Core Insights - The company reported a revenue of 8.12 billion yuan for 2024, a year-on-year increase of 33.7%, but the net profit attributable to shareholders decreased by 19.2% to 330 million yuan [1] - In Q1 2025, the company achieved a revenue of 2.09 billion yuan, a year-on-year increase of 13.6%, with a net profit of 110 million yuan, up 10.3% [1] - The company plans to distribute a total dividend of 0.3 yuan per share for the year, resulting in a dividend yield of 1.8% based on the closing price on April 30 [1] Financial Performance - The gross margin and net profit margin for 2024 were 34.7% and 4.1%, respectively, both showing a decline compared to the previous year [1] - In Q4 2024, the gross margin and net profit margin further decreased to 33.6% and 2.3% [1] - For Q1 2025, the gross margin and net profit margin improved slightly to 35.4% and 5.3%, respectively, compared to Q4 2024 [2] Cost and Expense Analysis - The company's freight costs accounted for 18.5% of revenue in 2024, an increase of 0.8 percentage points year-on-year, primarily due to rising shipping costs influenced by the Red Sea crisis [1] - In Q1 2025, the company's sales, management, R&D, and financial expense ratios were 24.3%, 4.4%, 0.8%, and -1.3%, respectively [2] Strategic Developments - The company is focusing on long-term capability building, enhancing its supply chain, brand, logistics, and channel platforms [3] - It has integrated its main brand "SONGMICS HOME" with three sub-brands to improve brand recognition and resource synergy [3] - The company has expanded its overseas warehouse capabilities, with a self-operated warehouse area of 334,900 square meters by the end of 2024 [3] Profit Forecast - The net profit forecasts for 2025 and 2026 have been adjusted downwards to 420 million yuan and 540 million yuan, respectively, with a projected net profit of 680 million yuan for 2027 [4] - The company maintains a "buy" rating despite the adjustments, considering the stock price has already corrected [4]

收入拆分：欧洲、北美地区收入高增，新平台开拓加速分地区来看，公司2024 年欧洲地区实现收入49.0 亿元（+31.3%），北美地区实现收入30.2 亿元（+38.8%），日本地区实现收入0.6 亿元（+29.8%），其 他地区实现收入0.6 亿元（+68.8%）。我们看好公司将欧洲市场作为业务基石，通过仓储布局优化与产 品升级巩固竞争优势，持续提升市场份额。渠道方面，公司2024年 B2C 渠道实现收入68.4 亿元 （+38.4%），B2B 渠道实现收入12.0 亿元（+14.4%），在巩固亚马逊平台头部地位的同时，加速布局 新兴流量阵地，我们看好公司公司精准卡位SHEIN、TikTok、Temu 等新兴渠道红利期，同时多元发展 欧洲本土线上B2C 平台，实现渠道结构从"单极依赖"向"多极共生"升级。 风险提示：海外市场不及预期、海运价格及汇率波动风险、行业竞争加剧。 公司2024 年毛利率为34.7%（-1.7pct），期间费用率为30.1%（+2.2pct），其中销售/管理/研发/财务费 用率分别为24.7%/3.7%/1.0%/0.8%，分别同比+1.5/-0.3/持平/+1.1pct。综合影响下， ...

2024 年公司欧洲营收占60%，美国占38%，据公司交易所互动平台信息披露，公司将巩固欧洲市场地 位，加快新品推出并拓展高货值品类，向德国线下渠道渗透；在美国市场则通过涨价应对成本冲击，同 时构建东南亚和中国双供应中心应对变局。此外，将布局新兴市场以实现业务增量。我们认为公司各项 举措将有效应对关税挑战，业绩保持向上。 盈利预测与估值 考虑到关税和海运费波动影响，我们下调2025 年盈利预测26%至3.78 亿元，新引入2026 年盈利预测 4.93 亿元，当前股价对应2025/2026 年19/15 倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到市场情绪修复有望 带动估值回升，我们维持目标价23 元不变，对应2025/2026 年24/19 倍市盈率，较当前股价有27%上行 空间。 风险 2024&1Q25 业绩符合市场预期 公司公布2024 年业绩：全年实现收入81.24 亿元，同比增长33.74%，归母净利润3.34 亿元，同比下滑 19.21%，扣非归母净利润3.09 亿元，同比下滑28.53%。分季度来看，公司1-4Q24 分别实现收入 18.42/18.79/20.07/23.96 亿元，同比分别+45.3 ...

