Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2] Core Views - The company's performance in 2024 showed a total revenue of 72.03 billion yuan, a year-on-year increase of 16.93%, and a net profit attributable to the parent company of 5.75 billion yuan, up 10.40% year-on-year. The Q1 2025 revenue was 18.82 billion yuan, with a 10.58% year-on-year growth, and a net profit of 1.61 billion yuan, reflecting a 9.2% increase year-on-year. The performance was slightly below expectations due to impairment of receivables and increased expenses [7] - The urban operation segment demonstrated steady growth with a revenue of 61.09 billion yuan in 2024, a 20.57% increase year-on-year, and a gross margin of 26.22%. The company secured new contracts totaling 83.40 billion yuan, with an annualized increase of 20.71 billion yuan, representing a 43.10% year-on-year growth. The backlog of contracts stood at 577.20 billion yuan by the end of 2024 [7] - The property management segment also showed stable development, generating 10.87 billion yuan in revenue in 2024, with a gross margin of 10.08%. New contracts signed amounted to approximately 14.82 billion yuan, with a backlog of 16.05 billion yuan [7] - Increased management expenses and credit impairment have impacted profits, with management expenses reaching 4.91 billion yuan and credit impairment at 1.31 billion yuan in 2024 [7] - The acquisition of the remaining stake in Candela Technology for 35 million yuan aims to expand the company's sanitation robot business. The acquisition will make Candela a wholly-owned subsidiary of the company [7] - The net profit forecast for 2025 has been adjusted to 7.24 billion yuan from a previous estimate of 7.91 billion yuan, with new forecasts for 2026 and 2027 set at 7.85 billion yuan and 8.63 billion yuan respectively. The current market capitalization corresponds to P/E ratios of 9, 8, and 7 for the respective years [7] Financial Data and Earnings Forecast - Total revenue projections are 79.36 billion yuan for 2025, 86.21 billion yuan for 2026, and 93.73 billion yuan for 2027, with year-on-year growth rates of 10.2%, 8.6%, and 8.7% respectively [6] - The net profit attributable to the parent company is expected to be 7.24 billion yuan in 2025, 7.85 billion yuan in 2026, and 8.63 billion yuan in 2027, with corresponding year-on-year growth rates of 25.8%, 8.5%, and 9.9% [6] - The earnings per share are projected to be 1.82 yuan for 2025, 1.97 yuan for 2026, and 2.16 yuan for 2027 [6]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [8] Core Views - The company reported a revenue of 7.203 billion RMB for 2024, representing a year-over-year increase of 16.93%, and a net profit attributable to the parent company of 575 million RMB, up 10.40% year-over-year, although below expectations due to higher management expenses and credit impairment [2][3] - The company continues to expand its contracts in the urban operation sector, with a total new contract amount of 8.34 billion RMB in 2024, and an annualized new contract amount of 2.071 billion RMB, reflecting a year-over-year increase of 43.10% [3] - The company is actively investing in the sanitation robot sector, aiming to enhance its smart sanitation ecosystem [4] Financial Performance - In 2024, the company's operating cash flow increased by 12.58% year-over-year to 369 million RMB, while the dividend per share (DPS) rose by 88% to 0.375 RMB [5] - The company’s management expenses reached 491 million RMB in 2024, up 21.62% year-over-year, and credit impairment was 131 million RMB, an increase of 36.39% [5] - The company’s revenue for Q1 2025 was 1.882 billion RMB, a year-over-year increase of 10.58%, with a net profit of 161 million RMB, up 9.20% year-over-year [2] Earnings Forecast - The earnings per share (EPS) for 2025-2027 are projected to be 1.65 RMB, 1.85 RMB, and 2.06 RMB respectively, with a downward adjustment of 11% and 15% for 2025 and 2026 [6] - The target price for the company is set at 23.60 RMB, based on a price-to-earnings (PE) ratio of 14.3 times for 2025 [6][9] Valuation Metrics - The company’s projected revenue for 2025 is 8.043 billion RMB, with a year-over-year growth rate of 11.66% [7] - The projected net profit for 2025 is 656 million RMB, reflecting a growth rate of 14.10% [7] - The company’s price-to-book (PB) ratio is expected to decrease from 1.74 in 2023 to 1.36 in 2025 [7]

