2024 年 9 月 4 日 公司研究 适度一体化布局保障盈利能力行业领先，储能出货量维持高增 ——天合光能（688599.SH）2024 年中报点评 要点 事件：公司发布 2024 年半年报，2024H1 实现营业收入 429.68 亿元，同比减少 12.99%，实现归母净利润 5.26 亿元，同比减少 85.14%；2024Q2 公司实现营 业收入 247.12 亿元，同比减少 11.95%，实现归母净利润 0.10 亿元，同比减少 99.41%。 2024H1 组件出货量持续增长，适度一体化布局保障盈利能力。 2024H1 公司实现组件出货量 34GW，同比增长 25.9%，但组件价格的持续下跌 使得 2024H1 组件销售实现营业收入 300.57 亿元，同比减少 11.52%。公司采 用富有弹性的、适度垂直一体化布局，上游硅片环节产能较少（预计 2024 年底 公司硅片/电池/组件产能将分别达到 55/105/120GW），在 2024H1 硅片价格大 幅下跌背景下公司一体化组件业务体现出行业领先的盈利能力，2024H1 组件销 售毛利率维持在 11.13%，在一体化龙头企业中较为领先。 前瞻性布局 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|天合光能（688599） 2024 半年报点评： 组件业务阶段性承压，全球布局持续推 进 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月04日 证券研究报告 |报告要点 公司 2024H1 实现营业收入 429.7 亿元，同比减少 13.0%，实现归母净利润 5.3 亿元，同比减 少 85.1%，实现销售毛利率 13.9%，同比下降 3.1pct。受行业竞争加剧影响，产品价格下行， 阶段性影响公司业绩规模。公司具备从硅片到组件一体化产能，前瞻布局印尼及美国海外产 能基地，公司规划将于 2024H2 投产，增强全球竞争力与抵抗海外政策变动风险的能力。公司 光伏组件及系统产品业务均维持稳定发展状态，建议关注。 |分析师及联系人 贺朝晖 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月04日 天合光能(688599) 2024 半年报点评： 组件业务阶段性承压，全球布局持续推进 | --- | --- | |------------------------ ...

证 券 研 究 报 告 天合光能（688599）2024 年半年报点评 推荐（维持） 现金流改善明显，分布式业务保持高盈利水平 目标价：20.48 元 当前价：16.88 元 事项： 公司上半年实现营业收入为 429.68 亿元，同比下降 12.99%；归母净利润为 5.26 亿元，同比下降 85.14%；综合毛利率为 13.85%，同比下降 3.07 个百分点；上 半年归母净利率为 1.22%，同比下降 5.94 个百分点。费用方面，公司上半年期 间费用为 46.09 亿元，较上年同期增加 11.07 亿元；期间费用率为 10.73%，较 上年同期上升 3.64 个百分点。 公司二季度实现营业总收入 247.12 亿元，同比下降 11.95%，环比增长 35.37%； 归母净利润为 1046.40 万元，同比下降 99.41%，环比下降 97.97%；综合毛利 率为 13.12%，同比下降 3.01 个百分点，环比下降 1.72 个百分点；归母净利率 为 0.04%，同比下降 6.27 个百分点，环比下降 2.78 个百分点。 评论： 二季度组件出货环比增长，海外产能落地将带动美国市场出货。公司组件出货 量 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [5] Core Views - The company reported a revenue of 42.668 billion yuan for the first half of 2024, a year-on-year decrease of 12.99%, and a net profit attributable to shareholders of 526 million yuan, down 85.14% year-on-year [2] - The company's component shipment volume reached 34 GW in the first half of 2024, an increase of 25% year-on-year, with a cumulative shipment of over 225 GW [3] - The company is expanding its overseas production capacity, with plans to reach a capacity of 55 GW for silicon wafers, 105 GW for batteries, and 120 GW for components by the end of 2024 [3] - The company is diversifying its business into distributed photovoltaic systems, mounting structures, and energy storage solutions, which are expected to support its performance [4] Financial Forecasts - The company is projected to achieve revenues of 86.866 billion yuan, 114.481 billion yuan, and 138.883 billion yuan for the years 2024, 2025, and 2026, respectively [5] - The net profit attributable to shareholders is expected to be 736 million yuan in 2024, 2.644 billion yuan in 2025, and 5.214 billion yuan in 2026 [5] - The report indicates a significant drop in net profit for 2024, with a forecasted decrease of 86.7% compared to 2023 [9] Business Expansion - The company has established a strong presence in the distributed photovoltaic business with over 4,000 channel partners and 20,000 service points across China [4] - The operation and maintenance business for photovoltaic plants has expanded to a scale of 14 GW, representing an 80% year-on-year increase [4] - The company has achieved a 6% market share in the mounting structure business, ranking sixth globally [4]

