证券研究报告 乐普医疗 (300003 CH) 1Q25 业绩环比改善，看好 25 年发展向上 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 20 日│中国内地 | 医疗器械 | 结构性心脏病业务表现亮眼，看好公司三大板块 25 年发展向上 1）器械：24 年/1Q25 收入 33.26/9.04 亿元（yoy-9.5%/+2.1%），其中结构 性心脏病业务在多款新品获批背景下表现亮眼， 24 年 /1Q25 收入 yoy+44.0%/+37.4%；看好板块收入25年重回稳健增长。2）药品：24年/1Q25 收入 17.58/5.95 亿元（yoy-42.3%/-25.0%），主因行业政策影响下终端进货 意愿降低，但目前零售渠道库存已基本清理完毕，1Q25 板块收入已边际明 显改善（qoq+111.4%），看好板块收入 25 年恢复稳健增长；3）医疗服务 及健康管理：24 年/1Q25 收入 10.19/2.38 亿元（yoy-19.2%/-2.4%），主因 板块发展策略调整；看好板块 25 年伴随新品上市实现向好发展。 产品矩阵 ...

盈利预测与估值 考虑外部行业政策对于公司收入增速和毛利率的短期扰动，叠加公司多款新品上市积极强化产品推广， 我们预计25-27 年归母净利为10.03/11.56/13.31亿元（相比25/26 年前值调整-34%/-36%）。公司业务布局 丰富且国内外销售渠道覆盖较为完善，给予25 年24x PE 估值（可比公司Wind 一致预期均值23x），对 应目标价12.81 元（前值12.94 元，对应24 年19x PE）。 风险提示：产品销售不达预期，研发进度低于预期，产品招标降价。 公司24 年实现收入/归母净利/ 扣非归母净利61.03/2.47/2.21 亿元（yoy-23.5%/-80.4%/-80.3%），基本符 合业绩预告预期。公司24 年业绩下滑主因宏观环境及行业政策影响下，公司器械创新产品放量有所放 缓、药品零售终端发货短期显著下滑、健康管理板块发展策略调整，叠加公司计提商誉和其他特定资产 减值。若剔除相关减值影响，公司24 年扣非归母净利yoy-64.9%。公司1Q25 实现收入/归母净利/扣非归 母净利17.36/3.79/3.37亿元（yoy-9.7%/-21.4%/-26.1%），但环比 ...

Core Insights - Lepu Medical reported a revenue decline of 23.52% to 6.103 billion yuan and a net profit drop of 80.37% to 247 million yuan for the year 2024 [1] Group 1: Medical Device Segment - The medical device segment is the largest revenue-generating area for the company, with three main sub-segments: cardiovascular intervention, in vitro diagnostics, and surgical anesthesia [1] - The cardiovascular intervention segment generated revenue of 3.326 billion yuan, a decrease of 9.47% year-on-year, with coronary intervention revenue at 1.622 billion yuan, an increase of 6.35%, and structural heart disease revenue at 469 million yuan, an increase of 44.03% [1] - The surgical anesthesia business achieved revenue of 541 million yuan, a slight increase of 0.27% [1] Group 2: In Vitro Diagnostics and Pharmaceutical Segment - The in vitro diagnostics segment reported revenue of 333 million yuan, a significant decline of 51.31%, attributed to intensified competition and price reductions, with personnel and strategic adjustments causing some business fluctuations [2] - The pharmaceutical segment generated revenue of 1.758 billion yuan, down 42.25%, with formulations (generic drugs) at 1.409 billion yuan, a decrease of 46.50%, and raw materials at 349 million yuan, down 14.99% [2] - The company shifted its focus to OTC retail after core products were included in national procurement [2] Group 3: Medical Services and Health Management - The medical services and health management segment reported revenue of 1.019 billion yuan, a decline of 19.24%, while the Hefei Cardiovascular Hospital experienced significant growth, with revenue increasing by 15.60% under new leadership [2]

