该行维持对中汇集团的"买入"评级，并指出：(1)短期来看，预计FY26在校生人数有所下滑，主要由于 公司为进行专业升级和高质量发展，主动下调专升本招生计划数；但FY27则有望恢复平稳增长。(2)未 来产教融合、社会培训有望成为公司下一个增长点。(3)国际化办学取得进展，今年迎来第一批外国留 学生，积极筹备中国香港教学中心以及海外教学中心，海外业务有望恢复增长。 格隆汇12月10日｜华西证券发表研报指，中汇集团FY2025集团总收入/归母净利/经调归母净利分别为 24,89/5.14/5.92亿元，公司拟派末期股息每股7.4港仙，中期每股派息6.6港仙，分红率30%，对应股息率 9.66%。报告期内，集团学费/住宿费/非学历职业教育服务费收入分别为21.56/2.05/1.28 亿元，同比增长 6.3%/4.9%/46.3%。在校人数稳健增长，截至FY2025末集团在校学生总人数为99,800人，同比增长 4.4%。 ...

Core Insights - The 2025 Wind "Gold Analyst" awards were announced on December 10, recognizing outstanding research teams based on the number of report reads from buy-side institutions [1]. Group 1: Award Winners - The awards included 33 individual research field awards and 4 institutional awards, with participation from over 600 teams from 38 research institutions [1]. - Notable winners in various categories include: - Strategy Research: - First: Galaxy Securities - Second: Guosen Securities - Third: Zheshang Securities [3] - Fixed Income: - First: Zheshang Securities - Second: Huachuang Securities - Third: Dongwu Securities [3] - ESG Research: - First: Guosen Securities - Second: Galaxy Securities - Third: Zheshang Securities [5] - Restaurant and Tourism: - First: Guosen Securities - Second: Kaiyuan Securities - Third: Dantan Haidao [6] - Media: - First: Dongwu Securities - Second: Guohai Securities - Third: Kaiyuan Securities [7] Group 2: Sector-Specific Insights - In the Electric Power and Utilities sector: - First: Dongwu Securities - Second: Guosen Securities - Third: Tianfeng Securities [8] - In the Real Estate sector: - First: Kaiyuan Securities - Second: Everbright Securities - Third: Zhongxin Jian Investment [11] - In the Automotive sector: - First: Dongwu Securities - Second: Minsheng Securities - Third: Guosen Securities [31] - In the Non-Bank Financial sector: - First: Zhongxin Jian Investment - Second: Kaiyuan Securities - Third: Dongwu Securities [21] Group 3: Overall Trends - The awards reflect a competitive landscape among research institutions, with a significant number of teams participating and a diverse range of sectors represented [1][3]. - The methodology for the awards was based on objective metrics, specifically the reading counts of research reports by buy-side institutions, ensuring a transparent evaluation process [1].

非银金融行业动态点评 12 月 6 日，证监会主席吴清在证券业协会第八次会员大会上提出，将 "对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限"，为券商 行业"适度加杠杆"打开了政策空间，有望进一步推动行业做优做强， 打造具有国际竞争力的一流投资银行。 【评论】 挖掘价值 投资成长 政策松绑助力扩表，看好券商高质量发 展 2025 年 12 月 08 日 【事项】 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王舫朝 证书编号：S1160524090005 联系人：汪筠婷 相对指数表现 -20% -12% -4% 4% 12% 20% 2024/12 2025/6 2025/12 非银金融 沪深300 相关研究 《中金拟吸收合并东兴信达，行业格局加 速重塑》 2025.11.24 《社融增速放缓，政策预期或升温》 2025.11.20 《证券行业：聚焦"大而强"与"小而美"， 以改革促高质量发展》 2025.11.18 《关税调整公布，市场整体上涨》 2025.11.10 《关税缓和利好信心修复，非银业绩有望 提振估值》 2025.11.05 行 业 研 究 / 非 银 金 融 / 证 券 研 究 报 ...

