin for the second quarter reached 76.7%, the highest since 2021, indicating strong profitability alongside revenue growth [2]. - The company is making significant advancements in material production, with several new materials expected to drive future growth, including Red Host and Green Prime materials, which are in various stages of mass production [3]. Financial Performance - For the first half of 2025, the company achieved a total revenue of 2.92 billion CNY, representing an 18.8% increase year-on-year, and a net profit of 1.26 billion CNY, up 36.7% year-on-year [1]. - The company forecasts continued growth, with projected net profits of 3.17 billion CNY, 4.48 billion CNY, and 6.06 billion CNY for 2025, 2026, and 2027 respectively [4]. - The EBITDA for 2025 is estimated at 420.58 million CNY, with a significant growth rate of 89.47% compared to 2024 [5]. Research and Development - The company has filed 64 new invention patent applications and received 24 patent grants in the first half of 2025, indicating a strong commitment to R&D [4]. - Ongoing projects include advancements in blue phosphorescent materials and collaboration with academic institutions to enhance material properties and production processes [4]. Market Position and Client Expansion - The company maintains stable partnerships with leading OLED panel manufacturers and is actively expanding into emerging markets such as silicon-based OLED materials [3]. - Successful testing of multiple materials by clients such as Guozhao Optoelectronics and Guanyu is expected to open new revenue streams for the company [3].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The report highlights that the downstream demand continues to recover, leading to an increase in the company's net profit attributable to the parent company in the first half of 2025 [2][7] - The company achieved operating revenue of 2.154 billion yuan, a year-on-year increase of 10.29%, and a net profit attributable to the parent company of 332 million yuan, a year-on-year increase of 0.38% [5][7] - The report emphasizes the growth in revenue from electronic materials and new energy materials, with electronic materials revenue reaching 344 million yuan, up 23.65% year-on-year [7] Financial Performance Summary - In the first half of 2025, the company reported a net profit of 332 million yuan, with a cash flow from operating activities of 333 million yuan, reflecting a significant year-on-year increase of 116.11% [5][10] - For Q2 2025, the company achieved operating revenue of 1.179 billion yuan, a year-on-year increase of 4.67% and a quarter-on-quarter increase of 20.97% [6][10] - The gross profit margin for Q2 2025 was 39.56%, showing a year-on-year decrease of 1.12 percentage points but an increase of 2.78 percentage points from the previous quarter [6][10] Segment Performance - The electronic materials segment generated revenue of 344 million yuan, with a gross margin of 32.97%, down 2.61 percentage points year-on-year [7] - The catalyst materials segment reported revenue of 456 million yuan, with a gross margin of 41.80%, down 1.76 percentage points year-on-year [7] - The new energy materials segment saw revenue growth of 26.36%, reaching 217 million yuan, with a gross margin of 21.19% [7] Future Outlook - The company is expected to achieve revenues of 4.724 billion yuan, 5.576 billion yuan, and 6.674 billion yuan for the years 2025, 2026, and 2027, respectively [12] - The net profit attributable to the parent company is projected to be 754 million yuan, 902 million yuan, and 1.085 billion yuan for the same years [12] - The report indicates that the company is continuously engaged in technology and product research and development, aiming to build a comprehensive new materials industry platform [11]