请务必阅读正文后的重要声明部分 4 报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 个月内 的相对市场表现，即：以报告发布日后 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅 作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。 | --- | --- | |----------|-----------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 买入：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 20% 以上 | | | 持有：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 10% 与 20% 之间 | | 公司评级 | 中性：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10% 与 10% 之间 ...

致欧科技（301376.SZ） 买入 证券研究报告 | 2024年04月22日 | --- | --- | |----------------------------------------|-----------------------------| | 基础数据 | | | 投资评级 | 买入(维持) | | 合理估值 | | | 收盘价 | 24.08 元 | | 总市值/流通市值 | 9668/859 百万元 | | 52 周最高价/最低价 近 3 个月日均成交额 | 31.99/17.12 元 79.23 百万元 | | 市场走势 | | Q4 收入、利润均创单季度新高。2023 年实现营收 60.7 亿/+11.3%，归母净 利润 4.1 亿/+65.1%，扣非归母 4.3 亿/+71.8%；2023Q4 营收 19.4 亿/+45.0%， 归母净利润 1.3 亿/+60.6%，扣非归母 1.2 亿/+54.7%，收入利润均为历史单 季最高水平。2023H1 受供应扰动收入略有承压，随着新品陆续到货 H2 旺季 销售较好；采购、头尾程运输规模效应凸显，效率高且成本优，柔性供应链 拉通前后端，202 ...

公司报告 | 年报点评报告 23Q4 实现收入 19.4 亿，同比+45.0%，归母净利润 1.3 亿，同比+60.6%，扣 非归母净利润 1.2 亿； 分品类：23 年家具系列 27.1 亿，同比+4.8%（H2 同比+26.1%），毛利率 36.6%， 同比+6.0pct； 23 年拟分红 2 亿元，分红比例约 49%。 宠物系列 5.2 亿，同比+37.3%（H2 同比+50.1%），新品表现出色，市场布 局初显成效； 分渠道：23 年亚马逊 45.6 亿，同比+11.6%；OTTO 2.5 亿，同比+81.0%；独 立站 1.4 亿，同比+22.1%； 海外仓布局完善，供应链管理高效 公司发布 2023 年财报 公司营收利润双增长主要系：1）公司开展多样式的各类营销活动，充分受 益于"平价消费"浪潮，在欧美市场持续扩张，不断拓展新渠道、新品类， 销售规模进一步扩大；2）整合供应链资源，通过开展招标活动，降低采购 价格；3）2023 年全球海运集装箱价格全面回落，公司海运费成本显著改 善；4）欧元、美元等主要外汇汇率升值等有利因素。 此外新兴市场稳步开拓，23 年日本收入 0.5 亿，同比+3.3%；其 ...

Investment Rating - Maintain "Overweight" rating [2] Core Views - The company released its 2023 annual report, showing revenue of 6.074 billion yuan, a YoY increase of 11.34%, and net profit attributable to the parent company of 413 million yuan, a YoY increase of 65.08% [2] - In Q4 2023, revenue reached 1.938 billion yuan, a YoY increase of 45%, and net profit attributable to the parent company was 126 million yuan, a YoY increase of 60.59% [2] - The company plans to distribute a cash dividend of 5 yuan per 10 shares (tax included) [2] Product Performance - Furniture series revenue in 2023 was 2.71 billion yuan, a YoY increase of 4.79% [3] - Home series revenue was 2.285 billion yuan, a YoY increase of 22.31% [3] - Pet series revenue was 519 million yuan, a YoY increase of 37.3% [3] - Garden series revenue was 466 million yuan, a YoY decrease of 12.26% [3] Market Performance - European market revenue in 2023 was 3.729 billion yuan, a YoY increase of 21.64% [3] - North American market revenue was 2.173 billion yuan, a YoY decrease of 3.16%, but growth expectations for 2024 are optimistic [3] Channel Performance - B2C revenue from Amazon in 2023 was 4.102 billion yuan, a YoY increase of 12.82% [3] - Other B2C channels (e.g., Otto, independent websites) grew rapidly, with revenue of 837 million yuan, a YoY increase of 20.44% [3] - B2B online revenue was 625 million yuan, a YoY decrease of 10.98%, while offline revenue was 420 million yuan, a YoY increase of 21.64% [3] Profitability - Gross profit margin in 2023 was 36.3%, a YoY increase of 4.67 percentage points [3] - Net profit margin was 6.8%, a YoY increase of 2.21 percentage points [3] - Inventory costs as a percentage of revenue decreased by 6.2 percentage points due to lower shipping costs [3] - Transportation costs as a percentage of revenue increased by 1.41 percentage points due to Amazon FBA price hikes [3] Operational Efficiency - Inventory turnover rate improved from 3.19 to 3.43 times [3] - The company's self-owned warehouse area reached 280,000 square meters by the end of 2023, with most European deliveries achieving 3-4 day delivery times [3] Financial Forecast - Net profit attributable to the parent company is expected to be 484 million yuan in 2024, a YoY increase of 17.2%, and 630 million yuan in 2025, a YoY increase of 30.1% [3] - The PE ratio is projected to be 20.2x for 2024 and 15.6x for 2025 based on the closing price on April 18, 2024 [3] Financial Metrics - Revenue in 2023 was 6.074 billion yuan, with a YoY growth of 11.3% [11] - Net profit attributable to the parent company was 413 million yuan, with a YoY growth of 65.1% [11] - Gross profit margin was 36.3%, and ROE was 13.2% [11] - EPS in 2023 was 1.03 yuan, with a PE ratio of 23.7x [11]