| 证券代码：688599 | 证券简称：天合光能 | 公告编号： | 2024-083 | | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：118031 | 转债简称：天 23 转债 | | | 天合光能股份有限公司 关于公司提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 担保发生时间：2024 年 8 月 1 日至 2024 年 8 月 31 日 被担保人名称：天合光能股份有限公司（以下简称"公司"）及其合并 报表范围内下属子公司 本期担保发生额：人民币 33.35 亿元（包含公司合并报表范围内下属子 公司对公司的担保） 本次担保是否有反担保：否 被担保人中无公司关联方。 对外担保逾期的累计数量：公司无逾期对外担保情况 截至本公告披露日，公司及合并报表范围内下属子公司对外担保余额为 592.97 亿元，占公司最近一期经审计净资产的 188.12%，其中公司对合并报表范 围内下属子公司提供的担保余额为 568.36 亿元。 一、担保情况概述 （一）本期新增担保情况 为 ...

重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024/6/26 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2024/6/25~2025/6/24 | | 预计回购金额 | 100,000 万元~120,000 万元 | | 回购用途 | □减少注册资本 □用于员工持股计划或股权激励 | | | √用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 9,221,140 股 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.42% | | 累计已回购金额 | 15,197.024309 万元 | | 实际回购价格区间 | 15.91 元/股~17.13 元/股 | 一、 回购股份的基本情况 | 证券代码：688599 | 证券简称：天合光能 | 公告编号：2024-082 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118031 | 转债简称：天 23 | 转债 | 天合光能股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法 ...

Group 1: Company Overview and Market Position - Trina Solar has established a significant market presence with a focus on TOPCon technology, which is projected to exceed a 50% market share within the next few years [1] - The global bifacial module market share is expected to reach 70% in the same timeframe, highlighting the competitive advantage of TOPCon technology [1] Group 2: Product Development and Innovations - The company is advancing into the TOPCon 2.0 era, with expectations of increasing battery efficiency by at least 1% [1] - Trina Solar has initiated research on composite material frames since 2018, achieving TÜV certification, although challenges remain in installation and cost-effectiveness [2] Group 3: Business Operations and Strategy - The company reports that over 50% of its orders are for tracking brackets, driven by the growing demand for centralized photovoltaic power stations [2] - Trina Solar is considering the potential for production capacity in Southeast Asia to shift towards European or other overseas markets based on market conditions [2] Group 4: Intellectual Property and Investor Relations - The company emphasizes the importance of intellectual property protection as a cornerstone of innovation and actively seeks legal recourse against infringement [2] - Trina Solar has announced a share repurchase plan of 1-1.2 billion RMB to protect investor interests, alongside management's commitment to increasing their holdings in convertible bonds [3]

证券代码：688599 证券简称：天合光能 天合光能股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

天合光能 买入 维持评级 公司点评 业绩简评 8 月 30 日公司发布 2024 年中报，上半年实现营收 430 亿元， 同比-13%；实现归母净利润 5.3 亿元，同比-85%；扣非归母净利润 4.0 亿元，同比-89%。其中 Q2 实现归母净利润 0.10 亿元，实现扣 非归母净利润-0.50 亿元。 经营分析 组件出货增长盈利承压，前瞻性全球化产能布局保障竞争力。 2024 年上半年公司组件实现出货 34GW，同比增长超过 25%。上半 年光伏产业链竞争加剧，Q2 产业链价格下降至较低水平、主产业 链盈利承压，受此影响公司 Q2 销售毛利率环比下降 1.7 PCT 至 13.12%。为提升抗风险能力，2023 年公司前瞻性布局印尼基地（1GW 电池、组件）及美国基地（5GW 组件），预计将于 2024 年下半年投 产，有望帮助公司有效应对全球贸易风险，保持在高盈利市场的竞 争力。 分布式系统、支架、储能布局打综合能源解决方案提供商，多 利润点支撑增长抗风险能力。公司致力于打造光伏智慧能源整体 解决方案提供商，上半年分布式系统出货超 3.2GW，天合富家全球 排名第二、国内户用市场市占率近 20%，盈利能 ...

| 证券代码：688599 | 证券简称：天合光能 公告编号：2024-079 | | --- | --- | | 转债代码：118031 | 转债简称：天 23 转债 | 天合光能股份有限公司 关于 2024 年半年度计提资产减值准备的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、计提减值准备的情况概述 （二）资产减值损失 公司对存货、合同资产等长期资产，在资产负债表日有迹象表明发生减值的， 估计其可收回金额，进行减值测试。对存货资产，在资产负债表日，存货成本高 于其可变现净值的，计提存货跌价准备。合同资产减值准备的计提依据和计提方 法同信用减值准备的计提依据和计提方法。经测试，本次需计提的资产减值损失 准备金额合计 515,634,407.33 元。 三、本次计提减值准备对公司的影响 根据《企业会计准则》和公司会计政策的相关规定，为客观、公允地反映天 合光能股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年 6 月 30 日的财务状况和 2024 年半年度的经营成果，公司及下属子公司对截至 2024 年 6 月 ...