致欧科技2024 年实现营收81.2 亿元（yoy+33.7%），归母净利润3.3 亿元（yoy-19.2%），低于我们预期 （4.4 亿元），主因海运成本提高。1Q25 实现营收20.9 亿元（yoy+13.6 %），归母净利润1.1 亿元 （yoy+10.3%），利润率环比有所向好。展望后续，美国关税变动对短期业绩带来不确定性，但公司海 外产能布局较快推进，多元化供应链提升抗风险韧性，海外仓网布局持续提升物流效率，渠道结构迈向 多元化，助力公司行稳致远，维持买入评级。 供应链多元化应对不确定性，物流配送体系持续提效为应对贸易摩擦的不确定性，公司供应链全球化策 略已取得积极成效，截至24 年底实现20%的东南亚对美出货，我们预计25 年有望加快推进并逐步覆盖 对美多数出货需求，关税扰动有望逐季缓解。此外，公司积极构建"自营仓+平台仓+三方仓"的全球混 合仓储网络，截至24 年法国、意西前置仓发货比例分别同增30/14pct 至38%/73%，运输时长缩短1-2 天；美国自发订单比例增至28%，平均尾程价格下降4-5 美元/单，有望持续助力公司服务品质提升及费 用结构优化。 渠道结构日益多元化，新品梯度扩张体 ...

轻工制造/家居用品 相关研究报告 《2024Q3 收入增速亮眼，利润短期承 压不改长期成长—公司信息更新报 告》-2024.10.28 《2024H1 营收增速亮眼，海运费上涨 利 润 承 压 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.8.26 | 日期 | 2025/4/29 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 18.11 | | 一年最高最低(元) | 29.89/14.81 | | 总市值(亿元) | 72.71 | | 流通市值(亿元) | 34.91 | | 总股本(亿股) | 4.02 | | 流通股本(亿股) | 1.93 | | 近 3 个月换手率(%) | 65.48 | 致欧科技（301376.SZ） 2024 年营收增速亮眼，渠道多元发展应对风险 股价走势图 2025 年 04 月 30 日 数据来源：聚源 -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2024-04 2024-08 2024-12 致欧科技 沪深300 投资评级：买入（维持） | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | ...

Group 1: Market Strategy and Supply Chain - The company is actively shifting its supply chain to Southeast Asia for shipments to the U.S., with approximately 40% of shipments currently coming from this region, while 87% of product orders are already placed in Southeast Asia [2] - By Q3 2025, Southeast Asia is expected to become the primary shipping base for the U.S., although there will be a transitional gap in Q2 and Q3 that may negatively impact operations [2] - The cost of sourcing furniture in Southeast Asia is about 10% higher than in China, with additional logistics costs leading to an overall increase of 25% in shipping costs compared to domestic operations [2] Group 2: Product Pricing and Inventory Management - The company has categorized its SKUs into three types: non-transferred SKUs, transferred SKUs, and transitional SKUs, with pricing strategies adjusted accordingly to maintain market share in the U.S. [4] - The original growth target for the U.S. market was set at 40% for 2025, but it has now been revised to no growth due to the transitional supply chain issues, which could impact sales by nearly 1 billion [4] - The company currently has over three months of inventory in the U.S., which is expected to help bridge the gap during the transition [4] Group 3: Competitive Landscape and Market Share - The company holds approximately 15% market share on Amazon across five European countries, with a goal to increase this to 20% by focusing on 38 key product categories [6] - There has been no significant entry of competitors into the European market, attributed to the unique operational challenges and limited logistics capacity [6] - The company plans to leverage its logistics capabilities in Europe to assist more Chinese sellers in entering the market, with an estimated potential volume of 200-300 million [9] Group 4: Logistics and Operational Efficiency - The company has secured annual shipping contracts for the European route at prices below $2,000, with provisions for renegotiation if conditions change [5] - In the U.S., the company aims to increase the proportion of self-fulfillment to 70%, with 30% still handled by FBA [6] - The company is focusing on optimizing warehouse operations and logistics efficiency, particularly in the U.S. market, to further enhance operational performance [6] Group 5: New Product Development and Marketing - The company is concentrating on launching new products in key categories while limiting the number of new SKUs to improve efficiency and reduce costs [7] - The strategy includes focusing on high-ranking products to fill important market gaps, which is expected to significantly boost sales [7] - The company is also exploring the use of AI technologies to enhance operational efficiency and reduce costs in product marketing and customer service [12]