Investment Rating - The industry investment rating is "Positive" and is maintained [9] Core Viewpoints - As of April 25, 2025, the issuance of special refinancing bonds for replacing hidden debts has reached 80% of the 2 trillion yuan quota, indicating strong momentum in debt replacement efforts. The environmental sector, particularly in government-related debts, is expected to benefit significantly from this policy shift, which is supported by a more proactive fiscal policy in 2025 [2][4][15] Summary by Sections Background - Since November 2024, local debt replacement has accelerated, with a total of 2 trillion yuan in debt limits set for replacement from 2024 to 2026. The central government has emphasized the need to resolve local government debts and accelerate payments owed to enterprises [4][14] Progress - By April 25, 2025, a total of 1.59 trillion yuan in special refinancing bonds has been issued, all aimed at replacing hidden debts. The issuance has significantly increased compared to previous years, with 2025 showing a marked acceleration in bond issuance [5][25][28] Investment Logic - The debt replacement strategy is expected to provide substantial benefits to companies with receivables from government entities. Two investment strategies are recommended: 1. Value Side: Focus on sectors with large receivables and low risk, such as waste incineration and water operations, which are likely to see reduced bad debt risks and improved cash flow [7][41] 2. Elasticity Side: Target leading companies in water, waste incineration, and environmental services that have a high proportion of government receivables and are significantly impacted by credit impairment losses [7][41]

证券代码：300815 证券简称：玉禾田 公告编号：2025-036 玉禾田环境发展集团股份有限公司 关于对外投资坎德拉（深圳）智能科技有限公司的进展公告 本公司及其董事、监事、高级管理人员保证信息披露内容的真实、准确和完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2023 年 7 月，玉禾田环境发展集团股份有限公司（以下简称"公司"、 "玉禾田"）发布《关于公司拟对外投资坎德拉（深圳）智能科技有限公司暨 签订股权并购框架协议的公告》（公告编号：2023-046）。框架协议指出，公 司拟以自有资金通过股权受让和认购新增注册资本金方式对坎德拉（深圳）智 能科技有限公司（以下简称："坎德拉智能科技"、"标的公司"）进行投 资，其中，首期投资公司拟以自有资金不超过人民币 8,000 万元受让坎德拉 （深圳）科技创新有限公司（以下简称"坎德拉科技"）持有标的公司 34.65% 的股权。 2023 年 8 月，公司发布《关于对外投资坎德拉（深圳）智能科技有限公司 的进展公告》（公告编号：2023-050）。公司全资子公司玉禾田（深圳）智慧 科技投资有限公司（以下简称"玉禾田智慧科技"）与贺智威、坎德拉科技签 署了《关于 ...

欢迎广大投资者积极参与本次网上说明会。 （问题征集专题页面二维码） 如有不明事宜，敬请联系公司，联系方式如下： 电话：0755-82734788 传真：0755-82734952 证券代码：300815 证券简称：玉禾田 公告编号：2025-035 玉禾田环境发展集团股份有限公司 关于举行公司2024年度网络业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 玉禾田环境发展集团股份有限公司（以下简称"公司"或"玉禾田"）定于 2025年5月9日（星期五）15:00-17:00在全景网举办公司2024年度业绩说明会，本 次年度业绩说明会将采用网络远程的方式举行，投资者可登陆全景网"投资者关 系互动平台"（https://ir.p5w.net/）参与本次年度业绩说明会。 出席本次说明会的人员有：公司董事长周平先生、董事/财务总监华晓锋先 生、独立董事甘毅先生、董事会秘书/副总经理郭瑾女士、证券事务代表邓娜女 士。 为充分尊重投资者、提升交流的针对性，公司现就2024年度业绩和经营情况 提前向投资者公开征集问题，广泛听取投资者的意见和建议。投资者可于2 ...

玉禾田环境发展集团股份有限公司 审计报告及财务报表 二〇二四年度 信会师报字[2025]第 ZI10330 号 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn）"进行查理 书学 玉禾田环境发展集团股份有限公司 审计报告及财务报表 (2024年01月 01 日至 2024 年 12 月 31 日止) | | 目录 | 页次 | | --- | --- | --- | | | 审计报告 | 1-6 | | | 财务报表 | | | | 合并资产负债表和母公司资产负债表 | 1-4 | | | 合并利润表和母公司利润表 | 5-6 | | | 合并现金流量表和母公司现金流量表 | 7-8 | | | 合并所有者权益变动表和母公司所有者权益变动表 | 9-12 | | | 财务报表附注 | 1-146 | | 11 | 事务所及注册会计师执业资质证明 | | 立信会计师事务所(特殊普通合伙) DO CHINA SHU LUN PAN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANT 审计 报告 关键审计事项是我们根据职业判断,认为对本期财务报表审计最 为重要 ...

