华西证券（002926）发布研报称，维持粉笔(02469)"买入"评级，粉笔与华图山鼎（300492）建立战略 合作，有望显著改善招录培训行业的竞争格局。合作将整合双方在技术(如AI课程开发)、渠道(线上与 线下)及公司治理等核心领域的优势，共同推动行业走向良性发展。此举不仅为粉笔在市场需求扩大的 背景下，通过AI产品开辟第二增长曲线注入新动力，也为传统培训业务的价格企稳创造了有利环境。 华西证券的主要观点如下： 与华图山鼎订立战略合作协议具体内容 双方建立战略合作关系，发挥各自资源互补优势，提升双方整体竞争力，共同探索招录类考试培训业务 合作。包括： 1)投资合作：双方将探索并寻求在股权投资的合作，包括但不限于战略投资及成立合资企业。 2)公司治理：双方可相互推荐董事进入对方实体机构，建立常态化沟通机制，借鉴彼此先进管理经验， 发挥各自优势。 战略合作的好处 1)提振市场信心;2)招录培训行业经历3年多价格战目前有望见底，以24年收入计，华图和粉笔为招录培 训行业前三的龙头公司，粉笔和华图两家龙头合作，有利于行业竞争格局改善、分别发挥线上线下 （300959）优势。 未来空间 (1)2025国考共有341. ...

2)公司治理：双方可相互推荐董事进入对方实体机构，建立常态化沟通机制，借鉴彼此先进管理经验， 发挥各自优势。 3)AI技术合作：双方将共同开发招录类考试培训行业的AI应用方案，整合双方各自在AI技术开发领域的 优势，就AI融入课程与产品进行交流分享，共同探索开发AI主导课程的发展前景，并促进双方核心研 发团队间的专业经验交流。 智通财经APP获悉，华西证券发布研报称，维持粉笔(02469)"买入"评级，粉笔与华图山鼎建立战略合 作，有望显著改善招录培训行业的竞争格局。合作将整合双方在技术(如AI课程开发)、渠道(线上与线 下)及公司治理等核心领域的优势，共同推动行业走向良性发展。此举不仅为粉笔在市场需求扩大的背 景下，通过AI产品开辟第二增长曲线注入新动力，也为传统培训业务的价格企稳创造了有利环境。 华西证券的主要观点如下： 与华图山鼎订立战略合作协议具体内容 双方建立战略合作关系，发挥各自资源互补优势，提升双方整体竞争力，共同探索招录类考试培训业务 合作。包括： 1)投资合作：双方将探索并寻求在股权投资的合作，包括但不限于战略投资及成立合资企业。 战略合作的好处 1)提振市场信心;2)招录培训行业经历3年多 ...

【大河财立方消息】2025年A股已进入收官倒计时，步入年末，市场正处于全年业绩兑现与2026年开局 衔接的关键节点。来年如何布局？跨年行情怎么看？大河财立方记者梳理了6家券商最新解读。 中信建投：跨年行情蓄势待发 中信建投分析师夏凡捷、何盛发表研报认为，从9月初至12月初，AH两地市场经历了较长时间的调整， 投资者情绪趋于谨慎，而近期，多项关键事件与数据相继公布，整体基调符合或略好于市场预期。 中信建投认为，牛市底层逻辑仍在，主要由结构性行情和资本市场改革政策推动。目前市场已经基本完 成调整，叠加基金排名基本落地，跨年有望迎来新一波行情。 中期行业配置方面，中信建投建议重点关注具有一定景气催化的有色金属和AI算力，主题上以商业航 天为主，可控核聚变和人形机器人为辅；港股也具有投资机会，潜在热点板块主要有互联网巨头、创新 药。重点关注：有色、商业航天、AI、人形机器人、可控核聚变、创新药、非银金融等。 中信证券：内外兼顾，寻求交集 中信证券裘翔、刘春彤等人发表研报认为，从此次中央经济工作会议内容来看，做大内循环仍是重心， 定位和去年相似。 研报中提到，但对于股票市场而言，内需品种和外需品种的预期和定价与去年存在 ...

在权益市场方面，刘郁认为，2026年的重点任务中，坚持内需主导排第一位，其中包括提振消费、释放 服务消费潜力。考虑到今年市场对消费行情预期偏弱(万得消费大类指数今年以来上涨13.40%，明显低 于万得全A的23.85%)，若2026年消费政策加力，有望推动阶段性行情，关注消费板块的修复趋势。此 外，科技和"反内卷"紧随其后。科技方面，会议强调"加紧培育壮大新动能"，新旧动能交替仍将是2026 年的主要线索，科技板块如AI、半导体、机器人等值得关注；"反内卷"方面，会议强调"制定和实施进 一步深化国资国企改革方案"，意味着"反内卷"不只与光伏、锂电相关，部分国企也将成为"反内卷"的 整治方向。此外，会议提到"扎实推进海南自由贸易港建设""推动海洋经济高质量发展"，相关题材也有 望在2026年出现阶段性行情。 中证报中证网讯(王珞)12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。华西证券（002926）首席经济 学家刘郁表示：2026年是逆周期与跨周期并重之年，对经济增长更加重视质量。从"内需不足"到"供强 需弱"的表述变化，指向扩内需、"反内卷"同步推进，以扭转低效竞争导致的价格低迷状态。政策方 面，存量政策 ...

