Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [3] Core Views - The company achieved a revenue of 1135.10 billion yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 33.46%, and a net profit attributable to shareholders of 55.61 billion yuan, up 51.12% year-on-year [1] - The company is expanding its overseas production capacity, particularly targeting the high-margin U.S. market, with plans for 6.5GW integrated capacity in Southeast Asia and 5GW component capacity in the U.S. [1][2] - The company has successfully launched multiple benchmark energy storage projects overseas, with a production capacity of 12GWh for energy storage batteries and plans to increase it to 25GWh by the end of Q2 2024 [2] Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2023, the company reported a revenue of 323.91 billion yuan and a net profit of 4.84 billion yuan [1] - The adjusted profit forecasts for 2023-2025 are 55.61 billion yuan, 86.89 billion yuan, and 99.01 billion yuan, respectively, with corresponding P/E ratios of 9.7x, 6.2x, and 5.5x [2][6] Overseas Expansion - The company is establishing a global production capacity with a focus on the U.S. market, including a collaboration for a project in the UAE with a planned capacity of 50,000 tons of silicon material, 30GW of silicon wafers, and 5GW of battery components [1][2] Product Development - The 210R series components have achieved a cumulative shipment of 15GW, with the overall 210 product technology platform exceeding 90GW in shipments, gaining significant market recognition [1][2] Energy Storage Business - The company’s energy storage business is progressing with several successful projects abroad, leveraging its brand and global sales channels to enhance market position [2]

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年2月26日 688599.SH 天合光能 买入 业绩同比高增，TOPCon 组件占比提升 原评级：买入 市场价格:人民币 24.77 公司发布2023年业绩快报，盈利同比增长约51%。公司TOPCon组件销售 板块评级:强于大市 快速提升，储能业务稳步推进；维持买入评级。 股价表现 支撑评级的要点 ◼ 公司2023年盈利预计同比增长约51%，符合预期：公司发布2023年年 4% 度业绩快报，全年实现盈利 55.61亿元，同比增长51.12%；扣非盈利57.79 (9%) 亿元，同比增长66.78%。根据公司业绩快报计算，2024Q4公司实现盈利 (23%) 4.84 亿元，同比减少 62.10%，环比减少 68.50%；实现扣非盈利 6.60 亿 元，同比减少46.13%，环比减少53.14%。公司此前发布业绩预告，快报 (37%) 业绩处于预告范围内，符合预期。 (51%) ◼ 减值或阶段性影响利润表现：2024年N型需求放量，存量P型产能或受 (64%) be 3F -2 ra 3M -2 ya 3M -2 n 3uJ -2 l 3uJ -2 gu ...

| | | 天合光能股份有限公司 关于将部分未使用募集资金以协定存款方式存放的 公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 天合光能股份有限公司（以下简称"天合光能"、"公司"）于 2024 年 2 月 5 日召开了第三届董事会第二次会议和第三届监事会第二次会议，分别审议通过了 《关于将部分未使用募集资金以协定存款方式存放的议案》，同意公司在不会影 响公司募集资金投资项目的正常实施进度，符合有关法律、法规及规范性文件的 规定，不存在损害公司或中小股东利益的情形下，将部分未使用的募集资金以协 定存款方式存放。具体情形如下： 一、募集资金基本情况 在符合国家法律法规，确保不影响公司正常运营、公司募集资金投资计划正 常进行和募集资金安全的前提下，公司将部分未使用募集资金以协定存款方式存 放不会影响公司日常经营和募集资金投资项目的正常开展，通过协定存款方式， 可以提高公司资金使用效率，增加存储收益，符合公司和全体股东的利益。 四、投资风险及风险控制措施 公司将部分未使用募集资金以协定存款方式存放，安全性高， ...

关于天合光能股份有限公司预计 2024 年度日常关联交易的核查意见 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"、"保荐人"）作为 天合光能股份有限公司（以下简称"天合光能"、"公司"）持续督导的保荐人， 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指 引第 1 号——规范运作》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等有关规定， 对公司预计 2024 年度日常关联交易的事项进行了认真、审慎的核查，并发表意 见如下： 华泰联合证券有限责任公司 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 公司于 2024 年 2 月 5 日召开了第三届董事会第二次会议和第三届监事会第 二次会议，分别审议通过了《关于公司 2024 年度日常性关联交易预计的议案》， 本次日常关联交易预计金额为 17,600.00 万元，关联董事高纪凡、高纪庆回避了 表决，其他非关联董事一致同意该议案。 公司已于 2024 年 2 月 1 日召开了第三届董事会独立董事第一次专门会议， 审议通过了《关于公司 2024 年度日常性关联交易预计的议案》，并经公司全体独 立董事一致同意，形成以下意见：公司预计的 2 ...