致欧家居科技股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （述职人：方拥军） 本人作为致欧家居科技股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，严格 按照《公司法》《上市公司独立董事管理办法 》《深圳证券交易所创业板股票上 市规则》等法律法规及《公司章程》《独立董事工作制度》的规定，在 2024 年度 工作中定期了解公司的财务和经营情况，积极出席公司召开的相关会议，充分发挥 独立董事的作用，努力维护公司和全体股东特别是中小股东的合法权益。现将 2024 年度履行职责情况述职如下： 一、独立董事的基本情况 报告期内，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》第六条规定的独立 性要求，不存在影响独立性的情况。本人履历如下：1972 年 7 月出生，中国国 籍，无永久境外居留权。中共党员，中国注册会计师，河南罗山县人。1993 年本 科毕业于河南财经学院会计系，2009 年中南财经政法大学博士研究生毕业，获得 管理学（财务管理）博士学位。现为河南财经政法大学会计学院教授、硕士生导 师。现任博爱新开源医疗科技集团股份有限公司、飞龙汽车部件股份有限公司及 公司独立董事。 二、独立董事年度履职情况 （一）出席董事会、股东大会 ...

1 致欧家居科技股份有限公司 董事会对独立董事独立性评估的专项意见 致欧家居科技股份有限公司（以下简称"公司"）董事会根据《上市公司独 立董事管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上 市公司规范运作》等要求，并结合在任独立董事出具的《独立董事独立性情况自 查报告》，自查后认为公司第二届董事会独立董事黄侦武先生、吴智慧先生、方 拥军先生均不存在任何妨碍其进行独立客观判断的关系，不存在影响独立董事独 立性的情况，符合《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等法律法规及《公司章程》中 关于独立董事的任职资格及独立性的要求。 致欧家居科技股份有限公司董事会 2025 年 4 月 29 日 ...

致欧家居科技股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （述职人：吴智慧） 本人作为致欧家居科技股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，在任 职期间严格按照《公司法》《证券法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》《上 市公司独立董事规则》等法律法规及《公司章程》《独立董事工作制度》的规定， 在 2024 年度工作中诚实、勤勉、独立的履行职责，积极出席相关会议，认真审议 董事会各项议案，维护公司整体利益，维护全体股东尤其是中小股东的合法权益。 现将 2024 年度履行职责情况述职如下： 一、独立董事的基本情况 报告期内，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》第六条规定的独立性 要求，不存在影响独立性的情况。本人履历如下：中国国籍，无永久境外居留权， 1963 年 2 月出生，博士研究生学历。1988 年 7 月至 2018 年 1 月，先后任南京林 业大学木材工业学院助教、讲师、副教授、教授、博士生导师、副院长、院长，家 具与工业设计学院教授、博士生导师、院长；2014 年 9 月至 2016 年 11 月，任金 牌厨柜家居科技 ...

致欧家居科技股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （述职人：黄侦武） 本人作为致欧家居科技股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，在 2024 年度严格按照《公司法》《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所创业板 股票上市规则》等法律法规及《公司章程》《独立董事工作制度》的规定，认真、 勤勉、独立的履行独立董事职责。本人作为法律背景的独立董事，密切关注公司治 理、内部控制和规范运作方面的事项，及时了解公司生产经营情况，充分发挥独立 董事的独立作用，切实维护公司整体利益和全体股东特别是中小股东的合法权益。 现将本人 2024 年度的工作情况汇报如下： 一、独立董事的基本情况 报告期内，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》第六条规定的独立 性要求，不存在影响独立性的情况。本人履历如下：中国国籍，无永久境外居留 权，1964 年 10 月出生，硕士研究生学历。2001 年 4 月至今，先后任北京德恒律 师事务所律师、合伙人；2021 年 3 月至今，任金能科技股份有限公司独立董事； 现任公司独立董事。 二、独立董事年度履职情况 （一）出席董事会、股东大会会议情况 2024 年度，公司共召开 9 ...