关于深圳绿源中碳智慧环境集团有限公司 业绩承诺完成情况的专项审核报告 信会师报字[2025]第 ZI10338 号 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ac.moc.gov.cn）"进行查询 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ac.moc.gov.cn）"进行查询" 特 级 立信会计师事务所(特殊普通合伙) BDO CHINA SHU LUN PAN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS 关于深圳绿源中碳智慧环境集团有限公司 业绩承诺完成情况的专项审核报告 信会师报字[2025]第 ZI10338 号 玉禾田环境发展集团股份有限公司全体股东: 我们接受委托,审核了后附的玉禾田环境发展集团股份有限公 司(以下简称"玉禾田")管理层编制的《关于深圳绿源中碳智慧环 境集团有限公司业绩承诺完成情况的说明》。 一、管理层的责任 按照深圳证券交易所相关规定,编制《关于深圳绿源中碳智慧 环境集团有限公司业绩承诺完成情况的说明》并保证其真实性、完 整性和准确性,提供真实、合法、完整的实物证据、原始书面材料、 副本材料以及我们认为必要 ...

玉禾田环境发展集团股份有限公司 内部控制审计报告 信会师报字[2025]第 ZI10331 号 立信会计师事务所(特殊普通合伙) CHINA SHU LUN PAN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTAN 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn）"进行查 cc.mof.gov.cn 25DRG3 信会师报字[2025]第 ZI10331 号 玉禾田环境发展集团股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相 关要求,我们审计了玉禾田环境发展集团股份有限公司(以下简称"玉 禾田")2024年12月31日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、 《企业内部控制评价指引》的规定,建立健全和有效实施内部控制, 并评价其有效性是玉禾田董事会的责任。 二、注册会计师的责任 内部控制审计报告 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的 有效性发表审计意见,并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷 进行披露。 三、内部控制的固有局限性 ...

玉禾田环境发展集团股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 独立董事：刘俏 各位股东(股东代表)： 本人作为玉禾田环境发展集团股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，在 任职期间根据《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《深圳证券交易所创业板股 票上市规则》《公司章程》《公司独立董事工作细则》以及《上市公司独立董事管理办 法》等法律、法规及相关规定和要求，在 2024 度工作中，尽职尽责，忠实履行职务，积 极出席相关会议，认真审议董事会各项议案，对公司相关事项发表独立意见，切实维护 了公司和股东尤其是社会公众股股东的利益。现将 2024 年度履行独立董事职责情况向 各位股东述职汇报如下： 一、基本情况 （一）工作履历及专业背景 本人刘俏，女，1981 年生，中国国籍，无境外居留权，本科学历，中国注册会计 师。曾任职于天职国际会计师事务所深圳分所，担任审计员、高级审计员、项目经理 等职位。2010 年 3 月至 2021 年 4 月任职于深圳市朗科科技股份有限公司，先后担任财 务经理、财务副总监、财务负责人等职位。2021 年 5 月加入深圳市今天国际物流技术 股份有限公司，同年 8 月至今任职深圳 ...

玉禾田环境发展集团股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 独立董事：甘毅 各位股东(股东代表): 本人作为玉禾田环境发展集团股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，在 任职期间根据《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《深圳证券交易所创业板股 票上市规则》《公司章程》《公司独立董事工作细则》以及《上市公司独立董事管理办 法》等法律、法规及相关规定和要求，在 2024 年度工作中，尽职尽责，忠实履行职务， 积极出席相关会议，认真审议董事会各项议案，对公司相关事项发表独立意见，切实维 护了公司和股东尤其是社会公众股股东的利益。现将 2024 年度履行独立董事职责情况 向各位股东述职汇报如下： 一、基本情况 （一）工作履历及专业背景 本人甘毅，1977 年生，大学本科学历，中国籍，无境外永久居留权。2003-2009 年 担任深圳市精英商标事务所法律部部长，深圳商标协会驰名商标保护委员会秘书长； 2014 年 6 月至今受聘广西民族大学知识产权研究员（兼职）；2022 年被聘为深圳市律 师协会商标专业委员会委员；2024 年 8 月受聘为玉林仲裁委员会仲裁员；2024 年 8 月 受聘为深圳市宝安区首 ...