[Table_Header] 公司点评●饮料乳品 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------------|-------------------------------------|-------------| | [Table_MainFinance] | | 2023A 2024E | | 2025E 2026E | | 营业收入（百万元） | | | 10987.29 11889.73 13265.46 14644.11 | | | 收入增长率% | | | 9.80 8.21 11.57 10.39 | | | 净利润（百万元） | | | 430.83 606.91 764.44 925.98 | | | 利润增速% | | | 19.27 40.87 25.96 21.13 | | | 毛利率% | | | 26.87 27.00 27.30 27.50 | | | 摊薄 EPS(元) | ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company, indicating a positive outlook for future performance [12][19]. Core Insights - The company achieved a revenue of 10.99 billion yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 9.8%, with a net profit of 431 million yuan, up 19.3% year-on-year [19]. - In Q1 2024, the company reported a revenue of 2.61 billion yuan, a 3.66% increase year-on-year, and a net profit of 90 million yuan, reflecting a significant growth of 46.93% year-on-year [19][21]. - The company's gross profit margin improved to 29.4% in Q1 2024, driven by declining raw milk costs [20][21]. Financial Performance Summary - The company’s total revenue is projected to grow from 10.99 billion yuan in 2023 to 12.24 billion yuan in 2024, with a compound annual growth rate (CAGR) of 11.4% [21]. - The net profit forecast for 2024 is 547 million yuan, representing a 26.9% increase compared to 2023 [21]. - The gross margin is expected to stabilize around 27.6% in 2024, with a gradual increase to 28.2% by 2026 [21]. Business Strategy and Market Position - The company is focusing on expanding its fresh milk business under its "Fresh Strategy," leveraging acquisitions to create a brand matrix and nationwide distribution [12][19]. - The introduction of new products, particularly in the low-temperature fresh milk and specialty yogurt segments, has contributed to revenue growth, with new products accounting for 12% of total sales in 2023 [28]. - The company is enhancing its direct-to-consumer (DTC) channels, which saw over 15% revenue growth in 2023, with e-commerce sales increasing by more than 40% [28]. Market Trends and Competitive Landscape - The report highlights a growing consumer preference for low-temperature fresh milk, which is expected to drive future sales growth [6][12]. - The competitive landscape remains challenging, with potential risks from market competition and food safety incidents [6][12].

Investment Rating - The report assigns a "Strong Buy" rating for the company, indicating an expectation of significant outperformance compared to the benchmark index over the next 3-6 months [118]. Core Insights - The company achieved a total revenue of 10,987 million in 2023, reflecting a year-on-year growth of 9.8%. The net profit attributable to the parent company was 431 million, with a year-on-year increase of 19.2% [2][140]. - The first quarter of 2024 showed a revenue of 2,527 million, a year-on-year growth of 4.5%, and a net profit of 0.9 million, representing a substantial increase of 46.9% year-on-year [140]. - The report highlights that the company is expected to benefit from a decrease in raw milk costs, which will enhance profitability in 2024 [140]. Financial Summary - **Revenue Forecasts**: - 2023A: 10,987 million - 2024E: 11,492 million (4.6% growth) - 2025E: 12,230 million (6.4% growth) - 2026E: 12,935 million (5.8% growth) [2] - **Net Profit Forecasts**: - 2023A: 431 million - 2024E: 528 million (22.7% growth) - 2025E: 651 million (23.2% growth) - 2026E: 789 million (21.1% growth) [2] - **Earnings Per Share (EPS)**: - 2023A: 0.50 - 2024E: 0.61 - 2025E: 0.75 - 2026E: 0.91 [2] - **Valuation Ratios**: - Price-to-Earnings (P/E) Ratio: - 2024E: 16 - 2025E: 13 - 2026E: 11 [2] - Price-to-Book (P/B) Ratio: - 2024E: 2.8 - 2025E: 2.3 - 2026E: 1.9 [2] Operational Performance - The company reported a gross margin of 25.2% in Q4 2023, an increase of 3.5 percentage points year-on-year, primarily due to a significant reduction in raw milk costs [140]. - The report notes that the company is actively optimizing its product and channel structure, which is expected to drive revenue growth above industry averages [140].

新希望乳业股份有限公司 2023 年度独立董事述职报告 本人作为新希望乳业股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，按照《中 华人民共和国公司法》《上市公司独立董事管理办法》《公司章程》以及公司《独立 董事工作制度》等相关法律法规、规章制度的规定和要求，在 2023 年任职期间（2023 年 5 月—12 月），忠实勤勉履行职责，积极出席相关会议，认真审议董事会各项议 案，充分发挥独立董事的作用，维护公司整体利益和全体股东尤其是中小股东的合 法权益。现将本人 2023 年的履职情况汇报如下： 一、基本情况 本人杨志清，中央财政金融学院财政专业毕业，经济学学士，曾任中央财经大 学教学委员会委员，税务学院院长等职，长期从事税收理论与政策、国际税收及税 制改革研究。现任中央财经大学教授，兼任中国国际税收研究会理事、中国法学会 财税法学研究会常务理事、中国注册税务师协会理事、北京市税务学会副会长等职。 报告期内，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》第六条规定的独立性 要求，不存在影响独立性的情况。 二、年度履职概况 本人积极参加公司召开的董事会、股东大会及相关委员会，本着勤勉尽责的态 度，认真审阅会议议案及相关 ...

