证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2025 04 01 年 月 日 楚江新材（002171.SZ） 军工碳纤维预制体核心卡位企业，未来 3 年有望迎来高增长 公司具备军工碳材料、铜基材料、特种热工装备三大主业。未来 3 年军工 碳材料有望充分受益于导弹等武器装备放量列装，铜基材料主业有望贡献 可观利润，特种热工装备发展势头良好并将在北交所上市。 1、军工碳材料：碳纤维预制体经 CVD 工艺复合制成的碳/碳复合材料具 有质轻、比强度和比弹性模量高、热膨胀系数小、抗热冲击性好、耐烧蚀 性好和耐摩擦磨损等优异物理性能，被广泛应用在固体火箭发动机喷管及 头锥、飞机刹车盘、航天飞行器结构部件等方面。子公司江苏天鸟（（至 2024 年底上市公司持股 90%）是国内碳纤维预制体龙头，承担国内所有 飞机碳刹车碳纤维预制体、几乎全系列航天固体火箭发动机喷管喉衬纤维 预制体供应，卡位非常核心，2024 年实现收入 6.21 亿元，同比-16.87%， 净利润 0.94 亿元，同比-47.19%，未来 3 年有望充分受益于导弹在"十四 五"积压订单快速交付和"十五五"放量建设。 2、铜基材料：根据中国有色金 ...

证券代码：002171 证券简称：楚江新材 公告编号：2025-028 债券代码：128109 债券简称：楚江转债 安徽楚江科技新材料股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 该议案的内容详见 2025 年 4 月 2 日刊登在《证券时报》和巨潮资 讯网(http://www.cninfo.com.cn)上的《关于不提前赎回"楚江转债" 的公告》。 三、备查文件 特此公告。 经与会董事认真审议，经投票表决，会议形成如下决议： （一）审议通过了《关于不提前赎回"楚江转债"的议案》 表决结果：同意 7 票、弃权 0 票、反对 0 票。 自2025年3月12日至2025年4月1日，公司股票价格已有15个交易日 的收盘价不低于"楚江转债"当期转股价格（即6.10元/股）的130%（即 可转换公司债券募集说明书》的约定，已触发"楚江转债"有条件赎 回条款。 基于当前市场情况及公司实际综合考虑，为保护投资者利益，董 事会决定本次不行使"楚江转债"的提前赎回权利。同时根据中国证 -1- 券监督管理委员会《可转换公司债券管理办法》及 ...

| | | 安徽楚江科技新材料股份有限公司 第六届董事会第三十三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 安徽楚江科技新材料股份有限公司（以下简称"公司"）第六届 董事会第三十三次会议通知于2025年3月25日以书面、传真或电子邮件 等形式发出，会议于2025年4月1日以通讯表决的方式召开。本次会议 应出席董事7人，实际出席董事7人，公司监事及高级管理人员列席会 议，会议由董事长姜纯先生主持。本次会议的召集、召开和表决程序 及出席会议的董事人数符合法律、法规和公司章程等有关规定。 二、董事会会议审议情况 经与会董事认真审议，经投票表决，会议形成如下决议： 基于当前市场情况及公司实际综合考虑，为保护投资者利益，董 事会决定本次不行使"楚江转债"的提前赎回权利。同时根据中国证 - 1 - 券监督管理委员会《可转换公司债券管理办法》及深圳证券交易所相 关要求，自本次董事会审议通过后 3 个月内（即 2025 年 4 月 2 日至 2025 年 7 月 1 日），若"楚江转债"再次触发有条件赎回条款时，公司均 不行使提前赎 ...

