A H 股市场周度观察（1 月第 1 周） 证券研究报告/策略定期报告 2026 年 01 月 10 日 执业证书编号：S0740519080003 Email：xuchi@zts.com.cn 分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003 Email：zhangwy01@zts.com.cn 是结构性切换？》2025-08-10 2、《A H 股市场周度观察（8 月第 1 周）》2025-08-04 分析师：徐驰 报告摘要 一、A 股： 【市场走势】本周 A 股市场整体表现强劲，成交活跃度显著提升。宽基指数中，中证 500、中证 1000 和中证 2000 涨幅居前，分别上涨 7.92%、7.03%和 6.54%，显示中 小盘股表现突出。风格指数方面，小盘成长领涨，上涨 6.96%。行业板块来看，国防 军工、传媒、有色金属和计算机等板块涨幅较大，其中国防军工和传媒均实现超 13% 的涨幅。市场日均成交额达到 2.85 万亿，环比大幅增长 35.68%。 二、港股： 请务必阅读正文之后的重要声明部分 相关报告 1、《当前市场调整是大周期见顶还 【深入剖析】本周 A 股市场实现"开门红"，主要指数 ...

华金证券发布研报称，当前来看，今年春季行情主升阶段科技成长和部分周期行业可能持续占优，短期 建议继续聚焦科技成长和周期成长主线。该行认为，商业航天和脑机接口可能成为春季行情主题投资的 主线：一是商业航天受政策和海内外产业趋势共振，发展空间巨大，至2035年太空经济规模有望达到 1.8万亿美元。二是脑机接口也受强政策扶持，市场规模可能不断扩张。 当前来看，今年春季行情主升阶段科技成长和部分周期行业可能持续占优。(1)传媒、计算机、电新、 医药等科技成长行业在后续春季行情中可能补涨。一是传媒、医药、计算机、电新等估值和情绪偏低。 二是今年春季行情主升阶段融资可能继续流入科技成长和部分周期行业。(2)科技成长和部分周期行业 短期政策和产业趋势可能持续向上。一是短期对科技成长和周期行业的支持政策可能持续：首先，上 海、广东等地鼓励商业航天的政策落地实施，八部门出台《"人工智能+制造"专项行动实施意见》；其 次，短期反内卷政策持续进行。二是短期科技成长和部分周期行业产业趋势可能持续上行：首先，短期 商业航天、人工智能等相关的科技产业趋势不断上行；其次，有色金属、化工等周期行业产业趋势短期 也可能继续上行。 春季行情短期 ...

当前来看，今年春季行情主升阶段科技成长和部分周期行业可能持续占优。（1） 传媒、计算机、电新、医药等科技成长行业在后续春季行情中可能补涨。一是传媒、 医药、计算机、电新等估值和情绪偏低。二是今年春季行情主升阶段融资可能继续 流入科技成长和部分周期行业。（2）科技成长和部分周期行业短期政策和产业趋 势可能持续向上。一是短期对科技成长和周期行业的支持政策可能持续：首先，上 海、广东等地鼓励商业航天的政策落地实施，八部门出台《"人工智能+制造"专 项行动实施意见》；其次，短期反内卷政策持续进行。二是短期科技成长和部分周 期行业产业趋势可能持续上行：首先，短期商业航天、人工智能等相关的科技产业 趋势不断上行；其次，有色金属、化工等周期行业产业趋势短期也可能继续上行。 春季行情主升时行业如何轮动？ 定期报告 投资要点 春季行情短期可能进入主升阶段。（1）短期经济和盈利可能继续弱修复。一是短 期经济可能继续弱修复。二是短期盈利增速可能继续回升：首先，PPI 同比增速回 升显示工业企业盈利增速仍处于回升周期中；其次，后续周期和科技盈利增速可能 继续回升。（2）短期流动性可能进一步宽松。一是短期宏观流动性可能进一步宽 松：首 ...

人民财讯1月9日电，据悉，四川明确脑机接口医疗服务价格，置入费最高6583元/次。企查查APP显 示，近期，成都、武汉、上海、北京等多地医院公开脑机接口专利。其中，四川省医学科学院.四川省 人民医院"一种用于圆弧形脑机接口电池的固态电解质膜的制备方法"专利可满足不同脑机接口场景需 求；华中科技大学同济医学院附属同济医院"一种颅骨下硬膜外微侵袭式柔性脑机接口电极"专利中脑机 接口电极为柔性线型，可以植入至脑膜中动脉，无需开颅手术，不必担心长期植入后的炎症反应、免疫 刺激、生物相容性、脑组织损伤等不利因素；复旦大学附属中山医院"一种基于脑机接口的硬膜外电刺 激下肢康复系统与方法"专利可用于脊髓损伤患者术后康复；首都医科大学宣武医院"植入式脑机接口控 制脊髓电刺激的患者改善效果分析方法"专利涉及医疗康复技术领域，可有效去除脑电信号中的SCS电 刺激干扰、EXS电机噪声及生理噪声。 ...

新年伊始，马斯克又搞出了新动静，这回不是汽车、也不是火箭，而是脑机接口。 马斯克在社交媒体上放出了豪言，他的脑机接口公司Neuralink将于2026年正式开启大规模生产，并将采用趋近完全自动化的手术流程。 这事儿有多震撼呢？咱们以前看科幻片，给大脑植入芯片总觉得是遥不可及的未来，但马斯克这次直接给出了量产的时间表。这一表态，被敏锐的资本市 场视为脑机接口技术真正迈向商业化的冲锋号。 那说了半天，这个脑机接口到底是个什么生意？咱们普通投资者该怎么看这个产业链呢？ 简单来说，脑机接口就是在大脑和外部设备之间搭一座桥，让大脑直接发号施令。小夏最近在看《黑镜》，里面就有很多脑机接口的场景。 目前技术路线主要分三派。第一派是"激进派"，也就是侵入式，像马斯克的Neuralink，直接把电极插进大脑皮层，信号质量最高，能精准控制，但风险也 最大，毕竟要开颅。 第二派是"保守派"，也就是非侵入式，戴个脑电帽就行，安全是安全，但信号隔着头皮和骨头，就像在体育馆外面听里面的演唱会，杂音大，精准度差一 点。 第三派是"折中派"，也就是半侵入式，电极植入到颅腔内但不插进大脑皮层，这是目前咱们国内重点发展的方向，平衡了信号质量和安 ...

