晨会纪要 核心结论 分析师 【宏观】如何看待后市宏观叙事的变化？ 往后看，我们认为股票和债市有望逐步"脱钩"，市场提前定价盈利修复与 资本流入预期。与此同时资产面临再配置逻辑：一是美联储有望重启降息后， 美元弱势周期引发全球资本再配置，二是居民超额储蓄有望进一步流向股 市。短期来看，情绪尚未达到极端亢奋，但关注微观交易拥挤带来的风格再 平衡，叙事向消费、有色、其他创新产业（创新药、固态电池等）倾斜。 【国防军工】西锐（2507.HK）首次覆盖报告：人群渗透提升，领航高端消 费 公司边际上正逐步推进产能扩张，以及服务网络建设，伴随未来交付能力& 产品矩阵丰富度提升，业绩端有望实现加速，预计 25/26/27 公司分别实现 净利润 1.7/2.1/2.6 亿美元，对应 PE14.0/11.2/9.2X，看好后续估值持续修复， 以及潜在业绩催化，首次覆盖给予"买入"评级。 【电子】盛科通信（688702.SZ）2025 年半年报点评：深耕交换机芯片领 域，高端产品持续推进 我们预计公司 2025 年-2027 年营业收入为 13.53 亿元、17.76 亿元、21.95 亿元，同比增长 25.1%、31.3%、23 ...

9月2日，济南市大数据局与华为技术有限公司签署人工智能合作协议，济南城市投资集团有限公司、中 国移动通信集团山东有限公司济南分公司、华为技术有限公司签署合作协议，济南城市投资集团有限公 司与软通动力信息技术(集团)股份有限公司、北京电子数智科技有限责任公司、北京硅基流动科技有限 公司、北京昇腾创新人工智能有限公司分别签署合作协议。 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [6][12]. Core Views - The company has achieved rapid revenue growth, with a 25.99% year-on-year increase in H1 2025, reaching 15.781 billion yuan, and a net profit attributable to shareholders of -1.43 billion yuan, indicating a reduction in losses by 7.60% [1][6]. - In Q2 2025, the company reported a revenue of 8.770 billion yuan, a year-on-year increase of 23.93% and a quarter-on-quarter increase of 25.10%, with a net profit of 0.55 billion yuan [1][6]. - The company is deepening its software and hardware integration strategy, with significant growth in computing products and smart electronics, which generated 6.756 billion yuan in revenue, a 72.77% increase year-on-year, accounting for 42.81% of total revenue [2][3]. Summary by Sections Financial Performance - In H1 2025, the company achieved a revenue of 15.781 billion yuan, with a year-on-year growth of 25.99% and a net profit of -1.43 billion yuan, showing a reduction in losses [1][6]. - Q2 2025 saw a revenue of 8.770 billion yuan, with a year-on-year increase of 23.93% and a quarter-on-quarter increase of 25.10%, alongside a net profit of 0.55 billion yuan [1][6]. - The operating cash flow for Q2 was 1.358 billion yuan, reflecting a 173.92% increase quarter-on-quarter [1][6]. Strategic Developments - The company is enhancing its software and hardware integration strategy, with a focus on AI and intelligent products, establishing a comprehensive product brand matrix [2][3]. - The company is actively participating in the HarmonyOS ecosystem, supporting the development of numerous applications and solutions across various industries [3]. Future Projections - Revenue projections for the company are estimated at 36.541 billion yuan, 42.373 billion yuan, and 49.304 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with net profits expected to reach 3.84 billion yuan, 5.18 billion yuan, and 7.81 billion yuan in the same years [3][4].

软通动力 25H1 点评：软硬协同优势渐明，信创订单加速落地 IT 服务Ⅱ 执业证书编号：S0740524030002 Email：sunxz@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 952.94 | | 流通股本(百万股) | 680.28 | | 市价(元) | 60.08 | | 市值(百万元) | 57,252.71 | | 流通市值(百万元) | 40,871.10 | 报告摘要 股价与行业-市场走势对比 事件：公司发布 2025 半年报。1）25H1，公司实现营收 157.81 亿元，同比+25.99%， 实现归母净利润-1.43 亿元，同比减少亏损 7.60%；2）25Q2，公司实现营收 87.70 亿元，同比+23.93%，环比+25.10%；实现归母净利润 0.55 亿元，环比+127.87%， Q2 经营活动现金流净额 13.58 亿元，环比+173.92%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 发挥软硬协同优势，构建全栈 AI 产品和服务能力。分业务来看，25H1，1）软件与 数字技术服务：实现营收 89.20 亿元，同比+4.78 ...

证 券 研 究 报 告 软通动力（301236）2025 年半年报点评 推荐（维持） 积极布局鸿蒙生态，机器人商业化突破 目标价：74.7 元 事项： ❖ 2025 年 8 月 28 日，公司发布半年报：报告期内实现营业收入 157.81 亿元，同 比+25.99%；利润总额为-2.36 亿元，同比-2.36%；归母净利润-1.43 亿元，亏损 同比收窄 7.6%。单 Q2 来看，实现营业收入 87.70 亿元，同比+23.93%；归母 净利润 0.55 亿元，同比-55.27%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 联系人：周楚薇 邮箱：zhouchuwei@hcyjs.com 公司基本数据 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 31,316 | 35,590 | 40,742 | 46,982 | | 同比增速(%) | 78.1% | 13.6% | 14.5% | 15.3% | | 归母净利润(百万) | 180 | 317 | 493 | 6 ...