分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com 0371-65585753 家居 业绩表现靓丽，供应链优势凸显，看好跨 境家居电商龙头 ——致欧科技(301376)年报点评 | --- | --- | --- | |---------------------------------|-----------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

关键的这个指标上呢都看到了一个这个恢复性的增长啊那首先呢我们就把时间呢先交给公司啊那么呃就主要商店的经营呢也为咱们做一个呃回顾和分享啊那么当然后面呢我们也会呃留出时间跟各位投资人有一个互动交流好那首先这个麻烦公司啊谢谢你 好嘞好嘞 谢谢蔡总 首先我是社会科技的董事秘书秦永吉感谢长江证券的蔡总 民总还有秦总帮助我协调组织这次的一个交流会议同时也感谢一下各位投资人在今天这么晚的时候来参加这个会议 持续对公司有一个关注我们是18号披露了那个二三年的年报我觉得数据是基本符合之前和市场交流的一个业绩预期 但是感觉今天的主讲稍微有些扎心,但是我觉得这个已经变成过去式了。今天交流的主要内容,我们要主要聊一聊我们24年要做什么,怎么做。我们也是本着自由的企业文化的一个特点,就是坦诚清晰,我们尽量把我们24年要做的事, 给大家交流清楚因为二级比较宽敞有些确定性嘛我要拍着胸脯说二十年我们的业绩目标要完成多少个亿我觉得我还没有这个信心啊但是我更大的信心来自于给大家说清楚我们要做哪些事我觉得业绩剩下就是水到渠成的一个事情了今天参与交流的我们是分了三个部分第一个呢由我们的那个财务总监刘总简单的介绍一下二三级的一个主要经营情况 第二部分 ...

19 致欧科技（301376.SZ）2023 年年报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|-------|-------|--------------------------|------------|-------| | 项目/年度 | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | | | 6,074 7,511 9,212 11,341 | | | | 增长率（%） | | | 11.3 23.7 22.6 23.1 | | | | 归属母公司股东净利润（百万元） | | | 413 508 617 749 | | | | 增长率（ %） | | | 65.1 23.0 21.6 21.4 | | | | 每股收益（元） | | | 1.03 1.26 1.54 1.87 | | | | PE | | | 23 19 16 13 | | | | PB | ...

股市调研 致欧科技23年报交流240419长江原文 2024年04月19日21:02 发言人100:05 司。 两个关键的指标上，都看到了一个恢复性的增长。首先我们就把时间先交给公司，就整个商店的经营也 为咱们做一个回顾和分享，当然后面我们也会留出时间跟各位投资人有一个互动交流。好，首先麻烦公 发言人200:27 谢谢你好好，谢谢蔡总。首先我是智慧科技的董这位秘书秦永吉，感谢长江证券的蔡总、李总还有秦总 帮助我们协调组织这次的一个交流会议，同时也感谢一下各位投资人在今天这么晚的时候来参加这个会 议，持续对公司有一个关注。我们是18号披露了二三年的年报，我觉得数据也是基本符合之前和市场交 流的一个业绩预期。但是感觉今天的股价稍微有一些扎心，但是我这个已经变成过去式了。今天交流的 主要内容，我们就主要聊一聊我们24年要做什么，怎么做。我们也是本着之后的企业文化的一个特 点，就是坦诚经济。我们尽量把我们24要做的事儿给大家交流清楚。因为二季比较关注，有一些确定 性。我拍拍胸脯说24年我们的业绩目标要完成多少个亿，我觉得我还没有这个信心，但是我更大的信心 来自于给大家说清楚我们要做哪些事儿，我觉得业绩剩下就是水到渠成 ...

买入（维持） 证券分析师 赵雅楠 资格编号：S0120523070002 邮箱：zhaoyn＠tebon.com.cn 张望 资格编号：S0120524010002 邮箱：zhangwang＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 投资要点 净利润高增 65%，全年业绩符合预期。2023 年公司实现收入 60.74 亿元 （yoy+11.3%），归母净利 4.13 亿元（yoy+65.1%），扣非净利润 4.32 亿元 （yoy+71.8%），其中 Q4 单季度收入 19.38 亿元(yoy+45.0%)，归母净利 1.26 亿 元(yoy+60.6%)。全年受海运集装箱价格回落影响与供应链整合的规模效益释放， 整体毛利率同增 4.67pcts 至 36.3%。期间线上平台销售规模扩张与费用投放致使 销售费用率同增 1.2pcts 至 23.2%，管理/研发费用率同增 0.83pcts/0.16pcts 至 4.0%/1.0%，全年销售净利率同增 2.2pcts 至 6.8%。至 2023 年末，公司经营性现 金流净额同增 51.7%至 15.0 亿元，存货及应收账款分别同增 27.6%/33.0%至 ...

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