—— 2024 年年报及 2025 年一季报业绩点评 维持 程培 孟熙 | 市场数据 | 2025-04-18 | | --- | --- | | 股票代码 | 300003.SZ | | A 股收盘价(元) | 10.87 | | 上证指数 | 3276.73 | | 总股本(万股) | 188061.11 | | 实际流通 A 股(万股) | 161609.84 | | 流通 A 股市值(亿元) | 175.67 | ⚫ ⚫ ⚫ ⚫ · 医药行业 ⚫⚫ 公司点评报告 · 医药行业 E券|CGS 附录: 公司财务预测表 | 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 流动资产 | 8436.28 | 10340.26 | 11453.76 | 12768.24 | | 现金 | 3718.02 | 5383.28 | 6291.37 | 7448.06 | | 应收账款 | 1530.66 | 1639.89 | 1720.60 | 1795.56 | | 其它应收款 | 114.40 | 12 ...

Core Viewpoint - Lepu Medical has experienced a significant decline in performance, with net profit plummeting over 80% in 2024, marking the worst performance since its listing in 2009 [1][3][6]. Financial Performance - In 2024, the company reported operating revenue of approximately 6.1 billion yuan, a decrease of 23.52% year-on-year [2][3]. - The net profit attributable to shareholders was about 246.94 million yuan, down 80.37% compared to the previous year [2][3]. - The net profit after deducting non-recurring gains and losses was approximately 221.43 million yuan, reflecting an 80.28% decline [2][3]. - The net cash flow from operating activities was 734.64 million yuan, a decrease of 25.82% [2]. - Basic and diluted earnings per share were both 0.1336 yuan, down 80.23% [2]. - The total assets at the end of 2024 were approximately 24.57 billion yuan, a decrease of 1.80% from the previous year [2]. Business Segments - The medical device segment, the largest revenue contributor, generated 3.33 billion yuan, down 9.47% year-on-year [9]. - The pharmaceutical segment reported revenue of 1.76 billion yuan, a decline of 42.25%, with the generic drug revenue dropping 46.5% [9][10]. - The medical services and health management segment achieved revenue of 1.02 billion yuan, down 19.24% [11]. Asset Impairment - The company recorded impairment losses on goodwill and other specific assets totaling approximately 251 million yuan, impacting net profit by about 217 million yuan [6][8]. - High inventory impairment provisions were noted, with a total of about 168 million yuan, including 136 million yuan for testing products [7]. Strategic Adjustments - The company is dynamically adjusting its business strategies across segments to promote sustainable high-quality development [11]. - There is a strategic shift towards innovative drugs and skin injection products, while reducing investment in generic drugs [10][11].

心血管器械龙头企业乐普医疗（300003）(SZ300003)，已经连续两年营收、净利润双双下滑。 根据公司4月18日发布的年报，2024年公司营业收入61.03亿元，同比下降23.52%，归母净利润为2.47亿 元，同比下降80.37%。 去年，公司的医疗器械板块收入同比下滑，但这已不是最受伤的板块。公告显示，乐普医疗去年药品收 入同比减少42.25%。作为应对，公司决定战略性收缩仿制药业务投入，逐步将资源转向创新药及皮肤 科注射类产品的研发。战略性收缩仿制药业务投入 乐普医疗的收入、归母净利润"双降"是从2023年开始的。那年公司这两项财务指标的同比降幅分别为 24.78%和42.91%，收入规模最大的医疗器械板块收入同比减少37.50%。 到了2024年，乐普医疗的归母净利润同比降幅进一步扩大到80.37%。但医疗器械板块已经不再是营收 同比下降最多的业务了。 去年，国家医保局推动"四同药品"价格专项治理，院内医保药品价格向院外市场传导，非医保药品价格 同步承压，导致OTC(非处方药)终端销售受阻。在此背景下，乐普医疗零售端产品的纯销与发货量短期 内显著下滑。药品板块去年收入同比减少42.25%，这个降 ...