1)8 月 27 日，软通动力发布《2025 年半年度报告》。上半年，公司充 分发挥软硬协同优势，驱动业务规模持续增长，实现整体营收 157.81 亿元，同比增长 25.99%；归母净利润-1.43 亿元，同比减亏 7.60%。 2025 年 Q2，公司实现营收 87.70 亿元，同比增长 23.93%，环比增长 25.10%；实现归母净利润 0.55 亿元，环比增长 127.87%，扭亏且显 著提升；经营活动现金流净额 13.58 亿元，环比增长 173.92%。 2）近日，软通动力披露《2025 年度向特定对象发行股票募集说明书 （申报稿）》，计划募集资金总额不超过人民币 33.78 亿元，主要用于 京津冀软通信创智造基地、AIPC 智能制造基地、软通动力怀来智算 中心（一期）建设和计算机生产车间智能升级技术改造四大项目，继 续加强在硬件和智算领域的投入。 2025 年 09 月 01 日 软通动力(301236.SZ) 发挥软硬协同优势，夯实华为产业链核心伙伴地位 事件概述 硬件产品线多元布局，市场占有率持续攀升 上半年，软通动力的硬件产品线计算产品与智能电子业务实现营收 67.56 亿元，同比增长 7 ...

数字能源与智算服务上，软通动力联营共建模式，探索算电一体协同发展新生态。报告期内，公司持续 服务国能集团、国家能源领域某特大型骨干企业及地市公司；与国网辽宁综合能源服务公司联合完成台 区储能项目的交付及验收；成功中标中国石化龙口液化天然气（LNG）智慧化建设项目。 此外，软通动力作为牵头单位中标"韶关公共算力服务平台"国家级项目，构建国家算力网核心枢纽节 点；深度参与国家算力大通道规划，推进宁夏、福建、张家口等区域算力调度平台的建设与运营。 2025年上半年，软通动力还在计算产品、数字基础设施建设、AI大模型等领域中标多个项目，包括北 京市2025年终端设备集中带量采购项目、中国移动（600941）人工智能通用计算设备（推理型）集中采 购项目（4.27亿元）、中国联通10万台办公电脑集采项目、"巴基斯坦总理青年计划笔记本电脑项目"10 万台无锡人工智能创新中心软件及服务项目（1.58亿元）、区域某亿级算力中心项目。 软通动力（301236）日前发布2025年半年报，公司上半年实现营业收入157.81亿元，同比增长25.99%； 第二季度实现营业收入87.7亿元，同比增长23.93%，环比增长25.10%，归母 ...

软通动力（301236.SZ）2025 年半年报点评 软硬一体成效显现，智能化时代打造自身核心竞争力 2025 年 09 月 01 日 ➢ 营收稳健增长，计算产品业务表现亮眼。业绩增长强劲，Q2 盈利能力显现： 2025 年上半年，公司实现营业收入 157.81 亿元，同比增长 25.99%，主要得益 于计算产品与智能电子业务的强劲表现，该业务线收入达 67.56 亿元，同比增长 72.77%，公司软硬一体战略成效显著。公司上半年归母净利润为-1.43 亿元，同 比减亏。分季度看，公司第二季度实现营收 87.70 亿元，环比增长 25.10%，并 实现归母净利润 0.55 亿元，环比大幅改善，盈利能力向好态势明显。 ➢ 软硬一体布局成效显现，智能化时代引领产业发展。1）基础软件：开源鸿 蒙领域，软通动力作为 OpenHarmony 生态的核心共建者，构建了以"天鸿操 作系统 SwanLinkOS+鸿鹄云管理平台"为核心的全产业链生态，提供行业领先 的全栈式 OpenHarmony 技术、产品及解决方案、咨询与技术服务等。截至 2025 年上半年，基于自研天鸿操作系统，公司已完成近 10 款国产芯片适配，业 务 ...

市公司 同研发 公司点 2025 年 08 月 31 日 软通动力 (301236) — PC 出海业务亮眼，AI、鸿蒙加速渗透 报告原因:有业绩公布需要点评 s 、(维持) | 市场数据: | 2025年08月29日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 59.92 | | 一年内最高/最低（元） | 80.50/31.45 | | 市净率 | 5.6 | | 股息率%（分红/股价） | 0.17 | | 流通 A 股市值 (百万元) | 40,762 | | 上证指数/深证成指 | 3,857.93/12,696.15 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025年06月30日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 10.64 | | 资产负债率% | 60.04 | | 总股本/流通 A 股 (百万) | 953/680 | | 流通 B 股/H 股 (百万) | | 年内股价与大盘对比走势： and 相关研究 "净资产收益率" 是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE 注: 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证券分析师 ...

Company Summary - Softcom Power (SZ 301236) announced the resignation of its securities affairs representative, Xu Yongwen, due to personal career planning reasons. After his resignation, he will no longer hold any positions in the company or its subsidiaries [1] - As of the report, Softcom Power has a market capitalization of 57.1 billion yuan [1] Revenue Composition - For the first half of 2025, Softcom Power's revenue composition is as follows: - High-tech and manufacturing: 31.51% - Communication equipment: 29.12% - Internet services: 23.39% - Finance: 10.31% - Other businesses: 5.66% [1]