| 证券代码：002171 | 证券简称：楚江新材 | 公告编号：2025-029 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128109 | 债券简称：楚江转债 | | 安徽楚江科技新材料股份有限公司 关于不提前赎回"楚江转债"的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、2024 年 12 月 11 日，安徽楚江科技新材料股份有限公司（以下 简称"公司"）召开第六届董事会第二十九次会议，审议通过了《关于 不提前赎回"楚江转债"的议案》，公司董事会决定本次不行使"楚江 转债"的提前赎回权利，并决定自本次董事会审议通过后 3 个月内（即 2024 年 12 月 12 日至 2025 年 3 月 11 日），若"楚江转债"再次触发 有条件赎回条款时，公司均不行使提前赎回权利。以 2025 年 3 月 11 日 后首个交易日（即 2025 年 3 月 12 日）重新计算，若"楚江转债"再次 触发赎回条款，届时董事会将另行召开会议决定是否行使"楚江转债" 的提前赎回权利。具体内容详见公司于 2024 年 12 月 12 日披 ...

安徽楚江科技新材料股份有限公司 2025 年第一季度可转换公司债券转股情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： | 证券代码：002171 | 证券简称：楚江新材 | | --- | --- | | 债券代码：128109 | 债券简称：楚江转债 | | 转股价格：6.10元/股 | | | 转股期限：2020年12月10日至 | 2026年6月3日 | 根据《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所可转换 公司债券业务实施细则》等有关规定，安徽楚江科技新材料股份有限 公司（以下简称"公司"） 现将 2025 年第一季度可转换公司债券转 股及公司股本变动的情况公告如下： 一、可转换公司债券发行上市概况 （一）可转债发行情况 | | | 债券代码：128109 债券简称：楚江转债 经中国证券监督管理委员会"证监许可[2020]353 号"文核准， 公司于 2020 年 6 月 4 日公开发行了 1,830 万张可转换公司债券，每 张面值 100 元，发行总额 18.30 亿元，期限六年。 （二）可转债上市情况 经深圳证券交易所" ...

华泰联合证券有限责任公司 关于安徽楚江科技新材料股份有限公司 不提前赎回"楚江转债"的核查意见 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"或"保荐机构"） 作为安徽楚江科技新材料股份有限公司（以下简称"楚江新材"或"公司"）2019 年度公开发行可转换公司债券的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办 法》《深圳证券交易所股票上市规则》《可转换公司债券管理办法》《深圳证券 交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等法律、法 规和规范性文件的规定，对楚江新材不提前赎回"楚江转债"的事项进行了核查， 具体核查情况如下： 一、"楚江转债"的基本情况 （一）可转债发行情况 经中国证券监督管理委员会"证监许可[2020]353 号"文核准，公司于 2020 年 6 月 4 日公开发行了 1,830 万张可转换公司债券，每张面值 100 元，发行总额 18.30 亿元，期限六年。 （二）可转债上市情况 经深圳证券交易所"深证上[2020]532 号"文同意，公司可转换公司债券于 2020 年 6 月 23 日在深圳证券交易所挂牌交易，债券简称"楚江转债"，债券代 码"128109"。 （三 ...

| | | 安徽楚江科技新材料股份有限公司 关于为子公司向银行申请授信额度提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 安徽楚江科技新材料股份有限公司（以下简称"公司"或"楚江 新材"）分别于 2024 年 4 月 24 日和 2024 年 5 月 23 日召开的第六届 董事会第二十次会议和 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于为子 公司及孙公司申请银行授信额度提供担保的议案》，同意公司为子公 司及孙公司向商业银行申请授信额度提供合计不超过 720,000 万元连 带责任担保。其中： 1、公司为本次被担保方全资子公司安徽楚江高精铜带有限公司 （以下简称"楚江高精铜带"）向商业银行申请授信额度提供合计不 超过 100,000 万元连带责任担保。 2、公司为本次被担保方全资子公司安徽楚江高新电材有限公司 （以下简称"楚江电材"）向商业银行申请授信额度提供合计不超过 180,000 万元连带责任担保。 3、公司为本次被担保方全资子公司安徽楚江特钢有限公司（以下 简称"楚江特钢"）向商业银行申请授信额度提供合计不超过 24 ...