证券代码：300003 证券简称：乐普医疗 公告编号：2025-031 乐普（北京）医疗器械股份有限公司 关于调整第六届董事会审计委员会委员的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 乐普（北京）医疗器械股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月17 日召开第六届董事会第十四次会议，审议通过了《关于调整审计委员会委员的议 案》，同意对公司第六届董事会审计委员会部分委员进行调整。具体情况如下： 公司董事会推举独立董事甘亮先生担任第六届董事会审计委员会委员，任期 自本次董事会审议通过之日起至第六届董事会届满之日止。 调整后公司第六届董事会审计委员会委员为曲新女士（独立董事）、王立华 先生（独立董事）、甘亮先生（独立董事）三人，其中曲新女士为主任委员。 特此公告。 乐普（北京）医疗器械股份有限公司 董事会 二〇二五年四月十九日 1 ...

| 会议届次及召开时间 | 审议事项 | | --- | --- | | | 《2023 年度监事会工作报告》 《2023 年度董事会工作报告》 | | | 《2023 年度财务决算报告》 | | | 《2023 年度利润分配预案》 | | | 《2023 年年度报告》及《2023 年年报摘要》 | | 第六届监事会 | 《公司 年度内部控制自我评价报告》 2023 | | 第六次会议 | 年年度募集资金存放与使用情况专项报告》 《2023 | | 2024 年 4 月 19 日 | 《公司续聘 2024 年度审计机构》 | | | 《公司监事津贴》 | | | 《为下属控股子公司深圳市科瑞康实业有限公司提供担保》 | | | 《修订<监事会议事规则>》 | | | 《2024 年度日常关联交易预计》 | | | 《2024 年一季度报告全文》 | 1 乐普（北京）医疗器械股份有限公司 2024 年度监事会工作报告 证券代码：300003 证券简称：乐普医疗 公告编号：2025-012 乐普（北京）医疗器械股份有限公司 2024 年度监事会工作报告 2024 年度，乐普（北京）医疗器械股份有限公司（以下简称" ...

乐普（北京）医疗器械股份有限公司（以下简称：公司）《2024 年年度报告》 和《2025 年一季度报告》于 2025 年 4 月 19 日刊登于中国证监会创业板指定的信 息披露网站。为便于投资者进一步了解公司的生产经营情况，公司将于 2025 年 5 月 13 日（星期一）下午 15:00-17:00，以网络远程互动方式召开 2024 年度和 2025 年一季度网上业绩说明会。投资者可登陆全景网"投资者关系互动平台" （https://ir.p5w.net）参与本次业绩说明会。 证券代码：300003 证券简称：乐普医疗 公告编号：2025-024 乐普（北京）医疗器械股份有限公司 关于举行 2024 年度暨 2025 年一季度网上业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 二○二五年四月十九日 出席本次业绩说明会的人员有：公司董事长蒲忠杰先生，独立董事曲新女士， 董事会秘书江维娜女士，高级副总经理兼财务总监王泳女士，保荐代表人刘君女士。 欢迎广大投资者积极参与！ 特此公告。 乐普（北京）医疗器械股份有限公司 董事会 ...

目录 关于本报告 01 发布周期 时间范围 内容界限 参考依据说明 可靠性保证 联络方式 合规笃行 09 筑牢责任治理根基 责任管理体系 利益相关方沟通 组织架构 近三年经营数据与权益分派 合规信息披露 投资者关系管理 坚持党建引领 关于乐普医疗 03 企业概况 企业荣誉 企业文化 发展历程 业务板块 匠韵传承 17 厚植品质卓越基因 产品质量管理 有效收集客户反馈 积极应对客户投诉 坚持创新引领 人本为基 29 助力多元成长之路 人才培养体系 员工权益保障 员工关怀慰问 安全生产 携手并肩 39 点燃公益爱心火炬 展望 45 卓越领航 25 共赴蓬勃发展征程 可持续供应链 环境管理 资源节约 基层共建 公益捐赠 关爱儿童 环保领航 35 构建绿色运营生态 污染物管理与排放 责任供应链 商业道德 | 关于本报告 | 董事长致辞 | 关于乐普医疗 | 合规笃行 | 匠韵传承 | 卓越领航 | 人本为基 | 环保领航 | 携手并肩 | 展望 | 关于本报告 乐普(北京)医疗器械股份有限公司创立于1999年,是我国最早从事研发制造心脏介入医疗器械产品的企 业之一,是国内领先的医疗健康产业集团。乐普医疗已发展为业务范 ...