华泰证券研报表示，12月全行业景气指数拐点初现，与PMI超预期回升相印证。分板块看，上游资源、 公共产业、TMT、必选消费近3个月景气改善幅度居前：1）涨价驱动品种：有色、煤炭、部分化工 品、造纸、普钢等；2）AI链深化：AI应用端进展提速，游戏、软件景气改善，算力端存储、被动元件 等景气爬坡；3）资本品和中间品：电新、自动化设备、工程机械等景气改善，由于26年春节较晚，出 口订单或前置；4）大众消费品：乳制品、啤酒、养殖等景气回升；5）基建链：12月建筑业PMI回升至 荣枯线上方；6）独立景气周期品种，如军工电子等。我们建议继续布局春季行情，成长和周期均衡配 置，月度级别建议关注有色、化工、军工、存储、游戏、新能源（电池/风电）、医药等；此外，短期 主题投资占优，结合交易拥挤度，建议关注人形机器人、脑机接口、国产算力等。 ...

近日，工业和信息化部、中央网信办、国家发展改革委等八部门联合印发《"人工智能+制造"专项行动实施意见》（以下简称《意见》）。 | 阳光小信 无障碍 手机端 邮箱 微信 | 微博 | R | 中华人民共和国 工业和信息化部 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 请输入关键字 | Ministry of Industry and Information Technology of the People's Repu | | | | | | | | ਹੈ। | 组织机构 | 首页 | 新闻发布 | 政务公开 | 政务服务 | 互动交流 | 工信数据 | | 首页 > 政务公开 > 政策文件 > 文件发布 > 通知 | | | | | | | | | 发文机关:工业和信息化部 中央网信办 国家发展改革委 教育部 商务部 国务院国资委 市场监管总局 国家数据局 | 题：工业和信息化部等八部门关于印发《"人工智能+制造"专项行动实施意见》的通知 | 标 | | | | | | | 发文字号:工信部联科〔2025〕279号 | 发布日期: ...

以ETF为例，三天内嘉实中证港股通创新药ETF、富国恒生港股通创新药及医疗保健ETF等5只基金涨幅 超过7%，华泰柏瑞恒生创新药ETF等其余13只产品涨超6%，还有多只跟踪A股的相关产品涨超5%。 拉长时间来看，2025年上半年A股和港股两地创新药板块联袂上涨，截至2025年三季度末尚有多只主动 权益产品位列"翻倍基"名单，但经历四季度的回撤后数量大减。据统计，去年四季度内，创新药主题基 金集体下跌，十余只港股创新药概念ETF回撤幅度超过20%。 因此，在医药板块，尤其是创新药领域在经历近期回调后，多名基金经理表示，当前估值已进入具有吸 引力的区间，今年或许是布局医药的好时机。 "创新药预计仍是2026年医药板块最重要的投资主线。"平安基金表示，当前板块经历近2～3个月调整 后，股价、市场预期与机构配置均已回到相对低位，投资安全边际显著提升。行业正面催化正在密集释 放，进入2026年一季度，以JPM大会为代表的行业盛会，叠加企业商业化及出海进展，将持续提供股价 催化剂。同时，海外流动性环境改善预期升温，美国降息前景强化，美股生物科技指数持续走强，映射 出全球创新药投融资与需求端有望逐步回暖。 但像去年上半年的 ...

截至2026年1月8日午间收盘，医疗设备ETF(159873)换手4.65%，成交552.50万元。跟踪的中证全指医疗 保健设备与服务指数(H30178)强势上涨1.83%，成分股可孚医疗(301087)上涨19.78%，硕世生物(688399) 上涨11.51%，乐普医疗(300003)上涨7.99%，盈康生命(300143)，三博脑科(301293)等个股跟涨。 拉长时间看，截至1月7日，医疗设备ETF(159873)近2周规模增长861.24万元，近2周份额增长800.00万 份，实现显著增长。 【产品亮点】 2、四川明确脑机接口医疗服务价格，置入费最高6583元/次 根据国家医保局相关医疗服务价格项目立项指南要求，近日，四川省医保局印发相关通知，整合了神经 系统医疗服务价格项目82项，并明确医保支付类别。82项神经系统医疗服务价格项目中，包含了四川省 脑机接口医疗服务项目及价格。此政府指导价为最高限价，今年4月30日起执行。 【机构观点】 脑机接口行业正进入产业化加速阶段，政策层面已形成"规划—支付—标准"三位一体支持体系。中银证 券指出，国家医保局于2025年3月首次为侵入式与非侵入式脑机接口设立独 ...

从政策层面来看，新版医保目录及商保目录已于1月1日起正式生效，入选药品有望放量；中国药价登记 系统上线，国家产业政策为创新药的国内商业化和出海保驾护航。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 受海外流动性预期扰动及市场风格轮动影响，港股医药板块在2025年Q4持续调整，在调整周期中，市 场对创新药的泡沫化担忧随之弱化。 元旦假期过后，AI医疗、脑机接口等细分赛道利好频传，资金再度聚焦港股医药，恒生医药ETF （159892）年内涨幅一度超13%。 ...