轻工制造 公 司 研 究 / 公 司 点 评 | --- | --- | |---------------------------------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2023 年 12 月 31 日 | | | 7.77 | | 每股净资产（元） 资产负债率 % | 44.08 | | | 402/36 | | 总股本 / 流通 A 股（百万） 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | -40% -20% 0% 20% 致欧科技 沪深300指数（收益率） 《致欧科技（301376）点评：公司点评： 股权激励方案发布，增长目标略超预期，充 分彰显增长信心》 2024/02/18 《致欧科技（301376）点评：2023 年业绩 预告点评：业绩表现符合预期，收入端恢复 性增长，盈利能力明显提升》 2024/01/31 2024 年 04 月 19 日 致欧科技 (301376) | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------- ...

2024 年 04 月 19 日 市场扩张、平台多元，线上宜家能力深化 家具/家居增长稳健，宠物表现靓丽。家具/家居/宠物/庭院全年收入分别为 27.1/22.9/5.2/4.7 亿元（同比+4.8%/+22.3%/+37.3%/-12.3%）。23H1 家具 系列由于部分铁木&板材产品供给不足而承压，产能提升后经营情况快速恢复， H2 收入同比+26.1%；家居系列欧洲增长稳健，部分品类美国放量、我们预计 增速更优，H2 收入同比+38.8%；宠物表现靓丽主要系新品迭代，庭院受制于 行业景气下行略承压。 盈利稳步修复，费用管控优异。全年毛利率为 36.3%（同比+4.7pct），归母净 利率为 6.8%（同比+2.2pct）；单 Q4 毛利率为 35.2%（同比+2.2pct），归母 净利率为 6.5%（同比+0.6pct）。从费用端来看，全年期间费用率为 27.9%（同 比+2.1pct），其中销售费用率 23.2%（同比+1.2pct），研发费用率 1.0%（同 比+0.2pct），管理费用率 4.0%（同比+0.8pct），财务费用率-0.4%（同比-0.1pct） 整体表现平稳。 盈利预测：预计 2 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 分析师：张杨桓（执业 S1130522090001） zhangyanghuan@gjzq.com.cn 分析师：尹新悦（执业 S1130522080004） yinxinyue@gizq.com.cn 买入(维持评级) 市价 (人民币): 25.21元 1.《致欧科技公司深度研究：行稳致远，迈向品牌出海新阶段》2024.3.31 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 公司基本情况（人民币） \n项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元 ) | 5,455 | 6,074 | 7,524 | 9,244 | 11,268 | | 营业收入增长率 | -8.58% | 11.34% | 23.86% | 22.87% | 21.89% | | 归母净利润 (百万元) | 250 | 413 | 501 | 605 | ...

公司面临的风险和应对措施详见本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"十一、公司未 来发展的展望"，敬请投资者关注相关内容。 致欧家居科技股份有限公司2023年年度报告全文 备查文件目录 二、载有公司法定代表人、主管会计工作负责人、会计机构负责人签名并盖章的财务 四、报告期内在中国证监会指定网站上公开披露过的所有文件的正本及公告原稿； 五、其他备查文件。 致欧家居科技股份有限公司2023年年度报告全文 致欧家居科技股份有限公司2023年年度报告全文 第二节 一、公司信息 二、联系人和联系方式 公司年度报告备置地点 公司聘请的会计师事务所 公司聘请的报告期内履行持续督导职责的保荐机构 □适用 不适用 10 公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报 告显示公司持续经营能力存在不确定性 □是 否 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|------------------|------------------|------ ...

构建国内外联动的仓储物流体系，物流效率较高。公司在国内通过自营和第三方合作方 式建设集货仓，在欧洲、北美、国内建设自营仓，辅之以平台仓、海外第三方合作仓，形成 "国内集货仓+境外海外仓"的双仓联动模式——即对于重要品类产品、单批次订单量小或 者具有明显季节属性的产品，公司结合前端的销售预测及销售计划，提前向供应商下单生产， 并在国内仓进行备货。在国内对订单按照数量多少和体积大小的差异进行配货，实现整柜拼 箱运输，既保证集装箱的利用率，同时确保准时装运，按时出港，有效提高库存周转，降低 了海外备货风险，缩短备货周期。 基于以上假设，我们预测公司 2023-2025 年分业务收入成本如下表： 公司研究报告 / 致欧科技（301376） 强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数 5%以上 公司研究报告 / 致欧科技（301376） 公司研究报告 / 致欧科技（301376） 基础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 4.01 流通 A 股(亿股) 0.36 52 周内股价区间(元) 18.5-29.43 总市值(亿元) 101.22 总资产(亿元) 50.73 每股净 ...

投请参阅最后一页特别声明 公司深度研究 3.1.1 家居品类迭代较慢，品牌逐步建立奠定原有品类稳定增长基础 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------|------------------|----------|-------|----------|-------|-------------------------------------------------------------------------------------|------------------|----------|-------|------------|-------| | 8% \n6% \n4% \n2% | | 致欧科技 | | 安克创新 | | 图表37：研发费用率对比 图表38：存货跌价准备在存货中的占比 \n10% \n8% \n6% \n4% \n2% | | 致欧科技 | | \n安克创新 | | | 0% | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2 ...

与供应链管理经验，有助于公司实现跨境出海业务的可持续发展。 图 19：公司股权结构相对多元，截止 2023 年 9 月 30 日，实控人宋川持股比例达 49.31% 数据来源：公司公告，东方证券研究所 致欧家居科技股份有限公司 实际控制人 20.95% 其他流通股 49.31% 致 歐 國 際 有 限 公 司 东 莞 致 欧 家 居 科 技 有 限 公 司 100% 100% 100% 安克创新 郑 州 领 未 网 络 科 技 有 限 公 司 深 圳 致 欧 家 居 科 技 有 限 公 司 FURNOLIC CO. LTD 100% 100% 宋川 苏州宜仲 和谐博时 沐桥投资 科赢投资 泽骞咨询 语昂咨询 8.24% 4.22% 4.12% 3.29% 3.29% 3.29% 3.29% 致欧科技首次报告 —— 家居跨境电商领军企业，快步向线上"宜家"迈进 中国跨境电商行业蓬勃发展，近 5 年交易规模复合增速达 14%。在欧美零售持续向线上转移的背 景下，中国跨境电商行业背靠中国出众的生产制造能力实现蓬勃发展，根据网经社的统计数据， 2022 年中国跨境电商交易规模为 15.7 万亿元，2017-2022 ...

证券代码：301376 证券简称：致欧科技 编号：2024-001 致欧家居科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 ☑特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 □业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 2024 年3月1日 海富通基金 姚玭；融通基金 苏林洁；鹏华基金 谢添元；中 欧基金 陈欣宜、宋星琦；交银施罗德基金 杨浩、张晨；博时 基金 徐鹤元、李佳；广发基金 邹勇；广发证券 曹倩雯；民 生证券 杜嘉欣；长江证券 米雁翔、秦意昂。 2024 年3月4日 参与单位名称及 华西基金 徐语晨、张月宁；国联基金 陈方圆；南方基金 尤 人员姓名 丹倩；东方阿尔法 孙振波；富荣基金 张芷潇；万家基金 王 晨曦；博时基金 许炯东；长江证券 李锦、秦意昂、应奇航。 2024 年3月5日 ...

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