关于天合光能股份有限公司将部分未使用募集资金以协定 存款方式存放的核查意见 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"、"保荐人"）作为 天合光能股份有限公司（以下简称"天合光能"、"公司"）持续督导的保荐人， 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指 引第 1 号——规范运作》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等有关规定， 对公司将部分未使用募集资金以协定存款方式存放的事项进行了认真、审慎的核 查，并发表意见如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会出具的《关于同意天合光能股份有限公司向不特 定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2023〕157 号）同意注册， 公司向不特定对象发行可转债 8,864,751 手（8,864.751 万张），每张面值为人民 币 100 元，募集资金总额 8,864,751,000.00 元，扣除发行费用 48,650,279.85 元 （不含增值税）后，募集资金净额为 8,816,100,720.15 元。上述募集资金已全部 到位，经容诚会计师事务所（特殊普通合伙）验证，并于 2023 年 2 月 17 日出具 ...

华泰联合证券有限责任公司 关于天合光能股份有限公司使用部分闲置募集资金暂时补 充流动资金的核查意见 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"、"保荐人"）作 为天合光能股份有限公司持续督导的保荐人，根据《上市公司监管指引第 2 号— —上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《上海证券交易所科创板上市公司 自律监管指引第 1 号——规范运作》等相关法律法规和公司内部制度的要求，对 公司使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的事项进行了认真、审慎的核查， 并发表意见如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会出具的《关于同意天合光能股份有限公司向不特 定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2023〕157 号）同意注册， 公司向不特定对象发行可转债 8,864,751 手（8,864.751 万张），每张面值为人民 币 100 元，募集资金总额 8,864,751,000.00 元，扣除发行费用 48,650,279.85 元（不 含增值税）后，募集资金净额为 8,816,100,720.15 元。上述募集资金已全部到位， 经容诚会计师事务所（特殊普通合伙）验证，并于 2023 年 2 ...

| 证券代码：688599 | 证券简称：天合光能 | 公告编号：2024-021 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118031 | 转债简称：天 23 转债 | | 天合光能股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的公 告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 天合光能股份有限公司（以下简称"公司"、"天合光能"）及其全资子公 司本次拟使用不超过人民币 2,000,000,000.00 元暂时补充流动资金， 并仅用于公司的业务拓展、日常经营等与主营业务相关的生产经营活动。 使用期限自公司董事会审议通过之日起不超过 12 个月。 公司于 2024 年 2 月 5 日召开第三届董事会第二次会议、第三届监事会第二 次会议，审议通过了《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》。 根据募集资金投资项目的资金使用计划及项目的建设进度，公司在确保不影响募 集资金投资项目建设进度的前提下，为了提高募集资金使用效率、降低公司财务 成本、解决公司运营发展的资金需求，董事 ...

| 证券代码：688599 | 证券简称：天合光能 | 公告编号：2024-019 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118031 | 转债简称：天 23 转债 | | 天合光能股份有限公司 关于 2024 年度日常性关联交易预计的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 是否需要提交股东大会审议：否 天合光能股份有限公司（以下简称"公司"）本次预计 2024 年度发生的 日常关联交易均是公司正常生产经营所必需，定价公允、结算时间与方式合理， 不损害公司及中小股东的利益。公司选择的合作关联方均具备良好商业信誉和财 务状况，可降低公司的经营风险，有利于公司正常业务的持续开展，在同类交易 中占比较小，公司主要业务不会因此形成对关联方的依赖，不影响公司的独立性。 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 司董事会审议。如有涉及关联董事的，该关联董事应在审议上述议案时回避表决。 本次日常性关联交易无需提交股东大会审议。 （二）本次日常关联交易预计金额和类别 单位 ...

| 证券代码：688599 | 证券简称：天合光能 | 公告编号：2024-018 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118031 | 转债简称：天 23 转债 | | 天合光能股份有限公司 经审核，监事会认为：本次将部分未使用募集资金以协定存款方式存放事 项不会影响公司募集资金投资项目的正常实施进度，符合有关法律、法规及规 范性文件的规定，不存在损害公司或中小股东利益的情形，同意公司将部分未 使用的募集资金以协定存款方式存放。 具体内容详见公司同日披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的 《天合光能股份有限公司关于 2024 年度日常性关联交易预计的公告》（公告编 号：2024-019）。 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 （二）审议通过《关于将部分未使用募集资金以协定存款方式存放的议 案》 二、监事会会议审议情况 经与会监事投票表决，审议通过了如下决议： （一）审议通过《关于公司 2024 年度日常性关联交易预计的议案》 本公司监事会及全体监事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责 ...

| 证券代码：688599 | 证券简称：天合光能 | 公告编号： | 2024-017 | | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：118031 | 转债简称：天 23 转债 | | | 天合光能股份有限公司 关于公司新增借款及提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 被担保人名称：天合光能股份有限公司（以下简称"公司"）及其合并 报表范围内下属子公司 本期担保发生额：人民币 80.06 亿元（包含公司合并报表范围内下属子 公司对公司的担保） 本次担保是否有反担保：否 被担保人中无公司关联方。 对外担保逾期的累计数量：公司无逾期对外担保情况 截 至 2022 年 末 ， 公 司 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 资 产 为 26,338,970,001.84 元，2024 年 1 月公司及合并报表范围内下属子公司新增借款 金额为 5,381,943,747.71 元，占 2022 年末归属于上市公司股东的净资产的 20.43%。 重要内容提示： 截至本公告披露 ...