新希望乳业股份有限公司 2023 年度财务决算及 2024 年度财务预算报告 一、2023 年度财务决算情况 （一）2023 年度财务报表的审计情况 新希望乳业股份有限公司 2023 年度财务报表已经毕马威华振会计师事务所 （特殊普通合伙）审计，并由审计机构出具了毕马威华振审字第 2407992 号标 准无保留意见的审计报告。 （二）主要会计数据和财务指标 1、主要会计数据 | | | | 单位：万元 | | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2023 年 | 2022【注】 | 增减（%） | | 营业收入 | 1,098,729.40 | 1,000,649.98 | 9.80 | | 营业利润 | 50,789.73 | 40,316.72 | 25.98 | | 利润总额 | 50,882.67 | 40,590.64 | 25.36 | | 归属于公司股东的净利润 | 43,082.65 | 36,122.90 | 19.27 | | 归属于公司股东的扣除非经常性损益 | 46,482.03 | 29,445.37 | 57.86 | | 的净利润 | | | | | 经 ...

1 证券代码：002946 证券简称：新乳业 公告编号：2024-016 债券代码：128142 债券简称：新乳转债 新希望乳业股份有限公司 关于2024年度向金融机构申请综合授信额度并为子 公司提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别风险提示： 新希望乳业股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）及子公司（含全 资和控股子公司，以下合称"子公司"）对子公司担保预计总额度不超过人民币 26.75 亿元（含本数，包含对子公司尚未到期的担保，下同），占公司最近一期 经审计净资产最高不超过 104.61%，对预计资产负债率超过 70%的子公司担保 预计总额度不超过人民币 7.75 亿元，占公司最近一期经审计净资产最高不超过 30.31%，敬请投资者充分关注担保风险。 本公司于 2024 年 4 月 24 日召开了第三届董事会第七次会议，审议通过了 《关于 2024 年度向金融机构申请综合授信额度的议案》《关于 2024 年度融资担 保额度的议案》，同意公司及其子公司向银行等金融机构申请 2024 年度综合授 信总额度不超过人民币 110 ...

新希望乳业股份有限公司 2023 年度独立董事述职报告 本人作为新希望乳业股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，按照《中 华人民共和国公司法》《上市公司独立董事管理办法》《公司章程》以及公司《独立 董事工作制度》等相关法律法规、规章制度的规定和要求，在 2023 年任职期间（2023 年 5 月—12 月），忠实勤勉履行职责，积极出席相关会议，认真审议董事会各项议 案，充分发挥独立董事的作用，维护公司整体利益和全体股东尤其是中小股东的合 法权益。现将本人 2023 年的履职情况汇报如下： 一、基本情况 本人吴飞，长期从事金融研究及教育，曾任新西兰梅西大学商学院经济与金融 系高级讲师，江西财经大学教授、校学术委员会委员、金融管理国际研究院副院长； 亚洲金融协会（AsianFinanceAssociation）理事及 2013 年亚洲金融协会年会联执 主席。现任上 海交 通大学上海高 级金 融学院教授、 LLC 项目学术主任、 EMBA/EE/DBA 项目联席学术主任。 报告期内，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》第六条规定的独立性 要求，不存在影响独立性的情况。 二、年度履职概况 本人积极参加公司召 ...

一、关于利润分配预案的基本情况 根据毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）出具的 2023 年度《审计报 告》，公司 2023 年度合并实现归属于上市公司股东的净利润 430,826,458.90 元， 2023 年母公司实现净利润为 123,570,262.54 元。根据《公司法》和《公司章程》 的规定，公司提取利润 10%的盈余公积 12,357,026.25 元，截至 2023 年 12 月 31 日母公司可分配利润合计为 260,503,837.73 元人民币。根据 2017 年公司第 二次临时股东大会通过决议：公司在首次公开发行前形成的滚存未分配利润，由 公司发行完成后的新老股东依其所持股份比例共同享有。 证券代码：002946 证券简称：新乳业 公告编号：2024-021 债券代码：128142 债券简称：新乳转债 新希望乳业股份有限公司 关于2023年度利润分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 新希望乳业股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2024 年 4 月 24 日召开第三届董事会第七次会议、第三届监事会 ...

新希望乳业股份有限公司 2023 年度内部控制自我评价报告 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和内部控制监管要求（简称"企 业内部控制规范体系"），结合新希望乳业股份有限公司(简称"公司")内部控制制度和 评价办法，在内部控制日常监督和专项监督的基础上，对公司 2023 年 12 月 31 日（内 部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一、重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性， 并如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控 制进行监督。经理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董 事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信 息真实完整，提高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限 性，故仅能为实现上述目标提供合理保证。此外，由于情况的变化可能导致内部控制变 得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低 ...

一、 2023 年度监事会会议情况 2023 年 5 月 31 日，公司监事会完成换届选举，稳定了公司内部治理结构， 促进了公司的平稳发展。2023 年度，第二届监事会共召开了两次会议，第三届 监事会共召开了四次会议。会议召开程序符合《公司法》《公司章程》及《监事 会议事规则》的有关规定，具体情况如下： | 会议日期 | | 会议届次 | 主要议题 | | --- | --- | --- | --- | | 24 日 | | | 2022 | | | | | 年年度报告及其摘要的议案" 1、审议通过"关于公司 2、审议通过《2022 年度监事会工作报告》 | | | | | 3、审议通过《2022 年度内部控制自我评价报告》 | | | | | 4、审议通过《2022 年度财务决算及 2023 年度财务预算报告》 | | 年 2023 月 | 4 | 二届十五次 | 5、审议通过"关于 2022 年度利润分配预案的议案" | | | | | 6、审议通过"关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案" | | | | | 7、逐项审议通过"关于提名第三届监事会非职工代表监事候选人的议 案" | | | | | ...