Group 1: Financial Performance and Concerns - The company reported revenue of over 35 billion, with a profit of less than 2 billion, raising suspicions of potential financial misconduct [2] - The operating cash flow has frequently been negative, leading to concerns about the company's ability to sustain operations in the long term [2] - The net profit for Wuhu Tianniao in 2024 is projected to be -28.94 million, indicating challenges in profitability despite future potential [3] Group 2: Risk Management and Operational Strategies - The company emphasizes risk management strategies to mitigate the impact of copper price fluctuations, focusing on inventory management and operational stability [2][5] - The average receivable period for basic materials is around 15 days, ensuring that cash flow issues from sales are unlikely [2] - The company is actively working on product upgrades and technological advancements to maintain market competitiveness and long-term growth [2][3] Group 3: Research and Development Investments - The company invests over 1.1 billion annually in R&D, focusing on product technology upgrades and new product development [2][3] - Despite high R&D expenditures, there are concerns about the low profit margins and overall financial returns from these investments [7] - The company aims to enhance product value and profitability as new projects come online [7] Group 4: Market and Competitive Landscape - The company is positioned in the high-end carbon fiber composite materials market, with ongoing collaborations with major automotive manufacturers [3][7] - The competitive edge lies in the company's technological capabilities and market positioning in the carbon ceramic brake disc sector [7] - The company is exploring new applications in AI and data transmission, indicating a focus on emerging market demands [8] Group 5: Government Support and Subsidies - Government subsidies received in 2024 have slightly increased compared to 2023, primarily from resource utilization and fixed asset investments [4] - The company is monitoring the impact of changes in subsidy structures on its financial performance [4] Group 6: Future Outlook and Strategic Initiatives - The company is optimistic about recovering from recent performance dips, particularly in the photovoltaic sector, with signs of order recovery [4] - The listing progress of subsidiary Dingli Technology on the Beijing Stock Exchange is ongoing, with successful acceptance of the application [6][9] - The company is committed to maintaining transparency and communication with investors regarding future developments and financial disclosures [9]

| 证券代码：002171 | 证券简称：楚江新材 | 公告编号：2025－026 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128109 | 债券简称：楚江转债 | | 安徽楚江科技新材料股份有限公司 关于"楚江转债"可能满足赎回条件的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 经深圳证券交易所"深证上[2020]532 号"文同意，公司可转换 公司债券于 2020 年 6 月 23 日在深圳证券交易所挂牌交易，债券简称 "楚江转债"，债券代码"128109"。 （三）可转债转股期限 根据相关法律、法规和《募集说明书》的有关规定，公司本次可 转债转股期自可转债发行结束之日（2020 年 6 月 10 日）满六个月后 的第一个交易日（2020 年 12 月 10 日）起至可转债到期日（2026 年 6 月 3 日）止。 1、2024 年 12 月 11 日，安徽楚江科技新材料股份有限公司（以下 简称"公司"）召开第六届董事会第二十九次会议，审议通过了《关于 不提前赎回"楚江转债"的议案》，公司董事会决定本次不行使"楚 ...

| | | 安徽楚江科技新材料股份有限公司 4、公司为本次被担保方控股子公司江苏鑫海高导新材料有限公 司（以下简称"鑫海高导"）向商业银行申请授信额度提供合计不超 1 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 安徽楚江科技新材料股份有限公司（以下简称"公司"或"楚江 新材"）分别于 2024 年 4 月 24 日和 2024 年 5 月 23 日召开的第六届 董事会第二十次会议和 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于为子 公司及孙公司申请银行授信额度提供担保的议案》，同意公司为子公 司及孙公司向商业银行申请授信额度提供合计不超过 720,000 万元连 带责任担保。其中： 1、公司为本次被担保方全资子公司安徽楚江高新电材有限公司 （以下简称"楚江电材"）向商业银行申请授信额度提供合计不超过 180,000 万元连带责任担保。 关于为子公司向银行申请授信额度提供担保的进展公告 2、公司为本次被担保方全资孙公司安徽楚江高新电材供销有限 公司（以下简称"楚江电材供销"）向商业银行申请授信额度提供合 计不超过 5,000 万元连带责任担保 ...