华西证券（002926）发布研报称，维持中国春来(01969)盈利预测，维持FY26年收入为21.40亿元，新增 FY27-28收入预测24.04/26.31亿元;维持FY26归母净利预测10.33亿元，新增FY27-28预测11.72/12.90亿元; 维持FY26EPS0.86元，新增FY27-28EPS预测0.98/1.07元，2025年12月3日收盘价4.36港元，对应FY26- 284.6/4.1/3.7XPE，维持"买入"评级。 华西证券主要观点如下： FY2025业绩 FY2025公司收入/净利/经调整净利分别为17.91/8.36/8.37亿元、同比增长9.8%/7.4%/5.9%。归母净利的调 整项中，以股份为基础的补偿FY2025为329万元，汇兑方面FY2025为收益196万元。 商丘学院、安阳学院原阳校区、健康学院、荆州学院业绩高增长 (1)收入分拆来看，FY2025集团学费/住宿费收入分别为16.36/1.54亿元，同比增长10.1%/6.3%。 (2)按分学校收入来看，商丘学院/商丘学院应用科技学院/安阳学院/安阳学院原阳校区/健康学院/荆州学 院收入分别为4.16/2.60/4. ...

FY2025公司收入/净利/经调整净利分别为17.91/8.36/8.37亿元、同比增长9.8%/7.4%/5.9%。归母净利的调 整项中，以股份为基础的补偿FY2025为329万元，汇兑方面FY2025为收益196万元。 智通财经APP获悉，华西证券发布研报称，维持中国春来(01969)盈利预测，维持FY26年收入为21.40亿 元，新增FY27-28收入预测24.04/26.31亿元;维持FY26归母净利预测10.33亿元，新增FY27-28预测 11.72/12.90亿元;维持FY26EPS0.86元，新增FY27-28EPS预测0.98/1.07元，2025年12月3日收盘价4.36港 元，对应FY26-284.6/4.1/3.7XPE，维持"买入"评级。 华西证券主要观点如下： FY2025业绩 (2)公司旗下院校主要位于河南、湖北、江苏省，未来学费仍具备较大提升空间，且持续通过债务置 换、财务费用率有下降空间，带来净利率提升。 商丘学院、安阳学院原阳校区、健康学院、荆州学院业绩高增长 (3)积极拓展国际教育业务合作，2024年11月安阳学院、商丘学院与澳大利亚精英教育学院签订中外办 学合作协议，安 ...

Market Overview - The Shanghai Composite Index rose by 0.37% to close at 3902.81 points, with a weekly high of 3914.46 points [1] - The Shenzhen Component Index increased by 1.26% to 13147.68 points, reaching a high of 13164.48 points [1] - The ChiNext Index saw a rise of 1.86%, closing at 3109.3 points, with a peak of 3115.81 points [1] - Global markets also experienced gains, with the Nasdaq Composite up by 0.91%, the Dow Jones Industrial Average up by 0.5%, and the S&P 500 up by 0.31% [1] - In the Asia-Pacific region, the Hang Seng Index rose by 0.87% and the Nikkei 225 increased by 0.47% [1] ETF Market Performance - The median weekly return for stock ETFs was 1.04%, with the highest return from the China Tai Zhong Zheng 2000 ETF at 3.06% [2] - The top-performing industry ETF was the Yongying National Satellite Communication Industry ETF, which achieved a return of 8.1% [2][4] - The top five stock ETFs by weekly return included Yongying National Satellite Communication Industry ETF (8.1%), Wanji Zhong Zheng Industrial Nonferrous Metals Theme ETF (7.97%), and others [4][5] ETF Liquidity and Fund Flows - Average daily trading volume for stock ETFs decreased by 11.0%, while average daily trading volume increased by 14.3% [7] - The top five stock ETFs by fund inflow included Huatai Bairui Zhong Zheng A500 ETF with an inflow of 1.918 billion yuan [10] - The largest outflows were from Yongying Zhong Zheng Hu Shen Hong Gold Industry Stock ETF, which saw an outflow of 452 million yuan [11] Financing and Margin Trading - The financing balance for stock ETFs decreased from 47.097 billion yuan to 47.0318 billion yuan, while the margin balance increased to 2.6049 billion shares [12] ETF Market Size - The total size of the ETF market reached 575.2553 billion yuan, with stock ETFs accounting for 366.5501 billion yuan [15] - Stock ETFs represented 78.4% of the total number of ETFs and 63.7% of the total market size [17] New ETF Issuance - No new ETFs were issued last week, but four new ETFs were established, including the Huabao Zhong Zheng Hong Kong Stock Connect Automotive Industry Theme ETF [18] Industry Insights - Western Securities expressed strong optimism for the commercial aerospace industry, anticipating a fundamental turning point in satellite internet and commercial rocket launches in the coming year [18] - Huaxi Securities highlighted significant breakthroughs in domestic rocket capabilities, suggesting investment opportunities in low-orbit satellites [18]