从资金流向上来看，当日证券板块主力资金净流入13.26亿元，游资资金净流出7.46亿元，散户资金净流 出5.8亿元。证券板块个股资金流向见下表： 证券之星消息，12月12日证券板块较上一交易日上涨0.61%，国联民生领涨。当日上证指数报收于 3889.35，上涨0.41%。深证成指报收于13258.33，上涨0.84%。证券板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601456 | 国联民生 | 10.89 | 2.93% | 175.92万 | | 19.27 乙 | | 000686 | 东北证券 | 9.30 | 1.86% | 62.51万 | | 5.79亿 | | 000776 | 广发证券 | 20.95 | 1.65% | 45.54万 | | 9.48亿 | | 601375 | 中原证券 | 4.35 | 1.40% | - 39.09万 | | 1.70亿 | | 601688 | XD华泰证 | 22.16 | 1.37% | ...

科创人工智能ETF华夏（589010）紧密跟踪上证科创板人工智能指数，覆盖全产业链优质企业，兼 具高研发投入与政策红利支持，20%涨跌幅与中小盘弹性助力捕捉AI产业"奇点时刻"。 每日经济新闻 截至10:39，科创人工智能ETF（589010）上涨0.68%，最新报价1.334元。ETF在经历开盘初期的短 暂下探后，于1.314元附近获得强力支撑，随后展开凌厉的"深V"反击，目前已成功站稳分时均线并刷新 日内新高。流动性方面，盘中成交额突破5600万元，交投维持高热度。 消息方面，被谷歌逼到拉响"红色警报"后，OpenAI周四终于端出了最新前沿模型GPT-5.2系列。 OpenAI介绍称，GPT?5.2是迄今为止在"专业知识工作方面"表现领先的模型系列，在制作电子表格、制 作演示文稿、图像感知、编写代码以及理解长上下文等方面都优于前代产品。OpenAI特别强调，GPT? 5.2 Thinking是迄今为止最适合现实世界专业用途的模型。在评估涵盖44个职业的知识型工作任务的 GDPval测试中，有70.9%的对比结果优于或持平于顶尖行业专业人士，这些任务包括制作销售演示文 稿、会计电子表格、制造流程图或短视频等 ...

华西证券研报指出，仙乐健康25Q3经营环比改善，中国区调整效果显现。中国区业绩25Q3同比增长 20%以上，新消费客户收入占比超50%，渠道拓展成效显著，直播、MCN、私域、跨境电商新零售等表 现活跃。美洲2025年前三季度收入同比增长超20%，欧洲区25Q3收入同比增长超35%，公司海外品牌客 户及渠道拓展力持续增强。受益于国内恢复+全球发力带动收入提升叠加毛利率提升，但BF亏损+税率 波动对利润有所影响，公司综合净利率同比微降0.41pct至6.85%，相应的净利润同比提升16.20%至0.99 亿元。首次覆盖给予"买入"评级。 ...

华西证券指出，如果将2025年的财政与货币政策节奏线性外推，债市内部或难形成明确的共识方向，市 场对通胀回升的担忧和"严监管"的推进，2026年债市可能延续25年偏弱的震荡格局，这也是当前市场较 为一致的预期。然而，一致性预期总是容易被打破。2026年可能变化的方向：一是宽财政向稳财政的转 变，如果经济增速目标下降，对应的财政赤字率也可能同步回落，由此对债券市场来说，政府债的供给 压力减轻；二是稳货币能否过渡为宽货币，进而推动债市表现超出预期。货币政策主动发力，可能需要 一些自下而上的风险事件发酵，如果没有外部因素的刺激，货币政策可能还是以稳为主。2026全年债市 行情的关键，是等待货币政策的实质性变化。从节奏上看，或是"前慢后快"，一季度（或春节前）蛰 伏，等待货币政策的变化，及消化潜在的通胀担忧，二、三季度出击，进而容易形成全年低点。 (本文来自第一财经) ...

（文章来源：第一财经） 华西证券指出，如果将2025年的财政与货币政策节奏线性外推，债市内部或难形成明确的共识方向，市 场对通胀回升的担忧和"严监管"的推进，2026年债市可能延续25年偏弱的震荡格局，这也是当前市场较 为一致的预期。然而，一致性预期总是容易被打破。2026年可能变化的方向：一是宽财政向稳财政的转 变，如果经济增速目标下降，对应的财政赤字率也可能同步回落，由此对债券市场来说，政府债的供给 压力减轻；二是稳货币能否过渡为宽货币，进而推动债市表现超出预期。货币政策主动发力，可能需要 一些自下而上的风险事件发酵，如果没有外部因素的刺激，货币政策可能还是以稳为主。2026全年债市 行情的关键，是等待货币政策的实质性变化。从节奏上看，或是"前慢后快"，一季度（或春节前）蛰 伏，等待货币政策的变化，及消化潜在的通胀担忧，二、三季度出击，进而容易形成全年低点。 ...

该行维持对中汇集团的"买入"评级，并指出：(1)短期来看，预计FY26在校生人数有所下滑，主要由于 公司为进行专业升级和高质量发展，主动下调专升本招生计划数；但FY27则有望恢复平稳增长。(2)未 来产教融合、社会培训有望成为公司下一个增长点。(3)国际化办学取得进展，今年迎来第一批外国留 学生，积极筹备中国香港教学中心以及海外教学中心，海外业务有望恢复增长。 格隆汇12月10日｜华西证券发表研报指，中汇集团FY2025集团总收入/归母净利/经调归母净利分别为 24,89/5.14/5.92亿元，公司拟派末期股息每股7.4港仙，中期每股派息6.6港仙，分红率30%，对应股息率 9.66%。报告期内，集团学费/住宿费/非学历职业教育服务费收入分别为21.56/2.05/1.28 亿元，同比增长 6.3%/4.9%/46.3%。在校人数稳健增长，截至FY2025末集团在校学生总人数为99,800人，同比增长 4.4%。 ...