｜2025年12月8日星期一｜ NO.1中信证券：库存拐点已至年内LME铜价有望加速迈向12000美元/吨 中信证券发布研报称，11月中旬以来库存拐点已现，叠加降息预期和国内减产发酵，年内LME铜价有 望加速迈向12000美元/吨。展望明年，"美铜囤货"与"国内减产"的双重叙事有望加速共振，供给缺口有 望拉阔60%，预计12000美元将成为铜价的崭新起点。全面推荐铜板块配置。 信达证券（601059）研报指出，9月以来市场缩量的内在原因是消化高换手率和部分板块交易拥挤，目 前这两个原因均有所缓和。本轮缩量震荡时间偏长，主要原因或在于当前市场资金面中，稳定的买入力 量更多在于中长期资金和产业资本，局部板块快速轮动的行情较难驱动居民资金大幅流入。另外也有年 底存量机构行为趋于稳健以及预期扰动下部分止盈资金离场的影响。但该机构认为当前时点可以保持乐 观。一方面，牛市中低成交量不是利空信号，事后来看，成交量低点大多情况下是牛市中较好的买入时 点。2005-2007年和2019-2021年，牛市中的调整或震荡期，成交量往往会快速萎缩。事后来看，成交量 低点通常也是市场阶段性低点。另一方面，历史上跨年行情启动之前，市场大 ...

智通财经APP获悉，华西证券发布研报称，当前时点，面临全球地缘政治冲突、中美科技博弈、海外对 AI投资的疑问以及美联储议息会议临近，预计市场仍将保持震荡，板块建议相对谨慎，中性配置。长 期看包括TMT行业的6G产业趋势、国产替代、自主可控以及军工等发展具有阶段性影响，从而催化包 括算力租赁、卫星通信、通信军工以及6G等市场机会。中长期该行仍坚定看好相关行业的高成长与大 空间。 该行认为，国家加速推动商业航天建设，有望助力包括手机直连卫星、北斗短信等应用加速普及。卫星 物联网商用试验将加速推动包括运营商、卫星、模组与芯片厂商等产业协同，在海洋、应急、能源、交 通、农业等行业构建广域连接能力。卫星网络作为6G网络建设基础，当前时点符合6G标准及建设时 间。自8月以来相关部门表示会发放卫星互联网牌照，我国卫星互联网商业运营迈出关键的第一步，牌 照的发放有望推动全产业链向规模化加速迈进。伴随可回收火箭预研阶段开启首个发射项目，商业航天 进入加速落地阶段，卫星互联网发展势头迅猛，星座常态化发射，实现通信容量增大，时延降低，同时 有望看到手机宽带直连卫星与低轨卫星网联智能驾驶系统的相关应用快速落地。 ...

华西证券发布研报称，首次覆盖给予香港交易所(00388)"增持"评级，港交所业绩有望受益于中国内地 资金对港股配置需求的深化，国际资本对港股科技资产关注度的回升，以及中国内地行业龙头企业赴港 上市进程显著提速。 ...

华西证券发布研报称，首次覆盖给予香港交易所(00388)"增持"评级，港交所业绩有望受益于中国内地 资金对港股配置需求的深化，国际资本对港股科技资产关注度的回升，以及中国内地行业龙头企业赴港 上市进程显著提速。 华西证券主要观点如下： 港交所通过旗下4家交易所(联交所、期交所、伦敦金属交易所LME、前海联合交易中心QME)和5家结算 公司，构建了覆盖交易、清算、结算、存管及数据服务的纵向一体化业务链条。2025年前三季度，现货 分部收入占比达50.8%，衍生品分部占比24.2%，商品分部占比10.4%，数据及连接分部占比7.6%。这种 垂直整合模式显著提升了运营效率与成本管控能力(2025年前三季度EBITDA利润率达79%)，同时通过 多元化的产品布局(涵盖股票、衍生品、商品、ETF、货币等)降低了单一市场波动对业绩的影响。完善 的生态体系使港交所能够持续受益于市场交投活跃度提升与产品创新红利，形成难以复制的竞争壁垒。 风险提示 市场活跃度不及预期;IPO节奏不及预期;政策风险 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 南向交易日均成交额占中国香港现货市场整体成交额的比重呈现持续上升趋势，从2019年的12% ...